銀行資本補(bǔ)充需求居高不下 “二永債”發(fā)行規(guī)模創(chuàng)歷史新高

　　商業(yè)銀行資本補(bǔ)充正在密集落地。

　　證券時(shí)報(bào)記者根據(jù)金融監(jiān)管總局官網(wǎng)信息統(tǒng)計(jì)，截至1月13日，今年以來(lái)已有39家銀行業(yè)機(jī)構(gòu)變更注冊(cè)資本或者變更注冊(cè)資本方案獲得監(jiān)管批復(fù)，其中涉及多家城商行、農(nóng)商行及農(nóng)村信用社。這些注冊(cè)資本變更申請(qǐng)主要于2025年發(fā)起，中小銀行主要“借道”定向增發(fā)股票以補(bǔ)充資本。

　　從去年開(kāi)始，商業(yè)銀行明顯加快了資本補(bǔ)充節(jié)奏。除了增資擴(kuò)股，銀行還通過(guò)發(fā)行二級(jí)資本債、永續(xù)債（下稱(chēng)“二永債”）等方式補(bǔ)充資本金。數(shù)據(jù)顯示，2025年銀行發(fā)行“二永債”規(guī)模達(dá)1.76萬(wàn)億元，創(chuàng)出歷史新高。

　　“贖舊換新”推動(dòng)規(guī)模創(chuàng)新高

　　通常而言，商業(yè)銀行資本補(bǔ)充主要分為外源性方式和內(nèi)源性方式。在銀行發(fā)行的資本工具中，二級(jí)資本債和永續(xù)債是銀行進(jìn)行外源性資本補(bǔ)充的重要方式之一。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，去年各類(lèi)銀行已發(fā)行“二永債”規(guī)模合計(jì)約為1.76萬(wàn)億元，規(guī)模超過(guò)了2024年。其中，二級(jí)資本債發(fā)行9346.7億元，同比下降2.8%，股份行凈發(fā)行量同比下滑是二級(jí)資本債縮量的主因；而永續(xù)債則發(fā)行8250億元，同比增長(zhǎng)約17%。

　　大中型銀行仍是“二永債”發(fā)行主力，國(guó)有大行、股份行合計(jì)占比八成。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者測(cè)算，國(guó)有大行與股份行去年發(fā)行“二永債”規(guī)模約為1.41萬(wàn)億元，占比為80.4%。其他銀行中，城農(nóng)商行合計(jì)占比約為19%，外資行的發(fā)行規(guī)模則占比不足1%。

　　證券時(shí)報(bào)記者注意到，推高國(guó)有大行、股份行發(fā)行“二永債”規(guī)模的原因，主要系商業(yè)銀行優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)以降低付息成本。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年商業(yè)銀行贖回“二永債”規(guī)模超1.21萬(wàn)億元，較上年增長(zhǎng)接近1000億元。

　　業(yè)內(nèi)研究人士表示，當(dāng)前市場(chǎng)利率處于歷史低位，2025年以來(lái)較多銀行選擇贖回此前利率較高的存量“二永債”，并通過(guò)發(fā)行更低利率的“二永債”進(jìn)行置換，從而實(shí)現(xiàn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和付息成本的降低。

　　多數(shù)“二永債”在發(fā)行時(shí)，有滿(mǎn)五年可行使贖回權(quán)的相關(guān)規(guī)定條款。不過(guò)，也有部分中小銀行因自身經(jīng)營(yíng)壓力和資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題，在五年期到期后選擇“不贖回”。比如，2025年4月南昌農(nóng)商行公告不行使“20南昌農(nóng)商二級(jí)01”贖回選擇權(quán)；同年9月，阜新銀行公告稱(chēng)，不行使“20阜新銀行二級(jí)01”贖回選擇權(quán)。分析人士指出，部分銀行未獲得新發(fā)“二永債”批文，為了保證資本的充足，選擇不贖回也屬于合理情形。

　　中小銀行增資擴(kuò)股密集落地

　　近年來(lái)，地方中小銀行經(jīng)營(yíng)壓力增加，通過(guò)利潤(rùn)留存以實(shí)現(xiàn)資本積累的難度上升，多數(shù)機(jī)構(gòu)也并不具備外源性資本補(bǔ)充的能力。面對(duì)經(jīng)營(yíng)的可持續(xù)性和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)資本需求，一些符合資質(zhì)的中小銀行主要通過(guò)增資擴(kuò)股或定向募股的方式進(jìn)行資本補(bǔ)充。

　　證券時(shí)報(bào)記者據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2025年，有36家中小銀行的增資擴(kuò)股或定向募股方案獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，包括臨商銀行、內(nèi)蒙古銀行等9家城商行，其余多數(shù)為江西、安徽、山西等地的農(nóng)商行。

　　2026年以來(lái)，一批銀行機(jī)構(gòu)的注冊(cè)資本變更已開(kāi)始密集落地。金融監(jiān)管總局官網(wǎng)顯示，近日至少有33家銀行（含農(nóng)村信用社）獲批變更注冊(cè)資本，另有6家銀行的變更方案獲批。

　　有券商分析師分析指出，對(duì)于非上市中小銀行而言，定向增發(fā)是較為迅速的資本補(bǔ)充方式，優(yōu)點(diǎn)是籌資成本較低、發(fā)行條件相對(duì)寬松、審批程序較為便捷。而定增的發(fā)行對(duì)象多為經(jīng)營(yíng)所在地的地方國(guó)企，因而較為依賴(lài)國(guó)企認(rèn)購(gòu)。

　　不過(guò)，仍有一批地方中小銀行因自身資質(zhì)、股東分散、公司治理等問(wèn)題，資本補(bǔ)充渠道受限，資本充足率合規(guī)的壓力增加。伴隨著全國(guó)推動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)的節(jié)奏加快，過(guò)去一年被監(jiān)管批復(fù)合并或解散注銷(xiāo)的機(jī)構(gòu)總數(shù)超過(guò)了400家，超出此前三年之和。

　　財(cái)通證券分析師孫彬彬在研報(bào)中表示，部分中小銀行的資本充足率反映其自身經(jīng)營(yíng)承壓：一方面，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍在進(jìn)行、新舊動(dòng)能不斷轉(zhuǎn)換，中小銀行展業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上升；另一方面，息差收窄導(dǎo)致銀行盈利能力下滑，影響到資本充足率和償付能力。不過(guò)，整體來(lái)看，隨著各項(xiàng)政策的實(shí)施和兼并重組的推進(jìn)，中小銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　銀行“補(bǔ)血”需求仍然迫切

　　展望2026年，銀行的資本補(bǔ)充需求或?qū)⒀永m(xù)。從監(jiān)管部門(mén)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2025年三季末，國(guó)有大行、股份行的資本充足率分別為17.99%、13.48%，城商行、農(nóng)商行的這一數(shù)據(jù)分別為12.40%、13.20%，均較2025年年初有不同程度下降。

　　面對(duì)中小銀行資本補(bǔ)充渠道受限等問(wèn)題，接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的一些專(zhuān)家普遍表示，應(yīng)從中小銀行實(shí)際出發(fā)，適當(dāng)降低發(fā)行資本補(bǔ)充工具對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)、監(jiān)管評(píng)級(jí)等方面的要求，并對(duì)發(fā)行條款方面進(jìn)行差異化設(shè)計(jì)，以提升中小銀行資本補(bǔ)充的適用性和可行性。

　　華源證券研究所所長(zhǎng)助理、首席分析師廖志明也認(rèn)為，應(yīng)豐富資本工具供給，適度放寬中小銀行發(fā)行優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等品種的門(mén)檻，支持其拓展可計(jì)入核心一級(jí)資本的融資工具；同時(shí)，可探索將專(zhuān)項(xiàng)債擴(kuò)展至部分符合條件的中小銀行，并適度延長(zhǎng)期限。

　　大中型銀行資本補(bǔ)充方面，預(yù)計(jì)2026年資本工具的發(fā)行也有望迎來(lái)增長(zhǎng)。廖志明在研報(bào)中預(yù)計(jì)，2026年資本債凈融資或達(dá)5000億元：一方面，上市銀行將逐步主動(dòng)贖回優(yōu)先股，大行或有大量贖回優(yōu)先股需求，可能發(fā)行永續(xù)債置換優(yōu)先股；另一方面，部分銀行存在核心一級(jí)資本壓力，有增資提升核心一級(jí)資本充足率的需求。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計(jì)，2026年，商業(yè)銀行“二永債”市場(chǎng)將呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)：一是大部分銀行仍將“借新還舊”，一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行保持活躍，規(guī)模小幅增長(zhǎng)；二是大中型銀行發(fā)行的“二永債”仍將成為銀行理財(cái)、債券基金等機(jī)構(gòu)的重要配置資產(chǎn)。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：銀行資本補(bǔ)充需求居高不下“二永債”發(fā)行規(guī)模創(chuàng)歷史新高)

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