傳票風(fēng)暴下的美聯(lián)儲：獨立性遭遇百年最大考驗 全球資產(chǎn)定價之錨動搖

　　新華財經(jīng)北京1月16日電一場圍繞大樓翻修的調(diào)查，已演變?yōu)閷γ缆?lián)儲百年獨立性根基的全面沖擊，將全球最有權(quán)力的中央銀行置于政治風(fēng)暴的中心。

　　投資者開始重新定價“美國例外論”的風(fēng)險溢價。無論調(diào)查最終是否提起指控，一個根本性問題已被置于全球金融體系面前——當(dāng)貨幣政策不再隔離于政治訴求，全球資產(chǎn)的定價之錨將失去穩(wěn)定性。這場由華盛頓憲法大道掀起的風(fēng)暴，正成為檢驗貨幣秩序韌性的關(guān)鍵壓力測試。

　　一場“史無前例”的司法行動

　　哥倫比亞特區(qū)美國檢察官辦公室已對美聯(lián)儲主席鮑威爾啟動刑事調(diào)查。當(dāng)?shù)貢r間2026年1月9日，美國司法部向美聯(lián)儲發(fā)出大陪審團傳票，標志著這場持續(xù)數(shù)月的政治爭議正式進入刑事司法程序。1月11日，鮑威爾通過視頻聲明證實收到傳票，并表示司法部正考慮就其2025年6月在國會作證時的證詞提起刑事指控。

　　此次調(diào)查由時任哥倫比亞特區(qū)美國檢察官、特朗普長期盟友珍妮·皮羅于2025年11月批準啟動。調(diào)查措施包括對鮑威爾公開聲明的司法分析、項目支出記錄的財務(wù)審查，以及相關(guān)工程文件的調(diào)取。翻修項目涉及馬里納·S·?？藸査勾髽羌皯椃ù蟮懒硪粭潥v史建筑，于2022年動工，預(yù)計2027年完工。截至目前，項目已超支約7億美元。美聯(lián)儲方面解釋稱，超支主要源于建筑材料與勞動力成本上漲，以及施工過程中發(fā)現(xiàn)的未預(yù)見石棉和土壤污染問題。

　　爭議核心在于項目方案表述的前后不一致。2021年披露的翻修方案中曾提及高層私人電梯、新大理石裝飾等配置；而鮑威爾在國會聽證會上則否認存在貴賓餐廳與特殊電梯，并表示舊大理石僅在碎裂時予以更換。目前，調(diào)查進展尚不明確，是否已召集大陪審團暫未披露。

　　在11日的聲明中，鮑威爾將此次司法行動定性為“史無前例”，并指出刑事指控威脅的真正動因在于“美聯(lián)儲沒有迎合總統(tǒng)的偏好，而是基于對公共利益的最佳判斷來設(shè)定利率”。

　　降息訴求與美聯(lián)儲百年獨立性的碰撞

　　針對美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾的刑事調(diào)查，正被廣泛視為特朗普政府與其貨幣政策長期分歧的最新升級。知情人士指出，這場由哥倫比亞特區(qū)美國檢察官辦公室主導(dǎo)的調(diào)查，雖以25億美元總部翻修工程為切入點，但深層動因在于特朗普對美聯(lián)儲未能滿足其激進降息訴求的不滿。

　　自第二任期伊始，特朗普持續(xù)呼吁大幅降息，主張此舉可提振經(jīng)濟增長、壓低房價并削減聯(lián)邦政府借貸成本。盡管美聯(lián)儲在2025年三次累計降息75個基點，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間下調(diào)至3.5%–3.75%，仍遠未達到其預(yù)期。特朗普曾多次公開批評鮑威爾，并威脅解雇這位由其本人于2017年提名的美聯(lián)儲主席，甚至暗示將就翻修項目提起訴訟。

　　鮑威爾在1月11日的視頻聲明中明確表示，當(dāng)前刑事調(diào)查實為“借口”，其真正原因在于“美聯(lián)儲根據(jù)公共利益評估設(shè)定利率，而非遵循總統(tǒng)偏好”。這一表態(tài)直指美國中央銀行制度的核心原則：貨幣政策獨立性。

　　依據(jù)1913年《聯(lián)邦儲備法》及后續(xù)立法，美聯(lián)儲被賦予“穩(wěn)定物價、促進充分就業(yè)”的雙重法定目標，其決策不受行政干預(yù)?？偨y(tǒng)僅可在“瀆職或玩忽職守”等正當(dāng)理由下罷免美聯(lián)儲官員。歷史上，雖有林登·約翰遜等總統(tǒng)試圖施壓利率決策，但對現(xiàn)任美聯(lián)儲主席啟動刑事調(diào)查尚屬首次，引發(fā)市場與法律界對制度邊界的廣泛關(guān)注。

　　除鮑威爾外，特朗普政府亦試圖罷免美聯(lián)儲理事莉莎·庫克，理由為“抵押貸款欺詐”。然而，相關(guān)法律要求罷免必須基于“正當(dāng)理由”，通常限于嚴重失職行為。該案已提交至美國最高法院，并定于2026年1月21日開庭辯論。

　　與此同時，特朗普在《紐約時報》和NBC的采訪中稱對司法部調(diào)查“毫不知情”，但隨即重申對鮑威爾的批評，并透露已選定新任美聯(lián)儲主席人選，預(yù)計近期宣布。主要候選人包括其首席經(jīng)濟顧問凱文·哈塞特（主張激進降息）、前理事凱文·沃什、貝萊德高管里克·里德爾及現(xiàn)任理事克里斯托弗·沃勒。白宮已于1月中旬完成對里德爾的面試。

　　鮑威爾的主席任期將于2026年5月屆滿，但其作為美聯(lián)儲理事的任期可持續(xù)至2028年1月。他尚未公開是否尋求連任主席。不過，預(yù)測平臺Polymarket數(shù)據(jù)顯示，在其1月11日發(fā)表聲明后，市場對其5月底前離任的概率從74%降至45%，年底前離任概率從85%降至62%。部分分析師據(jù)此推測，鮑威爾或選擇留任理事職位，以維護美聯(lián)儲獨立性，甚至在幕后發(fā)揮影響力。

　　為應(yīng)對潛在法律風(fēng)險，鮑威爾已聘請華盛頓知名訴訟律所Williams & Connolly擔(dān)任外部法律顧問，并持續(xù)在國會山加強政治溝通。目前，司法部尚未披露調(diào)查是否已召集大陪審團，亦未說明是否掌握足以支持刑事指控的證據(jù)。

　　多方角力：從華盛頓到全球央行的立場表達

　　針對鮑威爾的刑事調(diào)查持續(xù)發(fā)酵，已從單一司法程序演變?yōu)椴懊绹?、金融界及全球央行體系的系統(tǒng)性事件。各方對央行獨立性可能遭受政治侵蝕的擔(dān)憂迅速升溫。

　　國際反應(yīng)迅速且罕見一致。加拿大央行行長麥克勒姆率先表態(tài)“全力支持”鮑威爾；歐洲央行行長拉加德、英國、瑞士、澳大利亞、韓國、巴西等國央行負責(zé)人相繼強調(diào)貨幣政策獨立性對價格穩(wěn)定與金融秩序的關(guān)鍵作用。國際清算銀行（BIS）牽頭起草一份聯(lián)合聲明，向全球央行開放簽署，旨在協(xié)調(diào)捍衛(wèi)制度獨立性。聲明原預(yù)計最早于1月13日發(fā)布，但截至發(fā)稿，尚未確認是否正式公布。

　　美聯(lián)儲內(nèi)部對此反應(yīng)不一。明尼阿波利斯聯(lián)儲主席尼爾·卡什卡利直言，調(diào)查實為“對貨幣政策施壓的借口”；芝加哥、亞特蘭大和紐約聯(lián)儲主席均重申央行獨立性的不可妥協(xié)。但理事米蘭表態(tài)稱相關(guān)爭議僅為“噪音”，并反對外國央行行長介入美國內(nèi)政。

　　美國前美聯(lián)儲主席格林斯潘、伯南克與耶倫罕見聯(lián)合發(fā)聲，譴責(zé)此次調(diào)查是“利用檢察手段破壞央行獨立性的史無前例企圖”。這一立場獲得華爾街廣泛呼應(yīng)。摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙公開表示：“任何削弱美聯(lián)儲獨立性的行為都不是好主意?！贝搜约づ乩势?，后者反指戴蒙“想要更高利率以賺更多錢”。紐約梅隆銀行CEO羅賓·文斯亦警告，政治施壓對債券市場賴以穩(wěn)定的央行獨立性“適得其反”。

　　政界分歧顯著。共和黨參議員、參議院銀行業(yè)委員會成員湯姆·蒂利斯宣布，在調(diào)查徹底解決前將反對確認任何美聯(lián)儲提名人選，理由是“司法部公信力正受質(zhì)疑”。鑒于該委員會目前兩黨席位比為13:11，其反對可能使提名程序陷入僵局。按現(xiàn)行參議院規(guī)則，爭議性提名需60票方可提交全院表決，構(gòu)成特朗普人事布局的重大障礙。

　　民主黨方面則措辭更為嚴厲。參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖查克·舒默與參議員伊麗莎白·沃倫指責(zé)特朗普試圖“腐敗接管央行”。白宮方面則試圖切割責(zé)任：總統(tǒng)特朗普多次否認知曉調(diào)查，新聞秘書卡羅琳·萊維特強調(diào)總統(tǒng)未下令啟動調(diào)查，但保留批評美聯(lián)儲的權(quán)利。司法部長帕姆·邦迪的發(fā)言人拒絕置評，僅表示其“已指示聯(lián)邦檢察官優(yōu)先調(diào)查任何濫用納稅人資金行為”。

　　分析人士指出，此次事件已超越個案范疇，觸及美國憲政安排中行政權(quán)與獨立監(jiān)管機構(gòu)的邊界問題。鮑威爾雖未明確是否尋求連任主席，但市場對其留任理事職位（任期至2028年1月）的預(yù)期上升。預(yù)測平臺Polymarket數(shù)據(jù)顯示，其5月底前離任概率已從74%降至45%。

　　若庫克被解雇或?qū)κ袌鱿破疖幦淮蟛?/strong>

　　美國最高法院定于1月21日就前總統(tǒng)特朗普政府試圖罷免美聯(lián)儲理事庫克一案舉行聽證。此案被廣泛視為對美聯(lián)儲法定獨立性的直接挑戰(zhàn)，其裁決結(jié)果可能深遠影響美國貨幣政策的未來走向及全球金融市場穩(wěn)定。

　　根據(jù)1913年《聯(lián)邦儲備法》，總統(tǒng)僅可在“因故”（for cause）——通常指瀆職或玩忽職守——的前提下解除美聯(lián)儲理事職務(wù)。然而，特朗普政府曾以庫克在抵押貸款申請中誤報主要住所、涉嫌欺詐為由，試圖將其免職。盡管下級法院此前已發(fā)布臨時禁令阻止該行動，但最高法院此次介入，將是首次就總統(tǒng)是否可基于此類行政認定單方面罷免理事作出權(quán)威司法界定。

　　雪城大學(xué)法學(xué)副教授珍妮·布林指出，盡管最高法院過往判例擴大了總統(tǒng)對部分獨立機構(gòu)的人事控制權(quán)，但始終將美聯(lián)儲視為“結(jié)構(gòu)獨特的準私營實體”而給予特殊保護。她強調(diào)，當(dāng)前針對美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾的刑事調(diào)查，反映出行政分支“不受民主規(guī)范束縛”的傾向。

　　市場對此高度敏感。美國銀行經(jīng)濟學(xué)家巴韋在最新報告中警告：“如果法院做出不利于庫克的裁決，將顯著增加鮑威爾因司法部調(diào)查而被罷免的可能性。我們一直認為，庫克案對政策軌跡的影響比下一任美聯(lián)儲主席人選更重要。”他稱此案將成為總統(tǒng)能否系統(tǒng)性重塑美聯(lián)儲結(jié)構(gòu)的“試金石”。

　　《巴倫周刊》評論文章進一步指出，投資者對此風(fēng)險“過于自滿”，并警示：“一旦投資者確信總統(tǒng)獲得廣泛的‘因故’解雇權(quán)，本月可能就是下一個熊市、甚至市場崩盤的起點?！?/p>

　　更深層的擔(dān)憂在于貨幣政策邏輯的根本轉(zhuǎn)變。分析人士指出，最壞情景并非短期鴿派主導(dǎo)，而是當(dāng)經(jīng)濟周期要求加息以遏制通脹時，一個政治化的新美聯(lián)儲拒絕行動，從而引發(fā)通脹失控與資產(chǎn)重定價危機。

　　布林補充表示，若最高法院未能明確維護美聯(lián)儲的法定獨立性，市場本身或?qū)⒊蔀樽詈蟮闹坪鈾C制——即通過劇烈動蕩迫使政治力量退讓。

　　市場機構(gòu)普遍警惕長期風(fēng)險。Allspring Global Investments 投資組合經(jīng)理 Gary Tan 指出，獨立性爭議增加了貨幣政策不確定性，可能強化美元多元化趨勢；Corpay 首席市場策略師 Karl Schamotta 警告，政治干預(yù)可能推高通脹預(yù)期、削弱美元避險地位，最終提高全美國借貸成本。部分投資者已開始重新評估美國資產(chǎn)配置比例，景順資產(chǎn)管理等機構(gòu)看好歐洲及亞洲非美資產(chǎn)。

　　未來走向：三線博弈與全球政策分化

　　圍繞美聯(lián)儲主席鮑威爾及其理事庫克的政治爭議正迅速演變?yōu)橐粓錾婕八痉?quán)界、貨幣政策走向與全球金融秩序的系統(tǒng)性考驗。事件后續(xù)將沿司法進展、人事提名與貨幣政策三條主線展開，其影響已遠超美國國界。

　　司法層面，美國最高法院定于1月21日就前總統(tǒng)唐納德·特朗普試圖罷免美聯(lián)儲理事庫克一案舉行口頭辯論。該案核心在于厘清總統(tǒng)是否有權(quán)以“正當(dāng)理由”單方面解除美聯(lián)儲理事職務(wù)，判決結(jié)果將直接界定行政權(quán)力對中央銀行的干預(yù)邊界。

　　人事方面，特朗普已表示將于2026年1月宣布下一任美聯(lián)儲主席人選。據(jù)披露，最終候選人包括白宮國家經(jīng)濟委員會主任凱文·哈塞特、前美聯(lián)儲理事凱文·沃什及現(xiàn)任理事克里斯托弗·沃勒。然而，參議員湯姆·蒂利斯等人的公開反對可能延緩提名進程。值得注意的是，鮑威爾作為美聯(lián)儲理事的任期將持續(xù)至2028年1月。市場普遍認為，在當(dāng)前調(diào)查背景下，其留任概率顯著上升，甚至可能以“影子主席”身份繼續(xù)影響政策制定。

　　貨幣政策領(lǐng)域，全球主要央行路徑持續(xù)分化。Bloomberg Economics預(yù)測，美聯(lián)儲2026年或再降息50個基點，而歐洲央行傾向維持利率不變；加拿大與日本則可能加息，澳大利亞和新西蘭或進一步降息。美聯(lián)儲內(nèi)部亦現(xiàn)分歧：明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利主張1月會議按兵不動，理事米蘭則呼吁全年降息150個基點。

　　國際社會對此高度關(guān)注。國際清算銀行正聯(lián)合多國央行籌備聯(lián)合聲明，強調(diào)“央行獨立性是價格穩(wěn)定與金融穩(wěn)定的基石”。景順資產(chǎn)管理策略師David Chao警告，美國資產(chǎn)吸引力正在下降，“堡壘美國”策略正顯露出掠奪性特征。澳新銀行首席經(jīng)濟學(xué)家指出，投資者對美聯(lián)儲獨立性的疑慮已實質(zhì)化，“技術(shù)官僚式央行”時代或告終結(jié)。

　　盡管部分市場參與者仍視美元回調(diào)為買入機會，但更多分析人士擔(dān)憂，只要政治對抗持續(xù)，“拋售美國”壓力難以消退。中期選舉臨近帶來的民生壓力，或促使政府采取更激進措施，進一步撕裂與華爾街的關(guān)系。

　　無論針對鮑威爾的調(diào)查結(jié)果如何，金融市場已開始重新評估一個根本性命題：若貨幣政策屈從于政治訴求，全球資產(chǎn)定價之錨將何以為繼？這場風(fēng)波不僅是美聯(lián)儲的制度危機，更是對全球貨幣金融體系的一次嚴峻壓力測試。

（文章來源：新華財經(jīng)）