2026年基金經(jīng)理投什么

　　2026年怎么做好投資？科技股還能再續(xù)大年嗎？

　　站在新歲起點，《國際金融報》記者采訪多位基金經(jīng)理，探討科技行情能否延續(xù)、人工智能（AI）新投資機(jī)會何在，并就“AI泡沫論”等市場擔(dān)憂作出判斷。

　　隨著科技成果持續(xù)涌現(xiàn)，樂觀者繼續(xù)看好AI賽道及相關(guān)產(chǎn)業(yè)；也有基金經(jīng)理提醒，部分成長賽道已顯擁擠，投資者勿盲目追高，應(yīng)結(jié)合自身風(fēng)險承受能力科學(xué)配置，以求穩(wěn)健回報。

　　科技創(chuàng)新是增長引擎

　　2025年全球經(jīng)濟(jì)仍受關(guān)稅、地緣沖突及各經(jīng)濟(jì)體博弈等外部沖擊。同年，科技大年敘事圍繞AI賦能展開，人工智能突破已在部分科技產(chǎn)業(yè)落地。

　　2026年是中國“十五五”開局之年，宏觀經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)格局將深度調(diào)整。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，能創(chuàng)造高質(zhì)量增長的高新技術(shù)將成為拉動經(jīng)濟(jì)的重要力量之一。

　　銀河基金研究部總監(jiān)王絲語表示，“十五五”規(guī)劃更注重經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量，提出2035年人均GDP達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平，對外部復(fù)雜環(huán)境保持高度警惕，強(qiáng)調(diào)因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，推動科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。展望2026年，銀河基金經(jīng)理楊琪認(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新也是重要驅(qū)動力。

　　在招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛看來，中國經(jīng)濟(jì)增長模式逐漸從地產(chǎn)拉動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動，基建和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)接棒房地產(chǎn)拉動經(jīng)濟(jì)增長。但他表示，在轉(zhuǎn)型期間，房產(chǎn)價格從下降到企穩(wěn)向上或還需一定時間，要關(guān)注可能帶來的“疤痕效應(yīng)”，具體體現(xiàn)在居民消費(fèi)及投資可能長時間趨于謹(jǐn)慎。

　　全球經(jīng)濟(jì)增勢仍看AI科技競速。匯添富分管指數(shù)與量化投資部的總經(jīng)理助理韓賢旺表示，當(dāng)下是數(shù)十年來科技進(jìn)步在深度與廣度上全面爆發(fā)的時代。2026年應(yīng)聚焦以人工智能為核心的科技浪潮，關(guān)注全球AI進(jìn)展帶來的投資機(jī)會與沖擊。

　　韓賢旺補(bǔ)充說，資源、出海、紅利也是值得高度關(guān)注的投資機(jī)會，“出海對于中國企業(yè)而言至關(guān)重要，新的市場份額和更高的盈利能力會促使頭部企業(yè)和有能力走出去的企業(yè)更加積極參與全球市場，規(guī)避貿(mào)易戰(zhàn)的沖擊”。

　　方正證券研究所副所長燕翔認(rèn)為，高質(zhì)量發(fā)展將成為貫穿2026年全年經(jīng)濟(jì)工作的主線?！敖?jīng)濟(jì)增長不再單純追求速度，而是更加注重質(zhì)量、效率和可持續(xù)性。當(dāng)前我國高技術(shù)制造業(yè)、綠色能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域已形成明顯增長動能，裝備制造業(yè)對工業(yè)增長的貢獻(xiàn)率持續(xù)提升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在向高端化、智能化、綠色化加速演進(jìn)”。

　　“從商業(yè)航天到量子計算，從固態(tài)電池到合成生物，多項‘從0到1’的突破正在轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力?！毖嘞枵J(rèn)為，2026年科技政策將進(jìn)一步加碼，推動創(chuàng)新鏈與產(chǎn)業(yè)鏈深度融合，“科技創(chuàng)新不再是實驗室里的概念，而是實實在在的增長引擎”。

　　市場偏均衡成長

　　2025年A股成長風(fēng)格占優(yōu)。Wind數(shù)據(jù)顯示，滬指2025年上漲18.41%，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)則分別上漲49.57%和35.92%。2026年開年，滬指實現(xiàn)罕見的16連陽（截至1月9日），高景氣賽道領(lǐng)漲。但成長股狂飆一年后，市場開始警惕背后風(fēng)險。

　　淡水泉投資認(rèn)為，2026年市場有望從“估值驅(qū)動”轉(zhuǎn)向“盈利驅(qū)動”，風(fēng)格表現(xiàn)會更加均衡。成長板塊仍具活力，具備實質(zhì)性業(yè)績支撐的高質(zhì)量增長公司有望將成為市場中堅。

　　“2026年市場仍具投資價值?！奔螌嵒鸫罂萍佳芯靠偙O(jiān)、基金經(jīng)理王貴重告訴記者，全球貨幣環(huán)境趨于寬松、美國處于降息周期、AI為核心的科技產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，共同構(gòu)成核心增長動能。

　　王貴重稱，2026年的投資挑戰(zhàn)將大于2025年，核心原因在于市場有效性提升后，產(chǎn)業(yè)趨勢向好的賽道估值已較為充分，可能導(dǎo)致科技板塊震蕩加劇，部分領(lǐng)域盈利預(yù)期已處于高位。當(dāng)前最大的增長線索與科技創(chuàng)新線索均集中于AI領(lǐng)域，成長風(fēng)格仍將圍繞AI相關(guān)賽道展開。

　　“市場無法預(yù)測，只能應(yīng)對?！币晃还蓟鸾?jīng)理向記者表示，綜合各方因素，2026年的市場主線或許還會延續(xù)成長風(fēng)格，“但優(yōu)勢絕不會像2025年那樣顯著，或許整體會更加均衡”。

　　該基金經(jīng)理稱，成長板塊連漲一年有余，估值高企、交易擁擠，再向上需盈利兌現(xiàn)而非繼續(xù)拔高估值?！胺从^價值風(fēng)格，自去年以來階段性承壓，估值與安全邊際均已凸顯，對其價值回歸持樂觀態(tài)度”。

　　平安基金最新投資策略指出，在政策持續(xù)發(fā)力、經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇及流動性充裕的共振下，2025年啟動的“慢?！毙星橛型?026年延續(xù)。

　　淡水泉投資關(guān)注到，在市場情緒方面，經(jīng)歷2025年年末階段性調(diào)整后，投資者風(fēng)險偏好已明顯回升，“慢?！惫沧R再度凝聚，為2026年行情的展開奠定了基礎(chǔ)。

　　對于2026年科技行情能否延續(xù)，長城基金經(jīng)理尤國梁、趙鳳飛均認(rèn)為，行情大概率延續(xù)，但市場風(fēng)格或更加均衡。

　　關(guān)注AI應(yīng)用投資

　　當(dāng)前，市場一致看好高成長屬性的科技板塊。記者采訪多位基金經(jīng)理了解到，相比2025年概念熱炒，2026年機(jī)構(gòu)更聚焦確定性機(jī)會，比如AI應(yīng)用、半導(dǎo)體、存儲等板塊。此外，還有基金經(jīng)理關(guān)注鋰電池、周期等方向的投資機(jī)會。

　　“AI無疑是2026年的核心主線。當(dāng)前全球科技創(chuàng)新的核心聚焦于AI，其覆蓋范圍廣泛，從算力到應(yīng)用，涵蓋國內(nèi)與海外市場、硬件與軟件領(lǐng)域?；谶@一趨勢，我們的投資布局將圍繞AI展開，在算力、模型、應(yīng)用等全產(chǎn)業(yè)鏈中，篩選風(fēng)險收益比合適的標(biāo)的構(gòu)建組合。AI的產(chǎn)業(yè)突破與需求增長具備明確性，是當(dāng)前最清晰的投資主線?！蓖踬F重表示。

　　王貴重表示將重點關(guān)注AI三大細(xì)分板塊及一個潛在方向，分別是光模塊相關(guān)領(lǐng)域、存儲板塊、國產(chǎn)算力板塊，以及各類場景化應(yīng)用正在逐步落地的AI應(yīng)用領(lǐng)域。

　　“我們依然重視科技和AI投資方向，投資邏輯可能從算力基建向‘AI終端應(yīng)用’和‘商業(yè)化變現(xiàn)’進(jìn)一步擴(kuò)展?！钡顿Y向記者表示，將緊盯全球科技創(chuàng)新浪潮下的AI產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會，以及半導(dǎo)體等關(guān)鍵領(lǐng)域的國產(chǎn)替代機(jī)會；全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)趨勢下，中國優(yōu)勢制造業(yè)依托技術(shù)與供應(yīng)鏈競爭力加速出海的機(jī)會；新興消費(fèi)領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)。

　　市場正翹首以待下一個爆款A(yù)I應(yīng)用。長城基金經(jīng)理劉疆表示，雖難以預(yù)判具體來源，但全球龍頭公司與創(chuàng)新企業(yè)都在努力，這個時刻的到來應(yīng)該不會太久。

　　還有業(yè)內(nèi)人士表示，正在關(guān)注機(jī)器人、智能駕駛等領(lǐng)域的技術(shù)突破和更多產(chǎn)品落地。

　　平安基金權(quán)益投資總監(jiān)神愛前明確表示看好科技與周期兩條投資主線?？萍级?，全球AI巨頭資本開支持續(xù)高增，技術(shù)迭代加速使領(lǐng)先優(yōu)勢難被追平，供應(yīng)鏈趨穩(wěn)支撐盈利向上；2026年國內(nèi)AI投資或提速，互聯(lián)網(wǎng)大廠資本開支加碼，中下游應(yīng)用創(chuàng)新加速有望反哺上游算力需求，疊加自主可控大趨勢下，國產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來投資機(jī)會。

　　周期端，產(chǎn)能擴(kuò)張步伐明顯放緩，市場的供給結(jié)構(gòu)正朝著更健康的方向調(diào)整。神愛前重點看好供給約束良好、需求溫和復(fù)蘇的周期品種，如化工、工業(yè)金屬及其他品種。

　　方正富邦首席投資官湯戈則繼續(xù)看好鋰電池和電力設(shè)備、印制電路板、半導(dǎo)體存儲等方向，尤其是以固態(tài)電池為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力方向?！斑@些方向或受益于AI領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)步，或受益于能源領(lǐng)域的需求和政策變化，均是大行業(yè)中有明確驅(qū)動的方向?！睖曛赋觯春?026年市場投資機(jī)會的蔓延和擴(kuò)大，會繼續(xù)堅持在行業(yè)和公司深度研究的基礎(chǔ)上挑選投資品種。

　　銀河基金經(jīng)理盧軼喬表示，2025年AI應(yīng)用實現(xiàn)規(guī)?；涞?，年初某熱門大模型在Vectara HHEM測試中報告的幻覺率為14%，年底該大模型發(fā)布的最新版本在同等判定的標(biāo)準(zhǔn)下，模型幻覺率已經(jīng)降至2%，推動C端應(yīng)用爆發(fā)。

　　展望2026年，銀河基金經(jīng)理高鵬認(rèn)為，AI或?qū)⑦M(jìn)入變現(xiàn)階段，半導(dǎo)體領(lǐng)域“兩存上市”與先進(jìn)制程突破值得期待。盧軼喬補(bǔ)充說，AI產(chǎn)業(yè)鏈中游將轉(zhuǎn)向“生態(tài)+落地+性價比”，下游“AI+”將全面滲透。

　　談泡沫破滅尚早

　　2026年投資帷幕初啟，科技行情已熱議如潮：樂觀者繼續(xù)押注AI，亦有聲音警惕泡沫風(fēng)險。自2023年起，“AI泡沫”爭論未停，資金對AI的熱情卻始終高漲。

　　“AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)遠(yuǎn)未達(dá)到需要討論泡沫的階段?！逼桨部萍紕?chuàng)新混合基金經(jīng)理翟森指出，AI基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模2030年或沖至3萬億美元，2024年至2030年的復(fù)合年增長率將達(dá)31%，成為歷史上增速最快的基礎(chǔ)設(shè)施周期。

　　翟森認(rèn)為，2026年AI領(lǐng)域的投資整體策略是緊扣全球資本開支主線，同時布局國內(nèi)替代機(jī)遇和應(yīng)用端的新增長點。

　　長城基金經(jīng)理韓林也表示，對于AI來說，現(xiàn)在可能還處于非常早期的科技浪潮階段，不存在很多泡沫。劉疆認(rèn)為，北美龍頭公司基本面較好，經(jīng)營現(xiàn)金流的增長可以覆蓋資本開支的增長，且無論是海外還是國內(nèi)龍頭公司，估值尚處于比較合理的區(qū)間。

　　中歐基金經(jīng)理杜厚良認(rèn)為，真正做產(chǎn)業(yè)研究的人，很少談AI泡沫?！耙驗檫@些全球主流企業(yè)的管理人都在思考，在幾千億甚至幾萬億資本開支的背后，企業(yè)是否能夠最終收獲潛在幾十萬億的回報”。

　　杜厚良表示，AI投資是長期趨勢，即便短期規(guī)?？赡艹霈F(xiàn)波動，但長期增長的持續(xù)性依然很強(qiáng)。2025年大概率是未來兩三年產(chǎn)業(yè)發(fā)展的起點。

　　華寶基金用互聯(lián)網(wǎng)泡沫的案例作對比，認(rèn)為AI泡沫言之尚早：“AI對經(jīng)濟(jì)的拉動作用要強(qiáng)于互聯(lián)網(wǎng)時期；對全要素生產(chǎn)率的提振也都快于互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期，接近于1996年至1997年；AI企業(yè)投資強(qiáng)度占GDP的比重提升幅度不到互聯(lián)網(wǎng)革命時期的一半，相當(dāng)于1997年至1998年；一級市場投資較2023年增加1.4倍，類似于1998年至1999年；二級市場估值接近1998年年底?！?/p>

　　盡管樂觀者頻頻回?fù)簟癆I泡沫論”，但全球資金集體涌向科技賽道之時，難免顯得擁擠。

　　“擁擠度已高，從高估值到更高估值，需要的支撐條件很多，但這些條件是否能成型，還需要再觀察。”上述某公募基金經(jīng)理向記者表示。

　　“當(dāng)前市場有效性持續(xù)提升，產(chǎn)業(yè)趨勢向好的高成長賽道估值已較為充分，這也是近期科技板塊震蕩加劇的重要原因，部分領(lǐng)域存在籌碼擁擠的情況?！蓖踬F重向記者表示。

　　王貴重認(rèn)為，從市場格局來看，在高成長賽道中，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)資金實力雄厚，投入保持良性。但部分初創(chuàng)企業(yè)存在收入規(guī)模有限而融資需求較高的情況，可能引發(fā)市場對其盈利可持續(xù)性的擔(dān)憂。

　　淡水泉投資也表示，部分熱門賽道經(jīng)過2025年的上漲確實存在局部擁擠，“我們將會通過深度調(diào)研挖掘那些在細(xì)分領(lǐng)域擁有技術(shù)護(hù)城河、有業(yè)績支撐、估值尚未充分透支未來業(yè)績的公司”。

　　理性構(gòu)建投資組合

　　科技賽道爆發(fā)，2025年公募主動權(quán)益基金業(yè)績亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，全年主動權(quán)益基金凈值翻倍的數(shù)量達(dá)到75只。賺錢效應(yīng)吸引下，更多投資者借道公募涌入A股。但情緒高漲時，仍需警惕“牛市虧錢”風(fēng)險。

　　“2025年主動權(quán)益基金用業(yè)績證明了自己的超額收益能力，但從業(yè)績改善到信心恢復(fù)再到資金青睞，仍有傳導(dǎo)時差，短期波動隨時可能反復(fù)投資者心態(tài)，現(xiàn)在談樂觀為時尚早?！鼻笆龉蓟鸾?jīng)理表示。

　　該基金經(jīng)理認(rèn)為，若2026年市場風(fēng)格偏向均衡，個人投資組合則應(yīng)更加均衡，“投資者須以資產(chǎn)配置思維構(gòu)建組合”，先區(qū)分進(jìn)取與穩(wěn)健倉位，長期可提升持有體驗，享受復(fù)利回報。

　　淡水泉投資建議投資者堅持長期投資理念，避免盲目跟風(fēng)熱點，通過合理的資產(chǎn)配置來實現(xiàn)風(fēng)險與收益的平衡。作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，淡水泉投資表示，基金經(jīng)理更側(cè)重于產(chǎn)業(yè)邏輯和業(yè)績，通過體系化的深度研究來過濾市場噪音，弱化短期的情緒擾動。

　　對于普通投資者而言，王貴重一直以來的觀點是“不懂不投”。他認(rèn)為，投資基金與投資股票邏輯一致，只有真正理解并認(rèn)同投資標(biāo)的，才能在市場波動中堅持持有?！盎鸾?jīng)理在構(gòu)建組合時，會遵循‘方向、節(jié)奏、公司、估值’四大核心維度，持續(xù)動態(tài)評估組合的風(fēng)險收益特征。此外，專業(yè)投研團(tuán)隊會提供全面的產(chǎn)業(yè)跟蹤與研究支持”。

　　王貴重建議，普通投資者在構(gòu)建2026年的基金組合時，可以參考定期投資基金、中長期持有基金、逆向加倉等策略，從而避免在市場高峰蜂擁入場、低谷時割肉離場的非理性操作，合理配置有望獲得穩(wěn)健的復(fù)合回報。

　　“若追求穩(wěn)健長期回報，寬基指數(shù)基金是優(yōu)選之一；若認(rèn)可科技產(chǎn)業(yè)趨勢且具備一定認(rèn)知，可配置科技主題基金。”王貴重表示，選擇主動權(quán)益基金時，可關(guān)注基金經(jīng)理的投資框架、行業(yè)偏好與過往業(yè)績，結(jié)合自身風(fēng)險承受能力決策。

　　記者夏悅超

（文章來源：國際金融報）

(原標(biāo)題：2026年基金經(jīng)理投什么)

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