西部利得基金周晶晶：紅利策略迎長周期機遇

　　“在多重因素影響下，紅利策略正迎來長周期發(fā)展機遇?！t利+’的組合或能有效平衡單一紅利策略的風(fēng)格屬性。當(dāng)前，我較為關(guān)注‘紅利+出?！瑺幦橥顿Y者打造兼具穩(wěn)定性與成長性的配置工具?！比涨?，西部利得紅利鑫選混合發(fā)起擬任基金經(jīng)理周晶晶對上海證券報記者說。

　　紅利策略具備長周期生命力

　　談及紅利策略的市場關(guān)注度，周晶晶直言，當(dāng)前市場對紅利策略的生命力存在擔(dān)憂，但從底層邏輯來看，這一策略的價值正被重新定義，甚至有望在長期維度下與“固收增強”形成互補，成為資產(chǎn)配置的核心選項之一。

　　周晶晶表示，2025年企業(yè)中長期社融新增規(guī)模不高，但IPO和再融資熱度居高不下。這一結(jié)構(gòu)性變化的背后，是提升直接融資占比的政策導(dǎo)向。

　　她分析稱，直接融資的健康發(fā)展，必然要求融資主體具備持續(xù)分紅的能力——這相當(dāng)于給直接融資的資金賦予了“價格”。“從這個角度看，紅利策略的有效性不再是短期市場偏好，而是由宏觀融資結(jié)構(gòu)變革推動的長周期趨勢，紅利底層可選資產(chǎn)有望持續(xù)擴容。”她說。

　　在風(fēng)險收益特征上，紅利策略的優(yōu)勢同樣突出。周晶晶認(rèn)為，理論上看股價下跌會直接推升股息率，進而增強資產(chǎn)的配置吸引力，這是多數(shù)策略難以具備的特性。同時，紅利策略的核心在于“時間的價值”，其復(fù)利效應(yīng)要通過中長期持有來兌現(xiàn)，屬于典型的中長期配置型策略，而非短期博弈工具。

　　“紅利+”增強思路捕捉收益

　　盡管紅利策略具備長期配置價值，但單一紅利策略存在風(fēng)格屬性強、波動大等問題。對此，周晶晶提出了“紅利+”的增強思路，現(xiàn)階段關(guān)注“紅利+出?！?。據(jù)悉，擬由周晶晶管理的西部利得紅利鑫選混合發(fā)起正在發(fā)行，“紅利+出海”將成為該產(chǎn)品的特色。

　　“紅利和出海兩類主題資產(chǎn)，過去兩年展現(xiàn)出互補效應(yīng)?！敝芫ЬдJ(rèn)為，兩者的核心驅(qū)動因素存在本質(zhì)差異：紅利資產(chǎn)受國內(nèi)因素影響；出海資產(chǎn)則更多錨定海外經(jīng)濟與流動性環(huán)境。

　　這種互補性，本質(zhì)上實現(xiàn)了“國內(nèi)與海外”“進攻與防御”的雙重平衡。周晶晶表示，選擇出海資產(chǎn)作為增強方向，還在于其自身具備成長性，或能夠彌補單一紅利策略在收益彈性上的不足。

　　此外，新產(chǎn)品在紅利資產(chǎn)內(nèi)部還將通過兩大子策略挖掘阿爾法收益。周晶晶介紹：第一，依托團隊在金融地產(chǎn)領(lǐng)域的深厚積累，深耕高股息板塊中的優(yōu)勢賽道；第二，跟隨保險資金選股，原因是紅利策略具有鮮明的機構(gòu)資金驅(qū)動特征。

　　金融板塊具有結(jié)構(gòu)性機遇

　　作為深耕金融領(lǐng)域的基金經(jīng)理，周晶晶對金融板塊的投資機會有著自己的認(rèn)知。

　　在非銀金融領(lǐng)域，她尤為看好保險板塊。在她看來，過去市場交易保險股，核心邏輯是其配置的紅利資產(chǎn)，但目前保險行業(yè)有望進入保費高增長周期，這一基本面變化尚未被市場充分定價。

　　對于券商板塊，她認(rèn)為當(dāng)前制約板塊表現(xiàn)的核心因素是再融資壓力?！?025年市場成交量大增，券商資產(chǎn)負(fù)債表卻未能同步擴張，要承載持續(xù)放大的成交量，券商可能會通過再融資補充資本金。但在當(dāng)前市場環(huán)境下，再融資往往被視為‘利空’，壓制估值表現(xiàn)。當(dāng)然，隨著資本市場改革的深化，券商的長期價值仍值得關(guān)注?！敝芫Ьдf。

　　銀行板塊則呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性分化。周晶晶表示，過去幾年國有大行和優(yōu)質(zhì)城商行估值獲得系統(tǒng)性提升，而股份行估值相對承壓。但從最新基本面來看，銀行凈息差下行壓力已趨于平穩(wěn)，且2025年三季度以來中間業(yè)務(wù)收入開始回升，疊加公募基金銷售回暖的帶動，股份行的估值修復(fù)值得期待。

（文章來源：上海證券報）

(原標(biāo)題：西部利得基金周晶晶：紅利策略迎長周期機遇)

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