機構展望2026年A股：市場“慢牛延續(xù)”，科技與周期成雙主線

　　近日，平安基金在最新召開的2026年度投資策略會上，對A股市場做出“慢牛延續(xù)”的整體判斷。

　　該公司指出，在盈利驅動接棒估值修復的邏輯下，A股市場“慢?！备窬钟型永m(xù)?？萍寂c周期將成為貫穿全年的兩大核心投資主線，投資主線將清晰呈現(xiàn)“雙輪驅動”特征：以人工智能為核心的科技成長賽道，特別是國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈，將步入資本開支加速的“元年”；同時，受益于全球寬松環(huán)境與供給側優(yōu)化的周期板塊，景氣度將從局部擴散，工業(yè)金屬、化工等領域有望迎來“百花齊放”的局面。

　　機構預判，市場動力將從估值修復轉向盈利驅動，結構性機會凸顯。對此，平安基金宏觀研究分析師翟盛杰對《華夏時報》記者表示，假設2026年GDP增速目標維持5%，PPI在年內(nèi)延續(xù)修復且全年PPI累計同比假設修復至-0.4%左右，那么預計2026年工業(yè)企業(yè)營收增速、利潤增速分別有望逐步回升至5.6%、8.4%左右。

　　周期板塊是平安基金看好的另一條主線。平安鑫利混合基金經(jīng)理王華對《華夏時報》記者表示，2026年周期行情將從2025年的部分品種強勢，演變?yōu)楦印鞍倩R放”的局面。核心邏輯在于全球“寬貨幣”與“寬財政”的宏觀環(huán)境，以及國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策帶來的供給側優(yōu)化。

　　盈利驅動接棒，市場“慢牛延續(xù)”

　　平安基金權益投資部總監(jiān)神愛前為2026年市場定性為“慢牛延續(xù)”。他指出，2025年的上漲包含了顯著的估值修復因素，而2026年市場的上行將“更加依賴盈利驅動”。

　　支撐這一判斷的宏觀邏輯來自多個方面。政策層面，2026年作為“十五五”規(guī)劃的開局之年，預計將保持積極姿態(tài)。財政政策重心轉向節(jié)奏把握與可持續(xù)性，貨幣政策維持適度寬松，“降息、降準等總量性工具可能會獲得靈活高效運用”。與此同時，擴內(nèi)需政策有望從供給端更多向需求端平衡。

　　在此背景下，上市公司盈利預計將迎來改善。神愛前分析，2025年三季度上市公司收入已企穩(wěn)向上，制約盈利的主要因素是毛利率。隨著反壟斷等政策的推進，部分周期品價格開始觸底回升，帶動相關行業(yè)毛利率改善。他預測，2026年PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）逐季回升將成為廣泛共識，從而推動上市公司盈利出現(xiàn)比較明顯的提升。

　　流動性環(huán)境依然友好。居民資金入市積極性在提升，盡管存在存量產(chǎn)品贖回，但預計這一過程在2026年將告一段落，與新發(fā)基金共同形成增量。此外，“國家隊”、保險資金等中長期資金繼續(xù)成為市場“穩(wěn)定器”，而外資在海外流動性趨向寬松、人民幣升值及國內(nèi)經(jīng)濟改善的共振下，回流A股的態(tài)勢也偏積極。

　　聚焦AI算力，國內(nèi)資本開支迎來“元年”

　　科技成長，尤其是人工智能產(chǎn)業(yè)鏈，被平安基金確定為2026年的核心主線之一。針對市場上關于AI存在泡沫的爭議，平安基金明確認為“為時過早”。

　　平安科技創(chuàng)新混合基金經(jīng)理翟森從歷史維度進行了類比。他指出，如同蒸汽機革命和電力革命早期一樣，生產(chǎn)力的巨大變革在初期總會伴隨爭議。他提供數(shù)據(jù)稱，當前全球AI資本開支與全球GDP的占比，仍處于類似前兩次生產(chǎn)力革命中早期的水平，遠期具備達到數(shù)萬億美元規(guī)模的潛力。

　　翟森強調(diào)，AI的本質是“自動化經(jīng)濟”，這與互聯(lián)網(wǎng)的“注意力經(jīng)濟”有根本不同，其未來的核心付費方將來自企業(yè)端?！叭蚱髽I(yè)級IT支出一年大概5萬億美元左右。如果把這里面的一半替換成AI，就有2到3萬億美元的規(guī)模。”他預測，到2030年，全球AI資本開支可能達到3萬億美元。

　　對于2026年的新趨勢，翟森指出兩點關鍵變化：一是AI模型正從以算力為核心，轉向“算力、存儲、互聯(lián)”體系為核心。存儲需求可能出現(xiàn)結構性增長，預計在現(xiàn)有存儲層級間可能新增2—3層，這“可能會再造一個存儲行業(yè)”。二是北美算力建設面臨電網(wǎng)瓶頸，這為國內(nèi)具備優(yōu)勢的電力設備、儲能、溫控等制造業(yè)帶來了明確的供應鏈機會。

　　國內(nèi)市場則是2026年的一大看點。翟森認為，2026年將成為國產(chǎn)算力發(fā)展的“元年”?！半m然國內(nèi)算力體系發(fā)展有所滯后，但從目前招標和各科技企業(yè)的預估狀態(tài)看，今年非常樂觀。”他預計，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠的資本開支將加速，疊加自主可控的長期趨勢，國產(chǎn)半導體與AI需求相重疊的細分領域，將出現(xiàn)廣泛的投資機會。

　　從“一枝獨秀”到“百花齊放”，核心邏輯在供給約束

　　平安鑫利混合基金經(jīng)理王華對金屬行情進行了具體解讀。有關黃金，他表示持續(xù)看好，但認為最快上漲階段可能過去。核心驅動力已從傳統(tǒng)的避險屬性，轉向“去美元化”下的資產(chǎn)配置需求。他指出，2025年全球黃金ETF投資結束了前幾年的凈流出，增加了650噸，與央行購金共同構成了新的需求力量。

　　關于銅，王華表示，五年大周期已走過三年，預計還有約兩年時間。本輪銅價上漲的核心驅動力并非需求爆發(fā)，而是“過去五年供給增速非?？酥啤睂е碌墓┙o剛性。在需求溫和復蘇的背景下，價格彈性顯著。

　　有關鋁，他表示，鋁被比喻為“下一個煤炭”，是“退可守進可攻”的行業(yè)。國內(nèi)實行生產(chǎn)配額制，供給剛性；海外則受電力基礎設施制約，形成緊平衡。同時，鋁在新能源、電網(wǎng)等新興領域的需求增長良好。王華認為，該板塊兼具價格彈性和高股息潛力，部分公司股息率達3%—7%，且由于資本開支少，未來分紅率有提升空間。

　　化工被列為中游制造業(yè)中最看好的行業(yè)。王華提出四點邏輯：一是行業(yè)資本開支連續(xù)數(shù)年下降，供給端進入收縮周期；二是產(chǎn)品價差處于歷史低位，景氣度位于底部；三是主要細分領域開工率已處于高位，具備價格上行條件；四是“反內(nèi)卷”政策有望加速行業(yè)供需格局改善，催化景氣反轉。

　　關于金融服務業(yè)，王華表示，最看好保險板塊。其負債端成本隨著預定利率下調(diào)而釋放壓力，投資端收益則隨著權益市場向好而提升，“蹺蹺板發(fā)生明顯反轉”。券商板塊在慢牛市場中受益于估值修復、杠桿率提升以及業(yè)務出海，ROE水平有望從6%—9%向10%以上邁進。

（文章來源：華夏時報網(wǎng)）

(原標題：機構展望2026年A股：市場“慢牛延續(xù)”，科技與周期成雙主線)

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