朱雀基金：積極關(guān)注科技產(chǎn)業(yè)布局機會 需警惕短期過熱

　　中證報中證網(wǎng)訊（記者王鶴靜）2026年開年以來，A股強勢上漲。商業(yè)航天、AI軟件等板塊表現(xiàn)亮眼，腦機、自動駕駛等概念板塊也出現(xiàn)輪動上漲；同時，銀行、券商等權(quán)重股出現(xiàn)降溫跡象。

　　朱雀基金認為，春季號角已然吹響，市場情緒持續(xù)升溫，但在喧囂中需要保持一份冷靜，高度關(guān)注流動性驅(qū)動的風險偏好溢出情況、市場情緒變化以及滯漲板塊走勢。

　　與歷史典型階段相比，朱雀基金認為，本輪春季躁動行情的驅(qū)動邏輯存在顯著差異?；仡檨砜?，2006年至2007年，A股行情源于經(jīng)濟增長上行的基本面環(huán)境；2015年，A股行情源于市場對流動性進一步全面寬松的預(yù)期主導(dǎo)格局；2021年，在驗證復(fù)蘇強度和持續(xù)性中，A股集中關(guān)注核心資產(chǎn)；而目前來看，行情更多或由流動性驅(qū)動。據(jù)公開數(shù)據(jù)測算，A股ERP（股權(quán)風險溢價，無風險利率綜合考慮了境外利率）開年后突破1倍標準差，向2倍標準差位置逼近，近10年僅2015年突破了2倍標準差。如果這次春季躁動行情不需要驗證復(fù)蘇預(yù)期持續(xù)性，并且沒有進一步全面的流動性寬松預(yù)期的話，那么市場風險偏好極值或介于2015年和2021年之間。

　　朱雀基金觀察到，年初以來，A股權(quán)重股風險偏好抬升有限。其中，中證500指數(shù)的風險偏好抬升最為迅速，開年以來迅速逼近2倍標準差位置，并且風險偏好向中證1000指數(shù)溢出；科技成長板塊內(nèi)部分化輪動明顯，疊加海外AI板塊擔憂仍存、有所回調(diào)，資金較多地涌向國內(nèi)AI板塊，盈利預(yù)期尚能支撐板塊估值；而紅利板塊在市場情緒上揚的背景下，市場偏好有所回落。

　　朱雀基金總結(jié)認為，A股權(quán)重股和2025年機構(gòu)重點關(guān)注的方向目前有一定的滯脹，風險偏好集中在流動性驅(qū)動方面。因此，需要警惕的是，在風險偏好高位時，一旦出現(xiàn)外部的風險擾動、阻斷增量資金入場，市場的反身性可能會出現(xiàn)。

　　對于市場關(guān)心的AI板塊，朱雀基金認為，這是一項技術(shù)革命級別的布局機會。不過，AI板塊布局可能很難擺脫“情緒搖擺”，很難精準把握每一個機會，因此要努力識別貫穿主線的機會，做好守拙，再不斷擴展。

　　2025年，中國AI模型沿著scaling law（規(guī)模定律）繼續(xù)發(fā)展，同時展現(xiàn)出卓越的優(yōu)化能力。據(jù)朱雀基金觀察，國內(nèi)大型科技公司在AI領(lǐng)域并沒有落后，而是具備成為“全棧贏家”的潛力。展望2026年，國內(nèi)算力供給大概率會進一步提升，但可能依然難以滿足國內(nèi)模型的需求，算力依然是需要重點關(guān)注的方向。海外方面，中國供應(yīng)鏈依然具備明顯的比較優(yōu)勢，沿著科技進步的需要，中國供應(yīng)鏈的機會依然充分。此外，AI電力相關(guān)布局在2026年可能會有實質(zhì)性的變化。最后，國內(nèi)AI應(yīng)用具備市場大、用戶接受度高、場景豐富等優(yōu)勢，在真實需求的推動下，AI商業(yè)化路徑的拐點信號或許即將到來。一旦出現(xiàn)清晰的商業(yè)模型，市場對AI算力投入的質(zhì)疑會持續(xù)減少，同時應(yīng)用方面的布局機會將越來越清晰。

（文章來源：中國證券報·中證網(wǎng)）

(原標題：朱雀基金：積極關(guān)注科技產(chǎn)業(yè)布局機會 需警惕短期過熱)

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