創(chuàng)新藥再度“起舞”，“出?！被虺申P(guān)鍵詞

　　步入2026年的3個(gè)交易日里，A股持續(xù)走強(qiáng)，在半導(dǎo)體、有色板塊集體上漲的勢(shì)頭中，此前一度“沉寂”的創(chuàng)新藥板塊也再度亮眼，其中港股創(chuàng)新藥板塊更為出色；此外疊加“腦機(jī)接口”的風(fēng)潮，有公募認(rèn)為此前沉寂數(shù)年的醫(yī)療器械板塊或也迎來(lái)投資機(jī)遇。

　　展望后市，“普漲”已不再是基金經(jīng)理的共識(shí)，而具備業(yè)績(jī)驗(yàn)證的優(yōu)質(zhì)個(gè)股或?qū)⒆叱龀掷m(xù)性的獨(dú)立行情；此外，因具備更好的研發(fā)和盈利前景，出海能力也成為多名基金經(jīng)理篩選公司的核心標(biāo)準(zhǔn)之一。

創(chuàng)新藥板塊回暖

　　以ETF為例，三天內(nèi)嘉實(shí)中證港股通創(chuàng)新藥ETF、富國(guó)恒生港股通創(chuàng)新藥及醫(yī)療保健ETF等5只基金漲幅超過(guò)7%，華泰柏瑞恒生創(chuàng)新藥ETF等其余13只產(chǎn)品漲超6%，還有多只跟蹤A股的相關(guān)產(chǎn)品漲超5%。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，2025年上半年A股和港股兩地創(chuàng)新藥板塊聯(lián)袂上漲，截至2025年三季度末尚有多只主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品位列“翻倍基”名單，但經(jīng)歷四季度的回撤后數(shù)量大減。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年四季度內(nèi)，創(chuàng)新藥主題基金集體下跌，十余只港股創(chuàng)新藥概念ETF回撤幅度超過(guò)20%。

　　因此，在醫(yī)藥板塊，尤其是創(chuàng)新藥領(lǐng)域在經(jīng)歷近期回調(diào)后，多名基金經(jīng)理表示，當(dāng)前估值已進(jìn)入具有吸引力的區(qū)間，今年或許是布局醫(yī)藥的好時(shí)機(jī)。

　　“創(chuàng)新藥預(yù)計(jì)仍是2026年醫(yī)藥板塊最重要的投資主線。”平安基金表示，當(dāng)前板塊經(jīng)歷近2～3個(gè)月調(diào)整后，股價(jià)、市場(chǎng)預(yù)期與機(jī)構(gòu)配置均已回到相對(duì)低位，投資安全邊際顯著提升。行業(yè)正面催化正在密集釋放，進(jìn)入2026年一季度，以JPM大會(huì)為代表的行業(yè)盛會(huì)，疊加企業(yè)商業(yè)化及出海進(jìn)展，將持續(xù)提供股價(jià)催化劑。同時(shí)，海外流動(dòng)性環(huán)境改善預(yù)期升溫，美國(guó)降息前景強(qiáng)化，美股生物科技指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，映射出全球創(chuàng)新藥投融資與需求端有望逐步回暖。

　　但像去年上半年的普漲行情或難以再現(xiàn)，諾安精選價(jià)值基金經(jīng)理唐晨表示，2025年我們經(jīng)歷了從“中國(guó)資產(chǎn)重估”到“創(chuàng)新藥BD錨定”的主升浪，2026年更應(yīng)把注意力放在“兌現(xiàn)”上。唐晨認(rèn)為，市場(chǎng)可能不會(huì)再現(xiàn)全面單邊普漲，但真正的好資產(chǎn)會(huì)走出更高質(zhì)量、更強(qiáng)持續(xù)性的獨(dú)立行情，這對(duì)專(zhuān)業(yè)投資者反而更友好。

“腦機(jī)接口”或帶火醫(yī)療器械

　　值得注意的是，近幾個(gè)交易日內(nèi)“腦機(jī)接口”概念異軍突起，消息面上，馬斯克在社交媒體表示，Neuralink預(yù)計(jì)在2026年開(kāi)始量產(chǎn)，或預(yù)示著腦機(jī)接口商業(yè)化元年的到來(lái)。從新能源車(chē)到人形機(jī)器人，再到商業(yè)航天，馬斯克的商業(yè)版圖給投資者帶來(lái)不少的機(jī)會(huì)，腦機(jī)接口的未來(lái)空間同樣廣闊。

　　永贏基金認(rèn)為，展望2026年，腦機(jī)接口仍有眾多催化值得期待，“十五五”規(guī)劃的政策細(xì)節(jié)、腦機(jī)產(chǎn)品注冊(cè)獲批情況、侵入式腦機(jī)公司有望登陸科創(chuàng)板、Neuralink量產(chǎn)進(jìn)度等，都有望成為腦機(jī)行情持續(xù)的驅(qū)動(dòng)力。

　　“所以腦機(jī)接口最成熟、最直接的商業(yè)化落地方向就是醫(yī)療器械領(lǐng)域。”華夏基金指出，“比如，讓機(jī)械手抓取杯子，讓電腦光標(biāo)移動(dòng)，或者直接在屏幕上打出你想說(shuō)的話(huà)。用一句話(huà)總結(jié)，腦機(jī)接口就是繞過(guò)神經(jīng)和肌肉，讓你的思維直接與機(jī)器對(duì)話(huà)并控制它們的技術(shù)。到這里很多人已經(jīng)明白了，這項(xiàng)技術(shù)可以幫助癱瘓患者重新控制肢體，甚至讓失明者獲得視覺(jué)，治療大腦疾病。”

　　在華夏基金看來(lái)，眼下板塊具備兩點(diǎn)相對(duì)清晰的邏輯：首先是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，這些多家高端設(shè)備龍頭在腦機(jī)接口、AI+醫(yī)療影像等領(lǐng)域有前瞻布局，能直接受益于創(chuàng)新浪潮。另外就是行業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，在政策鼓勵(lì)下，國(guó)產(chǎn)龍頭在高端設(shè)備領(lǐng)域持續(xù)進(jìn)行進(jìn)口替代、提升市場(chǎng)份額，加上政策引導(dǎo)下積極的海外市場(chǎng)拓展，行業(yè)具備相對(duì)明確的“困境反轉(zhuǎn)”特征，其中的機(jī)會(huì)也值得多去關(guān)注。

關(guān)注出海鏈

　　在個(gè)股的選擇上，多名基金經(jīng)理指向了“出海”這一關(guān)鍵因素。

　　唐晨表示，創(chuàng)新藥方面在2026年關(guān)注“臨床數(shù)據(jù)+里程碑付款+商業(yè)化放量”的價(jià)值兌現(xiàn)，尤其在ADC、雙抗以及免疫/代謝等大適應(yīng)癥上，能看到跨國(guó)藥企持續(xù)買(mǎi)單的邏輯；同時(shí)更受益的是具備全球臨床與CMC能力的平臺(tái)型公司。

　　泓德基金操昭煦則明確將出海能力作為篩選公司的核心標(biāo)準(zhǔn)之一。“這既參考了日本醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展歷史，也基于對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)階段的判斷。”

　　操昭煦表示，中國(guó)藥企出海主要有兩條路徑：一是當(dāng)前火熱的BD授權(quán)模式，將知識(shí)產(chǎn)權(quán)出售給跨國(guó)藥企；二是極少數(shù)企業(yè)選擇在海外自建渠道、發(fā)展成為跨國(guó)藥企。前者已成為主流，后者則“可遇不可求”。

　　嘉實(shí)基金郝淼認(rèn)為，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，創(chuàng)新藥行業(yè)內(nèi)部預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)顯著分化，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注那些執(zhí)行力強(qiáng)、能夠切實(shí)推動(dòng)BD出海并實(shí)現(xiàn)成果落地的企業(yè)。這類(lèi)企業(yè)有望真正借助海外合作伙伴開(kāi)展臨床試驗(yàn)等國(guó)際化布局，最終在海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化銷(xiāo)售。

　　操昭煦進(jìn)一步透露，他在2026年醫(yī)藥投資的主線依然是創(chuàng)新藥，尤其是具備海外臨床推進(jìn)能力和BD兌現(xiàn)潛力的公司。此外，醫(yī)療器械出海方向也可能在下半年迎來(lái)拐點(diǎn)?！耙恍┢餍倒镜暮Ｍ馐杖胝急纫殉^(guò)50%，利潤(rùn)主要來(lái)自海外，這類(lèi)企業(yè)已具備可持續(xù)出海的商業(yè)模式?！?/p>

　　來(lái)源：券商中國(guó)

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：創(chuàng)新藥再度“起舞”，“出?！被虺申P(guān)鍵詞)

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