鳴鳴很忙過聆訊，港股迎來零售新業(yè)態(tài)

　　1月6日，港交所網(wǎng)站顯示，湖南鳴鳴很忙商業(yè)連鎖股份有限公司（下稱“鳴鳴很忙”）披露聆訊后資料集，公司正式通過港交所上市聆訊，即將成為港股的“量販零食第一股”。

　　鳴鳴很忙用持續(xù)高增的業(yè)績與穩(wěn)健充裕的現(xiàn)金流，展現(xiàn)了新興零售業(yè)態(tài)的可持續(xù)“造血”實力與成長韌性。

　　在港股消費板塊估值分化加劇的背景下，鳴鳴很忙重構(gòu)“人貨場”銷售模式，以效率為核心，專注于供應(yīng)鏈優(yōu)化與門店網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張，以硬折扣的模式深度獲客，形成獨特的賽道壁壘，填補了港股市場零食專賣量販?zhǔn)綐I(yè)態(tài)的資本真空。

　　圖片來源：招股書

“硬折扣”模式席卷全國

　　鳴鳴很忙旗下有“零食很忙”和“趙一鳴零食”兩個品牌。其中，零食很忙由晏周于2017年3月在湖南長沙創(chuàng)立，趙一鳴零食由趙定于2019年1月在江西宜春創(chuàng)立。二者于2023年完成合并，組成鳴鳴很忙。

　　雙方戰(zhàn)略合并后，鳴鳴很忙迅速成為零食飲料零售賽道的標(biāo)桿。通過“統(tǒng)一供應(yīng)鏈、標(biāo)準(zhǔn)化運營、共享數(shù)字化體系”快速消除區(qū)域壁壘，鳴鳴很忙走向全國領(lǐng)域的零售生態(tài)圈層。

　　招股書顯示，截至2025年9月30日，鳴鳴很忙的在營門店數(shù)已經(jīng)增至19517家門店。另據(jù)媒體報道，2025年9月，鳴鳴很忙的簽約門店已經(jīng)突破了2萬家。鳴鳴很忙約59%的門店位于縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)。截至2024年12月31日，其門店網(wǎng)絡(luò)已覆蓋1224個縣，在所有縣城中覆蓋率達(dá)到約66%。截至2025年9月30日，門店網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步覆蓋1341個縣。

　　規(guī)模優(yōu)勢的擴(kuò)大，不僅縮短了全國布局的時間成本，更通過規(guī)模疊加提升了對上游廠商的議價權(quán)，為后續(xù)擴(kuò)張奠定基礎(chǔ)。依托總部向廠家直接采購，現(xiàn)金結(jié)算無賬期等區(qū)別于傳統(tǒng)零售的模式，鳴鳴很忙極大地降低了商品中間成本，獲得了巨大價格優(yōu)勢。截至2024年12月31日，鳴鳴很忙的平均價格比線下超市渠道的同類產(chǎn)品便宜約25%。相比銷售臨期產(chǎn)品和尾貨的“軟折扣”模式，業(yè)內(nèi)習(xí)慣將鳴鳴很忙這種模式稱為“硬折扣”。

　　鳴鳴很忙的硬折扣模式對下沉市場的消費者形成了天然的吸引力，業(yè)績的增長也就具備了可持續(xù)性。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年前9個月，鳴鳴很忙實現(xiàn)收入463.71億元，同比增長75.2%；經(jīng)調(diào)整凈利潤為18.10億元，同比大幅增長240.8%。

　　值得關(guān)注的是，在規(guī)?？焖贁U(kuò)張的同時，鳴鳴很忙的盈利質(zhì)量穩(wěn)步提升。2022年至2025年前9個月，鳴鳴很忙毛利率由7.5%穩(wěn)步提升至9.7%，經(jīng)調(diào)整凈利率從1.9%提高至3.9%，打破了量販零食行業(yè)“規(guī)模越大、毛利越薄”的市場擔(dān)憂。

　　在鳴鳴很忙通過聆訊之前，港股消費板塊雖不乏餐飲、傳統(tǒng)商超及品牌消費品公司，但始終缺乏純正的“硬折扣”零售標(biāo)的，也鮮有能在下沉市場站穩(wěn)腳跟的新消費品牌。

效率驅(qū)動下的價值重塑

　　鳴鳴很忙的稀缺性，在于其硬折扣不是簡單的犧牲利潤，而是依托于其高周轉(zhuǎn)的供應(yīng)鏈閉環(huán)，持續(xù)提高效率，降低商品流轉(zhuǎn)過程中的成本。

　　區(qū)別于很多傳統(tǒng)零售企業(yè)數(shù)字化僅停留在收銀端，鳴鳴很忙將超21億人次的消費行為轉(zhuǎn)化為核心數(shù)據(jù)資產(chǎn)。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，截至2025年9月30日，鳴鳴很忙擁有國內(nèi)休閑食品飲料專賣店中最大的數(shù)字化團(tuán)隊，打造了從選品、倉儲到門店管理的全鏈路數(shù)字化系統(tǒng)。

　　通過技術(shù)賦能連鎖零售的“數(shù)字化”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，鳴鳴很忙自主開發(fā)的智能零售中臺系統(tǒng)，既可以實現(xiàn)智能化遠(yuǎn)程巡店，又可以有效的解決散裝稱重的量販?zhǔn)搅闶承袠I(yè)的痛點，有效的保障門店標(biāo)準(zhǔn)化運營。通過智能零售中臺系統(tǒng)，加盟商可以實時觀測門店運營數(shù)據(jù)，也可使鳴鳴很忙總部針對門店運營情況提供定制化的提升方案。

　　鳴鳴很忙在盤活了數(shù)據(jù)資產(chǎn)后，搭建差異化的零售體系基礎(chǔ)設(shè)施，深度釋放了數(shù)據(jù)資產(chǎn)的“價值力”，確保數(shù)據(jù)資產(chǎn)能快速響應(yīng)業(yè)務(wù)需求，精準(zhǔn)的匹配用戶需求，使得零售行業(yè)從傳統(tǒng)的被動補貨進(jìn)化到主動優(yōu)化，減少了局部壓貨與補貨的情況，打通了全產(chǎn)業(yè)鏈路，持續(xù)提高存貨周轉(zhuǎn)效率。

　　招股書顯示，鳴鳴很忙的門店通常在距離最近倉庫的300公里范圍內(nèi)，可實現(xiàn)24小時內(nèi)及時向門店配送。利用倉儲網(wǎng)絡(luò)連同數(shù)字化供應(yīng)鏈管理集成系統(tǒng)，2024年及2025年上半年，鳴鳴很忙分別實現(xiàn)11.6日及11.7日的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。該倉庫周轉(zhuǎn)效率優(yōu)于行業(yè)平均水平，也顯著高于傳統(tǒng)零售行業(yè)。

　　在當(dāng)前的宏觀消費環(huán)境下，消費者趨于理性，追求質(zhì)價比成為主流。鳴鳴很忙作為最大的休閑食品飲料連鎖零售商登陸港股，有望重塑量販零食模式的商業(yè)價值。它已經(jīng)從“跑馬圈地”的規(guī)模游戲，演進(jìn)成為“效率驅(qū)動”的精細(xì)運營賽跑。

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：鳴鳴很忙過聆訊，港股迎來零售新業(yè)態(tài))

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