AI企業(yè)四條“戰(zhàn)線”齊頭并進(jìn) 港股硬科技融資高地辨識(shí)度飆升

　　2026年，港交所的銅鑼被中國(guó)人工智能（AI）公司頻繁敲響：硬件端，國(guó)產(chǎn)GPU龍頭壁仞科技和天數(shù)智芯相繼上市，填補(bǔ)了港股上市公司在GPU領(lǐng)域的空白；軟件端，國(guó)產(chǎn)大模型新星智譜和MiniMax登陸港股，后者刷新了全球AI公司從成立到上市的最快紀(jì)錄。每一聲鑼響，都見(jiàn)證著港股在人工智能新時(shí)代的蛻變。

　　有受訪專家向證券時(shí)報(bào)記者表示，在中美科技博弈持續(xù)升級(jí)的背景下，港股市場(chǎng)正扮演“緩沖區(qū)”的角色，成為中國(guó)AI企業(yè)連接全球資本的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。AI企業(yè)的密集上市，有望推動(dòng)港股走向“硬科技融資高地”。

　　港股沖刺AI企業(yè)聚集地

　　近期，港股AI板塊熱潮涌動(dòng)。1月14日，多只人工智能概念股股價(jià)飆升，阿里健康股價(jià)大漲18.96%，智譜上漲18.81%。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前港股與人工智能相關(guān)性較強(qiáng)的上市公司數(shù)量已經(jīng)超過(guò)40家，可以把它們劃分為四條“AI戰(zhàn)線”。

　　第一條“戰(zhàn)線”是AI算力產(chǎn)業(yè)鏈。1月2日，被稱為“港股GPU第一股”的壁仞科技在港交所掛牌上市，成為了2026年港股市場(chǎng)首只上市新股。據(jù)了解，壁仞科技聚焦于高端通用GPU與大規(guī)模數(shù)據(jù)中心算力平臺(tái)，已成為“云端大算力”方向國(guó)產(chǎn)通用GPU的重要代表。

　　1月8日，國(guó)產(chǎn)通用GPU賽道頭部企業(yè)之一的天數(shù)智芯登陸港交所主板。天數(shù)智芯是國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)通用GPU量產(chǎn)的企業(yè)，截至2025年6月底，天數(shù)智芯已經(jīng)交付超過(guò)5.2萬(wàn)片產(chǎn)品。

　　除GPU企業(yè)之外，港股還有中芯國(guó)際這樣的集成電路晶圓代工龍頭。據(jù)Counterpoint統(tǒng)計(jì)，2025年第三季度中芯國(guó)際憑借5%的全球市場(chǎng)份額，成為了全球第三大專業(yè)晶圓代工企業(yè)，僅次于臺(tái)積電和三星。同時(shí)，百度旗下AI芯片子公司昆侖芯也向港交所提交了上市申請(qǐng)。

　　從底層芯片制造，到AI芯片設(shè)計(jì)，港股正在AI算力領(lǐng)域“招兵買(mǎi)馬”，迅速形成“戰(zhàn)斗力”。

　　第二條“戰(zhàn)線”是包括AI大模型在內(nèi)的AI軟件端。1月8日，被稱為“全球大模型第一股”的智譜登陸港交所。招股書(shū)顯示，智譜已經(jīng)成為中國(guó)收入規(guī)模最大的獨(dú)立大模型廠商之一，2025年上半年公司營(yíng)收達(dá)1.9億元。1月9日，通用人工智能公司MiniMax上市，掛牌首日股價(jià)大漲109%，公司市值突破千億港元。據(jù)招股書(shū)，MiniMax的營(yíng)收支柱為AI角色陪伴應(yīng)用Talkie，此外其還有海螺AI等產(chǎn)品。

　　除了“新秀”驚艷，港股在AI軟件上還有美圖、范式智能、匯量科技等表現(xiàn)不俗的“老將”。美圖相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示：“目前美圖公司正依托美圖影像研究院（MT Lab）長(zhǎng)期積累的AI技術(shù)儲(chǔ)備，為‘美圖AI工具全家桶’的持續(xù)迭代提供底層支撐?！睋?jù)介紹，美圖面向生活場(chǎng)景和生產(chǎn)力場(chǎng)景，已經(jīng)形成了美圖秀秀、美顏相機(jī)、Wink、美圖設(shè)計(jì)室、開(kāi)拍等AI應(yīng)用矩陣。在AI軟件環(huán)節(jié)，港股上市公司覆蓋了從大模型到APP的各個(gè)環(huán)節(jié)，占據(jù)了多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的“頭把交椅”。

　　第三條“戰(zhàn)線”是包括手機(jī)、汽車(chē)、機(jī)器人在內(nèi)的AI硬件端，這些硬件產(chǎn)品也是AI技術(shù)大規(guī)模落地的主要載體。在手機(jī)領(lǐng)域，據(jù)Canalys預(yù)計(jì)，2025年AI手機(jī)滲透率將達(dá)到34%，港股除了有小米集團(tuán)、中興通訊、聯(lián)想集團(tuán)，還有望迎來(lái)新兵。近期，傳音控股向港交所遞交了招股書(shū)，擬在香港主板上市。

　　在汽車(chē)領(lǐng)域，港股除了有比亞迪股份、小米集團(tuán)這樣的整車(chē)制造企業(yè)，還擁有包括地平線機(jī)器人、速騰聚創(chuàng)、佑駕創(chuàng)新等自動(dòng)駕駛企業(yè)。據(jù)英偉達(dá)CEO黃仁勛在2026年國(guó)際消費(fèi)電子展上的預(yù)判，自動(dòng)駕駛極有可能成為未來(lái)十年規(guī)模最大、增長(zhǎng)最快的技術(shù)產(chǎn)業(yè)之一。伴隨國(guó)內(nèi)L3級(jí)自動(dòng)駕駛落地進(jìn)程加快，港股上市公司有望在這一變革浪潮中迅速成長(zhǎng)。

　　而機(jī)器人領(lǐng)域，“去港股排隊(duì)上市”已成為機(jī)器人企業(yè)新潮流。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，從2024年12月以來(lái)，已經(jīng)有超30家機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)遞表港股，包括樂(lè)動(dòng)機(jī)器人、埃斯頓、斯坦德機(jī)器人、珞石機(jī)器人等。已經(jīng)在港股上市的優(yōu)必選是“全球人形機(jī)器人第一股”，越疆則是全球協(xié)作機(jī)器人龍頭企業(yè)。奔赴港股的機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，多數(shù)為細(xì)分賽道的龍頭。

　　第四條“戰(zhàn)線”是互聯(lián)網(wǎng)大廠。隨著人工智能時(shí)代到來(lái)，阿里巴巴、騰訊控股、快手、百度等互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)紛紛加強(qiáng)AI布局，在底層AI算力、AI芯片、AI大模型以及AI應(yīng)用上均實(shí)現(xiàn)突破。以快手為例，其團(tuán)隊(duì)自主研發(fā)的視頻生成大模型可靈AI，在2025年12月的月收入已經(jīng)突破2000萬(wàn)美元?；ヂ?lián)網(wǎng)大廠向AI的集體轉(zhuǎn)身，為港股AI板塊打下了堅(jiān)實(shí)的地基。

　　整體來(lái)看，從底層算力、核心模型、智能硬件到生態(tài)應(yīng)用，港股上市公司已經(jīng)形成了一條完整的AI產(chǎn)業(yè)鏈。這四條“戰(zhàn)線”相互支撐、協(xié)同演進(jìn)，讓港股市場(chǎng)不僅扮演融資平臺(tái)的角色，還成為觀察和驅(qū)動(dòng)中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵樞紐。

　　助中國(guó)科技企業(yè)對(duì)外接軌

　　為何港股能吸引不同“戰(zhàn)線”的AI企業(yè)？港股100強(qiáng)研究中心顧問(wèn)余豐慧接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，在中美科技和資本博弈升級(jí)的背景下，港股正成為離岸人民幣資產(chǎn)配置的重要去處，為中國(guó)科技企業(yè)提供了一個(gè)與國(guó)際市場(chǎng)接軌的空間。

　　薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊向證券時(shí)報(bào)記者表示，看一下近期港股AI公司的基石投資者，會(huì)發(fā)現(xiàn)科威特投資局、沙特主權(quán)財(cái)富基金（PIF）、日韓主權(quán)基金等罕見(jiàn)地大規(guī)模出現(xiàn)在中國(guó)AI公司股東名單，意味著“中東—東亞”長(zhǎng)線美元正在替代傳統(tǒng)美歐VC（創(chuàng)業(yè)投資），形成新的“非美資本聯(lián)盟”。在中美博弈升級(jí)的背景下，香港正在為AI企業(yè)構(gòu)筑新的“戰(zhàn)略緩沖帶”。

　　“港股也為AI公司提供了規(guī)避單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)投資者基礎(chǔ)多元化的平臺(tái)，這本身就是一種重要的戰(zhàn)略對(duì)沖。港股的更深層角色是‘緩沖區(qū)’與‘連接器’，它使得中國(guó)科技企業(yè)能在一定程度上參與國(guó)際資本市場(chǎng)循環(huán)，同時(shí)為全球資本分享中國(guó)AI成長(zhǎng)紅利提供了合規(guī)且相對(duì)透明的入口?！?蘇商銀行特約研究員武澤偉向證券時(shí)報(bào)記者表示。

　　除了港股市場(chǎng)的“國(guó)際化”屬性，武澤偉認(rèn)為，今年以來(lái)AI硬件和軟件企業(yè)密集沖刺港股，是產(chǎn)業(yè)成熟度與資本市場(chǎng)“共振”的結(jié)果。從產(chǎn)業(yè)看，中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)已從技術(shù)探索期進(jìn)入需要大規(guī)模資本支持的“價(jià)值驗(yàn)證”與產(chǎn)業(yè)化加速階段，企業(yè)急需融資以支撐持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入。

　　“從資本市場(chǎng)看，港交所實(shí)施的特專科技第18C章上市規(guī)則，顯著提升了對(duì)未盈利科技企業(yè)的包容性，為芯片、大模型等企業(yè)開(kāi)辟了關(guān)鍵融資通道。此次AI企業(yè)集中赴港上市，是企業(yè)在發(fā)展關(guān)鍵期，面對(duì)明確資本窗口做出的戰(zhàn)略性集體行動(dòng)?！蔽錆蓚ケ硎?。

　　鄭磊認(rèn)為，大模型正進(jìn)入“應(yīng)用落地+算力軍備”階段，GPU、推理芯片、AIGC平臺(tái)均需大量資本投入，相關(guān)企業(yè)上市就可一次性獲得以10億元為單位的“戰(zhàn)備資金”，比一級(jí)市場(chǎng)分批融資更高效，這是推動(dòng)這波AI企業(yè)在港股上市的首要原因。

　　樂(lè)觀之余警惕風(fēng)險(xiǎn)

　　AI企業(yè)扎堆上市，有望推動(dòng)港股向“硬科技融資高地”演進(jìn)。鄭磊稱，2025 年港股新股募資額超2800億港元，重奪全球第一，其中AI、半導(dǎo)體、機(jī)器人上市公司貢獻(xiàn)了重要力量，港股市場(chǎng)有望在3年內(nèi)形成“AI權(quán)重超過(guò)20%”的硬科技板塊發(fā)展態(tài)勢(shì)，改變傳統(tǒng)以金融、地產(chǎn)、消費(fèi)行業(yè)為主的估值體系。

　　“但要看到，多數(shù)AI公司要到2026年或2027年才進(jìn)入商業(yè)化兌現(xiàn)階段，一旦其收入增速低于市場(chǎng)預(yù)期，估值可能迅速回調(diào)，引發(fā)新一輪‘信任折價(jià)’。此外，上市的頭部AI公司與中小型AI上市公司仍然可能形成‘新核心資產(chǎn)VS新仙股’的兩極分化走勢(shì)，這些現(xiàn)象以前多次在港股發(fā)生過(guò)，港股要向‘硬科技離岸融資高地’躍遷，還欠缺很多條件，這個(gè)過(guò)程并不是坦途。”鄭磊表示。

　　武澤偉認(rèn)為，雖然多個(gè)細(xì)分賽道的AI龍頭企業(yè)赴港上市能優(yōu)化港股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提升其對(duì)全球資金的吸引力，并推動(dòng)港股在估值體系上更注重技術(shù)稀缺性與長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力，但港股市場(chǎng)的“轉(zhuǎn)身”依然面臨多重挑戰(zhàn)。

　　“其一，港股需要形成持續(xù)、穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給和賺錢(qián)效應(yīng)，目前赴港上市的排隊(duì)企業(yè)雖多，但未來(lái)港股能否持續(xù)吸引最頂尖企業(yè)仍是一個(gè)問(wèn)題。其二，港股市場(chǎng)的流動(dòng)性深度和定價(jià)權(quán)問(wèn)題有待解決，需平衡國(guó)際資金與內(nèi)地南下資金的影響力。其三，最關(guān)鍵的是，港股需要真正培育出一批具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的硬科技標(biāo)桿企業(yè)，把估值變?yōu)閮r(jià)值，通過(guò)其持續(xù)的高成長(zhǎng)來(lái)徹底重塑市場(chǎng)的估值邏輯與國(guó)際形象?！蔽錆蓚ケ硎尽?

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：AI企業(yè)四條“戰(zhàn)線”齊頭并進(jìn) 港股硬科技融資高地辨識(shí)度飆升)

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