逆向布局精準(zhǔn)卡位主動(dòng)權(quán)益基金操作“向ETF看齊”

　　在公募基金的版圖中，被動(dòng)投資的賽道ETF與主動(dòng)管理的基金界限正變得日益模糊。

　　ETF的申報(bào)與發(fā)行，不再僅僅是工具化的補(bǔ)全，而是逐步演變?yōu)橐粓雠c主動(dòng)權(quán)益基金的“雙人舞”。從機(jī)器人到商業(yè)航天，再到化工與光伏，ETF的賽道布局正成為主動(dòng)權(quán)益基金挖掘行業(yè)邏輯、判斷政策與市場拐點(diǎn)的重要風(fēng)向標(biāo)，二者在共振中合力推升著賽道行情。

　　主動(dòng)權(quán)益基金復(fù)制賽道ETF策略

　　公募ETF的申報(bào)方向，正日益成為不少主動(dòng)權(quán)益基金布局的“晴雨表”。

　　隨著A股市場主題投資日漸盛行，行業(yè)ETF產(chǎn)品開發(fā)愈發(fā)注重市場化需求與賺錢效應(yīng)，其指數(shù)化構(gòu)建的邏輯，實(shí)際上深度吸收了主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理對行業(yè)前景的研判。這在過往的白酒、新能源，以及近期的芯片、AI、衛(wèi)星、創(chuàng)新藥賽道表現(xiàn)得淋漓盡致。

　　一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，2025年主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績前十強(qiáng)的產(chǎn)品，在相當(dāng)程度上呈現(xiàn)出類似ETF的持倉特征：極致的行業(yè)配置與極高的集中度。為了獲取不輸于ETF的貝塔收益，主動(dòng)基金普遍將倉位提升至近90%的契約上限甚至接近滿倉，并主要押注單一高景氣賽道。這種“向ETF看齊”的操作模式，使得主動(dòng)權(quán)益基金與ETF在賽道行情中形成了強(qiáng)大的合力。

　　ETF的批量申報(bào)，也往往被視為行業(yè)爆發(fā)前的“發(fā)令槍”。以機(jī)器人賽道為例，當(dāng)易方達(dá)基金、嘉實(shí)基金等頭部公募在2024年密集發(fā)行機(jī)器人ETF后，僅約一年時(shí)間，該賽道便在2025年成為主動(dòng)權(quán)益基金的重倉首選，2025年一季度主動(dòng)權(quán)益十強(qiáng)中，幾乎清一色重倉機(jī)器人。

　　近期主動(dòng)權(quán)益基金紛紛看好的商業(yè)航天同樣如此，永贏基金在2025年3月發(fā)行了市場上首只聚焦商業(yè)航天賽道的衛(wèi)星ETF，這一動(dòng)作被視為主動(dòng)權(quán)益基金布局窗口臨近的信號。半年后，隨著2025年11月發(fā)布的政策利好以及美股映射，商業(yè)航天成為主動(dòng)權(quán)益基金的新寵，多只主動(dòng)權(quán)益基金在2026年1月前后的凈值異動(dòng)特征，暗含了這些基金的調(diào)倉方向已重倉商業(yè)航天板塊。

　　反之，當(dāng)公募減少申報(bào)消費(fèi)類ETF時(shí)，主動(dòng)權(quán)益基金對消費(fèi)的配置也隨之弱化。這種“ETF先行，主動(dòng)跟投”的模式，已不僅是資金的簡單跟隨，更是機(jī)構(gòu)對產(chǎn)業(yè)趨勢達(dá)成共識后的共振。

　　ETF申報(bào)邏輯賦能主動(dòng)權(quán)益基金

　　值得一提的是，被動(dòng)化的ETF的申報(bào)邏輯，也從單純的流量捕捉進(jìn)化為行業(yè)拐點(diǎn)的預(yù)判者，并深度反哺主動(dòng)權(quán)益基金的投研體系。證券時(shí)報(bào)記者注意到，當(dāng)科技敘事在基金投研圈盛行之際，ETF的產(chǎn)品開發(fā)不再僅僅預(yù)判右側(cè)趨勢機(jī)會，也開始借力投研部門的深度前瞻，在無人問津的底部左側(cè)卡位周期的反轉(zhuǎn)節(jié)點(diǎn)。

　　2025年下半年，化工ETF在沉寂許久后突然在兩個(gè)月前密集發(fā)行，便是ETF產(chǎn)品轉(zhuǎn)型投研先鋒邏輯的生動(dòng)一面。嘉實(shí)基金、天弘基金等頭部機(jī)構(gòu)在2025年11月相繼宣布化工ETF發(fā)行入市。

　　基金產(chǎn)品招募說明書顯示，這些化工ETF獲監(jiān)管部門審批通過的時(shí)間是2025年9月，而恰恰在2025年9月末，不少此前與持倉化工股畫風(fēng)差異甚大的主動(dòng)權(quán)益基金突然進(jìn)入。例如，鵬華基金陳金偉等基金經(jīng)理的2025年半年報(bào)重倉股中尚無化工股蹤影，但在2025年9月末的十大重倉股名單中，魯西化工、華峰化學(xué)、華魯恒升、利安隆等一批化工股赫然在列。沈玉梁管理的嘉實(shí)產(chǎn)業(yè)優(yōu)選基金同期也提升了化工股的權(quán)重占比。

　　上述主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理與公募ETF申報(bào)發(fā)行的同步性，顯示出公募投研與產(chǎn)品開發(fā)的高度協(xié)同。正如平安基金神愛前日前在2026年前瞻中所言，化工股在2026年具備投資機(jī)會，供給端的優(yōu)化與需求的溫和復(fù)蘇，使得這一傳統(tǒng)周期行業(yè)重獲青睞。

　　與此同時(shí)，2026年開年后，基金公司對ETF的申報(bào)繼續(xù)向縱深推進(jìn)。除了持續(xù)火熱的生物科技、芯片與AI外，電力公用事業(yè)、消費(fèi)電子、工程機(jī)械等傳統(tǒng)賽道也重回視野，這或許也預(yù)示著主動(dòng)權(quán)益基金在2026年的策略將發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　ETF左側(cè)介入強(qiáng)化基金配置信心

　　當(dāng)主動(dòng)權(quán)益基金因行業(yè)低迷而長期低配甚至拋棄某些賽道時(shí)，ETF的逆勢布局，往往預(yù)示著行業(yè)出清的尾聲與基本面反轉(zhuǎn)的曙光。

　　光伏與電池賽道便是典型的逆向布局樣本，這兩個(gè)賽道在過去兩年被主動(dòng)權(quán)益基金“打入冷宮”，持倉比例降至冰點(diǎn)。然而，就在2026年新年伊始，富國基金、南方基金等頭部公募在1月份發(fā)行光伏ETF與電池ETF。

　　上述兩家頭部公募逆向申報(bào)發(fā)行光伏、電池ETF的邏輯，很快得到了政策面的印證。2026年1月8日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整光伏等產(chǎn)品出口退稅政策的公告》，宣布自2026年4月1日起，取消光伏產(chǎn)品出口退稅，并分階段下調(diào)電池產(chǎn)品退稅率。這一政策被不少基金經(jīng)理解讀為“以退為進(jìn)”的供給側(cè)改革——通過取消補(bǔ)貼倒逼行業(yè)出清，終結(jié)低價(jià)內(nèi)卷，從而提升龍頭企業(yè)的盈利能力。

　　ETF的產(chǎn)品開發(fā)與投研部門的協(xié)同效應(yīng)，已成為當(dāng)前公募精準(zhǔn)卡位的一大優(yōu)勢?！拔覀児綞TF業(yè)務(wù)的核心競爭力就是源于集團(tuán)的生態(tài)協(xié)同效應(yīng)，以及公司在產(chǎn)品創(chuàng)新與客戶需求深度理解上的持續(xù)投入。”平安基金ETF基金經(jīng)理白圭堯強(qiáng)調(diào)，通過“策略分類—識別—適配—實(shí)現(xiàn)—監(jiān)測—?dú)w因”的六步流程，確保投資策略的可執(zhí)行與可追溯。在2026年盈利驅(qū)動(dòng)取代估值擴(kuò)張成為市場主線的預(yù)期下，平安基金的ETF產(chǎn)品可憑借其全面的產(chǎn)品布局與深化的策略服務(wù)能力，為投資者提供更精準(zhǔn)、更高效的工具化配置解決方案。

　　多位公募人士也認(rèn)為，ETF的申報(bào)發(fā)行正逐步演變?yōu)橹鲃?dòng)權(quán)益基金布局細(xì)分機(jī)會的先行者，不僅是為主動(dòng)權(quán)益基金“不想買、不敢買”賽道提供了機(jī)構(gòu)覆蓋的流動(dòng)性，也通過工具化的方式，為那些已經(jīng)跌透并開始迎來盈利修復(fù)的冷門賽道提供底部建倉的工具。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：逆向布局精準(zhǔn)卡位主動(dòng)權(quán)益基金操作“向ETF看齊”)

(責(zé)任編輯：126)