博時基金2026年展望：總量修復(fù)方向確定，聚焦成長周期雙主線

　　近日，博時基金舉辦2026年基金投資策略會。與會嘉賓圍繞2026年全球和國內(nèi)宏觀經(jīng)濟走勢、權(quán)益市場布局、債券投資策略等三大方向前瞻研判，同時對科創(chuàng)行業(yè)投資機會、大類資產(chǎn)配置、“固收+”產(chǎn)品發(fā)展等行業(yè)熱點議題展開剖析。

　　看好多資產(chǎn)配置

　　“判斷產(chǎn)業(yè)趨勢是做好科創(chuàng)投資的第一步?！辈r基金首席投資官兼權(quán)益投研一體化總監(jiān)曾鵬分享了科創(chuàng)投資框架。在他看來，科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的公司在成長過程存在估值溢價較高的兩個階段。

　　一是，在商業(yè)模式初步成型或者產(chǎn)業(yè)趨勢剛剛進入爆發(fā)期帶來的估值彈性溢價，這個階段市場更關(guān)注的是潛在產(chǎn)業(yè)空間及未來的盈利彈性預(yù)期。二是，商業(yè)模式成熟后利潤開始兌換時期，這個階段市場關(guān)注的是成長的質(zhì)量以及行業(yè)景氣的持續(xù)性。

　　曾鵬認為，人工智能仍是2026年重要投資方向，具體來看，2026年科創(chuàng)投資機會或集中在價值成長階段的海外算力、國產(chǎn)算力、人工智能大模型等領(lǐng)域；主題成長階段的商業(yè)航天、人形機器人、量子計算和可控核聚變等；以及處于兩者之間臨界階段的投資機會，或集中在AI端側(cè)硬件、衛(wèi)星通信、固態(tài)電池和智能駕駛等領(lǐng)域。

　　博時基金資深投資總監(jiān)兼固定收益投資三部、混合資產(chǎn)投資部總經(jīng)理張李陵表示，仍看好多資產(chǎn)配置，2026年“固收+”表現(xiàn)或會更好。

　　展望2026年，他預(yù)計2026年財政政策會在“科學(xué)合理”的基礎(chǔ)上維持一定擴張力度，較2025年小幅增長；貨幣政策保持利率低位運行，各類工具存量規(guī)模很大。具體市場來看，張李陵分析，流動性延續(xù)充裕，更需要關(guān)注盈利走向、風(fēng)險偏好、銀行資產(chǎn)負債情況和政策取向的影響，預(yù)計債市全年收益有望邊際好轉(zhuǎn)。股、債估值整體合理，國內(nèi)權(quán)益市場流動性行情有望延續(xù)。港股仍需重視，但橫向比較仍具有一定性價比。

　　順周期板塊成為輪動主線

　　會上，博時基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順發(fā)布了《博時基金2026年宏觀策略報告》。

　　對于權(quán)益市場，陳顯順認為，2025年是盈利進入底部、進而逐步企穩(wěn)的一年。相較于2024年，2025年A股盈利展現(xiàn)諸多企穩(wěn)信號。2025年全A各季度的利潤增速總體保持在0%以上，從最新三季報數(shù)據(jù)來看，全A盈利增速由于非銀的額外貢獻已經(jīng)修復(fù)至11.3%，剔除金融板塊后全A非金融口徑盈利增速也修復(fù)至3.9%，底部企穩(wěn)跡象明顯。同時從上市公司盈利能力來看，2025年以來也呈現(xiàn)底部企穩(wěn)態(tài)勢。

　　陳顯順預(yù)計，2025年四季度，A股盈利修復(fù)仍有小幅波折，其一是，10 月以來短期政策“托而不舉”，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)比較明顯的降溫。其二是，從A股盈利預(yù)期調(diào)整的季節(jié)性規(guī)律來看，11月份A股盈利預(yù)期下修壓力也有小幅放大的跡象，因而四季度業(yè)績修復(fù)尚有波折。不過考慮到2024年四季度極低的業(yè)績基數(shù)，盈利實際動能走弱，但表觀讀數(shù)上不會有太大壓力。

　　展望2026年，陳顯順認為，當前各類領(lǐng)先指標均清晰指引2026年盈利進一步修復(fù)的方向確定。同時考慮到PPI已開啟弱復(fù)蘇周期，PPI至今年下半年有望進一步轉(zhuǎn)正，指引上市公司凈利率有望逐級修復(fù)。但在需求和供給邏輯均不強烈背景下，疊加今年財政力度邊際抬升幅度有限，預(yù)計復(fù)蘇彈性仍有掣肘。

　　報告提及，在權(quán)益投資層面，盈利端具備企穩(wěn)基礎(chǔ)，估值整體處于偏高區(qū)間，資金供需稍偏正面。結(jié)構(gòu)方面，成長依然有很多亮點；伴隨 PPI 回升預(yù)期升溫，順周期板塊有望成為階段性重要輪動主線。從產(chǎn)業(yè)周期視角研判，通信、電子、有色三大板塊需在高景氣延續(xù)的背景下延續(xù)中平衡估值，電力設(shè)備與化工行業(yè)則憑借所處產(chǎn)業(yè)周期位置，具備相對投資優(yōu)勢。

　　短期來看，結(jié)合A股日歷效應(yīng)，春節(jié)前一個月是上證50相對比較好，春節(jié)后切向中小成長風(fēng)格。從 2026 年全年視角出發(fā)，大小盤輪動規(guī)律與剩余流動性變化高度相關(guān)。展望 2026 年，伴隨 PPI 同比溫和修復(fù)，剩余流動性回升趨勢將有所緩和，這一變化也將指引全年大小盤風(fēng)格或更趨均衡。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

(原標題：博時基金2026年展望：總量修復(fù)方向確定，聚焦成長周期雙主線)

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