德邦基金一日兩道“限購令”，什么情況？

　　單只基金單日賣超120億元？

　　1月12日收盤不久，德邦穩(wěn)盈增長靈活配置混合基金便被傳“賣爆”；隔日，公司連發(fā)兩道“限購令”：自1月14日起，該基金A類份額和C類份額限購金額分別調(diào)整為10萬元、1萬元。

　　對于限購原因，德邦基金當(dāng)日向《國際金融報(bào)》記者表示，這是基于“持有人利益優(yōu)先”的核心原則。對于“基金單日勁銷120億元”的市場傳聞，公司表示，公募基金產(chǎn)品當(dāng)日規(guī)模數(shù)據(jù)要等日終清算后方能確認(rèn)，且相關(guān)數(shù)據(jù)屬于非公開信息。公募基金產(chǎn)品的規(guī)模信息，敬請以基金定期報(bào)告及官方指定渠道發(fā)布的內(nèi)容為準(zhǔn)。

　　公開資料顯示，德邦基金成立于2012年，大股東為德邦證券（持股80%）。截至2025年三季度末，德邦基金旗下公募管理規(guī)模為605.16億元。

　　下調(diào)申購限額

　　隨著A股市場的持續(xù)火熱，基金銷售市場也跟著“熱”了起來。

　　1月12日收盤后，一則“德邦穩(wěn)盈增長吸金百億”的傳聞不脛而走，迅速點(diǎn)燃了市場情緒。當(dāng)天“AI應(yīng)用”“商業(yè)航天”等概念刷屏，多只相關(guān)重倉基金一日凈值大漲10%以上。在概念爆炒與凈值暴漲的雙重刺激下，場外資金早已虎視眈眈，伺機(jī)搶籌。

　　這只被傳單日吸金超百億元的德邦穩(wěn)盈增長，正是一只聚焦“AI應(yīng)用”方向的基金。該基金在2025年三季度末的重倉股主要是“AI應(yīng)用”相關(guān)個(gè)股，基金經(jīng)理在季報(bào)策略中表示，“我們持續(xù)看好人工智能帶來的創(chuàng)新機(jī)遇，本產(chǎn)品將持續(xù)深耕人工智能應(yīng)用細(xì)分賽道。”

　　資料顯示，德邦穩(wěn)盈增長成立于2017年3月，由基金經(jīng)理雷濤、陸陽管理。截至2025年三季度末，該基金規(guī)模7.24億元，為成立以來最高，此前五年長期徘徊在3億元以下。

　　1月13日早間，德邦基金發(fā)布公告稱，即日起，將德邦穩(wěn)盈增長A類份額和C類份額的單日單賬戶申購金額分別調(diào)整為1000萬元和100萬元。

　　同日下午，德邦基金再次發(fā)布公告稱，自1月14日起，將德邦穩(wěn)盈增長A類份額和C類份額的單日單賬戶申購金額分別調(diào)整為10萬元和1萬元。

　　對于同日進(jìn)行兩輪限購調(diào)整，德邦基金向《國際金融報(bào)》記者表示，考慮到基金申購的資金流入可能對基金的收益率產(chǎn)生稀釋效應(yīng)，基于“持有人利益優(yōu)先”的核心原則，為切實(shí)保護(hù)全體基金份額持有人的合法權(quán)益，維護(hù)基金資產(chǎn)的穩(wěn)健運(yùn)作，公司審慎研究后決定，進(jìn)一步下調(diào)該基金A類、C類份額的申購限額，將原單日申購上限1000萬元、100萬元，分別調(diào)整為10萬元、1萬元。

　　德邦基金表示，后續(xù)公司將持續(xù)密切關(guān)注基金規(guī)模變化與市場波動情況，根據(jù)實(shí)際運(yùn)作需求動態(tài)優(yōu)化相關(guān)安排，全力保障基金的平穩(wěn)運(yùn)作與持有人的長期利益，更好地實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。

　　而對于“吸金百億”的市場傳聞，德邦基金回應(yīng)稱，公司并未對外披露旗下基金的盤中規(guī)模數(shù)據(jù)。公募基金產(chǎn)品當(dāng)日規(guī)模數(shù)據(jù)要等日終清算后方能確認(rèn)，且相關(guān)數(shù)據(jù)屬于非公開信息。公募基金產(chǎn)品的規(guī)模信息，敬請以基金定期報(bào)告及官方指定渠道發(fā)布的內(nèi)容為準(zhǔn)。

　　重倉較為集中

　　德邦穩(wěn)盈增長1月12日凈值漲幅遠(yuǎn)遜預(yù)期，業(yè)內(nèi)推測當(dāng)日或有大量資金涌入，攤薄了收益。

　　憑借重倉“AI應(yīng)用”賽道，該基金迅速吸引資金目光，但業(yè)績能否經(jīng)受市場考驗(yàn)，仍需時(shí)間驗(yàn)證。Wind數(shù)據(jù)顯示，以德邦穩(wěn)盈增長A為例，截至1月12日，近一年收益率為52.12%，大幅跑贏同期滬深300指數(shù)和業(yè)績比較基準(zhǔn)，但這得益于去年AI產(chǎn)業(yè)鏈的火爆行情。

　　拉長時(shí)間來看，德邦穩(wěn)盈增長A近兩年收益率為42.55%，雖大幅跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，但跑輸滬深300指數(shù)；近三年收益率為16.39%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)和滬深300指數(shù)；近五年收益率為9.2%，跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)和滬深300指數(shù)，但相比同類靈活配置型基金平均業(yè)績還有略微差距。

　　德邦穩(wěn)盈增長A之所以能在某些階段跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，與基準(zhǔn)設(shè)置較為寬松有關(guān)：根據(jù)該基金合同，業(yè)績比較基準(zhǔn)由50%的滬深300指數(shù)收益率加上50%的中證綜合債券指數(shù)收益率組成，也就是說，該只基金有一半的業(yè)績比較基準(zhǔn)是參照債券收益。

　　但從該只基金2025年三季度末的資產(chǎn)配置比例來看，顯然已重倉股票市場，且?guī)缀跏禽p倉債券市場。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金前十大重倉股倉位達(dá)到70.29%，而債券重倉倉位僅為1.48%。僅從重倉配置來看，德邦穩(wěn)盈增長更像是一只短期偏愛股票市場，尤其是偏愛“AI應(yīng)用”賽道的較高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。這樣過于重股票、輕債券的配置比例，再用上述基金合同的業(yè)績比較基準(zhǔn)來衡量，似乎有些不合時(shí)宜。

　　2025年10月底，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》，劍指“基準(zhǔn)模糊化”頑疾，要求業(yè)績比較基準(zhǔn)必須真實(shí)表征基金風(fēng)格、嚴(yán)格約束投資并清晰衡量業(yè)績，倒逼基金管理人“言行合一”。

　　公募規(guī)模之困

　　若按規(guī)模統(tǒng)計(jì)，德邦基金目前仍屬小型基金公司。截至2025年三季度末，該公司旗下公募管理規(guī)模為605.16億元，此前長期徘徊在300億元左右，直至2023年末才突破500億元。

　　公開資料顯示，德邦基金成立于2012年3月，公司大股東為德邦證券（持股80%）。

　　談及德邦穩(wěn)盈增長被傳“賣爆”的情況，某公募市場人士對《國際金融報(bào)》記者表示，作為一家小型基金公司，自然是希望看到公司產(chǎn)品規(guī)模能夠得到增長，而且還是主動權(quán)益類產(chǎn)品，一旦規(guī)模做起來，甚至能解決小公司生存困難的問題。

　　不過，該人士也向記者提出擔(dān)憂，對于一家小型基金公司而言，如果一只主動權(quán)益類基金短期突然獲得大量資金涌入，公司投研團(tuán)隊(duì)能否一下承接這么大的資金，從而做出相應(yīng)的投資策略也要打一個(gè)問號。

　　該人士還表示，若一只基金規(guī)模短期暴增，原來的投資體系或許要有相應(yīng)調(diào)整，甚至要增聘基金經(jīng)理來共同管理。而從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，存在一些基金在規(guī)模暴增之后增聘基金經(jīng)理，但業(yè)績表現(xiàn)一般的情況。如果最終基金業(yè)績表現(xiàn)一般，那只能說明基金經(jīng)理的主動選股能力一般，只是剛好收獲了市場上漲帶來的貝塔收益。

（文章來源：國際金融報(bào)）

(原標(biāo)題：德邦基金一日兩道“限購令”，什么情況？)

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