創(chuàng)十年新高！非銀機構(gòu)存款大增6.41萬億元

　　2026年1月15日，中國人民銀行發(fā)布2025年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全年人民幣存款增加26.41萬億元，其中，非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增加6.41萬億元。記者梳理發(fā)現(xiàn)，2025年非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增量創(chuàng)下自2015年以來的10年新高。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，此次非銀存款大幅增長，核心是金融深化背景下“存款脫媒”與資產(chǎn)替代效應(yīng)疊加的結(jié)果，是我國金融體系從“銀行主導(dǎo)”向“市場主導(dǎo)”演進的重要體現(xiàn)。

　　十年來首次站上6萬億

　　根據(jù)央行數(shù)據(jù)，2015年至2025年，僅2015年、2021年及2025年非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增量超過4萬億元，僅2025年這一規(guī)模站上6萬億元。

　　田利輝告訴記者，關(guān)于2025年非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款大增6.41萬億元的成因，核心是金融深化背景下的“存款脫媒”與資產(chǎn)替代效應(yīng)疊加，這是中國金融體系一次深刻的“靜默轉(zhuǎn)型”?！耙环矫妫婵罾食掷m(xù)下行至歷史低位，打破銀行存款的收益吸引力，驅(qū)動居民、企業(yè)資金向收益更高的非銀資管產(chǎn)品遷移，形成‘存款搬家’主邏輯；另一方面，資本市場回暖激活券商保證金存款，疊加同業(yè)利率自律政策調(diào)整后銀行優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)的主動布局，共同推高非銀存款規(guī)模。這個數(shù)據(jù)標(biāo)志著其核心動因，是存款利率市場化深化與資本市場基礎(chǔ)性制度改革產(chǎn)生了共振效應(yīng)。兩者共同作用，推動儲蓄資金通過基金、理財?shù)葘I(yè)化渠道，進行歷史性的‘資產(chǎn)重配’?！?/p>

　　從深層次看，田利輝認(rèn)為，這實質(zhì)是金融結(jié)構(gòu)從“銀行主導(dǎo)”向“市場主導(dǎo)”演進的關(guān)鍵一躍，即“金融脫媒”的加速。資金從資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)債端的“儲蓄”，轉(zhuǎn)為資產(chǎn)端的“投資”，這一流轉(zhuǎn)提升了全社會的資本形成效率，正是發(fā)展直接融資期待的成果。

　　天風(fēng)證券固定收益首席分析師譚逸鳴分析指出，2025年，在存款利率下調(diào)、債市低利率的環(huán)境之下，居民“存款搬家”持續(xù)，并且下半年隨著股債行情的切換，資金流向出現(xiàn)了新的分化。存款除了直接流入股市之外，主要流向理財與基金等資管類產(chǎn)品。產(chǎn)品負(fù)債端在對流動性與收益性的側(cè)重中產(chǎn)生資金流向的分化：一是大量資金流入每日開放、最小持有期、貨幣基金等短期固收類產(chǎn)品；二是在股強債弱行情下，追求較高收益的資金推升股票型、混合型資管產(chǎn)品規(guī)模。

　　能否延續(xù)？

　　從持續(xù)性看，田利輝認(rèn)為，非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增加的趨勢具備結(jié)構(gòu)性延續(xù)基礎(chǔ)?！斑@本質(zhì)是居民資產(chǎn)配置從‘儲蓄主導(dǎo)’向‘多元投資’轉(zhuǎn)型的必然結(jié)果，契合金融體系服務(wù)實體經(jīng)濟的深化方向。但短期高增斜率難以復(fù)制，受基數(shù)效應(yīng)、資本市場波動及監(jiān)管政策邊際調(diào)整影響，未來將回歸溫和增長通道。這既反映金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效，也對機構(gòu)風(fēng)險管控與監(jiān)管協(xié)同提出更高要求。”

　　在譚逸鳴看來，2026年，“存款搬家”的趨勢或延續(xù)，這背后的支撐主要源于兩個方面：一是短期內(nèi)居民人均可支配收入中用于消費的占比或難見大幅躍升，居民資產(chǎn)配置中流向地產(chǎn)的增量資金規(guī)?；蛞搽y與此前時期相較，這便構(gòu)成了“存款搬家”的存量資金來源；二是在存款利率下調(diào)、經(jīng)濟預(yù)期改善、市場風(fēng)險偏好提振的環(huán)境之下，居民存款仍具備持續(xù)流向資管產(chǎn)品及權(quán)益市場增厚收益的動力。

　　記者注意到，即使在“開門紅”階段，依然有部分銀行降低存款利率，部分銀行短期大額存單利率不足1%。

　　值得一提的是，譚逸鳴認(rèn)為，對于債市而言，非銀負(fù)債端的擴容趨勢或得以延續(xù)，利好理財持倉較多的中短普信品種，而混合類產(chǎn)品的擴容則將同時為股債兩個市場提供增量資金。還需要關(guān)注的是，混合類產(chǎn)品也在一定程度上強化了股債市場的聯(lián)動，尤其是當(dāng)股市走弱觸發(fā)集中贖回時，贖回壓力可能更易外溢至債券市場。于股市而言，或?qū)⒗^續(xù)受益于存款入市和混合類產(chǎn)品增配權(quán)益帶來的增量資金。

（文章來源：中國經(jīng)營報）

(原標(biāo)題：創(chuàng)十年新高！非銀機構(gòu)存款大增6.41萬億元)

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