IPO雷達｜恒道科技產(chǎn)品降價“殺”到毛利率，訂單“短平快”能否撐起持續(xù)增長

　　1月14日，浙江恒道科技股份有限公司（“恒道科技”）在北交所更新上市申請審核動態(tài)，公司已回復(fù)第二輪審核問詢函，回復(fù)的問題主要有，關(guān)于收入核查充分性，關(guān)于進一步說明收入確認(rèn)準(zhǔn)確性，關(guān)于業(yè)績增長可持續(xù)性等。

　　根據(jù)招股書，恒道科技是一家專注于注塑模具熱流道系統(tǒng)及相關(guān)部件研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)與銷售的高新技術(shù)企業(yè)。

　　公司主要產(chǎn)品為熱流道系統(tǒng)，是熱流道注塑模具中核心加熱組件系統(tǒng)，廣泛應(yīng)用于汽車車燈、汽車內(nèi)外飾、3C消費電子等領(lǐng)域。

　　問詢函顯示，公司熱流道系統(tǒng)產(chǎn)品系定制化產(chǎn)品，下游客戶對熱流道的需求主要來源于產(chǎn)品更新?lián)Q代和產(chǎn)能擴張；報告期內(nèi)，公司熱流道系統(tǒng)產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車領(lǐng)域。

　　恒道科技在回復(fù)中，針對產(chǎn)品終端應(yīng)用領(lǐng)域較為單一的風(fēng)險作了風(fēng)險揭示：

　　報告期內(nèi)，公司熱流道產(chǎn)品終端主要應(yīng)用于汽車領(lǐng)域，汽車領(lǐng)域客戶貢獻的收入占各期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為93.77%、93.30%、94.93%和93.50%，家電領(lǐng)域、3C消費電子等領(lǐng)域的收入總體占比較小，公司產(chǎn)品終端應(yīng)用領(lǐng)域總體較為單一。

　　汽車領(lǐng)域系熱流道主要應(yīng)用市場，報告期內(nèi)公司綜合考量市場需求及資源優(yōu)化配置原則，將有限的生產(chǎn)資源集中投向汽車領(lǐng)域，優(yōu)先保障汽車領(lǐng)域訂單，逐步建立在汽車領(lǐng)域的良好口碑及品牌優(yōu)勢。但若汽車領(lǐng)域未來成長速度不及預(yù)期，或公司不能持續(xù)開拓家電領(lǐng)域、3C消費電子等其他終端領(lǐng)域市場，將對公司的持續(xù)經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

　　報告期各期，公司汽車車燈熱流道系統(tǒng)產(chǎn)品銷售單價分別為8660.44元/點、9462.78元/點、9059.93元/點和8524.13元/點，呈先上升后下降趨勢；

　　報告期各期，公司汽車內(nèi)外飾熱流道系統(tǒng)產(chǎn)品銷售單價分別為5334.29元/點、5128.78元/點、4857.78元/點和4584.06元/點，呈下降趨勢。

　　恒道科技分別進行了解釋：

　　2023年，汽車車燈熱流道系統(tǒng)產(chǎn)品銷售單價較2022年上升9.26%，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動，2023年高單價的針閥式熱流道系統(tǒng)收入占比從2022年的80.12%增加至2023年的86.23%，從而導(dǎo)致汽車車燈熱流道系統(tǒng)產(chǎn)品銷售單價上升。

　　2024年和2025年1-6月，汽車車燈熱流道系統(tǒng)產(chǎn)品銷售單價較上年分別下降4.26%和5.91%，主要系市場競爭因素影響，汽車車燈熱流道系統(tǒng)領(lǐng)域競爭較為激烈，從而導(dǎo)致產(chǎn)品銷售單價有所下降。

　　“汽車車燈熱流道系統(tǒng)因產(chǎn)品技術(shù)含量較高、公司具有競爭優(yōu)勢，相應(yīng)議價能力較高，受主機廠年降政策影響相對較小，報告期內(nèi)毛利率水平總體亦保持在較高水平，變動相對較小。”

　　汽車內(nèi)外飾熱流道系統(tǒng)產(chǎn)品銷售價格下降，則主要系市場競爭因素影響，汽車內(nèi)外飾熱流道系統(tǒng)市場競爭較為充分，從而導(dǎo)致產(chǎn)品銷售單價有所下降。

　　其中，2024年和2025年1-6月，汽車內(nèi)外飾熱流道系統(tǒng)產(chǎn)品銷售單價下降幅度分別為5.28%和5.63%，低于開放式和針閥式熱流道系統(tǒng)產(chǎn)品銷售單價下降幅度，主要系高單價的針閥式熱流道系統(tǒng)產(chǎn)品占比有所提升，從2023年的85.77%，提升至2024年和2025年1-6月的90.47%和91.40%。

　　“汽車內(nèi)外飾熱流道系統(tǒng)報告期內(nèi)報價下降主要系汽車內(nèi)外飾熱流道系統(tǒng)領(lǐng)域競爭更為激烈，報價下降受到主機廠年降政策影響，產(chǎn)品價格下降導(dǎo)致報告期內(nèi)毛利率亦有所下降。”

　　報告期各期，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為56.20%、55.22%、50.86%和50.21%?？傮w保持在較高水平，略有下降。

　　恒道科技提到兩點因素：

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化：隨著公司產(chǎn)能的提升，汽車內(nèi)外飾熱流道系統(tǒng)收入占比上升，汽車車燈熱流道系統(tǒng)因所需的技術(shù)含量要求更高、工藝更加復(fù)雜而報價通常高于汽車內(nèi)外飾熱流道系統(tǒng)；

　　熱流道系統(tǒng)單價有所下降：熱流道系統(tǒng)市場競爭較為激烈，公司結(jié)合整體市場情況適當(dāng)進行價格調(diào)整。

　　核查意見則顯示，2025年第三季度，公司主要產(chǎn)品熱流道系統(tǒng)產(chǎn)品單價較2025年1-6月有所下降，毛利率較2025年1-6月小幅上升，公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑風(fēng)險較小。

　　問詢函提及，截至2025年8月末，公司在手訂單金額為4911.01萬元，在手訂單金額相對不高，主要系客戶下單頻次高、周期短，不會大量囤貨，同時公司訂單交貨時間較短，基本1個月即可完成交貨。

　　恒道科技在回復(fù)中透露，截至2025年11月末，公司在手訂單金額為7436.39萬元。

　　來源：讀創(chuàng)財經(jīng)

（文章來源：深圳商報·讀創(chuàng)）

(原標(biāo)題：IPO雷達｜恒道科技產(chǎn)品降價“殺”到毛利率，訂單“短平快”能否撐起持續(xù)增長)

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