預(yù)虧與漲停齊飛，交運股份“換血”文體旅：“斷腕”傳統(tǒng)燃油車資產(chǎn)，押注F1、浦江游能否新生？

　　本報記者王敬北京報道

　　1月13日，交運股份（600676.SH）披露業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為負(fù)值，公司經(jīng)營業(yè)績將出現(xiàn)虧損。1月14日9時50分，該股封漲停報9.04元/股，此前3日已錄得三連板。

　　此前在1月9日，這家老牌國企披露關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)置換暨關(guān)聯(lián)交易的公告，擬徹底剝離傳統(tǒng)汽車資產(chǎn)，向文體旅游產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。根據(jù)公告，公司擬將旗下乘用車銷售與汽車后服務(wù)、汽車零部件制造與銷售服務(wù)等業(yè)務(wù)板塊資產(chǎn)，與其控股股東上海久事（集團(tuán)）有限公司（下稱“久事集團(tuán)”）及其關(guān)聯(lián)方所持有的文體娛樂及旅游業(yè)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行置換。

　　此番決絕轉(zhuǎn)型的背后，是傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)面臨的巨大壓力。去年12月，交運股份對汽車零部件板塊的存貨、固定資產(chǎn)等計提減值準(zhǔn)備合計1.62億元。公司指出，隨著燃油車市場滲透率下降，部分零部件產(chǎn)品停產(chǎn)、訂單減少，相關(guān)專用備料周轉(zhuǎn)明顯放緩。同時，受行業(yè)結(jié)構(gòu)性變化和競爭加劇影響，傳統(tǒng)燃油車主機(jī)廠需求大幅萎縮，與之配套的產(chǎn)線改造成本高、投資利舊不具有經(jīng)濟(jì)性。

　　科技部國家科技專家?guī)鞂＜抑艿辖邮堋度A夏時報》記者采訪時表示，當(dāng)前股價上漲更多是對“國企改革概念”的短期博弈，而非基于資產(chǎn)質(zhì)量改善的實質(zhì)性判斷。重組尚處籌劃階段，關(guān)鍵交易細(xì)節(jié)未定，且文體旅行業(yè)培育周期長，短期內(nèi)難顯著貢獻(xiàn)利潤。市場反應(yīng)更多體現(xiàn)對國企改革的預(yù)期，而非對公司未來業(yè)績的理性估值。

　　“大換血”式置換，老牌國企謀轉(zhuǎn)身

　　根據(jù)公告，交運股份此次與控股股東的資產(chǎn)置換可謂“大換血”。公司將整體剝離與燃油車產(chǎn)業(yè)鏈深度綁定的乘用車銷售與汽車后服務(wù)板塊、汽車零部件制造與銷售服務(wù)板塊相關(guān)資產(chǎn)；置入控股股東久事集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)方持有的文體娛樂業(yè)、旅游業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)。

　　具體來看，交運股份置入資產(chǎn)主要包括上海久事體育賽事運營管理有限公司100%股權(quán)、新設(shè)立的體育場館運營公司100%股權(quán)、上海久事智慧體育有限公司不低于62.40%股權(quán)、上海浦江游覽集團(tuán)有限公司100%股權(quán)和上海久事演藝有限公司100%股權(quán)等；擬置出資產(chǎn)為交運股份所持有的乘用車銷售與汽車后服務(wù)板塊、汽車零部件制造與銷售服務(wù)板塊相關(guān)資產(chǎn)，主要包含上海市汽車修理有限公司100%股權(quán)、上海交運汽車動力系統(tǒng)有限公司100%股權(quán)、上海交運汽車精密沖壓件有限公司100%股權(quán)、上海通華不銹鋼壓力容器工程有限公司80%股權(quán)、煙臺中瑞汽車零部件有限公司100%股權(quán)、沈陽中瑞汽車零部件有限公司100%股權(quán)等；差額部分由一方向另一方以現(xiàn)金方式補足。

　　交運股份方面表示：“交易完成之后，上市公司將實現(xiàn)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。本次交易有利于上市公司改善資產(chǎn)質(zhì)量、增強抗風(fēng)險能力；有利于上市公司提升持續(xù)經(jīng)營能力和競爭優(yōu)勢，保障公司全體股東的利益?！?/p>

　　1月13日，公司在《股票交易風(fēng)險提示公告》中稱，公司籌劃的重大資產(chǎn)置換暨關(guān)聯(lián)事項，尚需滿足多項交易條件后方可實施，交易能否取得上述批準(zhǔn)，以及最終取得批準(zhǔn)的時間存在不確定性。

　　傳統(tǒng)燃油車市場持續(xù)萎縮，轉(zhuǎn)型壓力明顯

　　交運股份此番剝離汽車相關(guān)資產(chǎn)的大手筆決策，背后反映出傳統(tǒng)燃油車市場持續(xù)萎縮帶來的經(jīng)營壓力。

　　2025年半年報數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.86億元，較上年同期增長9.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-6142.8萬元，同比大幅收窄53.03%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-1.31億元，同比收窄12.84%。主營業(yè)務(wù)中，汽車零部件制造與銷售服務(wù)板塊因主要客戶業(yè)務(wù)需求量和銷售收入有所回升，實現(xiàn)營收5.25億元，成本5.48億元；乘用車銷售與汽車后服務(wù)板塊則受益于國四車輛報廢補貼政策因素，拆車業(yè)務(wù)收入增加，實現(xiàn)營收7.25億元，成本6.81億元。兩大板塊合計貢獻(xiàn)營收12.50億元。

　　然而，公司在半年報中坦言，乘用車銷售與汽車后服務(wù)板塊中以傳統(tǒng)燃油車品牌為主的汽車銷售業(yè)務(wù)，仍處于消費需求持續(xù)下降、價格戰(zhàn)等不利的市場環(huán)境，盈利能力改善有限。而汽車零部件制造與銷售服務(wù)板塊汽車動力件、汽車車身件等零部件的業(yè)務(wù)需求量和銷售收入有所回升，但人力成本、廠房設(shè)備固定資產(chǎn)折舊等相對固定分?jǐn)偝杀菊急纫廊惠^高，盈利能力改善有限。

　　交運股份面臨的挑戰(zhàn)不止于此。去年12月，交運股份對所屬汽車零部件制造與銷售服務(wù)板塊的存貨、固定資產(chǎn)等資產(chǎn)進(jìn)行了清查，對其中存在減值跡象的資產(chǎn)相應(yīng)計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計1.62億元。

　　公司在計提資產(chǎn)減值公告中表示，汽車零部件制造與銷售服務(wù)板塊面臨汽車市場的結(jié)構(gòu)性變化，燃油車市場滲透率逐年下降導(dǎo)致部分燃油車零部件產(chǎn)品停產(chǎn)、訂單量下降，同時其專用性較強的備料由于無法適配其他類型的產(chǎn)品型號導(dǎo)致其周轉(zhuǎn)速度明顯下降或停滯。

　　與此同時，由于汽車市場的結(jié)構(gòu)性變化以及行業(yè)競爭加劇，傳統(tǒng)燃油車品牌乘用車主機(jī)廠的零部件業(yè)務(wù)需求量大幅減少。公司已充分考慮與之配套的相關(guān)產(chǎn)線改造成本較高，投資利舊不具有經(jīng)濟(jì)性，故在逐步整合基地產(chǎn)能的基礎(chǔ)上對部分機(jī)器設(shè)備等長期資產(chǎn)計提減值準(zhǔn)備。

　　1月13日，交運股份公告稱，預(yù)計2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為負(fù)值，全年業(yè)績將出現(xiàn)虧損。主要原因包括：公司下屬道路貨運與物流服務(wù)板塊繼續(xù)受到公路貨運市場競爭等影響，主營業(yè)務(wù)承壓明顯，業(yè)務(wù)量及營業(yè)收入有所下降，且因存在相對固定成本，導(dǎo)致毛利率有所下降，進(jìn)而影響公司利潤。此外，公司下屬乘用車銷售與汽車后服務(wù)板塊受傳統(tǒng)燃油車產(chǎn)銷量及盈利率大幅下降影響，傳導(dǎo)至該板塊以傳統(tǒng)燃油車品牌為主的汽車銷售業(yè)務(wù)進(jìn)銷差價倒掛，導(dǎo)致汽車銷售業(yè)務(wù)的毛利率有所下降，進(jìn)而影響公司利潤。

　　貨運主業(yè)承壓，文旅跨界協(xié)同難題待解

　　若重組完成后，交運股份將只保留道路貨運與物流服務(wù)方面的業(yè)務(wù)，除此之外徹底轉(zhuǎn)向體育賽事、場館運營、水上旅游等新興消費領(lǐng)域。

　　然而，當(dāng)前公司下屬道路貨運與物流服務(wù)板塊持續(xù)受到公路貨運市場激烈競爭及新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期的影響，主營業(yè)務(wù)承壓明顯。2025年上半年，該板塊業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入8.07億元，較上年下降10.13%。

　　擬注入的文體旅游資產(chǎn)，標(biāo)志著公司向上海城市發(fā)展新方向靠攏。

　　其中，上海久事體育賽事運營管理有限公司成立至今匯集F1中國大獎賽上海ATP1000大師賽上海環(huán)球馬術(shù)冠軍賽世界田聯(lián)鉆石聯(lián)賽上海站世界斯諾克上海大師賽等多項國際頂級賽事，并自主打造了蒸蒸日上迎新跑、全國業(yè)余斯諾克大師賽、迷你鉆石賽－業(yè)余公開賽等多項賽事IP；上海浦江游覽集團(tuán)有限公司是上海成立最早的浦江游覽企業(yè)，擁有20艘游覽船，托管7艘船舶，業(yè)務(wù)覆蓋水上游覽、專業(yè)餐飲、會務(wù)會展、船舶管理、游艇俱樂部、船舶修造等多個領(lǐng)域，形成了包含精品“精華游”“快線游”“餐飲游”等多元化產(chǎn)品體系；此外，上海久事演藝有限公司在2025年舉辦74場演唱會、6場音樂節(jié)，現(xiàn)場觀演183萬人次。

　　盡管資產(chǎn)質(zhì)地優(yōu)良，市場對其與交運股份原有貨運業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)仍存疑慮。薪火私募投資基金總裁翟丹接受《華夏時報》記者采訪時指出，從長期看，由于貨運與文旅業(yè)務(wù)之間缺乏產(chǎn)業(yè)協(xié)同，資源整合難度較大，運營體系易趨于碎片化，可能使轉(zhuǎn)型僅停留在表面，形成“形似而神不似”的局面。投資者需警惕此類操作是否僅為資本層面的權(quán)宜之計，而非推動公司實現(xiàn)根本性創(chuàng)新的戰(zhàn)略舉措。

　　在缺乏文體旅行業(yè)運營基因的背景下，此次重組將面臨多重挑戰(zhàn)。翟丹表示，首先，公司專業(yè)能力存在缺口，F(xiàn)1賽事運營、浦江游覽等高端文旅項目要求精細(xì)化管理、品牌運營與國際化團(tuán)隊，而原交運股份管理層在相關(guān)領(lǐng)域可能經(jīng)驗不足。其次，經(jīng)營層面也面臨較高風(fēng)險，包括賽事版權(quán)與設(shè)施維護(hù)等高額固定成本、需求受經(jīng)濟(jì)周期波動影響明顯，以及日益擁擠的文體旅市場競爭。此外，傳統(tǒng)國企管理模式與市場化運營機(jī)制之間的潛在文化沖突，也可能影響決策效率與執(zhí)行力。宏觀環(huán)境方面，若2026年全球經(jīng)濟(jì)仍處于低增長周期，高端消費需求可能受到抑制，進(jìn)而影響項目的整體收益水平與長期可持續(xù)性。

（文章來源：華夏時報網(wǎng)）

(原標(biāo)題：預(yù)虧與漲停齊飛，交運股份“換血”文體旅：“斷腕”傳統(tǒng)燃油車資產(chǎn)，押注F1、浦江游能否新生？)

(責(zé)任編輯：155)