年末調(diào)研不收官 高毅、淡水泉等百億私募都在關(guān)注什么？

　　2025年最后一個(gè)月，私募機(jī)構(gòu)調(diào)研并沒有因?yàn)榕R近年終而放慢腳步。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，12月共有713家私募證券機(jī)構(gòu)走進(jìn)上市公司，覆蓋28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中的392只個(gè)股，合計(jì)調(diào)研次數(shù)達(dá)到1765次，在去年全年數(shù)據(jù)中依然屬于高位水平。

　　不少機(jī)構(gòu)人士坦言，年末調(diào)研早已不只是為年度排名補(bǔ)功課，更是為2026年的行業(yè)配置和持倉(cāng)結(jié)構(gòu)爭(zhēng)取一手信息，在密集的公司走訪中摸清景氣延續(xù)度和盈利兌現(xiàn)節(jié)奏。

　　從結(jié)構(gòu)上看，百億私募仍然是調(diào)研舞臺(tái)上的主角之一。去年12月共有43家百億私募現(xiàn)身調(diào)研名單，覆蓋23個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中的151只A股，合計(jì)調(diào)研次數(shù)達(dá)到291次，占全部私募調(diào)研次數(shù)的比例接近六分之一。

　　如果把去年12月的調(diào)研名單按個(gè)股與行業(yè)拆開來(lái)看，可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)較為清晰的共性圖景。個(gè)股層面，電子、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物等行業(yè)的龍頭與特色公司調(diào)研熱度明顯更高；行業(yè)層面，電子和機(jī)械設(shè)備在被調(diào)研個(gè)股數(shù)量和調(diào)研次數(shù)兩個(gè)指標(biāo)上包攬前列，計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、汽車和電力設(shè)備緊隨其后，構(gòu)成年末私募調(diào)研的主要聚焦圈。

　　在調(diào)研節(jié)奏上，頭部私募與中小規(guī)模機(jī)構(gòu)也呈現(xiàn)出不同的腳步聲。24家去年12月調(diào)研次數(shù)不少于10次的機(jī)構(gòu)中，有一半是百億私募，也有管理規(guī)模在20億至50億元、50億至100億元之間的中型機(jī)構(gòu)，以及少數(shù)管理規(guī)模不足5億元但調(diào)研頻率極高的私募管理人。

　　行業(yè)與個(gè)股：電子和機(jī)械設(shè)備站上調(diào)研C位

　　從行業(yè)分布看，2025年12月共有7個(gè)行業(yè)被私募機(jī)構(gòu)調(diào)研的次數(shù)突破百次，其中電子和機(jī)械設(shè)備無(wú)論在調(diào)研次數(shù)還是被覆蓋個(gè)股數(shù)量上都處于絕對(duì)前列。電子行業(yè)共有60只個(gè)股被私募調(diào)研，合計(jì)調(diào)研次數(shù)達(dá)到384次，是當(dāng)月被拜訪最頻繁的行業(yè)。

　　機(jī)械設(shè)備行業(yè)則有64只個(gè)股進(jìn)入私募視野，合計(jì)調(diào)研次數(shù)達(dá)到286次，雖然在總次數(shù)上略低于電子，但被調(diào)研個(gè)股數(shù)量居所有行業(yè)之首。

　　在這些高頻調(diào)研行業(yè)之后，計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、汽車和電力設(shè)備緊密跟隨。計(jì)算機(jī)行業(yè)有24只個(gè)股被調(diào)研，合計(jì)198次；醫(yī)藥生物行業(yè)有31只個(gè)股被調(diào)研，合計(jì)187次；汽車行業(yè)被調(diào)研次數(shù)達(dá)到134次，對(duì)應(yīng)30只個(gè)股；電力設(shè)備行業(yè)則有33只個(gè)股被調(diào)研，合計(jì)120次。

　　基礎(chǔ)化工、國(guó)防軍工、通信、農(nóng)林牧漁等行業(yè)同樣進(jìn)入調(diào)研次數(shù)排名前十的名單之中，其中基礎(chǔ)化工行業(yè)被調(diào)研96次，國(guó)防軍工被調(diào)研53次，通信被調(diào)研37次，農(nóng)林牧漁被調(diào)研35次。

　　從行業(yè)分布可以看出，資金在年末調(diào)研中并未局限于單一主線，而是在科技成長(zhǎng)、先進(jìn)制造以及部分傳統(tǒng)行業(yè)中分散尋找機(jī)會(huì)。

　　電子和機(jī)械設(shè)備兩大行業(yè)的出圈并非偶然。一位長(zhǎng)期關(guān)注科技制造板塊的私募研究負(fù)責(zé)人就指出，今年以來(lái)，圍繞算力基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)自動(dòng)化和高端裝備等方向，產(chǎn)業(yè)鏈訂單與資本開支數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)突出，同時(shí)在海外需求與本土替代的雙重驅(qū)動(dòng)下，不少企業(yè)的盈利曲線和中長(zhǎng)期訂單可見度都有明顯改善。在他看來(lái)，頻繁走訪電子和機(jī)械設(shè)備企業(yè)，更多是為了在高景氣之中甄別出真正具備持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力的公司，而不是簡(jiǎn)單跟隨市場(chǎng)熱度。

　　個(gè)股層面，集中度同樣非常高。統(tǒng)計(jì)顯示，去年12月共有30只A股被調(diào)研次數(shù)達(dá)到或超過(guò)10次。其中，海光信息與中科曙光并列榜首，兩家公司均被調(diào)研117次，并且均吸引到116家私募機(jī)構(gòu)參與調(diào)研，包括淡水泉、盤京投資、重陽(yáng)戰(zhàn)略、景林資產(chǎn)在內(nèi)的十五家百億私募悉數(shù)現(xiàn)身，關(guān)注度在所有個(gè)股中大幅領(lǐng)先。

　　在調(diào)研次數(shù)排名前十的個(gè)股中，機(jī)械設(shè)備、電子和醫(yī)藥生物行業(yè)占據(jù)了絕大多數(shù)席位。機(jī)械設(shè)備行業(yè)有三家企業(yè)入圍，分別是杰瑞股份、博盈特焊和偉創(chuàng)電氣，被調(diào)研次數(shù)分別為34次、31次和30次。電子行業(yè)除海光信息外，華勤技術(shù)同樣進(jìn)入前十名單，被調(diào)研27次。

　　醫(yī)藥生物行業(yè)的一品紅和佐力藥業(yè)則分別被調(diào)研30次和24次。長(zhǎng)安汽車所在的汽車行業(yè)，以及華通線纜所在的電力設(shè)備行業(yè)，也通過(guò)42次和25次的調(diào)研次數(shù)躋身高頻名單。

　　這些分布背后折射出的是年末資金在賽道選擇上的微妙平衡。一方面，電子和計(jì)算機(jī)板塊在AI產(chǎn)業(yè)鏈和算力基礎(chǔ)設(shè)施主題的帶動(dòng)下，仍然是機(jī)構(gòu)調(diào)研的標(biāo)配配置；另一方面，機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備以及醫(yī)藥生物等行業(yè)，則承載著對(duì)制造業(yè)升級(jí)、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整和醫(yī)療需求變化的中長(zhǎng)期預(yù)期。

　　機(jī)構(gòu)視角：百億私募調(diào)研領(lǐng)跑

　　如果將視角從行業(yè)與個(gè)股切換到機(jī)構(gòu)本身，再看2025年12月的調(diào)研數(shù)據(jù)，可以更清楚地看到不同類型機(jī)構(gòu)之間的節(jié)奏差異。

　　私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，2025年12月共有24家私募機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)不少于10次，其中百億私募占到一半，包括淡水泉、高毅資產(chǎn)、和諧匯一資產(chǎn)、盤京投資、重陽(yáng)投資、景林資產(chǎn)、復(fù)勝資產(chǎn)、聚鳴投資、勤辰資產(chǎn)、睿郡資產(chǎn)等多家頭部機(jī)構(gòu)。

　　另一半則由管理規(guī)模在20億至100億元之間的中型機(jī)構(gòu)以及少數(shù)規(guī)模較小但風(fēng)格積極的私募組成，例如正圓投資、南土資產(chǎn)、青驪投資、玖鵬資產(chǎn)、煜德投資、玄卜投資、名禹資產(chǎn)、明河投資、奇盛基金、汐泰投資、贏仕投資等。

　　在這份高頻調(diào)研名單中，正圓投資的調(diào)研次數(shù)位居首位，12月共調(diào)研28次，覆蓋27只個(gè)股，且在行業(yè)選擇上對(duì)機(jī)械設(shè)備板塊情有獨(dú)鐘，重點(diǎn)走訪了金帝股份、星辰科技、博盈特焊、柳工和昊志機(jī)電等多家機(jī)械設(shè)備企業(yè)。

　　緊隨其后的是淡水泉，這家百億私募在去年12月調(diào)研了25只個(gè)股，合計(jì)25次，電力設(shè)備行業(yè)是其重點(diǎn)關(guān)注方向之一，調(diào)研樣本中包括天華新能、科陸電子、科士達(dá)、華通線纜、錦富技術(shù)和驕成超聲等多家企業(yè)。

　　高毅資產(chǎn)與和諧匯一資產(chǎn)則共同以21次調(diào)研并列第三位，但在行業(yè)偏好上有所不同。高毅資產(chǎn)去年12月調(diào)研20只個(gè)股，其中機(jī)械設(shè)備行業(yè)的調(diào)研樣本較多，包括杰瑞股份、博盈特焊、冰輪環(huán)境、博眾精工、昌紅科技等企業(yè)，調(diào)研路徑延伸到油服裝備、焊接設(shè)備、低溫冷凍和自動(dòng)化產(chǎn)線等多個(gè)細(xì)分方向。

　　和諧匯一資產(chǎn)則在電子和汽車兩大行業(yè)上各自選擇了4只個(gè)股作為重點(diǎn)調(diào)研對(duì)象，從產(chǎn)業(yè)鏈上游核心零部件到整車企業(yè)均有所覆蓋，這種搭配更接近自上而下行業(yè)判斷與自下而上公司選擇結(jié)合的思路。

　　盤京投資同樣是一家百億規(guī)模的私募，去年12月調(diào)研了19只個(gè)股，全部為19次，調(diào)研名單中電子行業(yè)公司占據(jù)了明顯比重，涵蓋金海通、勝宏科技、海光信息、先鋒精科、立昂微、安集科技、江波龍等7家電子企業(yè)。

　　在頭部機(jī)構(gòu)之外，中型私募與小型私募的調(diào)研節(jié)奏同樣頗具特點(diǎn)。南土資產(chǎn)與青驪投資分別進(jìn)行了18次調(diào)研，管理規(guī)模分別處于50億至100億元和20億至50億元區(qū)間。

　　值得關(guān)注的是，在24家高頻調(diào)研機(jī)構(gòu)中，以主觀投資為主要模式的管理人占據(jù)絕大多數(shù)，包含正圓投資、淡水泉、高毅資產(chǎn)、和諧匯一資產(chǎn)、盤京投資、南土資產(chǎn)、青驪投資、聚鳴投資、健順投資、重陽(yáng)投資、玖鵬資產(chǎn)、煜德投資、景林資產(chǎn)、仁橋資產(chǎn)、名禹資產(chǎn)、明河投資、奇盛基金、勤辰資產(chǎn)、?？べY產(chǎn)、汐泰投資等。僅有敦和資管和贏仕投資為主觀加量化。

　　一位接近多家私募的中介機(jī)構(gòu)人士觀察到，年末調(diào)研的一個(gè)變化是，中小機(jī)構(gòu)更愿意深挖一兩條主線，反復(fù)走訪產(chǎn)業(yè)鏈上下游，而百億私募則希望在多條賽道上保持一定覆蓋度，以便在市場(chǎng)風(fēng)格切換時(shí)有更多可選項(xiàng)。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：年末調(diào)研不收官，高毅、淡水泉等百億私募都在關(guān)注什么？)

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