美國信用卡利率上限博弈

　　全球最大的商業(yè)銀行摩根大通交出了一份看似強勁的2025年第4季業(yè)績：財報顯示，季度營收同比增長6.93%，至467.67億美元，高于市場預期的462.01億美元；經(jīng)調(diào)整（扣除與蘋果信用卡組合有關的一次性款項）每股盈利為5.23美元，同比增長12.96%，高于市場預期的5美元。

　　其交易業(yè)務增長勢頭尤為迅猛，季度收入同比增長16.73%，至97.24億美元，其中股權(quán)交易收入同比增長40%，達29億美元，較分析師預期高出超3.5億美元，受各項業(yè)務的強勁表現(xiàn)推動，尤其對沖基金。固收交易業(yè)務收入則同比增長7%，至54億美元，主要受證券化產(chǎn)品、利率與外匯和新興市場的強勁表現(xiàn)帶動，部分抵消了信用業(yè)務收入下降的影響。

　　然而，盡管摩根大通的業(yè)績超越預期，但在公布業(yè)績后，其股價卻應聲大跌4.19%，最近五個交易日累跌7.09%，這是因為一項充滿爭議的提案--特朗普提出將信用卡年利率上限設定為10%，這引發(fā)了金融股連續(xù)大跌兩個交易日。

　　一紙?zhí)岚敢l(fā)的市場震顫

　　特朗普的提議核心在于，計劃實施為期一年的信用卡年利率10%封頂政策。

　　根據(jù)美國在線金融服務平臺LendingTree的數(shù)據(jù)，當前美國信用卡平均利率接近24%，部分信用評分較低的消費者甚至需承擔高達36%的費率。

　　為何信用卡利率如此高？主要原因是：不同于房屋、汽車等資產(chǎn)抵押貸款，信用卡債務缺乏基礎資產(chǎn)保障，因此貸款機構(gòu)需要通過高利率覆蓋潛在的違約風險。

　　特朗普稱信用卡年利率10%封頂?shù)恼撸菫榱吮Ｗo消費者免受發(fā)卡機構(gòu)「盤剝」，這意外獲得了包括參議員伊麗莎白·沃倫在內(nèi)部分民主黨人的支持。

　　然而，華爾街對此的反應近乎驚恐。摩根大通CFO在財報發(fā)布后警告，如此嚴厲的利率管制將導致信貸資源急劇收縮，最終傷害的恰恰是最需要信貸支持的消費者，并對整體經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響。

　　難以調(diào)和的利弊權(quán)衡：消費者真的是贏家嗎？

　　支持者援引分析指出，10%的利率上限每年可為美國消費者節(jié)省高達千億美元的利息支出，切實減輕家庭財務負擔。但反對聲浪則認為，這項政策的實際效果可能事與愿違。

　　商業(yè)銀行率先發(fā)出警告，稱大幅壓縮風險定價空間將迫使銀行重新評估客戶風險。首當其沖的，便是信用記錄不佳或收入較低的群體。他們獲得信用卡或其他信貸產(chǎn)品的門檻將大幅提高，甚至可能被徹底排除在正規(guī)金融服務體系之外。摩根士丹利的分析進一步揭示了其宏觀經(jīng)濟影響：由于低收入群體的消費貢獻占比較大，他們的信貸收緊可能導致美國整體消費者支出下滑約5%，從而抵消甚至超過利率下降帶來的消費刺激效應。

　　行業(yè)組織美國銀行家協(xié)會指出，這非但不能「保護」消費者，反而可能將他們推向監(jiān)管更少、成本更高的替代性貸款渠道，如發(fā)薪日貸款或「先買后付」產(chǎn)品，陷入更深的債務陷阱。此外，消費者習以為常的信用卡積分、返現(xiàn)等獎勵計劃也可能大幅縮水或消失，因為銀行需要通過提高年費、降低積分價值等方式，彌補利息收入的潛在損失。

　　結(jié)構(gòu)性差異：信用卡網(wǎng)路巨頭的「避風港」？

　　值得注意的是，并非所有機構(gòu)受到的影響均等。純粹的信用卡發(fā)行銀行，如第一資本信貸，以及Visa、萬事達和美國運通等支付網(wǎng)路巨頭，被部分分析師認為擁有更強的緩沖能力，因其商業(yè)模式更加多元：一方面，它們的重要收入來源于向商戶收取的刷卡手續(xù)費（交易費），這部分收入與利率政策無關。另一方面，它們可以通過調(diào)整年費、優(yōu)化獎勵計劃結(jié)構(gòu)來對沖風險。

　　有觀點指出，信用卡業(yè)務本身利潤豐厚，具備一定的抗壓能力。利率上限即便實施，更可能促使它們削減面向高風險客戶的優(yōu)惠福利，而非直接斷絕其信貸通路。因此，在這場風暴中，它們的處境可能比綜合性商業(yè)銀行更為從容。

　　即便如此，上述信用卡公司在這波針對金融股的沖擊中均未能幸免，Visa和萬事達分別下挫4.46%和3.76%，第一資本信貸和美國運通分別跌0.77%和0.44%。

　　一場政治與市場的拉鋸戰(zhàn)？

　　盡管提案引發(fā)了巨大波瀾，但其最終落地的可行性仍然存疑。關鍵障礙在于權(quán)力制衡。多數(shù)法律專家認為，總統(tǒng)難以通過行政命令單獨推行如此重大的金融管制措施，最終需要國會立法程序。

　　目前，以摩根大通為首的銀行業(yè)正動用一切力量進行游說和抵制。市場用股價的下跌，清晰地表達了對未來政策不確定性的厭惡和風險重估。

　　這場關于信用卡利率上限的爭論，已超越了單純的消費者權(quán)益話題，演變?yōu)橐粓鲫P乎信貸市場結(jié)構(gòu)、金融業(yè)盈利模式乃至經(jīng)濟底層活力的深度博弈。其結(jié)果，或?qū)⒂绊懙?span id="stock_106.AFG">美國金融業(yè)的未來圖景。

（文章來源：財華社）

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