滬深北交易所提高融資保證金比例 2026增量資金有何變化？

　　2026年開年以來，A股市場迎來強勁“開門紅”，市場交投活躍，兩融客戶入市熱情高漲。

　　中證數(shù)據(jù)顯示，2025年全年新開兩融賬戶達(dá)154.21萬戶，創(chuàng)下近十年新高，較2024年新增53萬余戶，增幅超50%。

　　杠桿資金加速進(jìn)場，成為市場增量資金的重要支撐。截至2025年末，全市場融資余額從2024年末的1.85萬億元大幅攀升至2.52萬億元，增幅超30%；進(jìn)入2026年首周，融資凈流入規(guī)模亦突破800億元。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，兩融相關(guān)數(shù)據(jù)創(chuàng)下新高，一方面反映出兩融客戶參與熱情，另一方面得益于券商的布局。據(jù)不完全統(tǒng)計，2025年長江證券、東方證券、華泰證券、招商證券、山西證券等多家券商先后上調(diào)融資類業(yè)務(wù)規(guī)模上限，以期能及時滿足投資者的需求。

　　進(jìn)入2026年，A股增量資金結(jié)構(gòu)備受關(guān)注。國信證券策略首席分析師吳信坤認(rèn)為，當(dāng)前入市資金或主要來源于高凈值人群，隨著大部分居民風(fēng)險偏好自低位逐漸修復(fù)，2026年普通居民資金有望成為主力入市資金。他進(jìn)一步分析，2025年宏微觀背景與2020年存在一定相似性，但增量資金結(jié)構(gòu)存在差異，“借鑒歷史經(jīng)驗，伴隨居民資金入市進(jìn)程推進(jìn)，2026年A股全年增量資金規(guī)模預(yù)計可達(dá)2萬億元”。

　　1月14日，為切實保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，滬深北交易所發(fā)布通知調(diào)整融資保證金比例，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%。

數(shù)據(jù)來源：WIND

　　新開合約最高一倍杠桿

　　1月14日，滬深北交易所發(fā)布通知調(diào)整融資保證金比例。

　　通知顯示，近期，融資交易明顯活躍，市場流動性相對充裕，根據(jù)法定的逆周期調(diào)節(jié)安排，適度提高融資保證金比例回歸100%，有助于適當(dāng)降低杠桿水平，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　事實上，A股融資保證金比例歷經(jīng)多次調(diào)整。2015年11月，滬深交易所修訂細(xì)則，將融資保證金比例從50%上調(diào)至100%，即最高一倍杠桿。2023年8月，滬深北交易所將融資保證金比例從100%降低至80%，融資規(guī)模和交易額穩(wěn)步上升。最新調(diào)整則是將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%。

　　值得注意的是，此次調(diào)整僅限于新開融資合約，調(diào)整實施前已存續(xù)的融資合約及其展期仍按照調(diào)整前的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

　　實際上，自2024年9月24日以來，A股市場逐步回暖，參與融資融券業(yè)務(wù)的客戶顯著增多。特別是在2025年增速尤為明顯。從2025年月度分布來看，下半年兩融開戶大幅增長。9月以20.54萬戶創(chuàng)下全年單月新高。此外，8月新開賬戶數(shù)也突破18萬戶，達(dá)18.3萬戶；11月、12月的月度新開賬戶數(shù)均超過14萬戶。

　　兩融相關(guān)數(shù)據(jù)創(chuàng)下新高，也得益于券商的布局。2025年有多家券商加碼布局兩融業(yè)務(wù)。據(jù)不完全統(tǒng)計，去年至少有9家券商宣布上調(diào)兩融業(yè)務(wù)規(guī)模上限或授信總額，其中，長江證券、東方證券、華泰證券、招商證券、浙商證券、華林證券、興業(yè)證券和山西證券等，通過董事會決議或修訂業(yè)務(wù)制度等方式，上調(diào)了融資類業(yè)務(wù)的規(guī)模上限。

　　東吳證券則選擇調(diào)整融資融券業(yè)務(wù)授信總規(guī)模。

　　增量資金有何變化

　　進(jìn)入2026年，A股增量資金結(jié)構(gòu)備受關(guān)注。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，2025年A股增量資金最好的敘事是“上行收益和下行風(fēng)險不對稱”，即監(jiān)管政策與保險資金有效遏制了指數(shù)下行風(fēng)險，而國內(nèi)存款搬家與海外美元溢出資金則打開了上行空間。

　　“2025年以來.，A股整體具備鮮明的增量資金市特征?！眳切爬け硎荆侥蓟?、杠桿資金等活躍資金入市較多，險資入市資金也有較大體量，外資于上半年存在階段性回流，公募基金資金端出現(xiàn)一定分歧，主動偏股公募出現(xiàn)凈贖回的同時被動基金和“固收+”基金小幅流入。

　　具體到增量資金流入節(jié)奏來看，2025年的資金入市可分為兩個階段。

　　上半年，市場行情震蕩修復(fù)，在政策支持和產(chǎn)業(yè)催化下各路資金“多點開花”，除主動偏股公募資金外各類資金均有所流入。其中，代表散戶資金的銀證轉(zhuǎn)賬資金流入2400億元，外資階段性回流約1000億元，追求長線投資的險資亦大幅流入。下半年，主要增量資金來自私募和融資交易等活躍資金。在市場賺錢效應(yīng)明顯回暖的背景下，高風(fēng)險偏好的資金或有明顯入市跡象。

　　展望2026年，廣發(fā)證券認(rèn)為居民存款搬家與外資入市將成為重要增量。

　　“前入市資金或主要來源于高凈值人群，隨著大部分居民風(fēng)險偏好自低位逐漸修復(fù)，2026年普通居民資金有望成為主力入市資金。”吳信坤持有類似觀點，他進(jìn)一步分析，2025年宏微觀背景與2020年存在一定相似性，但增量資金結(jié)構(gòu)存在差異，借鑒歷史經(jīng)驗，伴隨居民資金入市進(jìn)程推進(jìn)，2026年A股全年增量資金規(guī)模預(yù)計可達(dá)2萬億元。

　　“轉(zhuǎn)型行情”趨勢明顯

　　展望2026年，金融機構(gòu)普遍對A股市場持樂觀態(tài)度。

　　“核心邏輯在于投資者信心持續(xù)增強，市場震蕩上行的基礎(chǔ)未被破壞?！睂τ诮酉聛淼氖袌?，摩根士丹利基金權(quán)益投資部總監(jiān)雷志勇依舊看好AI板塊，同時重點關(guān)注軍工（商業(yè)航天）、核電、風(fēng)電、儲能等高端制造細(xì)分領(lǐng)域，以及借助AI實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的傳統(tǒng)行業(yè)龍頭。

　　具體來看，他認(rèn)為，AI對各行業(yè)的改造是"嵌入式、沉浸式"的，這一進(jìn)程周期漫長，未來3至5年將深刻重塑企業(yè)的業(yè)務(wù)流程與產(chǎn)品形態(tài)。當(dāng)前AI板塊核心公司估值對應(yīng)2026年處于合理區(qū)間，尚未觸及泡沫區(qū)間。此外，科技浪潮中的階段性泡沫對產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有積極意義，二級市場融資熱將支持AI技術(shù)研發(fā)，行業(yè)的熱潮也會吸引更多核心人才加盟以及吸引更多學(xué)生報考。從中長期來看，當(dāng)前AI行業(yè)整體仍處于從0到1的起步階段，局部領(lǐng)域的過熱無需過度擔(dān)憂。

　　雷志勇提示，未來AI投資的兩大不確定性在于，一是海外AI資本開支不及預(yù)期，需重點跟蹤海外AI產(chǎn)業(yè)鏈公司的業(yè)績指引和訂單情況；二是宏觀層面風(fēng)險，包括美元流動性變化和美國中期選舉等風(fēng)險。

　　平安基金則明確將科技創(chuàng)新與周期品供需再平衡列為2026年兩大投資主線?？萍碱I(lǐng)域聚焦全球AI資本開支高增帶動的硬件創(chuàng)新機會以及自主可控疊加國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)需求帶動的國產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈投資機會；周期領(lǐng)域則建議關(guān)注供給約束良好、需求溫和復(fù)蘇的周期品種，如化工和工業(yè)金屬及其他品種。

　　長城基金則認(rèn)為，2026年，中國股市有望跨越與站穩(wěn)重要關(guān)口。隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加快、無風(fēng)險收益下沉與資本市場改革，中國“轉(zhuǎn)型行情”內(nèi)在趨勢較為明顯。

　　在投資方向上，長城基金指出，在AI與新興市場工業(yè)化趨勢下，中國新興科技與資本品出海景氣強勢且潛力較高，同時重點關(guān)注擴內(nèi)需之下順周期估值的底部布局機會。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）

(原標(biāo)題：滬深北交易所提高融資保證金比例，2026增量資金有何變化？)

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