首個(gè)萬(wàn)億級(jí)巨頭誕生！ETF市場(chǎng)逐漸分化：馬太效應(yīng)加劇，中小公司難突圍

　　1月13日，根據(jù)市場(chǎng)公開數(shù)據(jù)，華夏基金ETF管理規(guī)模達(dá)到1.02萬(wàn)億元，成為國(guó)內(nèi)首家ETF管理規(guī)模突破萬(wàn)億元的基金公司。

　　作為中國(guó)首只ETF的管理人，歷經(jīng)22年的發(fā)展，華夏基金見證了中國(guó)ETF的發(fā)展，也持續(xù)鞏固著ETF界的領(lǐng)先地位。

　　如今，在持續(xù)鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位的同時(shí)，它也映照出整個(gè)行業(yè)的分化現(xiàn)實(shí)：ETF規(guī)模快速增長(zhǎng)的背后，是頭部機(jī)構(gòu)不斷擴(kuò)張版圖，而大量中小基金公司則日漸邊緣化，旗下產(chǎn)品頻頻遇冷，淪為市場(chǎng)中的“小透明”。

　　未來(lái)，隨著指數(shù)化投資浪潮愈演愈烈，中國(guó)ETF的競(jìng)爭(zhēng)格局又將走向何方？

　　首位“萬(wàn)億玩家”誕生，下一位也許很快也會(huì)出現(xiàn)

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，目前，全市場(chǎng)共有58家公募基金以及資管機(jī)構(gòu)發(fā)行了ETF基金，其中規(guī)模超過(guò)1000億元的有16家。截至1月13日，華夏基金管理規(guī)模達(dá)1.02萬(wàn)億元，易方達(dá)基金管理規(guī)模達(dá)9256.3億元，兩家基金公司在ETF產(chǎn)品上“斷層領(lǐng)先”，排名3—5位的華泰柏瑞基金、南方基金、嘉實(shí)基金，ETF規(guī)模分別為6490.61億元、4561.08億元、3777.51億元。

　　自2004年12月30日推出境內(nèi)首只ETF——上證50ETF以來(lái)，指數(shù)投資一直是華夏基金的布局重點(diǎn)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月13日，華夏基金旗下ETF產(chǎn)品已達(dá)118只，產(chǎn)品生態(tài)較為齊全?；鸢肽陥?bào)顯示，截至2025年6月底，華夏基金旗下的ETF持倉(cāng)投資者人數(shù)達(dá)到374萬(wàn)，位居行業(yè)首位。

　　2024年以來(lái)，中國(guó)ETF規(guī)模進(jìn)入了快速增長(zhǎng)期，從2萬(wàn)億元躍升至6萬(wàn)億元大關(guān)。如果按照目前的趨勢(shì)，易方達(dá)基金的管理ETF規(guī)模突破萬(wàn)億元，也許很快也能夠?qū)崿F(xiàn)。

　　火熱行情下的競(jìng)爭(zhēng)格局：中小基金公司難突圍

　　規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的背后，是ETF“馬太效應(yīng)”的日益凸顯。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月13日，華夏基金和易方達(dá)基金合計(jì)占據(jù)全市場(chǎng)ETF超30%的規(guī)模，而規(guī)模排名前十的基金公司整體占比高達(dá)75%。

　　對(duì)于腰部及以下的基金公司而言，其管理的ETF總規(guī)模，甚至不及頭部基金公司單只產(chǎn)品一天的成交額。在行業(yè)普遍降費(fèi)的背景下，若中小基金公司的ETF產(chǎn)品缺乏鮮明特色，很難在頭部機(jī)構(gòu)的強(qiáng)勢(shì)擠壓下實(shí)現(xiàn)突圍。

　　以1月13日為例，當(dāng)日全市場(chǎng)有5只ETF成交額突破100億元，流動(dòng)性高度集中；而與此同時(shí)，另有8只ETF全天成交額不足10萬(wàn)元——散戶一筆小額交易就可能大幅推高其二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格。尤其自2025年以來(lái)，隨著中證A500指數(shù)、自由現(xiàn)金流指數(shù)、科創(chuàng)綜指等多只同質(zhì)化ETF由多家基金公司同日上市，產(chǎn)品同質(zhì)化問題愈發(fā)突出，頭尾分化現(xiàn)象顯著。

　　在指數(shù)化投資狂飆突進(jìn)的浪潮之下，一些產(chǎn)品卻悄然退場(chǎng)。

　　目前，市場(chǎng)上共有近1400只ETF，投資范圍覆蓋股票、債券、商品、跨境等多個(gè)領(lǐng)域。但不容忽視的是，超過(guò)10%的ETF規(guī)模已跌至5000萬(wàn)元以下的“清盤線”。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，若此類產(chǎn)品連續(xù)50個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，將會(huì)觸發(fā)強(qiáng)制清盤。

　　2025年，就有摩根基金旗下的碳60ETF、華安基金旗下的深主板50ETF華安、景順長(zhǎng)城基金旗下的MSCIA股ETF景順等多只ETF清盤；2026年，鵬華基金旗下的ESGETF、博時(shí)基金旗下的龍頭家電ETF也連續(xù)發(fā)布公告，距離可能出現(xiàn)的強(qiáng)制清盤僅剩不足10天。

　　美股市場(chǎng)的啟示：頭部公司競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)

　　大洋彼岸的美國(guó)市場(chǎng)，或許能為中國(guó)ETF未來(lái)的走向提供思路。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，三家基金公司（貝萊德、先鋒、道富）占據(jù)了美股ETF70%以上的規(guī)模。目前，美國(guó)市場(chǎng)規(guī)模最大的3只ETF基金VOO、IVV、SPY（代碼簡(jiǎn)稱），總規(guī)模都超過(guò)了6000億美元，其中兩只管理費(fèi)都低到了0.03%的水平；而目前中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模最大的幾只滬深300ETF，在經(jīng)歷了2024年大幅降費(fèi)后的管理費(fèi)是0.15%，仍然距離美國(guó)市場(chǎng)有較大差距。

　　“從海外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，ETF最終會(huì)呈現(xiàn)向頭部集中的馬太效應(yīng)?！币晃蝗A南公募基金人士向大河財(cái)立方記者表示，“基金公司為打造ETF生態(tài)，需要承擔(dān)做市、營(yíng)銷、人力、系統(tǒng)、指數(shù)使用費(fèi)等多項(xiàng)成本，前期投入可能高達(dá)幾千萬(wàn)元。所以，小基金公司發(fā)展ETF的難度比較大，頭部公司憑借規(guī)模、品牌優(yōu)勢(shì)則相對(duì)容易。在降費(fèi)潮之下，各個(gè)基金公司還是要思考自身的發(fā)展戰(zhàn)略，特別是中小規(guī)?；鸸?，不能盲目跟隨布局，更不能盲目‘燒錢’，要有自身的差異化定位，以田忌賽馬的思維構(gòu)建局部?jī)?yōu)勢(shì)。另外就是提高市場(chǎng)研判、做到精準(zhǔn)營(yíng)銷，從而能降本增效。”

　　2026年，興證全球基金首次進(jìn)軍ETF領(lǐng)域，其首發(fā)募集規(guī)模便一舉超越15家基金公司旗下存量ETF的總和。作為行業(yè)頭部基金公司，其在渠道資源與宣傳推廣方面的優(yōu)勢(shì)，相較腰部及尾部基金公司無(wú)疑更為顯著。

　　據(jù)大河財(cái)立方記者觀察，當(dāng)前頭部基金公司正以規(guī)模為先導(dǎo)，通過(guò)更具競(jìng)爭(zhēng)力的低費(fèi)率策略加速搶占市場(chǎng)份額。其中，華夏基金與易方達(dá)基金作為絕對(duì)龍頭，旗下多數(shù)ETF產(chǎn)品的費(fèi)率均處于全市場(chǎng)最低水平。憑借規(guī)模效應(yīng)持續(xù)壓降成本、擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)，頭部機(jī)構(gòu)正不斷“蠶食”中小基金公司本就有限的市場(chǎng)空間。

　　可以預(yù)見，在這場(chǎng)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，基金公司之間的分化與洗牌將持續(xù)加劇，行業(yè)格局或?qū)⒂瓉?lái)深度重塑。在中國(guó)ETF總規(guī)模突破6萬(wàn)億元的當(dāng)下，如何搶奪ETF賽道的“通關(guān)”門票，也勢(shì)必是未來(lái)市場(chǎng)博弈的主旋律。

（文章來(lái)源：大河財(cái)立方）

(原標(biāo)題：首個(gè)萬(wàn)億級(jí)巨頭誕生！ETF市場(chǎng)逐漸分化：馬太效應(yīng)加劇，中小公司難突圍)

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