真金白銀做多A股 長期資本集體“投票”中國

　　險(xiǎn)資舉牌農(nóng)業(yè)銀行，高盛和渣打銀行齊齊喊話2026年高配中國股市，花旗銀行、摩根大通分別對中國市場維持和上調(diào)至超配評級……2026年伊始，境內(nèi)境外長期資本集體“投票”中國市場。

　　分析人士指出，長期資本的投資決策基于深度研究和長遠(yuǎn)判斷，其集體做多行為具有重要信號意義。當(dāng)前中國股市相對全球存在顯著折價(jià)，隨著“十五五”規(guī)劃細(xì)則落地，定向的政策刺激將與市場力量形成共振，推動中國資產(chǎn)價(jià)值重估。

　　外資機(jī)構(gòu)齊聲唱多

　　2026年開局，國際投行對中國市場的樂觀預(yù)期高度一致。

　　1月5日，高盛研究部宏觀經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)在《中國2026年展望：探索新動能》報(bào)告中預(yù)計(jì)，2026年和2027年中國股市每年上漲15%-20%。高盛宏觀研究團(tuán)隊(duì)指出，中國股市的盈利驅(qū)動主要有三大主線：人工智能應(yīng)用落地、企業(yè)“出?！蓖卣购Ｍ馐袌鲆约啊胺磧?nèi)卷”政策改善行業(yè)競爭格局。

　　渣打銀行財(cái)富方案部發(fā)布的《2026年全球市場展望》也表達(dá)了相似觀點(diǎn)。渣打中國財(cái)富方案部投資策略總監(jiān)王昕杰表示，從宏觀層面看，2026年美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的幾率上升，隨著全球貿(mào)易緊張局勢緩和，主要經(jīng)濟(jì)體將推進(jìn)寬松的財(cái)政和貨幣政策，以及人工智能蓬勃發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)預(yù)期將表現(xiàn)領(lǐng)先。

　　“我們預(yù)見，美元的結(jié)構(gòu)性支撐將逐步減弱，而亞洲經(jīng)濟(jì)的韌性與改革紅利正日益凸顯?！痹蜚y行（中國）有限公司財(cái)富方案部總經(jīng)理梁大偉指出。渣打銀行建議投資者在基礎(chǔ)投資組合中超配股票和黃金，對于中國資產(chǎn)，重點(diǎn)關(guān)注科技、健康護(hù)理和通信行業(yè)。

　　摩根大通預(yù)計(jì)，2026年底滬深300指數(shù)的目標(biāo)點(diǎn)位為5200點(diǎn)。2026年中國將迎來多項(xiàng)增量支撐因素，例如，人工智能的更廣泛應(yīng)用及刺激消費(fèi)措施，因此，將A股評級上調(diào)至“超配”。

　　“我們預(yù)計(jì)2026年MSCI中國指數(shù)的盈利增長有望達(dá)到14%，甚至更高。動能主要來自互聯(lián)網(wǎng)平臺、高端制造，以及具備全球擴(kuò)張能力的出海型企業(yè)?！?span id="stock_106.UBS">瑞銀集團(tuán)中國區(qū)總裁及瑞銀證券董事長胡知鷙1月7日表示。她認(rèn)為，中國資產(chǎn)并未進(jìn)入“過熱”區(qū)間，科技創(chuàng)新與AI產(chǎn)業(yè)成為核心增長點(diǎn)。

　　外資機(jī)構(gòu)的樂觀預(yù)期主要基于中國經(jīng)濟(jì)基本面的實(shí)質(zhì)改善。國泰君安證券首席策略分析師張欣表示：“2026年將是這一轉(zhuǎn)型從‘量變’走向‘質(zhì)變’的關(guān)鍵觀察窗口。國際資本已經(jīng)意識到中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)的配置價(jià)值，當(dāng)前中國股市相對全球存在顯著折價(jià)，這為價(jià)值投資提供了良好契機(jī)?！?/p>

　　長期資本“壓艙”核心資產(chǎn)

　　不僅外資機(jī)構(gòu)唱多，更多長期資本正用實(shí)際行動做多中國。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，各類長期資金規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

　　保險(xiǎn)資金成為市場重要的穩(wěn)定器。1月7日，平安人壽舉牌農(nóng)業(yè)銀行，其在2025年就連續(xù)多次舉牌，持股比例從不足5%一路飆升至20%。

　　實(shí)際上，自2025年開始，保險(xiǎn)資金就一直增持A股。中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，保險(xiǎn)資金權(quán)益類投資總規(guī)模達(dá)5.59萬億元，其中股票投資3.62萬億元，證券投資基金1.97萬億元，較2024年同期增長35.92%，股票配置比例升至10.0%。從持倉結(jié)構(gòu)看，險(xiǎn)資偏好銀行、公用事業(yè)和交通運(yùn)輸?shù)确€(wěn)健板塊，重倉個(gè)股包括中國銀行、建設(shè)銀行、工商銀行等國有大行。

　　外資流入同樣強(qiáng)勁。摩根士丹利披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月份，境外長線資金通過滬深港通等渠道凈買入約100億美元的A股及H股，與2024年約170億美元的資金流出形成鮮明對比。

　　中金公司研究部負(fù)責(zé)人陳健飛表示，“中國在2026年可能推出更果斷但有針對性的刺激措施，尤其是‘十五五’規(guī)劃建議的發(fā)布，重點(diǎn)提出了加快先進(jìn)技術(shù)的投資以提升自主能力和生產(chǎn)力，這增強(qiáng)了市場信心。”

　　中央?yún)R金等“國家隊(duì)”的動向同樣值得關(guān)注。中央?yún)R金2025年年報(bào)顯示，2025年末，中央?yún)R金持倉總規(guī)模超4.93萬億元，其中ETF持倉1.53萬億元，較2024年末增長高達(dá)131.23%。匯金持倉主要集中在金融板塊，占比高達(dá)73.66%，同時(shí)加大了對科技板塊的配置，如半導(dǎo)體和AI算力領(lǐng)域。

　　與此同時(shí)，全國社會保障基金理事會2025年第三季度報(bào)告顯示，社保基金2025年三季度末持倉5906億元，較二季度增長10.4%。其持倉中銀行股占46%，TMT板塊同比增61%，顯示傳統(tǒng)與新興行業(yè)的均衡配置。

　　此外，國家大基金則在半導(dǎo)體領(lǐng)域重點(diǎn)布局。國家大基金近期發(fā)布公告稱，2025年12月增持中芯國際H股265億元，持股比例從4.79%上升至9.25%。

　　投資布局各有側(cè)重

　　在長期資本大舉進(jìn)入的同時(shí)，市場結(jié)構(gòu)分化也日益明顯。不同屬性的資金各有側(cè)重，共同塑造2026年中國資本市場的投資主線。

　　一方面，高股息板塊成為險(xiǎn)資和社保的“壓艙石”。Choice數(shù)據(jù)顯示，險(xiǎn)資在銀行股的配置占比近50%，社保基金銀行股持倉也達(dá)46%。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，這一現(xiàn)象反映長期資金對穩(wěn)定收益和安全邊際的重視。

　　“當(dāng)前環(huán)境下，高股息資產(chǎn)提供了一層保護(hù)墊?！碧┛蒂Y產(chǎn)首席執(zhí)行官段國圣表示，“但我們也注意到，人工智能主題相關(guān)的強(qiáng)勁盈利增長，將為中國經(jīng)濟(jì)提供強(qiáng)有力的支持。因此，我們在保持銀行等傳統(tǒng)行業(yè)配置的同時(shí)，也加大了對于科技創(chuàng)新的布局?！?/p>

　　另一方面，科技成長板塊成為外資和國家大基金的主攻方向。華泰證券研報(bào)顯示，截至12月底，2025年以來全球投資于中國資產(chǎn)的ETF累計(jì)獲得831億美元的資金凈流入，而中國科技資產(chǎn)ETF成為外資配置熱點(diǎn)，科技板塊獲外資流入95億美元；國家大基金在半導(dǎo)體設(shè)備、材料領(lǐng)域布局占比達(dá)60%。

　　“科技突圍已成為長期資本的共識。”華夏基金首席策略分析師趙偉指出，“半導(dǎo)體、AI算力、新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)不僅享受政策紅利，更具備真實(shí)的成長空間。長期資本在這些領(lǐng)域的深耕，將助推中國制造業(yè)向價(jià)值鏈高端攀升。”

　　此外，ETF也成為長期資金布局的重要工具。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，ETF總規(guī)模突破6萬億元，中央?yún)R金和社?；鸪謧}占25%。其中，華泰柏瑞滬深300ETF、易方達(dá)滬深300ETF等寬基ETF均獲“國家隊(duì)”大額配置。

　　“工具化配置是長期資本的重要特征。”嘉實(shí)基金總經(jīng)理趙學(xué)軍稱，“通過ETF，資金可以高效實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置意圖。當(dāng)前ETF市場的繁榮，既體現(xiàn)了資金的積極布局，也反映了中國資本市場工具日趨完善?！?/p>

　　截至2026年1月6日，華測導(dǎo)航等社保基金重倉股漲停，外資單日凈流入超200億元，市場做多情緒持續(xù)升溫。

（文章來源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）

(原標(biāo)題：真金白銀做多A股 長期資本集體“投票”中國)

(責(zé)任編輯：38)