嘗鮮“政府投資人”，解碼港科大（廣州）的創(chuàng)投朋友圈

　　南方財(cái)經(jīng)記者王達(dá)毓廣州報(bào)道

　　2023年，陳遠(yuǎn)志還是香港科技大學(xué)（廣州）（下稱“港科大（廣州）”）的一名學(xué)生，在實(shí)驗(yàn)室里做著增減材相關(guān)的課題。不久后，他與港科大的三位教授、兩位博士共同創(chuàng)辦了廣州智科自動(dòng)化技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“智科”）。

　　兩年后，智科完成千萬(wàn)級(jí)天使輪融資，首款產(chǎn)品正式推向市場(chǎng)。而在它背后押注的紅鳥(niǎo)啟航基金，其合伙人鐘潛凱同樣畢業(yè)于香港科技大學(xué)。

　　這樣的故事，在成立不到四年的港科大（廣州）陸續(xù)上演著。

　　與國(guó)內(nèi)一些高校直接參與孵化、知識(shí)產(chǎn)權(quán)作價(jià)入股或者直接投資成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目不同，港科大（廣州）選擇了一條更市場(chǎng)化的路徑：學(xué)校不直接下場(chǎng)做投資，而是通過(guò)制度設(shè)計(jì)與構(gòu)建基金矩陣，連接科研、創(chuàng)業(yè)與資本，試圖打造一個(gè)從研發(fā)到投資到成果轉(zhuǎn)化的完整閉環(huán)。

　　事實(shí)上，在港科大（廣州）誕生之前，國(guó)內(nèi)已有不少高校開(kāi)始探索成果轉(zhuǎn)化的市場(chǎng)化模式。例如，清華大學(xué)、北京大學(xué)、上海交通大學(xué)、浙江大學(xué)等也通過(guò)基金會(huì)出資母基金或作為L(zhǎng)P，直接支持本校成果轉(zhuǎn)化。而就在不久前，華南理工大學(xué)粵港澳大灣區(qū)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)院成立，并同步設(shè)立規(guī)模超30億元的基金池。

　　但港科大（廣州）的對(duì)標(biāo)對(duì)象更具“野心”——斯坦福大學(xué)與硅谷的共生生態(tài)：從惠普、谷歌在校園誕生，到斯坦福StartX以零股權(quán)孵化創(chuàng)業(yè)者，再到校友資本持續(xù)回流，超過(guò)60%的硅谷企業(yè)創(chuàng)始人都與斯坦福有關(guān)。

　　如今，港科大（廣州）正通過(guò)政府、投資機(jī)構(gòu)與校友資本的多方聯(lián)動(dòng)，構(gòu)建自己的基金矩陣與轉(zhuǎn)化機(jī)制，讓科研成果在校園內(nèi)更早被發(fā)現(xiàn)、更快被孵化，并在市場(chǎng)化資金的助推下走向產(chǎn)業(yè)。

　　正如香港科技大學(xué)（廣州）協(xié)理副校長(zhǎng)熊輝所說(shuō)，港科大（廣州）要做的，是讓創(chuàng)業(yè)者凝聚到一起，讓大家像“開(kāi)Party”一樣去創(chuàng)業(yè)。

　　不做投資機(jī)構(gòu)，只做規(guī)則制定者

　　校園企業(yè)的孵化，與創(chuàng)投基金天然緊密相連，而港科大（廣州）從創(chuàng)校之初就意識(shí)到，要在自身獨(dú)特體制下設(shè)計(jì)一套更有效的成果轉(zhuǎn)化機(jī)制。

　　在制定相關(guān)制度前，港科大（廣州）對(duì)國(guó)內(nèi)多家高校進(jìn)行了深入調(diào)研，發(fā)現(xiàn)多數(shù)高校通過(guò)校友基金會(huì)或下屬資產(chǎn)公司出資參與創(chuàng)投基金，并推動(dòng)成果轉(zhuǎn)化落地。

　　那么，港科大（廣州）是否也可以效仿？

　　相比國(guó)內(nèi)老牌高校，港科大（廣州）還顯得年輕。這家成立于2022年6月的高校，尚未建立自己的校友基金會(huì)，學(xué)校教育基金會(huì)也才剛剛開(kāi)始運(yùn)行。

　　另外，按照教育部現(xiàn)行規(guī)則，政府教育撥款不能直接投入校內(nèi)企業(yè)的股權(quán)投資。以國(guó)內(nèi)某知名高校為例，在校企改革要求下，其下屬資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司已完成整體劃轉(zhuǎn)，由地方國(guó)資平臺(tái)接手。

　　沒(méi)有基金會(huì)、財(cái)政資金又受約束，港科大（廣州）自然無(wú)法像部分高校那樣直接以LP身份參與基金。

　　既然LP路徑受限，那高校能否親自下場(chǎng)做GP？港科大（廣州）知識(shí)轉(zhuǎn)移辦公室創(chuàng)業(yè)中心主任白煜認(rèn)為，高校做GP存在現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。

　　他解釋，大學(xué)通常難以維持一支具備市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)力的投資團(tuán)隊(duì)。由于高校背景的創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)多沿用體制內(nèi)管理方式，其市場(chǎng)化運(yùn)作能力往往難以與專業(yè)機(jī)構(gòu)相比。

　　此外，校內(nèi)創(chuàng)投基金在項(xiàng)目選擇上也容易遇到公平性難題。白煜坦言，高校內(nèi)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)眾多、關(guān)系復(fù)雜，基金在篩選項(xiàng)目時(shí)很難做到完全市場(chǎng)化的選擇。

　　不做 LP，也不做 GP，港科大（廣州）選擇了一條更適合自身階段的“零股份孵化”路徑：把校園打造為開(kāi)放的創(chuàng)業(yè)生態(tài)，通過(guò)制度設(shè)計(jì)、平臺(tái)搭建與資源鏈接，讓市場(chǎng)力量真正成為主角。

　　具體來(lái)看，港科大（廣州）的角色主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

　　一是通過(guò)制定清晰的成果轉(zhuǎn)化規(guī)則，讓科研團(tuán)隊(duì)、創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)和投資機(jī)構(gòu)都能在透明、規(guī)范的機(jī)制下合作，充分激發(fā)科研團(tuán)隊(duì)的積極性；

　　二是搭建項(xiàng)目篩選與孵化平臺(tái)，把真正有技術(shù)含量、有市場(chǎng)潛力的項(xiàng)目推薦給合作基金；

　　三是發(fā)揮學(xué)校在科研、人才和國(guó)際網(wǎng)絡(luò)上的優(yōu)勢(shì)，為項(xiàng)目提供技術(shù)支撐、人才支持和產(chǎn)業(yè)對(duì)接，讓投資機(jī)構(gòu)更敢投、更愿意投。

　　白煜表示，港科大（廣州）科技成果轉(zhuǎn)化中有明確的原則：“我們不限制資金來(lái)源，但會(huì)重點(diǎn)關(guān)注兩點(diǎn)：LP是否有足夠的資金實(shí)力持續(xù)支持早期項(xiàng)目，以及GP是否具備足夠進(jìn)行早期項(xiàng)目孵化的專業(yè)能力?！睋Q句話說(shuō)，并非所有機(jī)構(gòu)都能進(jìn)入港科大（廣州）的合作體系。

　　如今，港科大（廣州）已經(jīng)搭建起一個(gè)與市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)協(xié)同的基金矩陣，讓資本能夠更靈活地流向校園里的早期創(chuàng)新。其中，于2026年1月15日，由港科大（廣州）、廣州市科學(xué)技術(shù)局、投資機(jī)構(gòu)合作落地的“先投后股”試點(diǎn)，將政府財(cái)政補(bǔ)助資金改為股權(quán)投資，成為廣東首個(gè)以高校名義享受該試點(diǎn)的項(xiàng)目。

　　1月15日，廣州市發(fā)布《廣州市科技成果轉(zhuǎn)化“補(bǔ)改投”試點(diǎn)工作辦法（試行）》，港科大（廣州）“嘗鮮”的“先投后補(bǔ)”成為廣州市“補(bǔ)改投”的新模式之一。熊輝在發(fā)布會(huì)上介紹，機(jī)制上，學(xué)校與廣州市科技局、合作管理機(jī)構(gòu)探索建立了“三方協(xié)同、權(quán)責(zé)清晰”的工作流程，學(xué)校負(fù)責(zé)項(xiàng)目推薦與過(guò)程管理，政府提供資金引導(dǎo)與政策保障，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)專業(yè)遴選與投后賦能。賦能輔導(dǎo)上，為了讓入庫(kù)項(xiàng)目更好地對(duì)接“先投后股”政策紅利，學(xué)校和市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)正在為入庫(kù)的校園創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供“診斷式”輔導(dǎo)，顯著提升師生團(tuán)隊(duì)的市場(chǎng)認(rèn)知與創(chuàng)業(yè)韌性。

　　這種被業(yè)內(nèi)人士稱為“政府投資人”的模式不僅將政府財(cái)政資金與投資機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)化資金共同引入港科大（廣州），實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金的放大與杠桿效應(yīng)，還借助投資機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目篩選、產(chǎn)業(yè)判斷與投后管理方面的專業(yè)能力，提升整體投資效率。

　　通過(guò)這一試點(diǎn)，政府補(bǔ)貼資金與市場(chǎng)化基金得以投向更早、更小的項(xiàng)目。白煜表示，傳統(tǒng)“投早投小”基金往往仍難以覆蓋最早期的校園項(xiàng)目，而“先投后股”機(jī)制讓投資機(jī)構(gòu)能夠更早觸達(dá)并布局港科大（廣州）校內(nèi)的前沿成果。

　　除了與投資機(jī)構(gòu)、政府共同探索多元化的科技金融工具外，港科大（廣州）也在積極打造自身的“創(chuàng)投朋友圈”。

　　2024年6月，港科大（廣州）與廣州產(chǎn)投合作成立10億元規(guī)模的環(huán)港科大（廣州）科技成果轉(zhuǎn)化母基金，重點(diǎn)投向港科大（廣州）的科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目和校友創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，涵蓋新一代信息技術(shù)、智能與新能源汽車(chē)、生物醫(yī)藥與健康、智能裝備與機(jī)器人、新能源與節(jié)能環(huán)保、新材料等前沿產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的子基金，并由廣州產(chǎn)投與港科大（廣州）雙方共同遴選子基金GP。在環(huán)港科大（廣州）科技成果轉(zhuǎn)化母基金的框架下，已與哇牛資本等共同設(shè)立子基金，目前正在緊鑼密鼓的投資過(guò)程中。

　　值得注意的是，參與合作的多家GP中，不少核心成員本身就是港科大校友，他們帶著對(duì)母?？蒲畜w系的深刻理解，重新回到校園生態(tài)中支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。

　　以琢石投資創(chuàng)始合伙人、紅鳥(niǎo)啟航基金合伙人鐘潛航為例，他畢業(yè)于香港科技大學(xué)，如今以子基金管理人的身份深度參與港科大（廣州）的成果轉(zhuǎn)化生態(tài)建設(shè)。

　　作為環(huán)港科大（廣州）科技成果轉(zhuǎn)化子基金管理人，鐘潛凱表示，依托團(tuán)隊(duì)對(duì)專業(yè)細(xì)分技術(shù)的多面手理解，2025年的紅鳥(niǎo)已經(jīng)投資了包括智科在內(nèi)的近10個(gè)港科大和港科大（廣州）相關(guān)項(xiàng)目。

　　從專利變現(xiàn)到創(chuàng)業(yè)閉環(huán)

　　對(duì)于已完成千萬(wàn)級(jí)天使輪融資的智科，CEO陳遠(yuǎn)志坦言，企業(yè)的快速成長(zhǎng)離不開(kāi)港科大（廣州）在專利授權(quán)、科研資源共享等方面的制度支持。在他看來(lái)，港科大（廣州）的創(chuàng)業(yè)機(jī)制在“支持企業(yè)”與“回饋學(xué)校”之間形成了良性閉環(huán)，而這正是高校創(chuàng)投生態(tài)能夠持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。

　　那么，港科大（廣州）究竟是如何激發(fā)科研人員參與成果轉(zhuǎn)化的積極性的？

　　與國(guó)內(nèi)多數(shù)高校不同，港科大（廣州）的教授均不納入事業(yè)編制，學(xué)校允許教授創(chuàng)辦企業(yè)并持股。這一制度設(shè)計(jì)，使科研人員能夠合法、透明地從成果轉(zhuǎn)化中獲得收益，也成為港科大（廣州）創(chuàng)投模式最鮮明的特征之一。

　　以智科為例，公司股東中就包括兩位港科大（廣州）教授，其在課題組內(nèi)研發(fā)的核心技術(shù)可獨(dú)家授權(quán)給企業(yè)使用。

　　為了進(jìn)一步調(diào)動(dòng)科研人員的積極性，港科大（廣州）還推出了一套具有吸引力的專利政策：教授職務(wù)發(fā)明專利可免費(fèi)授權(quán)給創(chuàng)業(yè)企業(yè)使用，最長(zhǎng)不超過(guò)10年，企業(yè)可隨時(shí)自主選擇付費(fèi)買(mǎi)斷；而專利收益中，70%直接獎(jiǎng)勵(lì)給教授團(tuán)隊(duì)。這一機(jī)制引入了市場(chǎng)化定價(jià)邏輯，讓專利價(jià)值由市場(chǎng)“用腳投票”。

　　熊輝解釋這一制度背后的邏輯：“創(chuàng)業(yè)者不需要等到IPO或被并購(gòu)，在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中就能不斷實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)。我們通過(guò)博弈論的方式，讓教授自己決定專利何時(shí)以市場(chǎng)化評(píng)估的方式賣(mài)給企業(yè)——賣(mài)得越早估值越低，賣(mài)得越晚估值越高，學(xué)校不干預(yù)。”

　　由此，專利不再是一次性定價(jià)的靜態(tài)資產(chǎn)，而是隨著技術(shù)成熟度和商業(yè)化進(jìn)展不斷被重新定價(jià)，使科研成果更早接受市場(chǎng)檢驗(yàn)，也讓創(chuàng)新回報(bào)與企業(yè)實(shí)際進(jìn)展緊密掛鉤。

　　對(duì)于前沿科技成果而言，從實(shí)驗(yàn)室到產(chǎn)業(yè)化往往漫長(zhǎng)且充滿不確定性。如果科研人員只能依賴IPO或并購(gòu)變現(xiàn)，周期過(guò)長(zhǎng)，積極性容易被削弱。港科大（廣州）的做法是：在學(xué)校不下場(chǎng)投資的前提下，通過(guò)制度設(shè)計(jì)讓教授專注于“從0到1”的突破，從而將企業(yè)經(jīng)營(yíng)與融資交給市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)和資本，從而解決科研成果如何被持續(xù)定價(jià)、分階段變現(xiàn)、如何提高轉(zhuǎn)化積極性的問(wèn)題。

　　數(shù)據(jù)顯示，港科大（廣州）目前在人工智能、機(jī)器人等領(lǐng)域已孵化約230個(gè)不同階段的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，已注冊(cè)企業(yè)超過(guò)90家，整體估值合計(jì)近50億元人民幣。

　　不過(guò)，科研成果真正走向產(chǎn)業(yè)，仍需要市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)在資金、產(chǎn)業(yè)資源和商業(yè)化能力上持續(xù)補(bǔ)位。

　　鐘潛凱向南方財(cái)經(jīng)記者介紹，依托紅鳥(niǎo)碩士班，紅鳥(niǎo)創(chuàng)投形成了“孵化—驗(yàn)證—放大”的轉(zhuǎn)化路徑。早期協(xié)助項(xiàng)目完成產(chǎn)品與市場(chǎng)匹配，隨后對(duì)接產(chǎn)業(yè)資源與應(yīng)用場(chǎng)景，推動(dòng)項(xiàng)目跨越從實(shí)驗(yàn)室走向產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵門(mén)檻，并在后續(xù)融資與股權(quán)設(shè)計(jì)上提供支持。

　　在市場(chǎng)力量之外，港科大（廣州）也在校內(nèi)持續(xù)降低創(chuàng)業(yè)門(mén)檻。創(chuàng)業(yè)獎(jiǎng)學(xué)金、“先投后股”試點(diǎn)、孵化器等支持已陸續(xù)落地。除了專利變現(xiàn)的激勵(lì)外，學(xué)校還通過(guò)開(kāi)放科研平臺(tái)與設(shè)備資源，讓創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目能夠以更低成本完成研發(fā)。

　　具體而言，港科大（廣州）允許師生創(chuàng)業(yè)企業(yè)依托校內(nèi)科研資源發(fā)展，而企業(yè)在完成融資后，需將融資額的5%（一定數(shù)額以后逐步遞減）以橫向課題形式返回學(xué)校，但總額不超過(guò)2000萬(wàn)元。陳遠(yuǎn)志表示，企業(yè)使用高校設(shè)備和資源，并在融資后以橫向課題的形式返還部分資金，并不會(huì)造成高校資產(chǎn)流失，反而形成了“使用—反哺”的良性循環(huán)。

　　熊輝將這一制度形象地稱為“放風(fēng)箏”：項(xiàng)目從高校起飛，飛得越高，學(xué)校獲得的反哺越多，最終實(shí)現(xiàn)雙向成就。

　　廣州產(chǎn)投資本母基金投資部負(fù)責(zé)人唐鄭向南方財(cái)經(jīng)記者表示，港科大（廣州）繼承港科大深厚的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)基因，不僅強(qiáng)化了技術(shù)向產(chǎn)品轉(zhuǎn)化的能力，也提升了創(chuàng)新項(xiàng)目在產(chǎn)業(yè)生態(tài)中的嵌入速度與成長(zhǎng)韌性，為粵港澳大灣區(qū)高校的科創(chuàng)實(shí)踐提供了可借鑒的路徑，我們雙方合作成立母基金，就是撬動(dòng)社會(huì)資本為科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目提供資本支持，推動(dòng)他們走出實(shí)驗(yàn)室，走向市場(chǎng)。

　　未來(lái)，港科大（廣州）還計(jì)劃通過(guò)市場(chǎng)化機(jī)制引入更多“投早、投小”的資本力量，持續(xù)支持源自港科大的創(chuàng)新企業(yè)成長(zhǎng)。

　　正如港科大（廣州）在官網(wǎng)所寫(xiě)：“港科大一向支持師生在現(xiàn)行學(xué)術(shù)架構(gòu)內(nèi)，不受領(lǐng)域限制，以好奇心驅(qū)動(dòng)研究，盡管這類(lèi)研究未必立即有實(shí)際應(yīng)用?！?/p>

　　讓創(chuàng)業(yè)者像“開(kāi)Party”一樣聚集在一起、互相激發(fā)，是熊輝的愿景，也是港科大（廣州）正在構(gòu)建的創(chuàng)投生態(tài)。

　　從創(chuàng)新到應(yīng)用的路依然漫長(zhǎng)，但港科大（廣州）正在通過(guò)制度設(shè)計(jì)與生態(tài)建設(shè)，讓科技成果向產(chǎn)業(yè)落地邁出開(kāi)創(chuàng)性的一步。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：嘗鮮“政府投資人”，解碼港科大（廣州）的創(chuàng)投朋友圈)

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