年初債基頻現(xiàn)大額贖回 債市或延續(xù)震蕩趨勢

　　2026年伊始，債券市場沿襲了2025年以來的遇冷態(tài)勢：純債基金尤其是中長期純債基金回撤幅度較大，可轉(zhuǎn)債和部分含權(quán)混合債基的表現(xiàn)則相對亮眼。債市表現(xiàn)疲軟也引發(fā)了資金的流出，年初至今，債券型ETF規(guī)?？s水已超700億元，還有多只債券型基金因大額贖回而發(fā)布了提高凈值計算精度的公告。業(yè)內(nèi)人士表示，從短期視角來看，債市企穩(wěn)因素有待顯現(xiàn)，震蕩風(fēng)險仍存；從中長期視角來看，債市下行空間總體有限。

　　中長期純債產(chǎn)品開年承壓

　　進入2026年以來，債券型基金的市場表現(xiàn)分化明顯：受長債利率上行等因素影響，純債型基金凈值明顯承壓，部分中長期純債產(chǎn)品年內(nèi)凈值下跌超0.5%；而在權(quán)益市場推動下，可轉(zhuǎn)債基金的整體表現(xiàn)則較為亮眼。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月14日，全市場2479只（不同份額合并計算，下同）純債型基金中，共有492只產(chǎn)品2026年以來的回報率為零或者為負，占比約為20%。其中，中長期純債型基金整體表現(xiàn)更為黯淡，在上述492只出現(xiàn)凈值回撤的純債產(chǎn)品中，有477只為中長期純債型基金。

　　部分基金凈值年內(nèi)已下跌超過0.5%。據(jù)Wind統(tǒng)計，截至1月14日，國泰添瑞一年定開債2026年以來的回報率僅為-0.82%，金元順安泓澤、匯添富豐和純債等產(chǎn)品的凈值跌幅均在0.5%以上。

　　與純債型產(chǎn)品的疲軟形成鮮明對比，可轉(zhuǎn)債基金2026年以來表現(xiàn)突出。截至1月14日，全市場38只可轉(zhuǎn)債基金年內(nèi)回報率悉數(shù)收正，東方可轉(zhuǎn)債A的回報率甚至已超過了10%，華夏可轉(zhuǎn)債增強、南方昌元可轉(zhuǎn)債、華寶可轉(zhuǎn)債等20只可轉(zhuǎn)債基金的年內(nèi)回報率也均達到了5%以上。

　　在股債“冰火兩重天”的市場趨勢下，債券基金持續(xù)遇冷已有一年之久。Wind統(tǒng)計顯示，截至2025年12月31日，在全市場4734只債券型基金中，共有3998只2025年回報率為正，占比約為84%，回報率居前的多為可轉(zhuǎn)債基金或配置了權(quán)益類資產(chǎn)的偏債混合型基金。同時，全市場債券型產(chǎn)品的平均回報率約為2.73%，而在2024年全年，這一數(shù)據(jù)則為4.42%，與前一年相比，債券基金2025年的收益水平近乎“腰斬”。

　　純債基金仍舊是主要的業(yè)績“拖累”領(lǐng)域，有300多只產(chǎn)品2025年并未實現(xiàn)凈值增長，還有部分純債型基金出現(xiàn)較大回撤，如匯添富豐和純債的2025年回報率僅為-7.70%，民生加銀瑞夏一年定開債、華泰保興尊益利率債6個月持有A的年回報率分別僅為-5.66%、-5.61%。與之相比，短期純債型基金出現(xiàn)大額回撤的比例并不大。

　　債券基金頻現(xiàn)大額贖回

　　債市表現(xiàn)疲軟也引發(fā)資金流出。進入2026年以來，債券ETF出現(xiàn)顯著資金外流。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，債券型ETF的份額與資產(chǎn)規(guī)模分別為143.90億份、8290.24億元；而截至2026年1月14日，債券型ETF的最新份額、資產(chǎn)規(guī)模分別為138.64億份、7528.71億元。這也意味著，進入2026年以來，債券型ETF已有超700億元資金流出。

　　從具體產(chǎn)品看，與2025年底相比，科創(chuàng)債ETF嘉實今年以來規(guī)?？s水已超121億元，海富通基金旗下短融ETF規(guī)模縮水超90億元，科創(chuàng)債ETF銀華、科創(chuàng)債ETF富國等4只債券ETF縮水達50億元以上。不過，也有為數(shù)不多的產(chǎn)品有較大資金進場，其中博時基金旗下可轉(zhuǎn)債ETF、海富通基金旗下上證可轉(zhuǎn)債ETF2026年以來分別有39.19億元、24.95億元的資金凈流入。

　　同時，還有部分場外債基出現(xiàn)大額贖回情況，部分基金因此提高了凈值計算精度。

　　1月14日，摩根士丹利基金發(fā)布公告稱，旗下中長期純債型基金大摩恒利A類份額2026年1月13日的基金份額贖回，可能導(dǎo)致基金份額持有人利益因份額凈值的小數(shù)點保留精度而受到不利影響。經(jīng)基金管理人與托管人杭州銀行股份有限公司協(xié)商一致，決定自2026年1月13日起提高本基金A類份額凈值精度至小數(shù)點后8位，小數(shù)點后第9位四舍五入。

　　同日，還有中信保誠雙盈債券型證券投資基金（LOF）、圓信永豐中債0-3年政策性金融債指數(shù)證券投資基金C、興業(yè)裕恒債券型證券投資基金產(chǎn)品也都發(fā)布了提高基金份額凈值精度的公告，值得注意的是，上述基金均為債券型產(chǎn)品。

　　實際上，自2025年底至今，路博邁基金、匯安基金、富國基金、中銀基金等多家基金公司均發(fā)布了旗下債券型產(chǎn)品提高凈值精度的公告，其原因均為防止贖回產(chǎn)生的不利影響。

　　據(jù)介紹，提高凈值精度是基金產(chǎn)品應(yīng)對巨額贖回導(dǎo)致凈值異常波動的常見手段。若按小數(shù)點后四位四舍五入計算，大額贖回可能導(dǎo)致實際多贖或少贖，進而影響剩余份額凈值，而提高凈值計算精度可減少此類誤差。

　　債市大幅走低風(fēng)險有限

　　為何純債基金的收益率出現(xiàn)大幅回撤？短期直接原因在于長債利率上行。Wind數(shù)據(jù)顯示，2026年以來，10年期國債收益率最高達1.89%，較2025年底上行約3BP（基點）；30年期國債收益率較2025年底也已上行約5BP至2.30%。

　　“2025年債市體感相對較差，直觀原因有四，分別是2024年底透支效應(yīng)、貨幣寬松低于預(yù)期、監(jiān)管升溫、風(fēng)險偏好提升?！?span id="stock_1.601108">財通證券首席經(jīng)濟學(xué)家孫彬彬在研報中稱。

　　此外，權(quán)益市場回暖帶來的資金分流效應(yīng)也不容忽視。有業(yè)內(nèi)人士表示，股市走強導(dǎo)致資金持續(xù)從債基流出，中長期純債基金規(guī)模明顯收縮。

　　展望后市，業(yè)界對債市短期走勢趨于謹慎，認為震蕩風(fēng)險仍存；但從中長期視角來看，債市下行空間有限。

　　從短期視角來看，東方金誠研究發(fā)展部分析師瞿瑞表示，1月為繳稅大月、地方債供給壓力較大、銀行存款集中到期等多重因素或?qū)Y金面造成一定擾動，但預(yù)計央行將加大流動性投放予以呵護，資金利率抬升幅度料有限。綜合來看，短期內(nèi)債市環(huán)境仍偏逆風(fēng)。不過，目前10年期國債收益率已接近1.90%的震蕩區(qū)間上限，配置盤可能加大進場力度，從而約束利率上行空間。由此，預(yù)計近期債市將延續(xù)震蕩行情。

　　“綜合來看，債市穩(wěn)定性資金減少以及股市對債市的分流都對2026年的債市構(gòu)成壓力，但經(jīng)濟短期迅速再通脹的可能性仍然不高，貨幣政策整體也依然處于支持狀態(tài)，因此債市大幅走低的風(fēng)險也相對有限。繼續(xù)寬幅震蕩、趨勢性機會有限可能仍是明年債市的主要特征?！甭?lián)博基金固收及多資產(chǎn)市場策略負責(zé)人驥宇表示，對于投資者而言，在把握波段機會的同時，偏寬松的貨幣政策和逐步修復(fù)的名義增長意味著期限利差仍有走闊基礎(chǔ)，而信用債在實體融資需求偏弱和負債端穩(wěn)定性下降的背景下可能面臨擾動增加的風(fēng)險，中短端的久期策略或更值得投資者關(guān)注。

　　中郵證券分析師梁偉超認為，2026年債市運行的核心背景仍是債務(wù)周期“出清階段”的延續(xù)。在此背景下，經(jīng)濟與通脹修復(fù)均以溫和漸進為主，名義利率需要維持低位來支持債務(wù)周期出清，債券收益率中樞雖然下行空間有限，但大幅上行風(fēng)險同樣可控。

　　費率改革層面，債市擔(dān)憂情緒同樣有所緩和。申銀萬國期貨研究所分析師唐廣華表示，公募基金銷售新規(guī)正式落地，放寬了債基贖回費規(guī)定，個人持有債基超過7日、機構(gòu)持有債基超過30日可免收贖回費，緩解了市場對債基流動性、交易屬性弱化的擔(dān)憂。東方證券分析師齊晟進一步稱，2025年12月31日盤后債基費用新規(guī)落地，相比征求意見稿有所放松，市場擔(dān)憂情緒緩和，前期對二永債較為謹慎的態(tài)度或有軟化。

（文章來源：經(jīng)濟參考報）

(原標(biāo)題：年初債基頻現(xiàn)大額贖回 債市或延續(xù)震蕩趨勢)

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