“工具基”熱度飆升 誰(shuí)在買單?

　　1月12日，在A股AI應(yīng)用板塊大漲的帶動(dòng)下，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)等聚焦AI應(yīng)用板塊的“網(wǎng)紅概念基”熱度飆升，在互聯(lián)網(wǎng)基金銷售平臺(tái)迎來(lái)大量申購(gòu)。當(dāng)日該基金凈值偏離重倉(cāng)股表現(xiàn)，引發(fā)部分投資者關(guān)注。

　　1月13日，考慮到基金申購(gòu)的資金流入可能對(duì)基金的收益率產(chǎn)生稀釋效應(yīng)，德邦基金連發(fā)兩條限購(gòu)公告，將德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)A類份額、C類份額的申購(gòu)限額從1000萬(wàn)元、100萬(wàn)元降至10萬(wàn)元、1萬(wàn)元。

　　近兩年，A股科技行情走強(qiáng)以及工具化投資興起，讓部分公募機(jī)構(gòu)開始著力探索主動(dòng)權(quán)益基金工具化的打法，并且在新興賽道較為盛行。

　　業(yè)內(nèi)人士提示，短期大量資金涌入，不僅會(huì)稀釋原有基金持有人的收益，還會(huì)加大基金組合的管理難度。而且，新興賽道不確定性較高、存在較大風(fēng)險(xiǎn)，一旦下跌，很容易造成資金出逃和踩踏，給投資者帶來(lái)較大的損失。

　　基金凈值遭遇稀釋

　　1月12日，A股AI應(yīng)用板塊迎來(lái)大漲行情。除傳媒、影視、軟件等相關(guān)主題ETF漲停外，投資者將目光投向場(chǎng)外更具銳度的“工具型”主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品。這些產(chǎn)品憑借在AI應(yīng)用板塊更加集中的持倉(cāng)，能夠?qū)崿F(xiàn)超越指數(shù)產(chǎn)品的更大漲幅。當(dāng)日收益率超過(guò)10%的主動(dòng)權(quán)益基金達(dá)14只，收益率在8%以上的主動(dòng)權(quán)益基金共計(jì)37只。

　　其中，以德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)為代表的AI應(yīng)用“概念基”在社交平臺(tái)被投資者“寄予厚望”。中國(guó)證券報(bào)記者從業(yè)內(nèi)獲悉，1月12日，包括該基金在內(nèi)的多只聚焦AI應(yīng)用的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品在互聯(lián)網(wǎng)基金銷售平臺(tái)獲得顯著的資金申購(gòu)。

　　從德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)披露的2025年三季度末持倉(cāng)數(shù)據(jù)看，1月12日，該基金2025年三季度末的前十大重倉(cāng)股均大漲10%—20%，而該基金A類份額當(dāng)日收益率僅8%左右，這在社交平臺(tái)引起了部分投資者熱議。

　　1月12日晚間，德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)基金經(jīng)理陸陽(yáng)發(fā)文表示，一般情況下，當(dāng)市場(chǎng)火熱的時(shí)候，大資金涌入可能會(huì)對(duì)第二天的基金表現(xiàn)有所稀釋；如果當(dāng)天市場(chǎng)下跌，也會(huì)有所緩沖。這是規(guī)則層面所導(dǎo)致的，體驗(yàn)感上可能會(huì)有些影響。同樣聚焦AI應(yīng)用板塊的泰信優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航、國(guó)壽安保策略精選等主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品，當(dāng)日基金凈值也出現(xiàn)了類似情況。

　　基金限購(gòu)升級(jí)

　　1月13日，為限制資金進(jìn)一步涌入，德邦基金對(duì)德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)連發(fā)兩條限購(gòu)公告，自1月14日起，將該基金A類份額、C類份額的申購(gòu)限額從1000萬(wàn)元、100萬(wàn)元進(jìn)一步降至10萬(wàn)元、1萬(wàn)元。

　　德邦基金表示，考慮到基金申購(gòu)的資金流入可能對(duì)基金的收益率產(chǎn)生稀釋效應(yīng)，基于持有人利益優(yōu)先的核心原則，為切實(shí)保護(hù)基金份額持有人的合法權(quán)益、維護(hù)基金資產(chǎn)的穩(wěn)健運(yùn)作，公司審慎研究后決定，進(jìn)一步下調(diào)德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)A類份額、C類份額的申購(gòu)限額。后續(xù)，公司將持續(xù)密切關(guān)注基金規(guī)模變化與市場(chǎng)波動(dòng)情況，根據(jù)實(shí)際運(yùn)作需求動(dòng)態(tài)優(yōu)化相關(guān)安排，保障基金的平穩(wěn)運(yùn)作與持有人的長(zhǎng)期利益，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。

　　永贏基金同日也將近期漲幅較大、市場(chǎng)熱度較高的兩只主動(dòng)權(quán)益基金主動(dòng)“降溫”限購(gòu)。根據(jù)公告，自1月14日起，永贏高端裝備智選、永贏信息產(chǎn)業(yè)智選均暫停個(gè)人投資者100萬(wàn)元以上的大額申購(gòu)業(yè)務(wù)（A類份額、C類份額合并計(jì)算）。

　　工具化打法興起

　　近兩年，A股科技行情走強(qiáng)以及工具化投資興起，讓部分公募機(jī)構(gòu)開始著力探索主動(dòng)權(quán)益基金工具化的打法。

　　這些“工具型”主動(dòng)權(quán)益基金具備清晰的標(biāo)簽、較高的彈性，迎合了部分互聯(lián)網(wǎng)投資者的投資偏好，在社交平臺(tái)具有很高的熱度。部分基金管理人迎合訴求、投放營(yíng)銷素材，甚至還有實(shí)盤大V注資式“帶貨”，吸引大批投資者跟風(fēng)涌入。

　　這樣的“劇本”近幾年已多次上演，尤其在新興賽道較為盛行。

　　某業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，一方面，部分中小型基金公司為了能夠?qū)崿F(xiàn)管理規(guī)模的“彎道超車”，廣泛地布局一些細(xì)分領(lǐng)域賽道基金。由于這些賽道基金的布局完全集中于某一初創(chuàng)期的細(xì)分領(lǐng)域，當(dāng)該產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展出現(xiàn)某種突破時(shí)，容易引發(fā)市場(chǎng)的炒作，不少資金會(huì)涌入相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域。而由于相關(guān)上市公司的市值較小，即便資金體量不大，也會(huì)引發(fā)其股價(jià)的大幅上漲；其股價(jià)上漲后，又再度吸引市場(chǎng)資金參與，從而形成正循環(huán)。另一方面，社交平臺(tái)信息傳播日益便捷，投資者很容易關(guān)注到市場(chǎng)上漲幅靠前的一些基金產(chǎn)品，從而參與其中。這類賽道基金的投資方向清晰，容易為個(gè)人投資者所理解，而且較大的彈性也容易刺激個(gè)人投資者進(jìn)行高頻操作。

　　“歷史上已經(jīng)有很多類似的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)?！痹摌I(yè)內(nèi)人士提示，“這類初創(chuàng)期產(chǎn)業(yè)具有相當(dāng)高的不確定性，大量個(gè)人投資者涌入這類新興賽道存在很大風(fēng)險(xiǎn)。一旦出現(xiàn)下跌，很容易造成資金的出逃和踩踏，給投資者帶來(lái)較大的損失?！?/p>

　　晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師代景霞提示，資金涌入過(guò)快會(huì)增加基金組合的建倉(cāng)難度，可能推高持倉(cāng)成本，攤薄原有持有人收益；持倉(cāng)集中度高疊加規(guī)模擴(kuò)大，調(diào)倉(cāng)靈活性也會(huì)下降，沖擊成本將顯著增加。

　　天相投顧基金評(píng)價(jià)中心認(rèn)為，基金管理人不應(yīng)為短期規(guī)模擴(kuò)張做出可能誘導(dǎo)持有人頻繁交易或短期持有的宣傳，而應(yīng)該在規(guī)模激增時(shí)主動(dòng)考慮暫停大額申購(gòu)，保護(hù)現(xiàn)有持有人利益，并且在宣傳材料中以醒目方式對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。此外，基金銷售機(jī)構(gòu)不應(yīng)將短期業(yè)績(jī)作為最主要甚至唯一的推薦依據(jù)、使用誘導(dǎo)性詞匯，不應(yīng)鼓勵(lì)或暗示投資者進(jìn)行高頻交易，而應(yīng)強(qiáng)化適當(dāng)性管理，對(duì)欲購(gòu)買高風(fēng)險(xiǎn)賽道基金的投資者進(jìn)行二次風(fēng)險(xiǎn)提示和確認(rèn)。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：“工具基”熱度飆升，誰(shuí)在買單?)

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