開年暴漲 腦機接口徹底火了！基金經(jīng)理最新研判

　　隨著產(chǎn)業(yè)化進程按下加速鍵，腦機接口板塊近期被推上市場的風口浪尖。

　　2026年開年，腦機接口概念股集體狂歡，板塊單個交易日平均漲幅一度超過12%，近20只個股收獲20%漲停。這場資本盛宴的引爆點來自馬斯克的Neuralink公司將在2026年開始大規(guī)模生產(chǎn)腦機接口設(shè)備，以及OpenAI的CEO Sam Altman支持的Merge Labs也在分拆獨立，專注于超聲波腦機接口技術(shù)等。

　　腦機接口行情持續(xù)性如何？當前處于什么發(fā)展階段？未來應(yīng)用領(lǐng)域會向哪些方向滲透？投資者如何掘金？

　　為此，中國基金報記者采訪了嘉實基金大科技研究總監(jiān)、基金經(jīng)理王貴重，永贏醫(yī)療器械ETF基金經(jīng)理儲可凡，長城消費增值基金經(jīng)理龍宇飛，諾德基金基金經(jīng)理朱明睿。

　　上述基金經(jīng)理認為，近期政策的強力支持和產(chǎn)業(yè)進展的超預(yù)期產(chǎn)生共振，支撐板塊上漲。在政策與技術(shù)雙輪驅(qū)動下，腦機接口作為“人工智能+”的一部分，已經(jīng)從硬件創(chuàng)新的第一階段、媒介遷移的第二階段演進到商業(yè)模式變革的第三階段，即將進入高速增長期，其市場具有廣闊的投資前景。隨著政策與資本加速構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)，行業(yè)具備長期戰(zhàn)略價值。

　　不過，基金經(jīng)理也提醒投資者，近期部分腦機接口相關(guān)標的短期漲幅較為顯著，市場情緒較為集中，可能存在一定的過熱風險。目前該領(lǐng)域整體仍處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展早期，發(fā)展過程中面臨不確定性，市場風格本身帶來的波動也會很大，建議投資者以長線思維理性看待。

　　嘉實基金王貴重：當前腦機接口板塊處于商業(yè)轉(zhuǎn)化關(guān)鍵期，技術(shù)、需求等多重因素共振，具備長期投資價值。

　　永贏基金儲可凡：從政策支持的力度以及腦機接口的技術(shù)迭代來看，腦機接口行業(yè)發(fā)展趨勢與遠期空間明確。

　　長城基金龍宇飛：隨著技術(shù)成熟，腦機接口應(yīng)用將逐步向多領(lǐng)域滲透。

　　諾德基金朱明睿：短期部分腦機接口相關(guān)標的漲幅較為顯著，存在一定的過熱風險。目前該領(lǐng)域整體仍處于商業(yè)化早期，預(yù)計需較長時間進行技術(shù)積累和市場培育。

　　政策支持和產(chǎn)業(yè)進展共振

　　中國基金報記者：近期，腦機接口板塊在A股市場表現(xiàn)極為強勢,多只相關(guān)個股聯(lián)袂漲停,成為市場焦點。您認為這一板塊大漲的原因是什么？行情持續(xù)性如何？

　　王貴重：這一板塊大漲的主要原因在于其商業(yè)化前景被市場看好。海外已有公司在社交媒體宣布，旗下相關(guān)公司將在2026年量產(chǎn)腦機接口設(shè)備，這標志著腦機接口技術(shù)從臨床試驗邁出商業(yè)落地的關(guān)鍵一步。

　　其實，從歷史規(guī)律來看，科技創(chuàng)新每10年大致會經(jīng)歷一個周期，從大型機、小型機，到PC桌面互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)，本輪來到人工智能科技創(chuàng)新周期，而每個周期可以大致分為三個階段：第一階段是硬件的創(chuàng)新，第二階段是媒介的遷移，第三階段是商業(yè)模式的變革。當前腦機接口作為“人工智能+”的一部分，已經(jīng)從硬件創(chuàng)新的第一階段、媒介遷移的第二階段演進到商業(yè)模式變革的第三階段，即將進入高速增長期，具有廣闊的投資前景。

　　儲可凡：近期腦機接口板塊表現(xiàn)活躍，直接催化在于馬斯克宣布旗下腦機接口公司Neuralink將在2026年實現(xiàn)量產(chǎn)，這也意味著腦機接口從臨床試驗階段向商業(yè)化兌現(xiàn)邁進一步。從新能源車到人形機器人，再到商業(yè)航天，馬斯克的商業(yè)版圖已帶來不少投資機會，這次其對腦機接口的表述再次引發(fā)市場關(guān)注。

　　同時，我國出臺多項重磅政策支持腦機接口發(fā)展。工信部等六部門發(fā)布《關(guān)于推動腦機接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實施意見》，“十五五”規(guī)劃明確將腦機接口列為“六大未來產(chǎn)業(yè)”之一，確立其作為新質(zhì)生產(chǎn)力核心方向的國家戰(zhàn)略定位。

　　此外，腦機接口領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)進展的投融資活動活躍。近期國內(nèi)腦機接口一級市場達成一筆20億元的融資，我國腦機接口病例數(shù)也已超過Neuralink。

　　龍宇飛：近日板塊大漲的核心催化是馬斯克宣布Neuralink公司將于2026年啟動腦機接口設(shè)備的大規(guī)模生產(chǎn)，并推出幾乎完全自動化的手術(shù)流程，降低手術(shù)風險和成本。這讓市場對腦機接口的商業(yè)化放量預(yù)期大幅提升。國內(nèi)方面，此前中共中央發(fā)布的“十五五”規(guī)劃中，也明確將腦機接口列為前瞻布局的未來產(chǎn)業(yè)之一，將其作為新經(jīng)濟增長點。因此，政策的強力支持和產(chǎn)業(yè)進展的超預(yù)期產(chǎn)生共振，支撐板塊上漲。

　　朱明睿：此輪股價上漲很大程度上受到馬斯克宣布即將推動腦機接口進入量產(chǎn)階段的消息影響。從長期來看，腦機接口方向或具備較為廣闊的發(fā)展前景，但短期市場情緒可能相對過熱，需保持理性關(guān)注。

　　正處于商業(yè)轉(zhuǎn)化關(guān)鍵期

　　中國基金報記者：從技術(shù)和產(chǎn)業(yè)端來看，在您看來，腦機接口目前處于什么發(fā)展階段？主要應(yīng)用在哪些領(lǐng)域？量產(chǎn)和商業(yè)化的難點分別是什么？

　　儲可凡：腦機接口正處于從臨床試驗走向商業(yè)化的臨界點，國內(nèi)外多中心累積的臨床試驗病例數(shù)或臨近獲批標準，技術(shù)路徑的突破也使得量產(chǎn)與商業(yè)化的可能性大幅提升。國內(nèi)而言，我國在腦機接口部分領(lǐng)域已處于世界領(lǐng)先水平，例如，“北腦一號”智能腦機系統(tǒng)是國際上首次實現(xiàn)128通道，高通量、無線全植入、準實用化的半侵入式腦機系統(tǒng)；南開大學(xué)段峰團隊完成全球首例介入式腦機接口人體臨床試驗。部分自研自產(chǎn)電極達到神經(jīng)元水平等。

　　馬斯克之所以對Neuralink年內(nèi)量產(chǎn)充滿信心，是因為Neuralink最新技術(shù)實現(xiàn)了“微創(chuàng)+自動化”的技術(shù)路徑，解決了腦機接口量產(chǎn)與商業(yè)化的難點。傳統(tǒng)侵入式腦機接口需要切除部分硬腦膜組織，對醫(yī)生手術(shù)經(jīng)驗有較高要求，手術(shù)時長也長達數(shù)小時，高昂的成本及醫(yī)生資源的制約，對手術(shù)量形成約束。Neuralink方案中，植入電極的尺寸達到納米級，并配套自動化手術(shù)系統(tǒng)，將腦機接口手術(shù)時間縮短至1.5秒、針筒制造成本降低95%，并減少對醫(yī)生經(jīng)驗的依賴，使得量產(chǎn)成為可能。

　　龍宇飛：當前行業(yè)處于從實驗室驗證走向商業(yè)化的過渡階段。在嚴肅醫(yī)療領(lǐng)域，非侵入式腦機產(chǎn)品在康復(fù)等領(lǐng)域已具備商業(yè)化落地條件，醫(yī)保定價和支付政策也已明朗，未來一段時間將陸續(xù)看到產(chǎn)品獲批及院內(nèi)使用。而侵入式腦機接口由于難度更大，規(guī)?；瘧?yīng)用仍需時日，但在一些嚴重疾病領(lǐng)域如脊髓損傷、視覺損傷等也加速進展到臨床試驗階段，取得顯著成果。此外，腦機接口產(chǎn)品消費領(lǐng)域也有一定應(yīng)用，如睡眠監(jiān)測、專注力提升等。行業(yè)大規(guī)模量產(chǎn)還需要產(chǎn)業(yè)端的持續(xù)迭代，如進一步解決侵入式腦機的電極柔性、相容性和穩(wěn)定性等問題，非侵入式的信噪比、解碼精度等問題。

　　王貴重：目前腦機接口處于從“臨床價值驗證與早期產(chǎn)業(yè)化”的關(guān)鍵期，核心器件與解碼算法持續(xù)突破，但長期穩(wěn)定性、系統(tǒng)集成等技術(shù)仍需優(yōu)化。其主要應(yīng)用在醫(yī)療康復(fù)、神經(jīng)疾病治療等場景。量產(chǎn)難點主要是生物兼容性、倫理監(jiān)管等制約因素。

　　還需要注意的是，無論是該領(lǐng)域還是其他科技領(lǐng)域，雖然前景廣闊，但或多或少面臨挑戰(zhàn)，即產(chǎn)業(yè)基本面強勁與市場定價之間的矛盾。以AI等科技領(lǐng)域為例，經(jīng)過一年的上漲，許多優(yōu)質(zhì)方向的估值已較為充分地反映了其前景，導(dǎo)致市場博弈加劇、波動性上升。這意味著未來想獲取超額收益，將更依賴于對產(chǎn)業(yè)節(jié)奏的精準把握和個股的深度甄別。

　　朱明睿：腦機接口技術(shù)目前仍以臨床研究為主，距離成熟的商業(yè)化應(yīng)用尚有較長發(fā)展周期。從技術(shù)路徑來看，腦機接口主要分為侵入式與非侵入式兩類：前者主要面向癱瘓患者等醫(yī)療場景，后者則多用于康復(fù)訓(xùn)練及部分消費級應(yīng)用。當前量產(chǎn)面臨的主要挑戰(zhàn)或集中在成本控制與產(chǎn)品精確度兩方面。在商業(yè)化進程中，侵入式腦機接口的難點主要在于支付端；而非侵入式設(shè)備除支付問題外，還需應(yīng)對市場認知與用戶教育等方面的挑戰(zhàn)。

　　未來應(yīng)用會向多領(lǐng)域滲透

　　中國基金報記者：未來，腦機接口的應(yīng)用領(lǐng)域是否會進一步拓展？有可能向哪些市場滲透？

　　龍宇飛：隨著技術(shù)成熟，腦機接口應(yīng)用將逐步向多領(lǐng)域滲透。短期內(nèi)預(yù)計仍以醫(yī)療領(lǐng)域應(yīng)用為主，如神經(jīng)肌肉損傷的康復(fù)、神經(jīng)精神類疾病的治療干預(yù)、視聽覺解碼和增強支持等。未來，也會慢慢向更廣泛的消費或工業(yè)場景滲透，如消費電子領(lǐng)域的腦控交互、高危作業(yè)人員狀態(tài)監(jiān)測等。長期來看，有望與具身智能等其他行業(yè)深度融合，產(chǎn)生更多的應(yīng)用場景。

　　王貴重：未來腦機接口應(yīng)用必然會進一步拓展。醫(yī)療端將深化神經(jīng)疾病早篩、個性化康復(fù)等場景；消費端與AR/VR等進行結(jié)合，催生沉浸式娛樂等新交互形態(tài)等。不過從投資角度看，任何科技相關(guān)的投資都會有一個不確定性，那就是產(chǎn)業(yè)發(fā)展本身，要求我們不斷深入產(chǎn)業(yè)一線求證與動態(tài)評估。

　　儲可凡：目前，狹義的腦機接口如人工耳蝸、腦起搏器等已在國內(nèi)有十年以上的臨床使用，腦機接口的應(yīng)用場景多元，具備廣闊市場空間。未來，在疾病診斷與治療領(lǐng)域，腦機接口可以輔助認知障礙、阿爾茨海默等精神類疾病的早篩，對抑郁、自閉癥、睡眠障礙等疾病進行治療，輔助感官與運動功能障礙患者恢復(fù)部分能力、實現(xiàn)“意念操控”外部設(shè)備等。在消費領(lǐng)域，非侵入式腦機接口也可以實現(xiàn)沉浸式的游戲操控、輔助藝術(shù)創(chuàng)作等。

　　朱明睿：從長遠來看，隨著腦機接口技術(shù)日趨成熟，其應(yīng)用范圍有望從目前以癱瘓患者治療和康復(fù)訓(xùn)練為主的醫(yī)療場景，逐步拓展至面向健康人群的消費級應(yīng)用領(lǐng)域。

　　具備長期戰(zhàn)略價值

　　但仍處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展早期

　　中國基金報記者：站在當前，作為專業(yè)投資者，您如何看待腦機接口板塊投資價值？普通投資者如何參與？

　　朱明睿：短期來看，近期部分腦機接口相關(guān)標的漲幅較為顯著，市場情緒較為集中，可能存在一定的過熱風險。目前該領(lǐng)域整體仍處于商業(yè)化早期，可持續(xù)的商業(yè)模式尚未完全確立，預(yù)計仍需較長時間進行技術(shù)積累和市場培育。

　　龍宇飛：腦機接口是我國“十五五”規(guī)劃明確支持的未來產(chǎn)業(yè)之一，也是全球科技巨頭非常重視的領(lǐng)域，它既是人工智能的重要應(yīng)用之一，也將對未來人工智能和具身智能產(chǎn)生深刻影響。當前，政策與資本正加速構(gòu)建產(chǎn)業(yè)生態(tài)，行業(yè)具備長期戰(zhàn)略價值。但同時要注意，腦機接口仍處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展早期，離規(guī)模盈利尚遠，發(fā)展過程中技術(shù)迭代、產(chǎn)品審批、商業(yè)化落地等都具備不確定性，市場風格本身帶來的波動也會很大，希望投資者根據(jù)自身風險偏好情況理性看待。

　　王貴重：當前腦機接口板塊處于商業(yè)轉(zhuǎn)化關(guān)鍵期，技術(shù)、需求等多重因素共振，具備長期投資價值。普通投資者可選擇相關(guān)的主題基金或者被動指數(shù)基金進行參與，從而規(guī)避單一企業(yè)的系統(tǒng)性風險。

　　投資者需要相信中國的長期發(fā)展，相信科技做大“蛋糕”的力量。作為中國經(jīng)濟的樂觀派，核心邏輯在于中國龐大的制造業(yè)基礎(chǔ)與優(yōu)勢并未消失，同時觀察到中國的科技越來越強，人工智能引領(lǐng)的新一輪科技革命剛剛開始。相信未來十年，中國科技不僅僅會實現(xiàn)自主崛起，也會向世界貢獻越來越多的中國力量。而中國資產(chǎn)的重估也就成了自然而然的事情。建議投資者采用“定投+長投”的策略，避免短期波動對投資決策的影響，瞄準科技創(chuàng)新的長期投資價值。

　　儲可凡：從政策支持的力度以及腦機接口的技術(shù)迭代來看，腦機接口行業(yè)發(fā)展趨勢與遠期空間明確。當前仍處于“從0到1”階段，通常伴隨著較大的波動，需要以長線思維看待，同時可以考慮通過投資一籃子股票、基金或借助相關(guān)指數(shù)工具來分散個股波動風險。

　　持續(xù)關(guān)注創(chuàng)新醫(yī)療主線

　　中國基金報記者：就醫(yī)療板塊而言，今年您比較看好哪些細分方向？

　　王貴重：當前醫(yī)療板塊分化較為嚴重的背后是產(chǎn)業(yè)邏輯的根本轉(zhuǎn)變：創(chuàng)新價值取代規(guī)模擴張成為核心驅(qū)動力。驅(qū)動因素包括創(chuàng)新藥出海加速（全年BD交易金額占全球超1/3）、政策持續(xù)支持（創(chuàng)新藥目錄制定等）以及估值修復(fù)需求。

　　去年三季度出現(xiàn)回調(diào)，主要源于交易層面因素，產(chǎn)業(yè)基本面依然穩(wěn)健。創(chuàng)新藥企通過授權(quán)合作（BD）將海外權(quán)益授予跨國藥企，既獲得首付款與里程碑收入，又借助合作伙伴推進全球臨床開發(fā)。

　　2026年醫(yī)藥板塊預(yù)計延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，建議重點關(guān)注兩條主線：一是創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈，出海趨勢有望延續(xù)并深化，重點關(guān)注已有成功BD案例、執(zhí)行力強的企業(yè)；二是院內(nèi)診療中的細分機會，在整體低估值背景下，尋找滲透率低、進口替代空間大的領(lǐng)域。政策環(huán)境預(yù)計保持穩(wěn)定偏利好，醫(yī)?！皟?yōu)質(zhì)優(yōu)價”導(dǎo)向?qū)⒗^續(xù)支持真創(chuàng)新。

　　儲可凡：依舊關(guān)注創(chuàng)新醫(yī)療主線，包括創(chuàng)新醫(yī)療器械、AI醫(yī)療、創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈等細分方向。創(chuàng)新器械方面，腦機接口產(chǎn)業(yè)變化密集，后續(xù)仍有眾多催化值得期待，“十五五”規(guī)劃的政策細節(jié)、腦機產(chǎn)品注冊獲批情況、neuralink量產(chǎn)進度等，都有望成為腦機行情持續(xù)的驅(qū)動力。港股醫(yī)療也是重點關(guān)注的醫(yī)療方向，港股匯聚稀缺醫(yī)療創(chuàng)新標的，如AI制藥、手術(shù)機器人、腦機接口、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等，與A股醫(yī)療形成優(yōu)勢互補，創(chuàng)新與成長屬性突出。

　　龍宇飛：近年來，全球科技領(lǐng)域迎來加速進步的浪潮，中國對新質(zhì)生產(chǎn)力的支持和相關(guān)產(chǎn)業(yè)取得的進展也有目共睹。我們認為本輪科技創(chuàng)新與醫(yī)藥行業(yè)有諸多結(jié)合點，為相關(guān)公司帶來新的發(fā)展機遇，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投融資、技術(shù)迭代、商業(yè)化落地都展現(xiàn)出蓬勃向上的發(fā)展趨勢。因此，我們比較看好AI醫(yī)療智能體、腦機接口、手術(shù)機器人、創(chuàng)新藥研發(fā)、創(chuàng)新醫(yī)療器械等醫(yī)療新科技方向。

　　朱明睿：展望2026年，醫(yī)藥行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績有望逐步走出階段性低谷。隨著集采政策及醫(yī)療反腐帶來的短期影響逐步消化，對行業(yè)增長的壓制或?qū)⒂兴徑?，整體收入增速可能呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。在細分領(lǐng)域上，建議重點關(guān)注創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈、CXO行業(yè)以及創(chuàng)新醫(yī)療耗材等方向。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：開年暴漲，徹底火了！最新研判)

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