商業(yè)航天概念股集體跳水：14股跌停，2000億市值龍頭警示擊鼓傳花效應(yīng)明顯

　　連日暴漲之后，1月13日，商業(yè)航天概念股集體跳水，上演“由大漲至大跌”的反轉(zhuǎn)戲碼，多只股票跌停。

　　包括航天發(fā)展（000547.SZ）、航天電子（600879.SH）、中天火箭（003009.SZ）、中國(guó)衛(wèi)通（601698.SH）等14只個(gè)股跌停。而在指數(shù)71只成分股當(dāng)中，有59只個(gè)股股價(jià)下跌，1只平盤(pán)，僅11只上漲。受此影響，商業(yè)航天指數(shù)（8841877.WI）也同步大跌，收盤(pán)報(bào)23554.46，跌幅達(dá)6.15%。

　　板塊大跌的直接誘因在于，1月12日盤(pán)后，十余家相關(guān)上市公司集中發(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)提示公告。其中，航天環(huán)宇（688523.SH）、雷科防務(wù)（002413.SZ）均明確表態(tài)，公司股價(jià)已明顯偏離市場(chǎng)走勢(shì)，存在較高的炒作風(fēng)險(xiǎn)，若后續(xù)股價(jià)繼續(xù)異常上漲，將可能申請(qǐng)停牌核查。

　　此外，市值超過(guò)2000億元的龍頭企業(yè)中國(guó)衛(wèi)通亦公告表示，截至1月12日，公司股票自 2025 年 12月 3 日以來(lái)收盤(pán)價(jià)格累計(jì)上漲幅度為 160.04%，同期申萬(wàn)軍工行業(yè)漲幅 40.68%， 上證 A 指漲幅 7.42%， 公司股票短期漲幅高于同期行業(yè)及上證指數(shù)漲幅，公司股票擊鼓傳花效應(yīng)十分明顯，存在短期大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

　　還有部分上市公司稱，旗下商業(yè)航天業(yè)務(wù)仍處于起步階段，收入貢獻(xiàn)十分有限。如智明達(dá)（688636.SH）稱，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為機(jī)載嵌入式計(jì)算機(jī)、彈載嵌入式計(jì)算機(jī)，當(dāng)前商業(yè)航天相關(guān)產(chǎn)品仍處于產(chǎn)業(yè)化初期階段；理工導(dǎo)航（688282.SH）同樣表示，公司商業(yè)航天業(yè)務(wù)仍處于起步階段，2025年前三季度業(yè)務(wù)收入約為154.4萬(wàn)元。

　　這是商業(yè)航天板塊自2025年12月下旬開(kāi)啟新一輪上漲以來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)警示最為密集的一次。當(dāng)商業(yè)航天概念在資本市場(chǎng)持續(xù)“沸騰”時(shí)，相關(guān)上市公司的集中發(fā)聲，無(wú)異于一盆涼水，澆滅了炒作的熱情，整體板塊因此回調(diào)。

　　不過(guò)，這并不會(huì)影響商業(yè)航天整體向上的趨勢(shì)。不止一位分析人士向時(shí)代周報(bào)記者指出，短期股價(jià)波動(dòng)不會(huì)改變行業(yè)長(zhǎng)期向上趨勢(shì)，商業(yè)航天仍舊前景廣闊。

　　一家頭部商業(yè)航天企業(yè)的內(nèi)部人士更是向時(shí)代周報(bào)記者分析指出，整體來(lái)看，當(dāng)前商業(yè)航天仍處在快速成長(zhǎng)期，潛力巨大，但對(duì)于二代火箭等新一代產(chǎn)品而言，仍面臨不少關(guān)鍵技術(shù)的工程化突破挑戰(zhàn)。行業(yè)普遍路徑是先完成可靠的工程化應(yīng)用，再向低成本、高可靠性的規(guī)?；A段邁進(jìn)。預(yù)計(jì)在跨越這些節(jié)點(diǎn)后，商業(yè)航天將迎來(lái)真正的大爆發(fā)階段。

　　熱炒后回調(diào)

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此次商業(yè)航天概念股的集體跳水，是對(duì)此前過(guò)熱情緒的一次回調(diào)。

　　本輪商業(yè)航天板塊的大漲始于2025年11月。彼時(shí)，國(guó)家航天局正式設(shè)立商業(yè)航天司，這是中國(guó)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)迎來(lái)的首個(gè)國(guó)家級(jí)專職監(jiān)管機(jī)構(gòu)。同月，國(guó)家航天局印發(fā)《推進(jìn)商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2025—2027年）》，將商業(yè)航天納入國(guó)家航天發(fā)展總體布局。

　　政策的推動(dòng)，加速了商業(yè)航天的發(fā)展進(jìn)程。中信建投研報(bào)分析認(rèn)為，當(dāng)前，全球航天領(lǐng)域正經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的范式變革，核心特征是民營(yíng)化進(jìn)程的加速。航天領(lǐng)域正由國(guó)家航天機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，向“國(guó)家主導(dǎo)戰(zhàn)略探索、市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)商業(yè)應(yīng)用”的新格局演進(jìn)。中國(guó)商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)在國(guó)家政策支持和產(chǎn)業(yè)技術(shù)突破共同助力下，有望進(jìn)入新紀(jì)元。

　　受益于此，商業(yè)航天相關(guān)板塊開(kāi)始持續(xù)上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月13日收盤(pán)，商業(yè)航天指數(shù)收?qǐng)?bào)23554.46點(diǎn)，相較2025年11月初的15553.03，漲幅超過(guò)50%。

　　在如此迅猛的增長(zhǎng)背后，離不開(kāi)市場(chǎng)的炒作情緒。從資金層面看，散戶與游資是本輪行情的重要推手。以龍頭股航天發(fā)展為例，其股東戶數(shù)在兩個(gè)月間迅速激增超35萬(wàn)戶，從2025年10月31日的16.56萬(wàn)戶增加至2025年12月31日的51.56萬(wàn)戶，大量中小投資者涌入。

　　在龍虎榜方面，通宇通訊、航天發(fā)展、航天環(huán)宇等多只龍頭股近三個(gè)月以來(lái)亦頻繁登上龍虎榜。其中，國(guó)泰海通證券上海長(zhǎng)寧區(qū)江蘇路、國(guó)泰海通證券南京太平南路、中國(guó)銀河證券大連黃河路等多個(gè)知名游資常用席位，以及有散戶大本營(yíng)之稱的“東方財(cái)富拉薩天團(tuán)”頻繁現(xiàn)身，可以說(shuō)是買(mǎi)賣主力。

　　廣發(fā)基金的策略研究員曾對(duì)此做出提示，隨著政策紅利持續(xù)釋放，市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上游火箭制造、衛(wèi)星制造等環(huán)節(jié)預(yù)期強(qiáng)烈，但下游應(yīng)用及整體盈利仍處于早期階段。商業(yè)航天概念股市場(chǎng)熱度的核心驅(qū)動(dòng)仍是政策利好帶來(lái)的預(yù)期升溫，疊加板塊內(nèi)公司市值偏小、易被資金撬動(dòng)，屬于典型的主題炒作。

　　前景依舊廣闊

　　落回到行業(yè)發(fā)展本身，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，中國(guó)商業(yè)航天未來(lái)前景廣闊。

　　不同于國(guó)家主導(dǎo)的傳統(tǒng)航天工程，商業(yè)航天是指以市場(chǎng)為主導(dǎo)、具有商業(yè)盈利模式的航天活動(dòng)，涵蓋衛(wèi)星制造、火箭發(fā)射、衛(wèi)星應(yīng)用等領(lǐng)域。SpaceX于2015年首次實(shí)現(xiàn)一級(jí)火箭回收，讓原先只能一次性使用的發(fā)射火箭實(shí)現(xiàn)了可回收重復(fù)使用，極大地降低了火箭發(fā)射的單位成本，使得傳統(tǒng)航天工程跨入可實(shí)現(xiàn)盈利的商業(yè)航天時(shí)代。

　　與此同時(shí)，在產(chǎn)業(yè)端，隨著大型衛(wèi)星星座加速組網(wǎng)，發(fā)射頻次顯著加密，下游應(yīng)用從行業(yè)試點(diǎn)向規(guī)?；茝V邁進(jìn)，盈利模式逐步清晰；政策上，國(guó)家航天局設(shè)立商業(yè)航天司并發(fā)布專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃，各地密集出臺(tái)產(chǎn)業(yè)政策，資本端形成全生命周期支持網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)商業(yè)航天領(lǐng)域的發(fā)展。

　　在國(guó)研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長(zhǎng)、灣區(qū)低空經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)朱克力看來(lái)，技術(shù)、產(chǎn)業(yè)與政策的多重共振，正推動(dòng)中國(guó)商業(yè)航天從快速成長(zhǎng)期向規(guī)?；墒炱谶^(guò)渡。而這一時(shí)期的核心特征，就是從“單點(diǎn)突破”轉(zhuǎn)向“全鏈協(xié)同”，從“技術(shù)驗(yàn)證”轉(zhuǎn)向“商業(yè)落地”，行業(yè)正擺脫“燒錢(qián)換增長(zhǎng)”的模式，邁向“規(guī)模降本、應(yīng)用增收”的良性循環(huán)。

　　長(zhǎng)城久嘉創(chuàng)新成長(zhǎng)混合基金經(jīng)理尤國(guó)梁同樣分析指出，從遠(yuǎn)期視角看，商業(yè)航天成長(zhǎng)空間廣闊。目前低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)通信已進(jìn)入落地階段，海外已經(jīng)有了以“星鏈”為代表能夠盈利、已經(jīng)跑通的商業(yè)模式，國(guó)內(nèi)也同樣需要發(fā)力建設(shè)，共建“一帶一路”國(guó)家對(duì)此亦有需求。

　　“此外，太空算力領(lǐng)域的布局也有望為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)‘天花板’打開(kāi)空間，無(wú)論是國(guó)內(nèi)還是海外巨頭均在積極推進(jìn)太空算力的研發(fā)與建設(shè)，這是內(nèi)外共振的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)?！庇葒?guó)梁向時(shí)代周報(bào)記者表示。

　　據(jù)開(kāi)源證券研報(bào)測(cè)算，隨著技術(shù)迭代與規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，2030年我國(guó)火箭發(fā)射及衛(wèi)星制造年產(chǎn)值有望達(dá)到850億元，商業(yè)航天將逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘍r(jià)值，為資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期投資機(jī)遇。

　　因此，朱克力認(rèn)為，短期股價(jià)波動(dòng)不會(huì)改變行業(yè)長(zhǎng)期向上趨勢(shì)，真正具備技術(shù)壁壘與商業(yè)能力的企業(yè)將脫穎而出，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　尤國(guó)梁同樣指出，在真正大的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中，隨著產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，相關(guān)行業(yè)和企業(yè)將因此受益并實(shí)現(xiàn)基本面改善，這一過(guò)程中的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)多屬于階段性的短期風(fēng)險(xiǎn)。以AI算力為例，成熟的行情演進(jìn)路徑通常是從主題到產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)再到業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。因此，市場(chǎng)應(yīng)關(guān)注產(chǎn)業(yè)是否真的具備可持續(xù)發(fā)展趨勢(shì)，后續(xù)是否會(huì)有實(shí)際落地進(jìn)展。

　　而落回到具體企業(yè)，尤國(guó)梁強(qiáng)調(diào)，需甄別企業(yè)本身性質(zhì)。需區(qū)分企業(yè)是否真正能受益于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，關(guān)注企業(yè)是否具備核心技術(shù)壁壘、業(yè)務(wù)與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的關(guān)聯(lián)性、未來(lái)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的可行性，以及在行業(yè)中的核心地位，盡量規(guī)避純粹蹭熱點(diǎn)、無(wú)實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)支撐的企業(yè)。

（文章來(lái)源：時(shí)代周報(bào)）

(原標(biāo)題：商業(yè)航天概念股集體跳水：14股跌停，2000億市值龍頭警示擊鼓傳花效應(yīng)明顯)

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