專訪招商基金李湛：公募基金資產(chǎn)配置需向“結(jié)構(gòu)趨勢(shì)型”轉(zhuǎn)型

　　2026年是中國(guó)進(jìn)入“十五五”規(guī)劃時(shí)期的開(kāi)局之年，亦是在全球秩序演進(jìn)、國(guó)內(nèi)新舊動(dòng)能深度轉(zhuǎn)換背景下，重新定義增長(zhǎng)邏輯與資源配置方式的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。新一輪發(fā)展周期不僅關(guān)乎產(chǎn)業(yè)迭代與技術(shù)突破，更關(guān)乎中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)治理與金融體系中的角色重構(gòu)。

　　在此背景下，南都·灣財(cái)社發(fā)起《開(kāi)局2026：在新周期起點(diǎn)上》高端訪談系列，本期專訪招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛。李湛指出，在“十五五”開(kāi)局之年，公募基金的資產(chǎn)配置框架需要從“周期博弈型”向“結(jié)構(gòu)趨勢(shì)型”轉(zhuǎn)型。一方面，應(yīng)更加重視宏觀政策導(dǎo)向與國(guó)家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)之間的映射關(guān)系，將科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、新能源和數(shù)字經(jīng)濟(jì)納入核心長(zhǎng)期配置資產(chǎn)池；另一方面，也要通過(guò)多資產(chǎn)配置和風(fēng)格分散，平滑宏觀波動(dòng)帶來(lái)的短期沖擊。

政策轉(zhuǎn)向：

從“穩(wěn)增長(zhǎng)托底”到“穩(wěn)中求進(jìn)+結(jié)構(gòu)性發(fā)力”

　　南都·灣財(cái)社：“十五五”規(guī)劃將系統(tǒng)勾勒中國(guó)至2030年的發(fā)展路徑。您認(rèn)為2026年最值得關(guān)注的宏觀政策主線是什么？這些政策將如何影響全年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與市場(chǎng)預(yù)期？

　　李湛：2026年是“十五五”規(guī)劃落地的起點(diǎn)年，宏觀政策的核心特征將從“穩(wěn)增長(zhǎng)托底”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)中求進(jìn)與結(jié)構(gòu)性發(fā)力并重”。財(cái)政政策將更加聚焦科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造業(yè)和新型基礎(chǔ)設(shè)施，通過(guò)定向擴(kuò)張與結(jié)構(gòu)性減稅支持中長(zhǎng)期潛在增長(zhǎng)；貨幣政策則更強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)寬松與金融資源的定向引導(dǎo)，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，同時(shí)避免全面寬松帶來(lái)的資產(chǎn)泡沫。

　　總體來(lái)看，2026年的政策框架將以“穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)投資”為底線，以“培育新動(dòng)能、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)”為主線，從而為經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪中高速、更加高質(zhì)量的增長(zhǎng)周期奠定基礎(chǔ)。

新質(zhì)生產(chǎn)力：

聚焦AI、高端制造等四大融合領(lǐng)域

　　南都·灣財(cái)社：“新質(zhì)生產(chǎn)力”已成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的核心概念。從宏觀層面看，您認(rèn)為2026年哪些產(chǎn)業(yè)或領(lǐng)域最能體現(xiàn)新質(zhì)生產(chǎn)力的落地成效？其發(fā)展將對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生怎樣的深遠(yuǎn)影響？

　　李湛：“新質(zhì)生產(chǎn)力”的本質(zhì)是以技術(shù)進(jìn)步和制度創(chuàng)新推動(dòng)生產(chǎn)函數(shù)躍遷。2026年最具代表性的領(lǐng)域?qū)⒓性?span id="bk_90.BK0800">人工智能、高端制造、新能源與數(shù)字經(jīng)濟(jì)融合方向，如智能算力基礎(chǔ)設(shè)施、先進(jìn)半導(dǎo)體、智能裝備、新型能源系統(tǒng)等。

　　這些領(lǐng)域不僅具備較高的技術(shù)壁壘和資本密集度，也能夠形成顯著的規(guī)模效應(yīng)和產(chǎn)業(yè)外溢效應(yīng)。其發(fā)展將推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)從傳統(tǒng)要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向“技術(shù)+資本+人才”的協(xié)同驅(qū)動(dòng)，帶動(dòng)全要素生產(chǎn)率回升，并逐步改變中國(guó)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的位置，實(shí)現(xiàn)從“制造大國(guó)”向“技術(shù)與標(biāo)準(zhǔn)輸出國(guó)”的升級(jí)。

公募配置：

從“周期博弈型”向“結(jié)構(gòu)趨勢(shì)型”轉(zhuǎn)型

　　南都·灣財(cái)社：在“十五五”開(kāi)局之年，您認(rèn)為公募基金行業(yè)應(yīng)如何調(diào)整資產(chǎn)配置框架以響應(yīng)政策導(dǎo)向？

　　李湛：在“十五五”開(kāi)局之年，公募基金的資產(chǎn)配置框架需要從“周期博弈型”向“結(jié)構(gòu)趨勢(shì)型”轉(zhuǎn)型。一方面，應(yīng)更加重視宏觀政策導(dǎo)向與國(guó)家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)之間的映射關(guān)系，將科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、新能源和數(shù)字經(jīng)濟(jì)納入核心長(zhǎng)期配置資產(chǎn)池；另一方面，也要通過(guò)多資產(chǎn)配置和風(fēng)格分散，平滑宏觀波動(dòng)帶來(lái)的短期沖擊。

　　在利率中樞可能長(zhǎng)期偏低、權(quán)益資產(chǎn)回報(bào)分化加劇的背景下，公募基金需要在權(quán)益、固收、商品與另類資產(chǎn)之間構(gòu)建更具彈性的組合結(jié)構(gòu)，更好地服務(wù)居民長(zhǎng)期財(cái)富管理目標(biāo)。

2026投資主線：

將更突出“內(nèi)生增長(zhǎng)+自主可控”兩大邏輯

　　南都·灣財(cái)社：在全球經(jīng)濟(jì)格局重塑與國(guó)內(nèi)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的背景下，2026年您更看好哪些資產(chǎn)類別或細(xì)分賽道？

　　李湛：在全球經(jīng)濟(jì)格局重塑與國(guó)內(nèi)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換并行的背景下，2026年的投資主線將更加突出“內(nèi)生增長(zhǎng)+自主可控”兩大邏輯。

　　從資產(chǎn)類別看，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)的中長(zhǎng)期性價(jià)比正在系統(tǒng)性改善，具備產(chǎn)業(yè)升級(jí)和盈利質(zhì)量提升支撐的股票資產(chǎn)將更具吸引力；從細(xì)分賽道看，圍繞科技自主化、能源轉(zhuǎn)型、先進(jìn)制造與高端服務(wù)業(yè)的領(lǐng)域，或?qū)⒊掷m(xù)受益于政策、資本與需求的三重共振。這一輪機(jī)會(huì)可能不再是簡(jiǎn)單的周期反彈，而更接近新一輪產(chǎn)業(yè)與資產(chǎn)定價(jià)體系重構(gòu)的起點(diǎn)。

（文章來(lái)源：南方都市報(bào)）

(原標(biāo)題：專訪招商基金李湛：公募基金資產(chǎn)配置需向“結(jié)構(gòu)趨勢(shì)型”轉(zhuǎn)型)

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