德邦退市，京東物流溢價(jià)35%接盤：一場(chǎng)價(jià)值156億元的“一體化”豪賭

　　兩大快運(yùn)巨頭先后退市，正在為快運(yùn)行業(yè)的格局和競(jìng)爭(zhēng)走向帶來(lái)更多不確定性。

　　1月13日，德邦股份（SH603056）發(fā)布公告稱，公司擬以股東會(huì)決議方式主動(dòng)撤回A股股票在上海證券交易所的上市交易。同日，京東物流發(fā)布公告稱，公司擬向德邦股份股東提供擬現(xiàn)金選擇權(quán)，價(jià)格為每股19元，較停牌前一日收盤價(jià)溢價(jià)率超過(guò)35%。

　　這意味著，自2022年京東物流獲得德邦股份的控股權(quán)后，雙方在資本整合基礎(chǔ)上，正式邁向業(yè)務(wù)與網(wǎng)絡(luò)深度融合的新階段。

　　值得關(guān)注的是，在港股上市的安能物流（HK09956）已經(jīng)宣布擬于2月9日私有化退市。2025年以來(lái)，物流行業(yè)私有化退市成風(fēng)，行業(yè)進(jìn)入深度整合期。

　　快遞專家趙小敏在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，德邦和安能，一個(gè)是直營(yíng)制，一個(gè)是加盟制，兩大快運(yùn)巨頭的先后退市成為中國(guó)物流行業(yè)進(jìn)入轉(zhuǎn)型升級(jí)全新階段的標(biāo)志性事件，即快運(yùn)行業(yè)已從原有的“先做大規(guī)?！边M(jìn)入到“不僅做大也做強(qiáng)”的新階段，這也是物流行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈時(shí)代的開始。未來(lái)，提高服務(wù)質(zhì)量、提高綜合實(shí)力將成為整個(gè)物流行業(yè)的主要成長(zhǎng)路徑。

　　1月14日，德邦股份以一字漲停開盤。截至當(dāng)日收盤，德邦股價(jià)報(bào)收15.44元，市值156.64億元。

　　此前已有多位德邦“老將”離任

　　德邦股份成立于1996年，并于2018年在上交所上市，以零擔(dān)業(yè)務(wù)起家，快運(yùn)業(yè)務(wù)為其傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)。2022年，京東宣布入主德邦股份。

　　德邦股份在公告中提到，此次主動(dòng)退市的核心原因之一是京東物流此前收購(gòu)德邦時(shí)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾的履行。京東物流下屬境內(nèi)子公司京東卓風(fēng)于2022年9月6日出具承諾，自前次要約收購(gòu)?fù)瓿芍掌鹞迥陜?nèi)，京東卓風(fēng)擬通過(guò)具有可操作性的方式解決京東物流與德邦股份的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

　　從資本市場(chǎng)監(jiān)管邏輯來(lái)看，主動(dòng)退市也是徹底解決這一問(wèn)題的最直接、最有效的路徑。

　　公告指出，德邦股份終止上市后，公司的資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)將不會(huì)受到不利影響，仍保持獨(dú)立的品牌及運(yùn)營(yíng)，德邦股份在保持既有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，將更為充分地協(xié)同京東物流體系的業(yè)務(wù)資源，為客戶帶來(lái)更為全方位、一體化、個(gè)性化的物流服務(wù)體驗(yàn)，在構(gòu)建現(xiàn)代化物流服務(wù)體系、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略中發(fā)揮更大的作用和價(jià)值。目前，公司無(wú)重大資產(chǎn)重組安排，也無(wú)重新上市安排。

　　1月14日，京東物流發(fā)布公告稱，為保障德邦股東的利益，作為擬撤回上市方案的一部分，京東物流的全資子公司作為買方，將在獲得德邦股東批準(zhǔn)后，立即向德邦股東發(fā)出擬現(xiàn)金選擇權(quán)，以人民幣19.0元/股（較停牌前14元/股溢價(jià)超35%）的價(jià)格收購(gòu)德邦目標(biāo)股份（即德邦所有剩余股份，不包括本集團(tuán)及其一致行動(dòng)人已擁有的股份及德邦注銷股份）。

　　有業(yè)內(nèi)人士向記者分析表示，維持德邦股份上市地位的實(shí)際收益有限，退市有利于充分協(xié)同京東體系資源，全面推進(jìn)主業(yè)升級(jí)。

　　值得一提的是，早在2022年京東物流收購(gòu)德邦股份時(shí)，京東物流就提到，未來(lái)要打造綜合型寄遞物流供應(yīng)鏈集團(tuán)。

　　記者注意到，2025年下半年，德邦股份多位老將先后離任，公司與京東的融合也在進(jìn)一步深入。2025年7月，德邦股份董事兼總經(jīng)理黃華波辭職，京東系高管王雁豐接任；同年11月，德邦股份董事長(zhǎng)胡偉辭職，董事會(huì)提名曾任京東物流CEO（首席執(zhí)行官）的王振輝為董事候選人。

　　此外，德邦股份的業(yè)績(jī)?cè)?025年出現(xiàn)波動(dòng)。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收302.7億元，同比增長(zhǎng)近7%；歸母凈利潤(rùn)為-2.77億元，而2024年同期凈利潤(rùn)為5.17億元。

　　趙小敏表示，撤掉上市公司外衣后，京東物流可以更高效地對(duì)德邦股份的資產(chǎn)、人員及業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)籌，同時(shí)整個(gè)德邦股份都將在京東物流同一套管理體系內(nèi)進(jìn)行運(yùn)作，便于京東物流全面騰挪資源，也避免了德邦股份作為上市公司此前所面臨的財(cái)務(wù)方面的壓力。

　　不過(guò)，在保持品牌獨(dú)立性與運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性的同時(shí)，未來(lái)，在京東物流和德邦進(jìn)一步深度融合的過(guò)程中，能否真正實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)，從而構(gòu)建起更具競(jìng)爭(zhēng)力的綜合物流實(shí)體？這將成為市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　快運(yùn)“退市潮”起：行業(yè)進(jìn)入價(jià)值重估與硬整合時(shí)代

　　記者發(fā)現(xiàn)，在德邦股份發(fā)布停牌公告之后，投資者平臺(tái)上出現(xiàn)了關(guān)于公司通過(guò)資產(chǎn)注入、京東物流回A股等多種猜想。

　　針對(duì)此類猜想，記者采訪了相關(guān)投行業(yè)內(nèi)人士。他表示，從監(jiān)管要求、業(yè)務(wù)邏輯與行業(yè)實(shí)際來(lái)看，這些路徑均不具備可行性，主動(dòng)退市是當(dāng)下德邦的最優(yōu)解。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，京東物流回A股上市或資產(chǎn)注入等方式不符合當(dāng)前監(jiān)管政策要求?！叭鎸?shí)行注冊(cè)制后，境外上市的紅籌企業(yè)申請(qǐng)A股主板上市需滿足嚴(yán)格條件，京東物流的行業(yè)屬性與市值規(guī)模均難以滿足要求?！?/p>

　　值得一提的是，這兩年來(lái)，快遞、快運(yùn)行業(yè)兼并重組事件不斷，行業(yè)進(jìn)入深度整合階段。

　　僅2025年，行業(yè)就有多個(gè)兼并重組和私有化退市事件：京東以約5.2億美元完成達(dá)達(dá)集團(tuán)私有化；申通快遞以3.62億元收購(gòu)菜鳥旗下丹鳥物流；“港股快運(yùn)第一股”安能物流宣布擬被私有化，預(yù)計(jì)2026年2月退市。

　　不過(guò)，隨著安能物流、德邦兩大快運(yùn)巨頭的先后退市，快運(yùn)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)或?qū)⑦M(jìn)入新的階段。

　　近年來(lái)，中國(guó)零擔(dān)物流市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。2024年，融輝、興滿物流等新玩家陸續(xù)進(jìn)入大票零擔(dān)賽道；2025年3月，廣東順心快運(yùn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“順心快運(yùn)”）與深圳德坤供應(yīng)鏈有限公司（以下簡(jiǎn)稱“德坤”）宣布正式達(dá)成戰(zhàn)略合作，順心快運(yùn)以5.5億元戰(zhàn)略投資入股德坤。

　　此外，中通快運(yùn)、順豐快運(yùn)也在進(jìn)一步爭(zhēng)奪市場(chǎng)。對(duì)于安能物流和德邦退市后將如何影響快運(yùn)行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，趙小敏認(rèn)為，有人退就有人上，未來(lái)快運(yùn)行業(yè)或還將出現(xiàn)新的上市公司。

　　趙小敏分析，安能和德邦兩大巨頭的私有化也給快遞行業(yè)一定的參考?！翱爝\(yùn)行業(yè)已經(jīng)提前行動(dòng)了，未來(lái)快遞行業(yè)大概率也會(huì)走相同的道路，雖然不一定是上市公司退市，但是快遞行業(yè)并購(gòu)重組的步伐也會(huì)加快?！?/p>

（文章來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

(原標(biāo)題：德邦退市，京東物流溢價(jià)35%接盤：一場(chǎng)價(jià)值156億元的“一體化”豪賭)

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