股債蹺蹺板效應(yīng)再現(xiàn)：債市股市冰火兩重天 今年債券基金如何配置

　　2026年開年以來(lái)，股市持續(xù)飄紅，債市卻持續(xù)下行。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，1月開年，10年期國(guó)債收益率有所上漲。去年底約為1.85%左右，到1月8日則漲至1.89%。

　　其實(shí)，去年下半年以來(lái)，債市便整體震蕩下行。今年開局不利，業(yè)內(nèi)人士建議，投資者可降低對(duì)純債產(chǎn)品短期趨勢(shì)性收益的預(yù)期，采用“固收+”策略，以應(yīng)對(duì)債市震蕩。

　　債市開年未改頹勢(shì)純債型基金收益低迷

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，1月初至今，10年期國(guó)債收益率即便仍處于歷史低位，但整體呈現(xiàn)上行趨勢(shì)。

　　開年首個(gè)交易日的1月5日，10年期國(guó)債收益率為1.86%，到1月8日、9日，則上行至1.89%，1月16日則回落至1.85%。

　　市場(chǎng)下行，一向以穩(wěn)健著稱的債券基金，短期業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了波動(dòng)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月15日收盤，就有427只中長(zhǎng)期純債型基金（份額分開統(tǒng)計(jì)，下同）今年以來(lái)回報(bào)出現(xiàn)了虧損，在3000多只中長(zhǎng)期純債型基金中占比超10%。同時(shí)，這3000多只中長(zhǎng)期純債型基金今年以來(lái)回報(bào)的中位數(shù)僅為0.06%。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，2025年以來(lái)，10年期國(guó)債收益率已持續(xù)震蕩上行，一改2024年的牛市格局。

　　2025年初至3月中旬，10年期國(guó)債收益率從1.64%左右，一路上行至1.88%，隨后直至7月中旬，該指標(biāo)下行至1.64%-1.72%這一區(qū)間震蕩。隨后便一路上行，到9月下旬，10年期國(guó)債收益率一度漲至1.92%，后續(xù)一直維持在1.8%以上區(qū)間。

　　受債市低迷影響，2025年債券基金整體表現(xiàn)不佳。Wind數(shù)據(jù)顯示，去年全年，3306只中長(zhǎng)期純債型基金平均收益率僅有約0.95%，收益率中位數(shù)約為1.02%；870只短期純債型基金平均收益率則約為1.41%，收益率中位數(shù)約為1.45%。匯添富豐和純債A、民生加銀瑞夏一年定開債及華泰保興尊益利率債6個(gè)月持有A等債券基金還出現(xiàn)了超5%的虧損。

　　股市“開門紅”搶占債市資金供給規(guī)模大加劇市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒

　　為何新年一開年，債市仍不改頹勢(shì)？蘇商銀行特約研究員武澤偉對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，開年債市不振是“股債蹺蹺板”效應(yīng)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期及政策共同作用的結(jié)果。2026年初股市迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)開局，資金從債市流向權(quán)益市場(chǎng)尋求更高回報(bào)，形成了直接的擠出效應(yīng)。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇抱有更正面預(yù)期，通脹溫和回升的預(yù)期也對(duì)債市形成制約。

　　“此外，年初國(guó)債供給規(guī)模較大引發(fā)了市場(chǎng)擔(dān)憂，一度加劇了市場(chǎng)的謹(jǐn)慎情緒?！?武澤偉表示。

　　國(guó)金證券研報(bào)則分析稱，新年首周，權(quán)益和商品價(jià)格均加速上行，對(duì)債市構(gòu)成雙重壓力。同時(shí)，去年末市場(chǎng)已關(guān)注供需挑戰(zhàn)，而這一擔(dān)憂在開年得到一定驗(yàn)證。上周國(guó)債單只發(fā)行規(guī)模明顯高于去年均值，地方債發(fā)行也快速啟動(dòng)，1月政府債預(yù)計(jì)凈供給為1.1萬(wàn)億左右，較去年同期上升。

　　“去年末部分基金或存在沖量行為，資金在年初的退出加劇市場(chǎng)短期拋壓。具體來(lái)看，去年最后五個(gè)交易日，基金凈買入債券約1400億元；年初首周基金賣出規(guī)模約3147億元，近兩周的買賣規(guī)模在2025年周度視角下都屬偏極端水平?！?該研報(bào)進(jìn)一步表示。

　　債基規(guī)模增速放緩 “固收+”策略更適用于今年債市投資

　　收益率不斷走低的債券基金，也無(wú)法留住更多的“收蛋人”。

　　中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月末，我國(guó)開放式基金中，債券基金的規(guī)模約為7.1萬(wàn)億元，相較2024年末的6.84萬(wàn)億元僅增加了2561億元，這一增幅是2021年以來(lái)的最低水平。其中，2025年10月，開放式基金中債券基金的規(guī)模環(huán)比上月還縮水了1043億元。

　　進(jìn)入2026年，投資者該如何配置債券基金？武澤偉對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，投資者可降低對(duì)純債產(chǎn)品短期趨勢(shì)性收益的預(yù)期，采用攻守結(jié)合的“固收+”策略，其產(chǎn)品以債券資產(chǎn)提供基礎(chǔ)票息，同時(shí)通過(guò)配置可轉(zhuǎn)債或權(quán)益資產(chǎn)來(lái)增強(qiáng)組合彈性，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)震蕩并力爭(zhēng)取得更優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。

　　此外，也有業(yè)內(nèi)人士建議，投資者可以多關(guān)注二級(jí)債基，這類基金作為債券基金的重要分支，允許將不超過(guò)20%的基金資產(chǎn)投資于股票市場(chǎng)，在債券資產(chǎn)提供穩(wěn)定票息收益的基礎(chǔ)上，通過(guò)權(quán)益資產(chǎn)適度參與市場(chǎng)機(jī)會(huì)，可在一定程度上，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。2025年，二級(jí)債基的平均收益率約為5.87%，顯著高于同期中長(zhǎng)期純債型基金及短期純債型基金水平，但風(fēng)險(xiǎn)也高于純債型基金。

（文章來(lái)源：新京報(bào)）

(原標(biāo)題：股債蹺蹺板效應(yīng)再現(xiàn)：債市股市冰火兩重天 今年債券基金如何配置)

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