【風(fēng)口研報(bào)】產(chǎn)業(yè)端與政策端雙重利好共振 有色金屬有望迎來估值重構(gòu)

　　A股三大指數(shù)今日漲跌不一，截止收盤，滬指跌0.33%，收?qǐng)?bào)4112.60點(diǎn)；深證成指漲0.41%，收?qǐng)?bào)14306.73點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.56%，收?qǐng)?bào)3367.92點(diǎn)。滬深京三市成交額29388億，較昨日大幅縮量10484億。行業(yè)板塊漲少跌多，電子化學(xué)品、貴金屬、電池、能源金屬、化肥行業(yè)漲幅居前，醫(yī)藥商業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、文化傳媒、軟件開發(fā)、通信服務(wù)板塊跌幅居前。個(gè)股方面，上漲股票數(shù)量超過2100只，逾60只股票漲停。

　　1月15日，滬錫、滬鋅、滬鎳、滬銀等集體創(chuàng)出近期新高，有色金屬板塊迎來產(chǎn)業(yè)與政策雙重利好共振。產(chǎn)業(yè)端，供需缺口持續(xù)擴(kuò)大，據(jù)國際能源署（IEA）2025年12月發(fā)布的《全球關(guān)鍵礦產(chǎn)展望》，能源轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)下，2040年鋰需求將較當(dāng)前增長(zhǎng)五倍，鈷、稀土需求增長(zhǎng)50%-60%，且銅、鋰2035年供需缺口或分別達(dá)30%、40%，長(zhǎng)期供給壓力顯著。

　　需求端，新能源與新質(zhì)生產(chǎn)力需求雙線發(fā)力，全球AI算力基建拉動(dòng)PCB用鎢制微型鉆針需求，光伏硅片薄片化推動(dòng)鎢絲金剛線替代傳統(tǒng)鋼絲線，且美國鋰電儲(chǔ)能站、中國電網(wǎng)消納需求提振鋰消費(fèi)。政策端，美聯(lián)儲(chǔ)2025年三次降息后，2026年寬松預(yù)期延續(xù)，弱美元環(huán)境降低大宗商品持有成本，疊加國內(nèi)八部門《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案》明確加強(qiáng)鋰、鎳等資源勘查，推動(dòng)再生金屬產(chǎn)能突破，為板塊提供政策支撐。

　　銀河證券表示，全球沖突加劇支撐銅、鎢、鉬、鈷、稀土磁材等關(guān)鍵戰(zhàn)略有色金屬價(jià)格上漲的邏輯有望延續(xù)。此外，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)動(dòng)能已顯著衰退，這或?qū)⑻嵘袌?chǎng)當(dāng)前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2026年降息2次的預(yù)期。中郵證券指出，稀有金屬一方面受益于新能源車補(bǔ)貼溫和利好信號(hào)釋放，另一方面因部分磷酸鐵鋰廠計(jì)劃檢修，年前供給相對(duì)緊缺，疊加行業(yè)對(duì)六氟磷酸鋰需求預(yù)期較好，在供給穩(wěn)步提升、需求整體持穩(wěn)背景下，碳酸鋰預(yù)計(jì)將保持去庫態(tài)勢(shì)。

　　銀河證券：關(guān)鍵戰(zhàn)略有色金屬價(jià)格上漲的邏輯有望延續(xù)

　　全球沖突加劇支撐銅、鎢、鉬、鈷、稀土磁材等關(guān)鍵戰(zhàn)略有色金屬價(jià)格上漲的邏輯有望延續(xù)。此外，美國勞動(dòng)力市場(chǎng)動(dòng)能已顯著衰退，這或?qū)⑻嵘袌?chǎng)當(dāng)前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2026年降息2次的預(yù)期。

　　中郵證券：國內(nèi)外現(xiàn)貨資源均趨緊

　　稀有金屬一方面受益于新能源車補(bǔ)貼溫和利好信號(hào)釋放，另一方面因部分磷酸鐵鋰廠計(jì)劃檢修，年前供給相對(duì)緊缺，疊加行業(yè)對(duì)六氟磷酸鋰需求預(yù)期較好，在供給穩(wěn)步提升、需求整體持穩(wěn)背景下，碳酸鋰預(yù)計(jì)將保持去庫態(tài)勢(shì)。政策端，今年2月，商務(wù)部會(huì)同海關(guān)總署發(fā)布通知，對(duì)包括鎢在內(nèi)的多種稀有金屬產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)實(shí)施出口管制；同時(shí)，國內(nèi)對(duì)走私和非法開采的打擊力度持續(xù)加大。在政策約束下，國內(nèi)外現(xiàn)貨資源均趨緊，進(jìn)一步推高價(jià)格。

　　國聯(lián)民生：鋰行業(yè)將在2027年迎來供需反轉(zhuǎn)

　　鋰行業(yè)供給增速正逐步放緩，2026年或是供給增量的拐點(diǎn)之年，預(yù)計(jì)全球鋰供給增速將從26%降至28年的13%。與此同時(shí)，儲(chǔ)能需求在政策與市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)下快速崛起，有望接力新能源車成為第二增長(zhǎng)極，2026-2028年儲(chǔ)能領(lǐng)域?qū)︿囆枨笤鏊兕A(yù)計(jì)分別達(dá)60%、40%、30%，整體需求增速快于供給增速。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)行業(yè)將在2027年迎來供需反轉(zhuǎn)，若儲(chǔ)能需求超預(yù)期，反轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)或?qū)⑻崆啊?/p>

　　國泰海通：外圍政策波動(dòng)可能引發(fā)銅、錫等有色金屬供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)

　　拉美地區(qū)作為全球重要礦產(chǎn)資源供給地，其政策波動(dòng)可能引發(fā)銅、錫等有色金屬供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)。智利Mantoverde銅礦工會(huì)計(jì)劃罷工，預(yù)計(jì)將僅維持約30%的正常產(chǎn)能；厄瓜多爾政局動(dòng)蕩亦可能導(dǎo)致米拉多銅礦二期工程延期。此外，緬甸復(fù)產(chǎn)節(jié)奏緩慢，印尼2026年錫錠出口審批或?qū)?yīng)造成擾動(dòng)，錫供給偏緊格局有望延續(xù)。

　　湘財(cái)證券：稀土板塊行情有望企穩(wěn)回升

　　元旦后稀土供應(yīng)端逐步恢復(fù)，但市場(chǎng)流通的氧化物仍偏緊，疊加春節(jié)前存在備貨需求，下游剛需尚可，預(yù)計(jì)短期內(nèi)稀土價(jià)格將維持弱穩(wěn)態(tài)勢(shì)。同時(shí)，政策約束下供給難有明顯增量，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格韌性較強(qiáng)，板塊行情有望企穩(wěn)回升。輕稀土價(jià)格持續(xù)上升，其中氧化鐠釹均價(jià)周內(nèi)上漲5.84%，金屬鐠釹跟漲，成本支撐下釹鐵硼毛坯價(jià)格也小幅上行。

　　中金有色：鎢價(jià)中樞有望迎來系統(tǒng)性上行

　　全球鎢供需或?qū)㈤L(zhǎng)期維持緊缺，鎢價(jià)中樞有望迎來系統(tǒng)性上行。在鎢價(jià)中樞抬升、中國鎢業(yè)上市公司加速鎢礦資源注入及開發(fā)、下游產(chǎn)能高端化三大趨勢(shì)下，中國鎢業(yè)龍頭的配置價(jià)值有望逐步凸顯。

　?。ū疚牟粯?gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。)

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

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