中泰證券：一季度乃至更長(zhǎng)時(shí)間市場(chǎng)或呈現(xiàn)市場(chǎng)底部抬升與主線(xiàn)不斷活躍的特征

　　中泰證券研報(bào)表示，一季度乃至更長(zhǎng)時(shí)間市場(chǎng)或呈現(xiàn)市場(chǎng)底部抬升與主線(xiàn)不斷活躍的特征：宏觀(guān)環(huán)境看，2026年我國(guó)經(jīng)濟(jì)或仍處于弱復(fù)蘇通道。在“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“強(qiáng)科技”并行的政策框架下，科技相關(guān)領(lǐng)域更容易獲得持續(xù)性的制度支持、財(cái)政資源傾斜以及資本市場(chǎng)配套政策呵護(hù)。產(chǎn)業(yè)層面看，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換已初具成效，已有一批初具規(guī)模的高科技上市公司從“政策驅(qū)動(dòng)”逐步走向“業(yè)績(jī)驗(yàn)證”，為中長(zhǎng)期資金參與和持續(xù)定價(jià)提供了必要條件。2026年伴隨資金入市與信心增強(qiáng)的趨勢(shì)不斷得到強(qiáng)化，科技板塊的預(yù)期博弈與價(jià)值發(fā)現(xiàn)過(guò)程，或?qū)⒊蔀橘Y本市場(chǎng)長(zhǎng)期關(guān)注的方向之一。資金方面，市場(chǎng)長(zhǎng)線(xiàn)資金托底，政策推動(dòng)下市場(chǎng)或維持交投活躍。長(zhǎng)線(xiàn)資金入市，居民資金入市與資本市場(chǎng)政策支持力度上升為市場(chǎng)提供必要流動(dòng)性條件，下行風(fēng)險(xiǎn)整體可控。

　　全文如下

　　【中泰策略】張文宇：春季行情啟動(dòng)如何配置，如何交易？

　　一、本輪市場(chǎng)上漲脈絡(luò)：長(zhǎng)線(xiàn)資金托舉，險(xiǎn)資開(kāi)門(mén)紅拉動(dòng)

　　2025年中下旬A股經(jīng)歷調(diào)整后再度上攻，形成新一輪上漲趨勢(shì)，主要由幾輪因素帶動(dòng)：1）12月A500ETF累計(jì)凈流入接近1000億元人民幣，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生托舉。2）假期恒生科技板塊大漲，提振市場(chǎng)信心；3）元旦期間個(gè)險(xiǎn)開(kāi)門(mén)紅數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，首日保險(xiǎn)板塊爆發(fā)帶動(dòng)市場(chǎng)情緒。伴隨指數(shù)上漲以及成交量放大，牛市情緒或持續(xù)擴(kuò)散或持續(xù)吸引增量資金進(jìn)入。本輪“春季躁動(dòng)”或已提前啟動(dòng)。

　　二、“春季躁動(dòng)”行情有哪些特征？

　　春季躁動(dòng)是A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出的顯著季節(jié)性特征，通常每年年末至次年一季度，市場(chǎng)出現(xiàn)的一輪具有較高確定性的階段性上漲行情。1）年初是我國(guó)宏觀(guān)政策密集出臺(tái)與展望的關(guān)鍵時(shí)期，資金往往會(huì)提前布局可能受益的領(lǐng)域，形成主題性的投資熱點(diǎn)。2）年初資金流入的季節(jié)性為市場(chǎng)創(chuàng)造了必要的流動(dòng)性條件。3）財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的“真空期”使得市場(chǎng)短期無(wú)法證偽預(yù)期，市場(chǎng)情緒易于在樂(lè)觀(guān)預(yù)期中持續(xù)發(fā)酵。

　　復(fù)盤(pán)2016-2025年每年“春季躁動(dòng)”主升行情階段可發(fā)現(xiàn)，行情啟動(dòng)時(shí)間大多集中在1月下旬，結(jié)束時(shí)間一般在3月中上旬兩會(huì)左右，持續(xù)30個(gè)交易日左右。從指數(shù)區(qū)間表現(xiàn)來(lái)看，春季躁動(dòng)行情主升浪漲幅大約在15%左右。風(fēng)格方面，春季躁動(dòng)行情期間市場(chǎng)整體偏小盤(pán)，偏成長(zhǎng)，板塊方面更偏向雙創(chuàng)板塊。行業(yè)方面，高估值，高成長(zhǎng)預(yù)期（TMT）與有政策或產(chǎn)業(yè)預(yù)期催化的行業(yè)（機(jī)械，新能源，有色金屬）表現(xiàn)較好。

　　三、展望2026：今年“春季躁動(dòng)”或如何演繹？

　　一季度乃至更長(zhǎng)時(shí)間市場(chǎng)或呈現(xiàn)市場(chǎng)底部抬升與主線(xiàn)不斷活躍的特征：宏觀(guān)環(huán)境看，2026年我國(guó)經(jīng)濟(jì)或仍處于弱復(fù)蘇通道。在“穩(wěn)增長(zhǎng)”與“強(qiáng)科技”并行的政策框架下，科技相關(guān)領(lǐng)域更容易獲得持續(xù)性的制度支持、財(cái)政資源傾斜以及資本市場(chǎng)配套政策呵護(hù)。產(chǎn)業(yè)層面看，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換已初具成效，已有一批初具規(guī)模的高科技上市公司從“政策驅(qū)動(dòng)”逐步走向“業(yè)績(jī)驗(yàn)證”，為中長(zhǎng)期資金參與和持續(xù)定價(jià)提供了必要條件。2026年伴隨資金入市與信心增強(qiáng)的趨勢(shì)不斷得到強(qiáng)化，科技板塊的預(yù)期博弈與價(jià)值發(fā)現(xiàn)過(guò)程，或?qū)⒊蔀橘Y本市場(chǎng)長(zhǎng)期關(guān)注的方向之一。資金方面，市場(chǎng)長(zhǎng)線(xiàn)資金托底，政策推動(dòng)下市場(chǎng)或維持交投活躍。長(zhǎng)線(xiàn)資金入市，居民資金入市與資本市場(chǎng)政策支持力度上升為市場(chǎng)提供必要流動(dòng)性條件，下行風(fēng)險(xiǎn)整體可控。

　　在幾大因素共同作用下，市場(chǎng)或難以呈現(xiàn)單邊普漲行情，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)有望持續(xù)活躍，市場(chǎng)整體或呈現(xiàn)以主題驅(qū)動(dòng)為主、資金在不同產(chǎn)業(yè)主線(xiàn)間快速輪動(dòng)的運(yùn)行特征。市場(chǎng)“主題輪動(dòng)”格局或有望得到延續(xù)。

　　當(dāng)前市場(chǎng)春季行情特征已逐步顯現(xiàn)：資金方面，12月中下旬以來(lái)杠桿資金再度活躍。本周融資買(mǎi)入額占全A比重再度震蕩上升。小盤(pán)成長(zhǎng)板塊成交額占比在12月底開(kāi)始持續(xù)上升，資金開(kāi)始向小盤(pán)成長(zhǎng)板塊聚集。另外，此前經(jīng)歷近一個(gè)月持續(xù)凈流出的主題/行業(yè)指數(shù)ETF資金本周由負(fù)轉(zhuǎn)正，呈現(xiàn)明顯的凈流入態(tài)勢(shì)。

　　四、投資建議

　?。ㄒ唬┌鍓K優(yōu)先配置小盤(pán)成長(zhǎng)與雙創(chuàng)方向，把握主題彈性：一季度市場(chǎng)風(fēng)格整體或依然偏向小盤(pán)、偏成長(zhǎng)。建議重點(diǎn)關(guān)注小市值雙創(chuàng)板塊。

　　（二）策略?xún)?yōu)先選擇以短期趨勢(shì)跟蹤為主：在尊重市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)方向的前提下，順勢(shì)參與具備資金聚集的主題板塊，并及時(shí)進(jìn)行切換。建議重點(diǎn)關(guān)注前期回調(diào)較為充分、籌碼結(jié)構(gòu)明顯改善、且近期已出現(xiàn)資金重新聚集跡象的主題方向，如醫(yī)藥，機(jī)器人，游戲。

　　（三）把握“長(zhǎng)?！泵}絡(luò)：證券保險(xiǎn)仍有空間，金融科技彈性更大：證券與金融科技板塊直接受益于市場(chǎng)成交量中樞上移以及杠桿資金活躍度回暖。金融科技板塊上市公司盈利模式對(duì)交易量、活躍賬戶(hù)數(shù)及市場(chǎng)波動(dòng)度更為敏感，市場(chǎng)熱度上升帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性更大。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)環(huán)境改變，過(guò)去經(jīng)驗(yàn)失效，市場(chǎng)流動(dòng)性沖擊風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

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