押中AI芯片、大模型IPO，世紀華通、游族等游戲企業(yè)圖啥

　　近期，市場迎來一波AI、芯片等硬科技企業(yè)上市熱潮。1月9日，大模型獨角獸稀宇科技（以下簡稱“MiniMax”）掛牌首日漲幅達109%。1月8日，“大模型四小龍”之一的智譜登陸港股；更早一周，壁仞科技以“港股GPU第一股”身份登陸港交所；一個月前，“國產(chǎn)GPU第一股”摩爾線程登陸科創(chuàng)板。這些科技股上市后，立即得到資本市場追捧，公司股價暴漲。

　　值得一提的是，在這波AI、芯片企業(yè)資本化浪潮中，騰訊、世紀華通、米哈游、三七互娛、游族網(wǎng)絡等游戲公司作為重要投資方頻頻現(xiàn)身，展現(xiàn)出游戲產(chǎn)業(yè)與AI技術、芯片硬件等深度融合的新趨勢。

　　有互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)分析師表示，中國游戲廠商已然成為科技創(chuàng)投領域的投資家與戰(zhàn)略家。

　　騰訊、米哈游“押中”AI獨角獸

　　1月9日，大模型獨角獸MiniMax（00100 HK）在港交所掛牌上市，首日股價表現(xiàn)驚艷，開盤漲幅超40%，收盤大漲109%，市值突破千億港元。12日，MiniMax盤中沖高逾30%，收盤漲幅達15.36%，收盤價每股378港元，總市值約1231億港元。13日股價有所下跌，但截至當日14時公司市值依然保持在千億港元。

　　在MiniMax一眾股東中，國內(nèi)知名游戲大廠、“上海游戲四小龍”之一的米哈游因早期介入受關注。據(jù)悉，米哈游參與了MiniMax公司2022年天使輪及Pre-A輪融資。同時，米哈游創(chuàng)始人、董事長劉偉亦于2023年4月出任MiniMax非執(zhí)行董事。當時天使輪估值約2億美元，如今市值137億美元，四年增長近70倍。根據(jù)媒體報道，上市稀釋后，米哈游持有約6.1%股份，持倉市值約65億港元。此投資帶來高回報，還驗證其“AI+虛擬世界”戰(zhàn)略，與旗下產(chǎn)品有技術協(xié)同。

　　1月8日，清華系背景、國內(nèi)大模型“四小龍”之一的智譜（02513 HK），以“全球大模型第一股”光環(huán)登陸港股，收盤市值超570億港元。1月9日，智譜繼續(xù)上漲，單日漲幅超過20％，市值接近700億港元。12日，智譜盤中最高漲超60%，最高觸及每股258港元，市值一度超1100億港元，較發(fā)行價116.2港元翻倍，收盤價在每股208.4港元。13日，智譜股價回調(diào)，截至14時股價回調(diào)至每股183港元，總市值保持在800億港元以上。

　　在智譜的背后也有我國知名游戲公司的身影。據(jù)媒體報道稱，早在2023年，作為A股游戲板塊巨頭之一的三七互娛（002555 SZ）便通過全資子公司增資嘉興北晟恒沃基金，間接戰(zhàn)略投資智譜AI。據(jù)當時公告披露，三七互娛以2500萬元增資該基金，取得57.34%的持股比例。增資完成后，該基金將直接或間接投資于智譜AI的股權。此外，三七互娛還投資了百川智能以及月之暗面等AI公司。

　　實際上，MiniMax和智譜的投資者中，還包括了我國游戲行業(yè)“巨無霸”騰訊。2023年6月，騰訊領投了對MiniMax的2.5億美元B輪融資。2024年8月，騰訊在智譜B4輪投資了2億元。據(jù)悉，騰訊分別持有智譜的1.58%和MiniMax的2.58%股票。

　　游戲公司熱衷投資芯片

　　不僅是AI大模型公司，芯片企業(yè)也是游戲公司投資重點選擇。

　　1月2日，港股“GPU第一股”壁仞科技（06082 HK）正式上市，首日開盤漲幅超82%，盤中市值一度突破1000億港元，最終收于826億港元。截至13日14時，公司股價為每股37.82港元，市值仍在900億港元。

　　據(jù)招股書顯示，A股老牌游戲公司游族網(wǎng)絡（002174 SZ）持有壁仞科技0.21%股份。2025年8月，游族網(wǎng)絡以增資的形式對上海壁仞科技股份有限公司進行直接投資。同一輪投資人還包括嘉御基金、普華資本、光源資本等。此外，游族網(wǎng)絡對南都N視頻記者介紹，2025年7月，游族網(wǎng)絡還參與了另一家國產(chǎn)GPU企業(yè)——曦望Sunrise的Pre-A輪融資，在GPU賽道完成“雙押”，“曦望在第三輪A+輪融資近10億元，游族網(wǎng)絡參投，投資方還包括三一集團旗下華胥基金、第四范式、北京利爾、松禾資本和海通開元等”，游族方面表示。

　　稍早時間，“國產(chǎn)GPU第一股”摩爾線程（688795 SH）于2025年12月5日登陸科創(chuàng)板，上市首日開盤價每股650元，較發(fā)行價114.28元暴漲468.8%。上市至今，摩爾線程股價一度攀升至每股941.08元，后續(xù)經(jīng)歷調(diào)整。截至1月13日收盤，摩爾線程股價為650.15/股，市值3056億元。

　　在摩爾線程早期投資者當中，有“A股游戲王”世紀華通（002602 SZ）的身影。根據(jù)世紀華通公告，公司全資子公司盛趣數(shù)盟持有盛芯啟程私募投資基金（上海）合伙企業(yè)（有限合伙）7.3121%的份額。國盛資本持有摩爾線程1958.8689萬股，國盛資本所持股份占摩爾線程首次公開發(fā)行前總股本的4.8968%，占摩爾線程發(fā)行后總股本的4.1676%。世紀華通還在公告中表示，因間接戰(zhàn)投摩爾線程，預計2025年第四季度浮盈超6億元。

　　世紀華通方面對南都記者表示，公司董事長兼CEO王佶曾在近期投資者交流會上透露，世紀華通未來3至5年將不再局限于國內(nèi)游戲公司的競爭賽道，而是以全球頂尖大廠的邏輯參與競爭，構建長期可持續(xù)的全球化競爭優(yōu)勢。據(jù)悉，除了游戲業(yè)務，世紀華通在AI領域、智能機器人、芯片設計/存儲領域均有投資，“例如堂吉訶德、無問芯穹、藍箭航天、非夕機器人、弓葉機器人、光舟半導體、微納星等科技公司”。

　　實際上，不只是世紀華通和游族網(wǎng)絡，其他國內(nèi)游戲公司也在投資芯片等硬件公司。以三七互娛為例，公司在2022年便以跟投身份參與芯片企業(yè)億智電子B2輪超億元融資，之后還先后投資了搞算力應用落地的立景創(chuàng)新、搞算力基礎設施的星空科技等企業(yè)。

　　此外，游戲行業(yè)巨無霸騰訊也在AI等賽道構建自己的生態(tài)。投資上，騰訊不僅是MiniMax重要股東，而且還重金投資智譜AI等頭部獨角獸。自研方面，騰訊引入前OpenAI研究員姚順雨任首席AI科學家，借此推動“混元”大模型全面升級。

　　“中國游戲廠商已成為科技創(chuàng)投大玩家”

　　為何游戲公司熱衷投資AI、芯片企業(yè)？互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師、伽馬數(shù)據(jù)聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席分析師王旭分析了游戲公司的投資動機。他指出，不同公司的投資側重點存在差異。

　　王旭介紹，有游戲公司在疫情期間面臨遠程辦公環(huán)境，其原有算力部署方式無法滿足研發(fā)流程對高性能GPU的彈性需求，這一現(xiàn)實挑戰(zhàn)直接推動了該公司向上游算力領域進行布局。同時，由于游戲美術制作與智能NPC實現(xiàn)均需依賴AI工具與中間件，因此也有公司將其投資重點放在AI工具的研發(fā)與整合上。

　　王旭總結認為，盡管具體方向不同，但游戲公司的投資核心均圍繞其研發(fā)流程的內(nèi)在需求及對產(chǎn)業(yè)未來趨勢的判斷展開。他進一步指出，游戲行業(yè)通常擁有充裕的現(xiàn)金流，這使得其基于自身需求所進行的投資，客觀上為GPU、AI及腦機接口等上游技術的發(fā)展提供了重要的市場動力與資金支持。

　　王旭表示，過去，游戲僅被視為娛樂工具，忽略了其推動科技發(fā)展的作用。實際上，棋類、牌類等傳統(tǒng)游戲很早就推動新技術落地，“電子游戲作為游戲的一種表現(xiàn)形式，同樣具備社會價值，只是發(fā)展初期被誤解”。在他看來，如今，游戲公司向上游芯片、AI領域投資，印證了大家對游戲產(chǎn)業(yè)認知的轉變，正從局限片面走向重新發(fā)現(xiàn)其產(chǎn)業(yè)價值。這種投資路線邏輯清晰，并非盲目追熱點，而是由電子游戲特性決定，從內(nèi)生需求出發(fā)，兼顧業(yè)務協(xié)同與未來發(fā)展。

　　實際上，目前整個游戲行業(yè)都是AI的實踐者和用戶。以米哈游為例，自2023年起，MiniMax的大模型技術已被應用于米哈游旗下《崩壞：星穹鐵道》等游戲，服務于NPC智能對話、劇情生成等環(huán)節(jié)。此外，由米哈游聯(lián)合創(chuàng)始人蔡浩宇新成立的公司Anuttacon發(fā)布了游戲《Whispers from the Star》首支預告片。這款游戲以AI多模態(tài)交互為核心亮點。

　　此外，正如游族網(wǎng)絡CEO陳芳曾經(jīng)所言，游戲產(chǎn)業(yè)作為前沿技術的應用高地，其產(chǎn)生的高質(zhì)量、強交互的多模態(tài)數(shù)據(jù)將持續(xù)驅(qū)動AI技術迭代；而繁榮的AI生態(tài)，又將反哺游戲產(chǎn)品實現(xiàn)顛覆性創(chuàng)新，由此形成產(chǎn)業(yè)與技術雙向促進的良性循環(huán)。

　　互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)分析師張書樂對南都記者表示，這樣做的原因主要有三方面，“首先，游戲產(chǎn)業(yè)的高流水，讓游戲公司有足夠的經(jīng)濟實力支持科技研發(fā)。其次，大部分游戲行業(yè)從業(yè)者都能秉持‘游戲是黑科技首發(fā)之地’的理念，提前布局，下好先手棋。最后，游戲公司通過布局高科技，讓自身不再局限于游戲娛樂領域，而是能在更深層次的科技維度進行拓展，實現(xiàn)多元化布局，將風險分散，做到未雨綢繆”。

　　張書樂對南都記者表示，游戲產(chǎn)業(yè)看似以娛樂為主，實則一直是高科技的試驗田與先鋒領域。他說，過去，游戲產(chǎn)業(yè)往往是被動等待新的高科技出現(xiàn)，隨后將其引入游戲領域進行孵化，進而影響大眾消費市場。“像個人電腦、智能手機、AR、VR技術，以及影視和游戲引擎等領域的發(fā)展，均是如此，此前大熱的AIGC同樣遵循了這一路徑”，張書樂表示，賺到錢的國產(chǎn)游戲廠商如今卻反其道而行之?！坝谩懈淖兪澜纭@種形象的說法來講，這些廠商積極推動在游戲領域先期布局AI、芯片、腦機接口等前沿科技?！?/p>

　　在張書樂看來，中國游戲廠商已然成為科技創(chuàng)投領域的投資家與戰(zhàn)略家，“從陳天橋、昆侖萬維，到米哈游、三七互娛，皆是這一發(fā)展路徑的踐行者”。

（文章來源：南方都市報）

(原標題：押中AI芯片、大模型IPO，世紀華通、游族等游戲企業(yè)圖啥)

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