貝萊德、Visa的穩(wěn)定幣豪賭，聰明錢看到了什么？

　　2026年1月，全球穩(wěn)定幣市場總市值突破3170億美元，創(chuàng)下歷史新高。

　　但真正值得關(guān)注的，不是這個數(shù)字本身，而是數(shù)字背后的動向：Circle (CRCL.US)的USDC在2025年暴漲73%，連續(xù)第二年增速碾壓泰達幣 (USDT.CC)的USDT（36%）。而在2025年12月，Visa (V.US)宣布在美國推出USDC結(jié)算服務(wù)。

　　當(dāng)全球最大的支付網(wǎng)絡(luò)開始用穩(wěn)定幣結(jié)算，當(dāng)管理10萬億美元資產(chǎn)的貝萊德發(fā)行鏈上貨幣基金，當(dāng)摩根大通每天通過區(qū)塊鏈結(jié)算30億美元——這些傳統(tǒng)金融巨頭究竟看到了什么？

　　傳統(tǒng)金融巨頭為什么All in鏈上？

　　2024年3月， 貝萊德 (BLK.US) 推出了BUIDL——一個代幣化的貨幣市場基金。

　　這不是貝萊德第一次試水區(qū)塊鏈，但這是它第一次如此激進。BUIDL直接在公鏈上發(fā)行，持有美國國債和現(xiàn)金，保持1美元凈值，每月向持有者分配收益。

　　BUIDL在2025年3月突破10億美元大關(guān)，成為首個達到此規(guī)模的鏈上基金。截至2025年底，其規(guī)模已超過20億美元，是目前最大的代幣化基金。

　　貝萊德看到了什么？

　　答案很簡單：效率和成本。

　　傳統(tǒng)的貨幣市場基金，申購贖回需要T+1或T+2結(jié)算，跨境轉(zhuǎn)賬更是要走SWIFT系統(tǒng)，層層手續(xù)費。而鏈上基金，轉(zhuǎn)賬是秒級的，手續(xù)費不到1美元，7×24小時運轉(zhuǎn)。

　　更重要的是，BUIDL打開了一個全新的分銷渠道。過去，散戶很難直接買到貨幣市場基金（門檻通常是100萬美元以上）。但通過區(qū)塊鏈，任何人都可以買。

　　這就是為什么Ondo Finance這樣的協(xié)議能夠崛起。

　　Ondo做的事情很簡單：把貝萊德的BUIDL和其他機構(gòu)級RWA產(chǎn)品，重新包裝成更小的份額，賣給DeFi用戶。它的OUSG產(chǎn)品，直接投資于BUIDL，讓普通用戶也能享受到美債的4-5%年化收益。

　　代幣化美債這個賽道在2025年實現(xiàn)了爆發(fā)式增長，從2024年初的不到2億美元暴漲至2025年底的超過73億美元（RWA.xyz數(shù)據(jù)）。貝萊德的入場，某種程度上為整個RWA賽道提供了合規(guī)性背書。

　　為什么選擇USDC而不是USDT？

　　Tether(USDT)依然是穩(wěn)定幣之王，市值1867億美元，占據(jù)60%的市場份額。

　　但聰明錢正在用腳投票。

　　2025年，USDC的市值從約440億美元漲到超過750億美元，增速73%。而USDT只增長了36%，從約1370億美元增至1867億美元。這是USDC連續(xù)第二年增速超過USDT。

　　為什么？

　　答案是：監(jiān)管。

　　2025年7月18日，美國總統(tǒng)簽署了《GENIUS法案》，這是美國首部針對穩(wěn)定幣的聯(lián)邦立法。法案要求“支付型穩(wěn)定幣”必須有100%的儲備金（現(xiàn)金或短期國債），且不能向用戶支付利息。

　　Circle的USDC完全符合這個標(biāo)準。而且，Circle成為首個獲得全歐盟MiCA合規(guī)地位的全球發(fā)行人。

　　這意味著什么？

　　意味著USDC拿到了進入主流金融系統(tǒng)的通行證。

　　當(dāng)Stripe選擇穩(wěn)定幣支付時，它選的是USDC。當(dāng)Visa推出穩(wěn)定幣結(jié)算時，它選的是USDC。當(dāng)Shopify (SHOP.US)允許商家接受穩(wěn)定幣時，它支持的是USDC。

　　對于銀行、支付公司、合規(guī)交易所來說，USDC是“白名單資產(chǎn)”，而USDT因為儲備金透明度問題，在歐洲甚至面臨下架壓力。

　　但Tether并不慌。

　　因為它的主戰(zhàn)場不在美國和歐洲，而在高通脹地區(qū)——拉美、非洲、東南亞。

　　在阿根廷、土耳其、尼日利亞這些高通脹國家，USDT實際上已經(jīng)取代了部分本國貨幣的功能，成為事實上的“影子美元”。人們拿到工資后第一件事，就是換成USDT保值。

　　穩(wěn)定幣市場正在分化出兩條清晰的路徑：

　　USDC：合規(guī)路線，服務(wù)歐美機構(gòu)和支付場景，背后投資者包括貝萊德、Fidelity、General Catalyst等頂級機構(gòu)

　　USDT：離岸路線，服務(wù)新興市場和交易場景，在全球南方擁有不可替代的地位

　　支付巨頭的投降還是進化？

　　2025年12月，Visa宣布在美國推出USDC結(jié)算服務(wù)。

　　這是一個歷史性時刻。

　　過去，Visa的商業(yè)模式是收取每筆交易1.5%-3%的手續(xù)費?，F(xiàn)在，它允許合作伙伴用USDC結(jié)算，手續(xù)費大大降低。

　　這看起來像是自我革命。但實際上，Visa是在防御性進攻。

　　Visa看到的威脅是什么？

　　穩(wěn)定幣正在蠶食它的核心業(yè)務(wù)——跨境支付。

　　傳統(tǒng)的跨境支付，需要經(jīng)過多家代理銀行，層層扣費，到賬需要3-5天。而穩(wěn)定幣支付，幾秒鐘到賬，手續(xù)費不到1美元。

　　據(jù)a16z報告，2025年穩(wěn)定幣總交易量達46萬億美元（已超Visa），調(diào)整后支付/結(jié)算量約9萬億美元，增速相當(dāng)迅猛，正在蠶食跨境/新興市場份額。

　　Visa (V.US) 的策略是：如果打不過，就加入。

　　通過推出USDC結(jié)算服務(wù)，Visa把自己從“支付通道”轉(zhuǎn)型為“支付協(xié)調(diào)者”。它不再收取高額手續(xù)費，而是通過提供合規(guī)、風(fēng)控、反洗錢等增值服務(wù)來賺錢。

　　與此同時，其他支付巨頭也在行動：

　　Stripe：2024年10月以11億美元收購穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施平臺Bridge，這是加密史上最大的收購案之一

　　PayPal (PYPL.US)：它的穩(wěn)定幣PYUSD在2025年暴漲600%，從6億美元漲到36億美元

　　西聯(lián)匯款 (WU.US)：2026年上半年將在Solana上推出USDPT穩(wěn)定幣

　　10家歐洲銀行：聯(lián)合成立Qivalis，計劃2026年下半年推出歐元穩(wěn)定幣

　　值得注意的是，西聯(lián)匯款和Visa的首批合作伙伴都選擇了Solana (SOL.CC)作為結(jié)算鏈，這凸顯了高性能公鏈在支付場景中的優(yōu)勢——高吞吐量、低交易費用。

　　銀行不會坐以待斃

　　面對非銀機構(gòu)（Circle、Tether）和支付巨頭（Stripe、Visa）的夾擊，銀行并沒有坐以待斃。

　　摩根大通 (JPM.US) 是最激進的那一個。

　　2026年初，JPMorgan將其區(qū)塊鏈部門Kinexys旗下的JPM Coin擴展到Canton Network，以實現(xiàn)多鏈互操作。這不是一個公開交易的穩(wěn)定幣，而是一種“存款代幣”。

　　Kinexys的日均交易量已超過30億美元。它主要服務(wù)像西門子、寶馬這樣的跨國企業(yè)，用于在數(shù)秒內(nèi)完成全球子公司之間的資金調(diào)撥。

　　JPMorgan的邏輯很清晰：

　　我們不需要在公鏈上發(fā)幣跟你們競爭。我們只需要把自己的客戶鎖在私有鏈里，用區(qū)塊鏈技術(shù)提升效率，但不放棄控制權(quán)。

　　在歐洲，法國興業(yè)銀行走得更遠。它旗下的SG-FORGE發(fā)行了歐元穩(wěn)定幣EURCV和美元穩(wěn)定幣USDCV，這是首個由受監(jiān)管銀行在公鏈（以太坊 (ETH.CC)）上發(fā)行的穩(wěn)定幣，并在Bitstamp等合規(guī)交易所上市。

　　不過需要注意的是，JPM Coin、USDCV這類銀行系穩(wěn)定幣主要服務(wù)于企業(yè)客戶，并不面向散戶市場。它們代表的是傳統(tǒng)金融機構(gòu)擁抱區(qū)塊鏈技術(shù)，但保持中心化控制的路徑。

　　穩(wěn)定幣趨勢顯現(xiàn)

　　總結(jié)下來，2026年的穩(wěn)定幣市場正在呈現(xiàn)四個清晰的趨勢：

• 　　RWA代幣化加速

　　貝萊德、Ondo、Franklin Templeton都在發(fā)行代幣化美債和貨幣市場基金。這個賽道在2025年實現(xiàn)了爆發(fā)式增長，從2024年初的不到2億美元暴漲至超過73億美元，增長超過35倍。傳統(tǒng)金融機構(gòu)正在通過代幣化，將美債收益率引入鏈上世界。

• 　　合規(guī)路徑日益清晰

　　USDC增速73%，連續(xù)兩年超越USDT。《GENIUS法案》通過后，合規(guī)已經(jīng)成為主流機構(gòu)的唯一選擇。Circle背后的投資者包括貝萊德、Fidelity等頂級機構(gòu)，如果其2026年上市計劃成真，將成為穩(wěn)定幣行業(yè)的重要里程碑。

• 　　支付基礎(chǔ)設(shè)施重構(gòu)

　　Stripe11億美元收購Bridge，Visa推出USDC結(jié)算，PayPal PYUSD暴漲600%。傳統(tǒng)支付巨頭正在將穩(wěn)定幣整合進自己的基礎(chǔ)設(shè)施，而不是被動防御。Solana等高性能公鏈因其在支付場景的優(yōu)勢，正在成為企業(yè)級應(yīng)用的首選。

• 　　市場分化加劇

　　穩(wěn)定幣不再是“穩(wěn)定”的代名詞。它正在分化為兩個截然不同的賽道：

　　支付型穩(wěn)定幣（USDC、PYUSD）：不生息，但有合規(guī)背書，服務(wù)機構(gòu)和商戶

　　收益型穩(wěn)定幣（Ondo USDY、Ethena USDe）：提供4-5%年化收益，吸引DeFi資金

　　小結(jié)

　　當(dāng)貝萊德開始發(fā)鏈上基金，當(dāng)Visa開始用USDC結(jié)算，當(dāng)JPMorgan每天結(jié)算30億美元——穩(wěn)定幣已經(jīng)不再是“加密”故事，而是整個金融體系重構(gòu)的序幕。

　　這不是炒作，也不是概念。2025年，穩(wěn)定幣總交易量達到46萬億美元，調(diào)整后支付/結(jié)算量達9萬億美元。這些都是真金白銀的商業(yè)流通。

　　傳統(tǒng)金融巨頭的入場，意味著穩(wěn)定幣正在從“加密圈的玩具”變成“全球金融的基礎(chǔ)設(shè)施”。而對于關(guān)注這個市場的人來說，重要的不是預(yù)測下一個熱點，而是理解這場變革的底層邏輯。

　　聰明錢已經(jīng)在行動了。

（文章來源：PANews）

(原標(biāo)題：貝萊德、Visa的穩(wěn)定幣豪賭，聰明錢看到了什么？)

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