“遇見(jiàn)”AI，這個(gè)冷門(mén)賽道開(kāi)年大漲！基金經(jīng)理也入場(chǎng)了

　　傳媒主題基金的春天來(lái)了。

　　開(kāi)年僅半個(gè)月，廣告?zhèn)髅叫袠I(yè)便因貼上“AI”標(biāo)簽而迎來(lái)大漲。這一幾乎被主動(dòng)權(quán)益基金出清的冷門(mén)領(lǐng)域，正因公募持倉(cāng)極低帶來(lái)高彈性，結(jié)合AI賦能帶來(lái)廣告行業(yè)的降本增效預(yù)期，其重新成為基金經(jīng)理開(kāi)年搶占的新陣地。從藍(lán)色光標(biāo)等一批廣告營(yíng)銷(xiāo)股的翻倍行情，到多位具有傳媒背景的基金經(jīng)理精準(zhǔn)“埋伏”，基金經(jīng)理和市場(chǎng)資金正用腳投票，押注廣告營(yíng)銷(xiāo)成為AI技術(shù)最佳的變現(xiàn)出口。

　　冷門(mén)行業(yè)變基金心頭好

　　一個(gè)公募幾近出清的傳統(tǒng)行業(yè)，正成為基金經(jīng)理的新歡。

　　在短短十個(gè)交易日內(nèi)，藍(lán)色光標(biāo)、省廣股份、引力傳媒、微盟集團(tuán)、分眾傳媒、美圖公司、宣亞國(guó)際等一批廣告營(yíng)銷(xiāo)上市公司，成為開(kāi)年資金的搶籌對(duì)象。值得一提的是，這些廣告上市公司大多未能獲得公募基金重倉(cāng)配置，且許多公司已連續(xù)四個(gè)季度未進(jìn)入任何主動(dòng)權(quán)益基金的十大股票名單。Wind數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一年間，該賽道被主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理減持嚴(yán)重。

　　這種減持反而帶來(lái)了巨大的彈性，基金持倉(cāng)幾乎出清的藍(lán)色光標(biāo)就實(shí)現(xiàn)約130%的股價(jià)漲幅。截至2025年第三季度末，藍(lán)色光標(biāo)幾乎已少有主動(dòng)權(quán)益基金參與，配置該股的只有幾只指數(shù)基金產(chǎn)品，僅有招商基金旗下一只主動(dòng)權(quán)益類(lèi)傳媒基金將其納入“重倉(cāng)”，但3.45%倉(cāng)位比例也并不多。

　　基金經(jīng)理的持倉(cāng)減持，殺估值的同時(shí)也為籌碼結(jié)構(gòu)出清帶來(lái)彈性利好。僅有國(guó)壽安保等幾只中小基金覆蓋的邁富時(shí)，也同樣享受了賽道估值崛起的紅利。在剛剛過(guò)去的2025年，邁富時(shí)全年股價(jià)跌幅高達(dá)64%，使得重倉(cāng)該股的基金凈值備受壓制；而在去年12月末實(shí)現(xiàn)股價(jià)觸底后，在短短十余天時(shí)間，邁富時(shí)的股價(jià)反彈就達(dá)到約78%，僅在1月12日，該股單日漲幅就已近32%，顯示出賽道超跌后的巨大彈性。

　　本輪行情巨大彈性的背景是廣告行業(yè)長(zhǎng)期不受機(jī)構(gòu)重視，以及相對(duì)硬科技的便宜。券商中國(guó)記者注意到，在本輪行情之前，中證傳媒指數(shù)處于歷史底部，與2021年市場(chǎng)點(diǎn)位基本持平，尚未達(dá)到2014年的行業(yè)平均水位。截至2026年1月4日，從估值角度來(lái)看，傳媒板塊的PE水平尚不足30倍。根據(jù)機(jī)構(gòu)的測(cè)算，截至2025年三季度末，樣本內(nèi)公募基金對(duì)A股傳媒板塊重倉(cāng)配置比例不足3%，而這3%的持倉(cāng)海主要集中在游戲股賽道。廣告營(yíng)銷(xiāo)行業(yè)成為傳媒股中冷門(mén)中的冷門(mén)。對(duì)比可看，游戲板塊的基金重倉(cāng)配置比例在去年三季度出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)；廣告營(yíng)銷(xiāo)板塊則相反，基金重倉(cāng)該細(xì)分賽道的比例持續(xù)下滑。

　　也就是說(shuō)，在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，基金經(jīng)理重倉(cāng)傳媒股幾乎等于重倉(cāng)游戲股，傳媒行業(yè)中的廣告營(yíng)銷(xiāo)是一個(gè)少有基金問(wèn)津的對(duì)象。

　　基金經(jīng)理借傳媒背景搶占先機(jī)

　　然而，在經(jīng)歷2025年估值抬升行情后，許多基金經(jīng)理手中的股票已變得不再便宜，而趴在相對(duì)底部的廣告營(yíng)銷(xiāo)行業(yè)的便宜，就成為開(kāi)年基金眼里換倉(cāng)的硬道理。

　　值得一提的是，多位看好廣告營(yíng)銷(xiāo)以及具有行業(yè)背景的基金經(jīng)理疑似進(jìn)一步增強(qiáng)倉(cāng)位，并在近期的開(kāi)年行情中搶占先機(jī)。

　　券商中國(guó)記者注意到，長(zhǎng)城產(chǎn)業(yè)優(yōu)選、融通明銳混合、廣發(fā)滬港深精選等基金，在1月12日的行情中都出現(xiàn)單日凈值漲幅超過(guò)10%的現(xiàn)象?；鸾?jīng)理觀(guān)富欽所管的廣發(fā)滬港深精選就體現(xiàn)出疑似大幅加倉(cāng)廣告營(yíng)銷(xiāo)行業(yè)的舉動(dòng)，該基金明面上的前十大股票在1月12日僅有兩只股票的漲幅超4%，且漲幅最高的一只股票也只上漲約5%，但單日整體凈值漲幅卻接近11%，整體凈值漲幅與廣告營(yíng)銷(xiāo)行業(yè)表現(xiàn)高度接近。且觀(guān)富欽具有傳媒行業(yè)的投研背景，業(yè)內(nèi)人士判斷，廣發(fā)滬港深精選基金的倉(cāng)位配置可能已轉(zhuǎn)向廣告?zhèn)髅健?/p>

　　基金經(jīng)理張鵬管理的融通明銳混合基金的操作情況也大致類(lèi)似，明面上的十大重倉(cāng)股在1月12日，八只股票的漲幅低于6%，且僅有一只股票的收盤(pán)漲幅超12%，但基金凈值當(dāng)日漲幅接近13%，也暗含了基金經(jīng)理的倉(cāng)位已換倉(cāng)完畢。考慮到張鵬也同時(shí)管理另一只傳媒行業(yè)基金，這或表明融通明銳混合基金換倉(cāng)方向可能參考了后者。

　　公募判斷廣告或是AI最佳變現(xiàn)對(duì)象

　　廣告營(yíng)銷(xiāo)賽道的突然爆火，既是公募基金開(kāi)年尋找低估值的邏輯之一，也是挖掘AI賦能傳統(tǒng)行業(yè)的老樹(shù)開(kāi)新花。

　　廣發(fā)港股通優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)基金經(jīng)理樊力謹(jǐn)在選擇AI賽道時(shí)就認(rèn)為，AI硬件的估值已經(jīng)偏貴，2026年投資機(jī)會(huì)可以挖掘互聯(lián)網(wǎng)軟件端的AI應(yīng)用，其中的核心邏輯是這些公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流來(lái)源大多是廣告、電商，這也意味著傳統(tǒng)“老經(jīng)濟(jì)”的傳統(tǒng)需求在AI應(yīng)用時(shí)代依然蘊(yùn)含價(jià)值機(jī)會(huì)。

　　北京一位基金經(jīng)理也認(rèn)為，廣告營(yíng)銷(xiāo)和電商是AI落地較快且相關(guān)上市公司明顯受益的板塊。在廣告營(yíng)銷(xiāo)中，一方面，AI賦能廣告素材的制作，實(shí)現(xiàn)降本增效；另一方面，通過(guò)大量的數(shù)據(jù)分析和算法調(diào)優(yōu)，實(shí)現(xiàn)廣告投放需求與媒體投放的精準(zhǔn)匹配，提高廣告轉(zhuǎn)化率。在電商板塊，涉及貨品上架、買(mǎi)賣(mài)家溝通、發(fā)貨等一系列重復(fù)瑣碎的工作，這些工作形式相對(duì)固定，AI應(yīng)用也能較快落地。

　　長(zhǎng)城基金楊維維也持續(xù)挖掘廣告領(lǐng)域在AI賽道的投資機(jī)會(huì)，他認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)方面在經(jīng)歷國(guó)內(nèi)反壟斷和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)整等多重壓力之后，估值普遍處在歷史低位且經(jīng)營(yíng)有企穩(wěn)跡象。而這些互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)具有AI應(yīng)用最大的用戶(hù)規(guī)模和最多的變現(xiàn)方式，包括廣告、電商、游戲、搜索等，有望成為中國(guó)AI應(yīng)用最好的變現(xiàn)場(chǎng)景。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

(原標(biāo)題：“遇見(jiàn)”AI，這個(gè)冷門(mén)賽道開(kāi)年大漲！基金經(jīng)理也入場(chǎng)了)

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