農(nóng)產(chǎn)品 | 1月蛋雞存欄量或繼續(xù)小幅回落 同比或仍處近10年偏高水平

豆油豆粕

輕倉參與

　　上一交易日，豆粕主連收跌0.90%至2751元/噸，豆油主連收跌0.12%至8000/噸；現(xiàn)貨方面，連云港豆粕3180元/噸，漲20元/噸；張家港一級豆油8550元/噸，跌40元/噸。巴西大豆種植基本完畢；USDA報告上調(diào)美豆產(chǎn)量預(yù)估，連續(xù)下行后低位買盤介入，隔夜美豆主連收漲0.34%。

　　據(jù)ifind數(shù)據(jù)，1月9日當(dāng)周主要油廠大豆壓榨量177萬噸（+2萬噸）。庫存方面，上周樣本油廠豆粕庫存101.88萬噸，環(huán)比-3.17萬噸；樣本油廠豆油庫存102萬噸（環(huán)比-5.59萬噸），延續(xù)回落，庫存壓力減弱。豆油消費方面，2025年11月，餐飲收入6057億元，同比增長3.20%，增速較10月小幅回落，食用油消費回暖偏弱。豆粕消費方面，25年3季度末生豬存欄同比增長2.31%，25年10月能繁母豬存欄量同比下滑2.04%，跌破4000萬頭；12月全國蛋雞存欄量12.95億只，同比增長7.11%，環(huán)比下降0.92%。

　　國內(nèi)大豆進口放緩；當(dāng)前油廠壓榨延續(xù)虧損，大豆供應(yīng)偏寬松；近期美豆價格下行帶動巴西大豆到岸價回落，成本支撐有所下修，但預(yù)期美豆成本下方空間受限，低位區(qū)間支撐或漸次增強。豆粕需求延續(xù)溫和增長，豆油需求略有好轉(zhuǎn)，面臨一定供應(yīng)壓力；豆粕或可關(guān)注低位成本支撐區(qū)間多頭機會，豆油價格回升后上行空間或受限，多頭或可關(guān)注沖高離場機會。

棕櫚油

或可考慮關(guān)注回調(diào)后的做多機會

　　馬棕回吐早盤漲幅，連續(xù)第二個交易日收跌，此前印尼取消今年實施強制性B50生物柴油計劃的計劃，不過來自印度等主要消費國的出口需求改善跡象限制跌幅。印尼政府官員周三表示，由于技術(shù)和資金方面的顧慮，印尼已取消今年推行強制性B50棕櫚油基柴油的計劃，并將繼續(xù)使用B40，此舉緩解了市場對全球棕櫚油供應(yīng)緊張的擔(dān)憂。船運機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示馬來西亞1.1-1.10棕櫚油產(chǎn)品出口環(huán)比增長17.7%-29.2%。馬來西亞棕櫚油庫存12月飆升至近七年高位，突破300萬噸心理關(guān)口，因八年最強勁的月度產(chǎn)量增幅蓋過出口僅溫和復(fù)蘇的影響。國內(nèi)方面，中國11月棕櫚油進口量為33.4萬噸，環(huán)比增長52.25%，同比增長97.79%。棕櫚油小幅累庫，庫存處于近7年同期中間水平。根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)，11月份，全國餐飲收入6057億元，同比增長3.2%，環(huán)比增長16.5%。1-11月份，全國餐飲收入52245億元，同比增長3.3%。現(xiàn)貨方面，廣東棕櫚油8850，跌50，進口2月船期棕櫚9030。

　　策略方面：或可考慮關(guān)注回調(diào)后的做多機會。

菜粕、菜油

或可考慮關(guān)注豆菜粕及豆菜油價差做擴機會

　　加菜籽回落，與芝加哥豆油走勢一致，油菜籽貿(mào)易商和行業(yè)密切關(guān)注卡尼訪華相關(guān)消息。據(jù)加拿大總理辦公室消息，1月中旬美加將開啟貿(mào)易談判。國內(nèi)方面，據(jù)新華社1月12日報道，加拿大總理卡尼于1月14日至17日對中國進行正式訪問。關(guān)注后期菜系進口貿(mào)易政策變化，若對加拿大菜系進口增加，或可考慮關(guān)注豆菜粕和豆菜油遠(yuǎn)月價差的做擴機會。11月菜籽進口0.2萬噸，來自哈薩克斯坦和俄羅斯，11月進口菜油16.55萬噸，環(huán)比增長17.7%。其中進口俄羅斯菜油10.95萬噸。11月菜粕進口21.47萬噸，環(huán)比下降2.6%。其中進口印度菜粕7.4萬噸，進口阿聯(lián)酋菜粕4.94萬噸，進口俄羅斯8.9萬噸。中國菜粕去庫，庫存處于近7年同期次高水平；菜油去庫，庫存仍處于近7年同期中間水平。現(xiàn)貨方面，廣西菜粕2450，跌20，廣西菜油9900，跌100。

　　策略方面：或可考慮關(guān)注豆菜粕及豆菜油價差做擴機會。

棉花

回調(diào)后逢低分批做多

　　上一日，國內(nèi)鄭棉震蕩運行。隔夜外盤棉花小幅上漲，因美國農(nóng)業(yè)部供需報告預(yù)測棉花需求穩(wěn)定并下調(diào)產(chǎn)量預(yù)估，而美元疲軟和更廣泛的大宗商品市場的上漲進一步提振了棉花價格。

　　1月12日，美國農(nóng)業(yè)部公布的1月供需報告顯示，全球2025/26年度棉花產(chǎn)量預(yù)估為1.1943億包，12月預(yù)估為1.1979億包。全球2025/26年度棉花期末庫存預(yù)估為7448萬包，12月預(yù)估為7597萬包。

　　根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)發(fā)布的1月供需報告，全國總產(chǎn)上調(diào)5萬噸至773萬噸。本年度新疆地區(qū)籽棉在6.20元/公斤，折合棉花成本在14600元/噸左右，收購接近尾聲。據(jù)新疆棉花企業(yè)及相關(guān)部門反饋，2026年新疆棉花產(chǎn)業(yè)政策將壓減播種面積超10%，新疆棉花種植將迎來一輪力度空前的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。

　　根據(jù)棉花信息網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，截止12月底，國內(nèi)商業(yè)庫存為578萬噸，同比增加9萬噸；工業(yè)庫存98萬噸，同比增加1萬噸。商業(yè)庫存累庫幅度偏低。

　　綜合來看，USDA一月供需報告利好市場，同時疊加整體商品集體情緒較好，預(yù)計短期外盤棉價偏強運行。從國內(nèi)來講，雖然國內(nèi)豐產(chǎn)，但累庫幅度不及預(yù)期，截至12月商業(yè)庫存僅僅同比增加9萬噸，在進口縮量的情況下，且未來新疆植棉面積調(diào)減，預(yù)期后市供給預(yù)期偏緊；同時紡織廠新增產(chǎn)能較大，下游消費表現(xiàn)較有韌性。在供應(yīng)偏緊，需求韌性的支撐下，預(yù)計中長期棉價偏強運行，但短期上漲幅度過大，內(nèi)外價差較高，國內(nèi)估值相對外盤偏高。

　　策略方面： 回調(diào)后逢低分批做多。

白糖

上方壓力逐漸增大

　　上一日，鄭糖弱勢震蕩，在前期大幅反彈后，繼續(xù)向上空間或有限；隔夜外盤原糖下跌1.5%，創(chuàng)近期新低，因全球豐產(chǎn)預(yù)期強烈。

　　截至2025年12月31日，2025/26榨季國內(nèi)白糖生產(chǎn)核心數(shù)據(jù)如下，廣西12月單月產(chǎn)糖180.8萬噸，同比-43.1萬噸；累計產(chǎn)糖180.8萬噸，工業(yè)庫存105.71萬噸，同比-6.21萬噸。

　　截至2025年12月31日，印度食糖產(chǎn)量達(dá)1183萬噸，較上一榨季同期的956萬噸有所增加。截至12月底，平均產(chǎn)糖率升至8.83%，較上一榨季同期的8.68%有所增加。印度全國合作糖廠聯(lián)合會有限公司表示，本榨季食糖總產(chǎn)量預(yù)計將達(dá)3500萬噸，其中約350萬噸食糖預(yù)計將被轉(zhuǎn)用于乙醇生產(chǎn)，由此食糖凈產(chǎn)量將為3150萬噸。國內(nèi)預(yù)計消費量為2900萬噸，結(jié)合本榨季期初500萬噸的庫存推算，榨季結(jié)束時的食糖庫存余量將達(dá)到750萬噸左右。印度原糖的出口平價在19美分/磅左右，因此在當(dāng)前原糖價格下印度難以出口。

　　據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年11月份我國進口食糖44萬噸，同比減少9萬噸。2025年1-11月我國累計進口食糖434萬噸，同比增加38萬噸。

　　綜合來看，國外方面，當(dāng)前市場的焦點轉(zhuǎn)移至北半球生產(chǎn)情況，印度增產(chǎn)預(yù)期強烈，關(guān)注印度生產(chǎn)情況。國內(nèi)方面，全國已經(jīng)大規(guī)模開榨，新糖供給壓力逐漸增大；另外預(yù)計1月國內(nèi)進口量仍然較高，國內(nèi)將面臨國產(chǎn)新糖和進口糖雙重供給壓力。在盤面大幅反彈后，向上空間或有限，中長期來看上方空間有限。

　　策略方面：上方壓力逐漸增大。

蘋果

中長期偏強運行

　　上一日，國內(nèi)蘋果期貨上漲1.6%，創(chuàng)新高，偏強運行。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，截至2026年1月7日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為720.90萬噸，環(huán)比上周減少12.66萬噸，去庫速度環(huán)比略有增快，同比仍低于去年同期。

　　山東棲霞產(chǎn)區(qū)晚富士出庫不快，80#以上奶油富士帶袋子1.8-2.0元/斤，晚富士棲霞80#一二級片紅果農(nóng)貨源意向成交價3.7-4.5元/斤，65#-70#小果1.7-2元/斤。

　　據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2025年全國蘋果產(chǎn)量統(tǒng)計3431.42萬噸，同比減少6.01%。

　　卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，新季蘋果產(chǎn)量約為3423.44萬噸，較上一產(chǎn)季減少311.53萬噸，且果徑偏小。

　　綜合來看，本年度庫存高點比去年低，處于近幾年最低庫存，新季蘋果產(chǎn)量、質(zhì)量出現(xiàn)下滑，預(yù)計中長期價格偏強運行。

　　策略方面：中長期偏強運行。

生豬

考慮觀望，等待市場資金結(jié)構(gòu)變化

　　昨日，生豬全國均價為12.76元/公斤，較前日上漲0.01。北方行情穩(wěn)中有漲，部分地區(qū)集團出欄節(jié)奏增加，但散戶整體出欄量級有縮，目前二育進場意愿較月初回落，屠企采購難度有減弱。南方行情多數(shù)穩(wěn)定，近日維持穩(wěn)定走量。華東地區(qū)近期氣溫適度，消費量級有所回暖，但在價格經(jīng)歷一輪上漲后，保持穩(wěn)定為主；中旬后逐步兌現(xiàn)的供給量仍需要關(guān)注。

　　農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，10月全國能繁母豬存欄3990萬頭，環(huán)比下滑1.1%，同比下降2.1%。據(jù)涌益咨詢統(tǒng)計，1月規(guī)模場計劃出欄量環(huán)比或增7-10天左右。出欄體重來看，前一周出欄體重環(huán)比下降0.1kg至127.71kg。凍品庫存方面，庫容率下降0.41%至19.48%。集團養(yǎng)殖成本約12.37元/千克，成本低位小幅走弱。

　　上一交易日，主力合約上漲1.82%至12010元/噸，基差880元/噸。

　　整體來看，中旬后，生豬標(biāo)豬出欄隨著降溫逐步積極，但大肥豬供給兌現(xiàn)放緩，全國出欄均重繼續(xù)環(huán)比下滑，持續(xù)跟進后續(xù)臨近春節(jié)帶來的消費端邊際變化，一季度供給或仍面臨較大壓力，但考慮大宗商品近期資金關(guān)注度較高，考慮觀望，等待市場資金結(jié)構(gòu)變化。

雞蛋

考慮正套

　　前日，主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為3.46元/斤，較前日上漲0.02，主銷區(qū)雞蛋均價為3.65元/斤，較前日持平。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，雞蛋單斤成本約3.54元，同比增5.36%以上。單斤飼料成本約3.0元左右，養(yǎng)殖利潤約-0.08元/斤，同比偏低1.14元/斤左右。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，12月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量13.44億羽，環(huán)比下降0.59%，同比實現(xiàn)增長5%。存欄量處于近9年最高水平，供應(yīng)快速恢復(fù)兌現(xiàn)。按補苗趨勢看，1月蛋雞存欄量或繼續(xù)小幅回落，同比或仍處近10年偏高水平。元旦過后消費再度疲弱，養(yǎng)殖端淘汰雞情緒或維持偏高水平。

　　上一交易日，主力合約下跌0.56%至3007元/500kg，基差493。

　　整體來看，1月雞蛋供應(yīng)或維持偏高水平，但隨著淘汰情緒增加，供給側(cè)邊際改善已有體現(xiàn)。盤面近期隨現(xiàn)貨漲價有修復(fù)基差走勢，而減產(chǎn)持續(xù)兌現(xiàn)帶來的利潤改善或成為下半年繼續(xù)減產(chǎn)的阻礙，故而考慮正套策略。

玉米、淀粉

暫時觀望

　　上一交易日，玉米主力合約收跌0.70%至2272元/噸；玉米淀粉主力合約收漲0.86%至2543元/噸。北港玉米2310元/噸，持平；南港玉米2430-2440元/噸，跌10元/噸；山東玉米淀粉價格2750元/噸，持平。北港庫存偏低，東北主產(chǎn)區(qū)售糧進度稍快，現(xiàn)貨價格近期表現(xiàn)偏強。USDA報告上調(diào)美玉米產(chǎn)量預(yù)期，大幅下行后低位區(qū)間技術(shù)性買盤介入，隔夜美玉米主連收漲0.48%。

　　據(jù)ifind數(shù)據(jù)，北港庫存154萬噸（環(huán)比-7萬噸，周下海量59萬噸），周集港量51.8萬噸，集港量回落，北港庫存轉(zhuǎn)降；廣東港口庫存77萬噸（+6萬噸）；中儲糧網(wǎng)拍持續(xù)維持凈采購。需求方面，25年3季度末生豬存欄同比+2.31%，25年10月能繁母豬存欄量同比下滑2.04%，跌破4000萬頭；上周深加工消費量138.17萬噸，小幅回落；玉米淀粉產(chǎn)量32.48萬噸，庫存112.5萬噸（+0.2萬噸，為6年同期最高水平），山東地區(qū)玉米淀粉加工利潤維持低位水平，下游需求略有回暖。飼企玉米庫存小幅回升，最新庫存天數(shù)30.10天，為近5年同期最低水平，近期建庫放緩。12月全國蛋雞存欄量12.95億只，同比增長7.11%，環(huán)比下降0.92%。

　　25年玉米進口銳減，國內(nèi)玉米基本產(chǎn)需平衡，后續(xù)進口放量空間或較?。恢鳟a(chǎn)區(qū)新季玉米成本或下修，東北主產(chǎn)區(qū)種植利潤優(yōu)于去年；北方主產(chǎn)區(qū)新季玉米豐產(chǎn)上市，春節(jié)前或仍有一輪玉米售糧高峰，耐心等待供應(yīng)壓力的進一步釋放；玉米淀粉需求環(huán)比有所回暖，但供應(yīng)充裕，庫存高位，或跟隨玉米行情為主。

（文章來源：西南期貨）

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