財(cái)通基金金梓才：“有人的地方就有算力”，需求天花板尚未可見(jiàn)

　　“隨著全球流動(dòng)性環(huán)境改善與人工智能產(chǎn)業(yè)進(jìn)入加速兌現(xiàn)期，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)整體環(huán)境更優(yōu)、結(jié)構(gòu)性特征深化的一年?！?月15日，財(cái)通基金副總經(jīng)理、權(quán)益投資總監(jiān)金梓才在財(cái)通基金2026年投資策略會(huì)上表示。

　　宏觀層面，金梓才認(rèn)為，全球與國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境預(yù)計(jì)同步向好，為市場(chǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。外部來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)2026年降息節(jié)奏或加快，A股面臨的外部約束大幅減弱，海外資金環(huán)境更趨友好；內(nèi)部而言，國(guó)內(nèi)貨幣政策將持續(xù)為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供支持，維持流動(dòng)性合理充裕。

　　在此背景下，金梓才判斷，2026年A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)顯著的“龍頭集中”與“基本面驅(qū)動(dòng)”的結(jié)構(gòu)性特征。

　　具體表現(xiàn)為以下三方面：第一，行情高度結(jié)構(gòu)化，能夠持續(xù)獲得市場(chǎng)青睞的公司，將高度集中在少數(shù)具備真實(shí)、持續(xù)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力的科技成長(zhǎng)龍頭身上；第二，龍頭壁壘深厚且增長(zhǎng)持續(xù)性強(qiáng)，部分龍頭作為全球AI產(chǎn)業(yè)核心供應(yīng)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，憑借技術(shù)壁壘與客戶(hù)黏性實(shí)現(xiàn)高確定性增長(zhǎng)；第三，投資邏輯深度聚焦基本面，市場(chǎng)定價(jià)將更緊密錨定企業(yè)未來(lái)一到兩年的持續(xù)快速增長(zhǎng)能力，只要估值未過(guò)度透支成長(zhǎng)性，稀缺龍頭便具備堅(jiān)實(shí)基本面支撐。

　　聚焦于本輪行情的核心——AI行業(yè)，金梓才指出一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象：與以往移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、新能源車(chē)等行情在后期出現(xiàn)極高估值不同，本輪AI行情在經(jīng)過(guò)一年半的發(fā)展后，估值可能仍處于合理區(qū)間，有望打破A股成長(zhǎng)股“一年炒預(yù)期、二年炒兌現(xiàn)、三年現(xiàn)拐點(diǎn)”的傳統(tǒng)周期魔咒。

　　他認(rèn)為，這背后源于AI產(chǎn)業(yè)獨(dú)特的增長(zhǎng)邏輯?！耙訟I為首的科技成長(zhǎng)方向，其增長(zhǎng)斜率在2026年有望進(jìn)一步陡峭。AI產(chǎn)業(yè)正從技術(shù)滲透邁向大規(guī)模業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，算力需求的天花板尚未可見(jiàn)。”金梓才表示，AI賽道的高景氣狀態(tài)具備長(zhǎng)期延續(xù)的基礎(chǔ)，核心支撐來(lái)自?xún)纱缶S度：

　　一是供應(yīng)鏈的高壁壘與穩(wěn)定性，海外客戶(hù)對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)與穩(wěn)定性的要求高于價(jià)格，且技術(shù)迭代快，新進(jìn)入者難以跨越代際研發(fā)門(mén)檻，頭部供應(yīng)商地位穩(wěn)固。

　　二是算力需求持續(xù)爆發(fā)，從模型訓(xùn)練階段的范式演進(jìn)，到未來(lái)AI智能體（Agent）的普及，乃至視頻推理等新場(chǎng)景的打開(kāi)，算力需求有望迎來(lái)數(shù)量級(jí)式的躍升。

　　金梓才強(qiáng)調(diào)，投資AI賽道需跳出“當(dāng)下視角”，以相對(duì)長(zhǎng)期的眼光看待其成長(zhǎng)空間?！坝腥说牡胤骄陀兴懔Α闭鸩匠蔀槲磥?lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心邏輯，而具備技術(shù)壁壘、需求確定性與長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間的AI產(chǎn)業(yè)鏈，將持續(xù)成為資本市場(chǎng)的核心配置方向。

　　最后，除了AI這一明確主線，金梓才同樣強(qiáng)調(diào)了“出海”的戰(zhàn)略性機(jī)遇。他指出，在全球制造業(yè)可能迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)周期、且海外產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境相對(duì)良性的背景下，具備全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中國(guó)制造業(yè)企業(yè)，有望通過(guò)出海持續(xù)擴(kuò)大份額，成為重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)引擎。

（文章來(lái)源：澎湃新聞）

(原標(biāo)題：財(cái)通基金金梓才：“有人的地方就有算力”，需求天花板尚未可見(jiàn))

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