西部證券陳煥：債券市場(chǎng)溫和擴(kuò)容，資金將更精準(zhǔn)地流入國(guó)家重點(diǎn)支持方向

　　財(cái)聯(lián)社1月17日訊1月16日，由財(cái)聯(lián)社主辦的“2025財(cái)聯(lián)社債券評(píng)選暨融資論壇”在杭州隆重舉行。圍繞“新周期新生態(tài)：攜手共筑債市高質(zhì)量發(fā)展之路”的論壇主題，西部證券債務(wù)融資總部聯(lián)席負(fù)責(zé)人陳煥發(fā)表主旨演講。陳煥聚焦我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行趨勢(shì)并展望，就創(chuàng)新類(lèi)債券、存量資產(chǎn)盤(pán)活等重點(diǎn)產(chǎn)品進(jìn)行實(shí)務(wù)分享。

　　陳煥表示，在建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)、發(fā)展直接融資的背景下，債券市場(chǎng)將繼續(xù)擴(kuò)容。其中，作為核心部分的信用債，2026年全年發(fā)行量預(yù)計(jì)在17萬(wàn)億元左右，有望實(shí)現(xiàn)溫和增長(zhǎng)。債券收益率的中樞將維持在歷史較低水平，且波動(dòng)性加大，融資建議采取長(zhǎng)久期

　　陳煥認(rèn)為，債券市場(chǎng)資金將更精準(zhǔn)地流向國(guó)家重點(diǎn)支持方向。如科技創(chuàng)新債券被賦予了落實(shí)“新質(zhì)生產(chǎn)力”戰(zhàn)略的更高使命，發(fā)行活躍度料將保持高位。同時(shí)，綠色債券的增長(zhǎng)也具有較強(qiáng)的確定性。產(chǎn)業(yè)債在支持現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的驅(qū)動(dòng)下，融資規(guī)模預(yù)計(jì)將保持高位；而城投債則延續(xù)“控增化存”的政策主線，供給可能繼續(xù)縮量。

　　當(dāng)前的創(chuàng)新類(lèi)公司債券品種眾多，包括科技創(chuàng)新債券、高成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)債、可續(xù)期債、綠色債、鄉(xiāng)村振興債、中小微企業(yè)支持債等專(zhuān)項(xiàng)品種。

　　近年來(lái)，我國(guó)科技創(chuàng)新公司債發(fā)行規(guī)模持續(xù)上升?？苿?chuàng)升級(jí)類(lèi)、科創(chuàng)投資類(lèi)和科創(chuàng)孵化類(lèi)發(fā)行人募集資金投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域的比例應(yīng)當(dāng)不低于70%，其中用于產(chǎn)業(yè)園區(qū)或孵化基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)用途比例不得超過(guò)30%。2025年5月7日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告，從豐富科技創(chuàng)新債券產(chǎn)品體系和完善科技創(chuàng)新債券配套支持機(jī)制等方面，對(duì)支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行提出多項(xiàng)重要舉措，從主體范圍和募集資金使用兩方面推動(dòng)科創(chuàng)債擴(kuò)容增量。

　　拓寬發(fā)行主體范圍方面，在繼續(xù)支持科創(chuàng)企業(yè)類(lèi)、科創(chuàng)升級(jí)類(lèi)、科創(chuàng)投資類(lèi)和科創(chuàng)孵化類(lèi)發(fā)行人的基礎(chǔ)上，新增支持商業(yè)銀行、證券公司、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新公司債，發(fā)揮投融資服務(wù)專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)；靈活募集資金使用方面，新增支持優(yōu)質(zhì)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券，募集資金用于私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、擴(kuò)募等，有助于進(jìn)一步提高股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的科創(chuàng)資金使用靈活度，為更多中小型科技企業(yè)引入資金活水。

　　對(duì)于鄉(xiāng)村振興債，陳煥認(rèn)為，其落實(shí)國(guó)家鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略部署，拓寬了鄉(xiāng)村振興類(lèi)項(xiàng)目的直接融資渠道。鄉(xiāng)村振興債可以使用募集資金置換債券發(fā)行前3個(gè)月內(nèi)，用于鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域的自有資金支出，鼓勵(lì)將置換后的資金繼續(xù)用于鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域，形成投資良性循環(huán)。鄉(xiāng)村振興債募集資金用于鄉(xiāng)村振興項(xiàng)目的金額應(yīng)不低于募資總額的70%。

　　綠色債券同樣符合國(guó)家戰(zhàn)略，陳煥指出，各地出臺(tái)相關(guān)配套優(yōu)惠政策，優(yōu)先支持綠色公司債券發(fā)展。綠色債券獲得投資者高度認(rèn)可，有效降低融資成本；可以使用募集資金置換債券發(fā)行前12個(gè)月內(nèi)，公司用于綠色項(xiàng)目（含碳中和項(xiàng)目以及藍(lán)色債券相關(guān)項(xiàng)目）的自有資金支出。綠色公司債券募集資金應(yīng)當(dāng)全部用于符合規(guī)定條件的綠色產(chǎn)業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)等相關(guān)的綠色項(xiàng)目。

　　可續(xù)期公司債集傳統(tǒng)債券和股票兩者優(yōu)勢(shì)于一身，陳煥介紹，可續(xù)期公司債賦予發(fā)行人到期選擇權(quán)，有效延長(zhǎng)債券期限，對(duì)部分企業(yè)大型建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)、資金投入大的特質(zhì)相適應(yīng)，緩解此類(lèi)企業(yè)融資難的問(wèn)題。符合一定條件的可續(xù)期債券具有拓寬融資渠道、補(bǔ)充股東權(quán)益、降低資產(chǎn)負(fù)債率、票息稅前抵扣、避免攤薄股本等優(yōu)勢(shì)。

　　在盤(pán)活存量資產(chǎn)的融資工具方面，陳煥介紹，從2014年至2025年，CMBS、類(lèi)REITs、機(jī)構(gòu)間REITs和公募REITs產(chǎn)品共計(jì)發(fā)行1008單，發(fā)行規(guī)模18704.69億元，各類(lèi)存量資產(chǎn)盤(pán)活工具年度發(fā)行規(guī)?？傮w呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。得益于SPV結(jié)構(gòu)、稅務(wù)籌劃結(jié)構(gòu)的日益成熟、及類(lèi)REITs產(chǎn)品較CMBS具備的募集規(guī)模優(yōu)勢(shì)，類(lèi)REITs產(chǎn)品逐步占據(jù)主導(dǎo)地位。同時(shí)，公募reits除了覆蓋原基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域以外，目前已經(jīng)正式啟動(dòng)商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)的公募reits試點(diǎn)工作，也將為不動(dòng)產(chǎn)的盤(pán)活提供新的路徑。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：西部證券陳煥：債券市場(chǎng)溫和擴(kuò)容，資金將更精準(zhǔn)地流入國(guó)家重點(diǎn)支持方向)

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