廣發(fā)基金劉彬：聚焦時代主浪 把握市場羅盤

　　如果將資本市場比喻成浩瀚莫測、時而平靜時而翻涌的海洋，那投資則像航海。成功的航行，既不依賴于隨波逐流，也不取決于與浪花的搏斗，而在于能否手握可靠的羅盤、繪制精準(zhǔn)的海圖，并擁有穿越迷霧、駛向終局的定力。

　　廣發(fā)基金成長投資部基金經(jīng)理劉彬，正是這樣一位駕駛航船的舵手：他不追逐所有浪花，只聚焦于那些能夠形成時代主浪的產(chǎn)業(yè)趨勢；不預(yù)測每一場風(fēng)暴，卻致力于在深度研究中構(gòu)建應(yīng)對不確定性的組合。

　　1月12日，擬由劉彬管理的廣發(fā)成長回報開始發(fā)行。近日，中國證券報記者走訪了劉彬，采訪他如何解讀海圖上的坐標(biāo)，又將在哪些孕育著無限可能的新大陸落下認(rèn)知與信念的重錨。

　　廣發(fā)基金成長投資部基金經(jīng)理劉彬

　　深耕周期和成長

　　翻開劉彬的履歷，一條清晰的“研究驅(qū)動”脈絡(luò)貫穿始終。2011年，他的職業(yè)生涯起步于中信建投證券，擔(dān)任非金屬建材行業(yè)分析師。2015年加入新華基金后，他的研究范圍覆蓋建材、建筑、醫(yī)藥、家電等多個行業(yè)，同時負責(zé)宏觀策略研究。周期研究經(jīng)驗和宏觀視角，為其理解產(chǎn)業(yè)周期、并進行中觀行業(yè)輪動打下了堅實基礎(chǔ)。

　　劉彬在研究時尤為注重獨立性和深入性，既跟蹤高頻數(shù)據(jù)，更講究理解數(shù)據(jù)背后代表的意義。比如他在研究水泥時，自己搭建了數(shù)據(jù)庫，分地區(qū)和省市跟蹤水泥的價格和產(chǎn)能變化。“同樣是價格上漲，不同時間點上漲的意義不一樣?！眲⒈蝾I(lǐng)悟到，數(shù)據(jù)背后是供需、行業(yè)格局與市場預(yù)期的復(fù)雜博弈。這種對深層邏輯的追問，讓他養(yǎng)成了從產(chǎn)業(yè)本源出發(fā)的研究習(xí)慣，提煉出底層的邏輯，以判斷趨勢和方向。

　　對于新事物、新技術(shù)的強烈好奇心，讓劉彬能夠始終保持走在研究的前沿，不斷開拓新的研究領(lǐng)域——盡管他入行時研究的是周期行業(yè)，但在投資中，新興行業(yè)為他貢獻了可觀的超額收益。從水泥到有色，從家電到藍牙無線耳機，從電車到整個新能源產(chǎn)業(yè)，劉彬?qū)π率挛锏暮闷嫘暮颓笾?，讓他在周期與成長方向積累了深入的產(chǎn)業(yè)認(rèn)知。

　　以新能源產(chǎn)業(yè)為例，劉彬在2019年曾專門制作了產(chǎn)業(yè)鏈全景圖，不僅涵蓋每個環(huán)節(jié)的供需分析，如預(yù)期行業(yè)有多大產(chǎn)能，哪些公司有多少產(chǎn)能；還有各個環(huán)節(jié)之間的關(guān)系，比如上游某個環(huán)節(jié)的量價變化，會如何影響下游另一個環(huán)節(jié)的成本。

　　對新興產(chǎn)業(yè)前瞻而深度的研究，讓劉彬在新華基金任職期間展現(xiàn)了極強的業(yè)績爆發(fā)力。以新華行業(yè)周期A為例，他在任職期內(nèi)（2019年2月28日至2022年10月26日）實現(xiàn)了144.66%的累計回報率，大幅跑贏市場，在2684只同類產(chǎn)品中排名前5%分位。

　　2023年加入廣發(fā)基金后，劉彬管理的組合保持了鮮明的成長風(fēng)格。其2023年6月6日開始管理的廣發(fā)睿選三年持有，截至2025年12月31日的累計任職回報率32.80%，跑贏同期滬深300指數(shù)（20.44%）和萬得偏股基金指數(shù)（21.85%）。

　　鎖定成長主航道

　　自2011年入行擔(dān)任行業(yè)分析師以來，劉彬的投研從業(yè)經(jīng)歷已達14年，管理組合也有6年時間。這期間，他精研過建材、汽車、電子等行業(yè)，也涉獵過醫(yī)藥、家電、宏觀策略等領(lǐng)域；深挖過蘋果產(chǎn)業(yè)鏈和新能源板塊的大級別機會，也捕捉過化工、鋼鐵、交通運輸?shù)戎芷诎鍓K的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　“從行業(yè)的共性來看，我最喜歡的是新技術(shù)、新產(chǎn)品的滲透率從10%向30%快速攀升的階段。”劉彬認(rèn)為，這個階段的產(chǎn)業(yè)趨勢明確，增速最快，龍頭公司業(yè)績彈性最大。他在此前重倉的新能源車，以及當(dāng)前關(guān)注的機器人、國產(chǎn)AI算力等領(lǐng)域，都符合這一特征。

　　在覆蓋較廣的眾多行業(yè)中，劉彬認(rèn)為自己比較擅長的有電力設(shè)備、電子、化工、汽車、有色金屬、建筑材料和建筑裝飾等，這些行業(yè)大多屬于成長和周期板塊。翻閱其六年間管理組合的前十大重倉股可以發(fā)現(xiàn)，劉彬的組合始終保持對景氣前沿產(chǎn)業(yè)的配置。

　　根據(jù)定期報告披露的持倉數(shù)據(jù)，2020年至2022年末，他在新華鑫動力的重點持倉方向從鋰電、整車、零部件延展至鋰礦、儲能和光伏；2023年至2025年三季末，他在廣發(fā)睿選三年的持倉中重點配置新能源汽車、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、AI算力等方向。這些都是反映時代浪潮的新興主流行業(yè)。

　　以深度研究為基礎(chǔ)，劉彬在組合管理方面呈現(xiàn)相對集中的特點，在管基金的前十大重倉股的平均集中度在61%左右。不過，近年來，他也有意將投資組合從“極致集中”向“多主線并行”過渡，通過同時布局多個處于不同產(chǎn)業(yè)階段的成長方向，平滑單一產(chǎn)業(yè)周期對組合帶來的波動。

　　劉彬?qū)⒆约旱耐顿Y風(fēng)格定義為積極成長。他的組合配置以成長股為主，搭配部分周期股。成長股是他進攻的“矛”，提供長期阿爾法；部分處于周期左側(cè)、估值有吸引力的資產(chǎn)則是他防御的“盾”，用于平衡風(fēng)險。他坦言，會根據(jù)市場動態(tài)調(diào)節(jié)二者比例，但核心始終錨定成長主航道。

　　緊扣“工程師紅利”

　　產(chǎn)業(yè)趨勢是成長投資的指南針。劉彬判斷，中國未來一段時間內(nèi)最具確定性的超額收益之一，將是來自于工程師紅利的持續(xù)釋放。從全球比較來看，中國在工程師數(shù)量、高等教育規(guī)模以及研發(fā)成本方面具備明顯優(yōu)勢。這種優(yōu)勢在研發(fā)投入達到一定體量后，會逐步轉(zhuǎn)化為難以復(fù)制的競爭壁壘。

　　對于1月12日發(fā)行的廣發(fā)成長回報混合，劉彬表示，這只新基金采取浮動費率模式，將重點關(guān)注國產(chǎn)AI算力與存儲、機器人、汽車智能化、創(chuàng)新藥等高成長方向。

　　“2025年以來，隨著國產(chǎn)大模型生態(tài)逐步成熟，算力投資的產(chǎn)業(yè)位置更加清晰；與此同時，在端側(cè)AI的發(fā)展過程中，高性能存儲的需求明顯提升，而供給端約束使得產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)改善?！眲⒈蛘f，從海外資本開支和技術(shù)演進看，AI的產(chǎn)業(yè)趨勢比較明確，他將重點關(guān)注國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈。

　　在更長遠的視角下，劉彬?qū)?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="0,300024">機器人視為潛在空間最大的方向之一?！癆I+機器人可能是一次新的工業(yè)革命?！北M管產(chǎn)業(yè)尚處萌芽期，但他判斷爆發(fā)點已近，“機器人有點像2015年、2016年的新能源車?！彼葹榭粗氐氖?，機器人產(chǎn)業(yè)鏈高度依賴精密制造與供應(yīng)鏈整合，而這正是中國的核心優(yōu)勢。這個產(chǎn)業(yè)崛起的過程中，中國的制造業(yè)企業(yè)會充分受益。

　　此外，在劉彬眼中，智能汽車和創(chuàng)新藥領(lǐng)域是工程師紅利的核心兌現(xiàn)場景。他將頭部車企視為未來中國的頂流科技公司，投資邏輯著眼于其長期研發(fā)優(yōu)勢將轉(zhuǎn)化為全球競爭力。對于創(chuàng)新藥，他則看好中國藥企憑借研發(fā)效率與成本優(yōu)勢實現(xiàn)價值重估的“出?！贝笾芷?。

　　整體而言，相比追逐熱門賽道，劉彬更愿意將目光投向3年乃至5年后的產(chǎn)業(yè)格局?！笆袌鐾鶎ξ磥?年-5年的產(chǎn)業(yè)格局定價不充分，而這正是深度研究能創(chuàng)造價值的地方。”他的投資邏輯是在時代巨浪中，對中國成長核心力量的持續(xù)識別與堅定重倉。

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：廣發(fā)基金劉彬：聚焦時代主浪 把握市場羅盤)

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