自曝為拉票扭曲觀點，浙商研究所固收首席陷合規(guī)漩渦

　　一條朋友圈，將固收首席送上了輿論的風口。

　　近日，浙商證券固收首席覃漢在朋友圈中自曝，其為了2025年新財富最佳分析師評比的拉票而“故意不翻空”。該言論引發(fā)外界高度關(guān)注。

　　有消息稱，覃漢目前已經(jīng)因此事被監(jiān)管部門立案調(diào)查。就此，南都·灣財社記者嘗試聯(lián)系浙商證券方面，但截至目前未獲回應(yīng)。

　　為拉票故意不翻空

　　朋友圈吐嘈引買方眾怒

　　2025年12月17日，2025年新財富最佳分析師評選結(jié)果出爐。根據(jù)公告，覃漢帶領(lǐng)的團隊斬獲固收研究第五名，創(chuàng)下其個人職業(yè)生涯最佳成績。

　　來源：微信公眾號“新財富雜志”

　　然而，覃漢本人對此成績并不滿意。從近日流傳于網(wǎng)絡(luò)的朋友圈截圖來看，覃漢表示，“原以為能進前三，結(jié)果只拿到第五，我今天真的哭了?！?/p>

　　而令外界震驚的是，他在上述該條朋友圈中直言 ，自己“三季度就該翻空了，為了拉票，我才故意不翻空?！?/p>

　　翻空，又稱“多翻空”，為金融術(shù)語，指分析師將對債市的觀點由看多轉(zhuǎn)向看空，做出債券價格大概率下跌、收益率或?qū)⑸闲械难芯颗袛唷?/p>

　　因拉票而影響正常業(yè)務(wù)，覃漢的幾句抱怨迅速引起業(yè)內(nèi)關(guān)注，尤其在債券熊市氛圍中引發(fā)了買方機構(gòu)的眾怒。

　　除輿論發(fā)酵外，有媒體報道稱，浙江證監(jiān)局目前正就此事開展調(diào)查，浙江省金融監(jiān)管部門亦對該事件高度關(guān)注。浙商證券研究所也已啟動內(nèi)部核查程序，并已暫停覃漢對外展業(yè)1個月，責令其進行深刻內(nèi)部檢查，并依據(jù)內(nèi)部規(guī)章制度對其處以相應(yīng)經(jīng)濟處罰。

　　曾因“狼性”文化引爭議

　　私下坦言“擔心業(yè)績而動作變形”

　　據(jù)公開資料，覃漢系美國密歇根大學金融工程碩士、武漢大學經(jīng)濟學和數(shù)學雙學士，曾任職于宏源證券研究所、國泰君安證券研究所，于2023年加入浙商證券擔任固收首席，擁有13年固收賣方研究經(jīng)驗，擅長利率波段和資產(chǎn)配置研究。曾帶領(lǐng)團隊入圍2022年、2024年新財富評選，作為核心成員獲得新財富2015年第三、2014年第二、2013年第五。

　　而在業(yè)內(nèi)，覃漢素以敢言而著稱。早在2022年4月任于國泰君安時，覃漢曾因要求團隊 “每個人必須都要進化成一匹吃人的狼” “不進化成狼出去吃人，就要被人干死”的“狼性”言論而引發(fā)熱議，并因此在團隊內(nèi)部公開道歉。2023年5月，覃漢則因發(fā)表不合規(guī)研報，收到上海證監(jiān)局的警示函。

　　而此次朋友圈的吐槽，覃漢失言或仍事小，失責或才是引發(fā)外界不滿的主要原因。南都·灣財社梳理覃漢近半年來的發(fā)言后發(fā)現(xiàn)，覃漢對2025年三季度債市的走弱已有預判，卻為了拉攏買方機構(gòu)投票、沖擊分析師評選排名，刻意維持樂觀立場，扭曲自身偏空的觀點。

　　2025年7月末，浙商證券研究所發(fā)布了一條對覃漢專訪，視頻中，當被問及核心觀點時，覃漢的回答干脆利落：“三季度買債，四季度買股?！?/p>

　　彼時，覃漢稱，2025年三季度要積極把握做多窗口期。

　　而此后的債市趨勢卻并未如覃漢所預言， 2025年二季度末，十年國債收益率約1.65%，但隨后債券市場陷入調(diào)整，收益率逐步上行至1.89%，半年內(nèi)24BP的跌幅導致多數(shù)純債基金面臨收益壓力，15.10%的中長期純債基金處于虧損狀態(tài)。

　　而到了2025年10月，在浙商證券2026年度資本市場峰會上，覃漢也坦言，2025年是股債表現(xiàn)差異顯著的一年，債券在利率絕對水平較低、供需變化與政策預期擾動下呈現(xiàn)底部區(qū)間震蕩特征。

　　結(jié)合覃漢年末朋友圈的發(fā)言不難看出，2025年7月末時覃漢已經(jīng)預判了債市的走弱，但為了拉票仍選擇唱好債市。

　　事實上，當理性的分析與業(yè)績、評比產(chǎn)生沖突時，覃漢也曾有過糾結(jié)。從網(wǎng)絡(luò)流傳的另一份截圖來看，覃漢2025年8月與客戶的聊天中坦言，二級市場很卷，“受屁股決定腦袋影響，擔心影響業(yè)績而動作變形”。

　　分倉傭金排名逆勢上漲背后

　　浙商研究所如何避免陷“內(nèi)卷”

　　覃漢深感“卷”的背后，浙商證券的業(yè)績壓力不容小覷。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，繼2024全年業(yè)績同比下滑10.33%后，2025年上半年，浙商證券營業(yè)收入為66.73億元，進一步同比下滑23.66%。在2024年末以來資本市場回暖的大背景下，浙商證券的業(yè)績增速顯得“慢半拍”。

　　而具體到覃漢所處的浙商證券研究所，其競爭壓力同樣凸顯。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年浙商證券公募分倉傭金收入為3881萬元，尚位列券商第39位。而到了2022年至2024年，浙商證券研究所取得的公募基金分倉傭金已分別達3.79億元、4.02億元、3.27億元，行業(yè)排名分別是19位、15位、11位。2025年上半年，浙商證券研究事業(yè)部正式成立，其分倉傭金達1.66億元，同比下滑5.53%。

　　盡管分倉傭金近兩年內(nèi)有所下滑，但在券商分倉收入整體同比中位數(shù)下滑25%的背景下，浙商證券研究所的排名躍升至前7名，創(chuàng)歷史新高，成為了前20家券商中，唯一一家排名連續(xù)6年上升的券商研究所。

　　分倉傭金排名逆勢上漲背后， “狼性”文化則“功不可沒”。2019年12月31日，邱冠華由國泰君安轉(zhuǎn)至浙商證券任研究所所長，也將其一脈的“狼性”文化帶到了浙商證券，有業(yè)內(nèi)人士稱其“內(nèi)卷”程度超過大多數(shù)券商研究所。彼時，媒體報道其“不停招兵買馬”，使浙商證券研究所多次成為行業(yè)關(guān)注焦點。而其中，覃漢作為邱冠華的老同事，也正是在此后加入了浙商證券研究所。

　　隨著覃漢此次朋友圈事件的不斷發(fā)酵，對浙商證券研究所而言，“狼性”文化或正在成為一把“雙刃劍”。在券商分倉傭金整體下滑的大背景下，如何保證“質(zhì)效雙升”，仍是擺在各家券商研究所面前的一道“必答題”。

（文章來源：南方都市報）

(原標題：自曝為拉票扭曲觀點，浙商研究所固收首席陷合規(guī)漩渦)

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