光伏行業(yè)或再啟重磅整合 硅片龍頭TCL中環(huán)擬投資一道新能源

　　繼通威股份（600438.SH）收購潤陽股份未果之后，光伏行業(yè)有望再迎來一起重磅交易。昨日晚間，TCL中環(huán)(002129.SZ)公告稱，擬投資一道新能源科技股份有限公司（下稱“一道新能源”）。本次交易中一道新能源的主要股東擬轉(zhuǎn)讓其持有的全部或部分股份。

　　TCL中環(huán)是光伏硅片龍頭，其出貨綜合市占率持續(xù)保持第一；一道新能源產(chǎn)能主要覆蓋電池－組件，根據(jù)infolink發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，去年上半年，一道新能源與阿特斯并列組件出貨第七，其組件出貨量約15GW。

　　財聯(lián)社記者注意到，早在此輪光伏行業(yè)出現(xiàn)階段性供需失衡初期，行業(yè)內(nèi)外就存在共識，認為可以通過市場化兼并重組來推動產(chǎn)能出清。然而截至目前，尚未出現(xiàn)成功的光伏頭部企業(yè)兼并重組案例。

　　根據(jù)TCL中環(huán)公告，本次交易尚處于籌劃階段，交易方案仍需進一步論證和溝通協(xié)商。市場關(guān)注在于，在探索產(chǎn)能出清優(yōu)化的同時，兩家頭部企業(yè)能否如愿實現(xiàn)“1+1>2”的效果？

　　硅片龍頭欲快速補齊下游短板

　　截至去年上半年，TCL中環(huán) 210 硅片已累計出貨超 200GW。在光伏一體化的大趨勢下，近兩年公司從硅片業(yè)務(wù)向下游延伸，形成新能源光伏材料板塊、光伏電池及組件板塊和其他硅材料板塊。

　　此次收購《意向書》主要內(nèi)容顯示，投資方（TCL中環(huán)）擬通過受讓股份、接受表決權(quán)委托、增資等方式對標的公司（一道新能源）進行投資，本次交易中，主要股東擬轉(zhuǎn)讓其持有的全部或部分標的公司股份，具體轉(zhuǎn)讓價格和交易方式等由相關(guān)方后續(xù)簽署協(xié)議另行約定。

　　一道新能源成立于2018年8月，并于2023年12月29日首次披露招股說明書（申報稿），計劃登陸創(chuàng)業(yè)板。時值光伏行業(yè)處于上升周期，根據(jù)披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，2021年至2023年，一道新能源營業(yè)收入分別為18.94億元、86.06億元和227.24億元。

　　不過，受光伏行業(yè)周期波動及資本市場融資環(huán)境收緊等影響，一道新能源于2024年8月終止了其IPO進程。

　　目前，一道新能源主要股東為衢州智道企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）持股 17.4597%、劉勇持股 12.6048%、蘇州睿索斯環(huán)?？萍己匣锲髽I(yè)（有限合伙）持股 8.1042%、北京京國管股權(quán)投資基金（有限合伙）持股 5.9407%等。

　　值得一提的是，去年4月，衢州國資委控股企業(yè)衢州工業(yè)控股集團有限公司曾計劃收購一道新能源17.46%的股份，后擬簽署表決權(quán)委托協(xié)議取得劉勇及其一致行動人持有的一道新能源的表決權(quán)，以實現(xiàn)單獨控制一道新能源。

　　不過，該筆交易最終未能落實。財聯(lián)社記者注意到，在目前的市場背景下，第二梯隊廠商也面臨著嚴峻生存壓力。2021至2023年，一道新能源合并報表資產(chǎn)負債率就已經(jīng)分別高達87.71%、86.54%和86.89%，迫切的資金需求使其在IPO遇阻后必須尋找替代方案。

　　對比兩次交易收購方角色變化，有業(yè)內(nèi)人士對財聯(lián)社記者稱，國資收購偏“救助”，行業(yè)兼并更符合產(chǎn)業(yè)邏輯。一道新能源主要生產(chǎn)光伏電池、光伏組件及系統(tǒng)應(yīng)用等，是硅片的直接下游。如果交易完成，TCL中環(huán)補強其在下游終端產(chǎn)品的短板。

　　收購仍處于籌劃階段

　　財聯(lián)社記者注意到，此輪光伏周期底部中，尚未出現(xiàn)頭部企業(yè)之間的兼并重組。2024年8月，通威股份公告稱擬向電池片頭部企業(yè)潤陽股份增資并取得其控股權(quán)，但該筆交易于2025年2月被宣布終止。此后，光伏行業(yè)再未傳出頭部企業(yè)之間兼并重組。

　　TCL中環(huán)在最新公告中表示，在交易過程中及完成后，雙方將逐步落實低效產(chǎn)能出清，構(gòu)建新技術(shù)與應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，并計劃通過賦能、協(xié)同等方式改善經(jīng)營現(xiàn)狀，助力產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

　　目前，交易具體轉(zhuǎn)讓價格和交易方式等尚未披露。在一道新能源2023年6月完成的一輪增資中，其估值高達77.45億元。不過，在近兩年的行業(yè)周期調(diào)整中，光伏上市公司市值普遍較2023年大幅縮水，因此一道新能源估值也受到影響。

　　組件是TCL中環(huán)業(yè)務(wù)發(fā)力方向。在2025年半年報中，公司在列舉影響公司報告期業(yè)績的主要因素中提到，公司高效組件出貨同比、環(huán)比均有所提升，單瓦虧損收窄，并重點提到，將打造組件產(chǎn)品差異化競爭力，改善電池組件業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營業(yè)績。

　　從最新披露的業(yè)績預(yù)告看，TCL中環(huán)去年凈利潤實現(xiàn)小幅收窄。最新業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損82億元至96億元，上年同期虧損98.18億元。

　　對于業(yè)績變動原因，公司表示報告期內(nèi)，光伏新增裝機量保持增長，但整體供需仍持續(xù)失衡，行業(yè)繼續(xù)在周期底部徘徊，主產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品價格在低位調(diào)整且傳導(dǎo)不足，公司經(jīng)營繼續(xù)承壓。

　　對此，公司列舉了多條應(yīng)對措施，其中繼續(xù)提到，將夯實光伏材料業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，提升電池組件產(chǎn)品相對競爭力。公司稱，力爭 2026 年經(jīng)營大幅改善。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：光伏行業(yè)或再啟重磅整合 硅片龍頭TCL中環(huán)擬投資一道新能源 |速讀公告)

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