不止于“求穩(wěn)” 東方紅如何落子“固收+”棋局？

　　提及東方紅資產(chǎn)管理，投資者的傳統(tǒng)印象往往聚焦于“權益投資”“長期價值投資”。但近年來，在權益投資之外，一條以“穩(wěn)”為底色、以“增”為目標的業(yè)務線——東方紅資產(chǎn)管理固收+產(chǎn)品體系，正悄然穩(wěn)步成長。

　　在利率中樞下行、資產(chǎn)配置從單一賽道走向多資產(chǎn)組合的大背景下，越來越多投資者不再滿足于純債產(chǎn)品的票息，也難以承受高波動權益產(chǎn)品的凈值起伏，他們更希望找到一種“既要穩(wěn)、又要多一點收益彈性”的解決方案。

　　順著這條需求脈絡，東方紅系統(tǒng)化搭建出一條多層次、可精細匹配投資者風險偏好的產(chǎn)品線，將固收+細分為低波、中波、高波三個類別：低波產(chǎn)品更多承擔追求穩(wěn)中略進的角色，中波產(chǎn)品在穩(wěn)健基礎上增強權益彈性，高波產(chǎn)品則在努力控制回撤前提下，追求更明顯的凈值進取。從策略維度看，又延伸出轉債策略、均衡策略、量化配置思維策略三大策略，在固收打底之上疊加各具特色的“+”。

　　上述框架已清晰勾勒出東方紅資產(chǎn)管理固收+產(chǎn)品線的核心輪廓：依托系統(tǒng)化的資產(chǎn)配置體系、統(tǒng)一的價值投資方法論與一體化的團隊運作模式，為投資者構建可精準匹配風險偏好與投資策略的固收+綜合解決方案。

　　從投資者需求出發(fā)，構建固收+全景圖

　　要理解東方紅固收+產(chǎn)品線，首先需要回到投資者真實的痛點。在利率中樞逐步下行的階段，傳統(tǒng)意義上的純債產(chǎn)品雖然依舊能夠提供相對穩(wěn)定的票息，但收益水平較難滿足部分投資者的長期目標；與此同時，權益市場震蕩加劇、結構分化顯著，高波動權益產(chǎn)品在某些階段的回撤，往往又超出了很多中等風險承受能力持有人的心理預期。

　　越來越多投資者不再單純追求“收益越高越好”，而是更看重凈值曲線是否平滑、產(chǎn)品回撤是否可控，愿意適度讓渡上行空間來換取更穩(wěn)定的持有體驗。東方紅固收+產(chǎn)品線的設計，正是從這一轉變出發(fā)，希望在收益和波動之間找到更適配不同客群的平衡點。

　　在風險收益定位上，東方紅資產(chǎn)管理選擇以權益中樞范圍、業(yè)績比較基準、投資范圍及比例、過往波動情況及產(chǎn)品內部定位等綜合分類，將固收+產(chǎn)品劃分為低波、中波、高波三大檔位，形成了清晰的產(chǎn)品矩陣。

　　其中，低波固收+以東方紅價值精選混合（A/C類:002783/002784）、東方紅優(yōu)質甄選一年持有（A/C類:009725/013785）等為代表，這些產(chǎn)品在固收底倉之上提高權益和可轉債配置比例，通過更積極的資產(chǎn)配置在控制風險的基礎上爭取凈值彈性；中波固收+中，東方紅匯享債券基金（A/C類：016832/016833）、東方紅核心優(yōu)選定開混合（A/C類：006353/010292）等一批基金獨具特色；高波固收+產(chǎn)品中，東方紅收益增強債券(A/C類：001862/001863)、東方紅配置精選（A/C類：005974/005975）表現(xiàn)亮眼，而在量化配置思維策略領域，基金經(jīng)理余劍峰借助目標波動率和量化風控，進一步將股債一體化管理推向更精細的層面，豐富固收+的表現(xiàn)形態(tài)。

　　圖1：東方紅低波“固收+”代表產(chǎn)品

　　圖2：東方紅中波“固收+”代表產(chǎn)品

　　圖3：東方紅高波“固收+”代表產(chǎn)品

　　圖4：東方紅量化配置思維的“固收+”產(chǎn)品

　　為了追求產(chǎn)品線的風險收益目標，團隊在實踐中確立了三大類投資策略：

　　其一是轉債增強策略，在穩(wěn)健的債券底倉之上重點運用可轉債，通過這一兼具債性與股性的資產(chǎn)，在一定程度上捕捉權益市場的上漲機會，同時在下行階段依然保有債券屬性帶來的緩沖。

　　其二是均衡增強策略，在債券打底的基礎上，更加均衡地配置股票、可轉債等多類增強資產(chǎn)，通過調節(jié)權益資產(chǎn)比例和結構，在不同市場環(huán)境中保持相對平衡的風險收益特征。

　　其三是量化配置思維策略，在固收資產(chǎn)提供底層收益的基礎上，權益部分基金經(jīng)理思維主要以寬基指數(shù)增強為核心，通過目標波動率、最大回撤等指標反向推導可承受的權益?zhèn)}位，并借助量化模型進行動態(tài)調整，把風險控制前置化、程序化。

　　在這樣的全景圖下，東方紅資產(chǎn)管理固收+產(chǎn)品線已跳出單一維度的線性劃分模式，形成了一個融合轉債、均衡、量化配置三大特色策略，且與低波、中波、高波三類風險收益檔位深度交織的立體產(chǎn)品矩陣——低波產(chǎn)品在底層強調的是防御與體驗，用穩(wěn)健的固收底倉和克制的“+”部分，力求給出一種“穩(wěn)得住、走得遠 ”的答案；中高波產(chǎn)品在風險約束之內，更強調如何把股市、轉債市場的結構性機會轉化為凈值彈性，通過風險預算和動態(tài)再平衡，盡可能讓進攻不以犧牲底層安全為代價；量化配置思維則通過目標波動管理，把固收+變成一套可測量、可復盤、可復制的組合工程。

　　這個矩陣將策略風格的差異化與波動等級的精細化充分結合，投資者可以根據(jù)自身風險承受能力的高低、收益目標的遠近，以及對不同策略風格的偏好，在這一矩陣中精準定位，找到最契合自身需求的那一“格”，真正實現(xiàn)“按需選品、精準匹配”的投資體驗。

　　運用組合管理思維，踐行長期之道

　　早在2015年，東方紅資產(chǎn)管理便以前瞻視野率先布局“固收+”賽道。在業(yè)務發(fā)展初期的數(shù)年間，團隊始終秉持戰(zhàn)略定力，保持對管理規(guī)模的克制，既不盲目擴張規(guī)模，也不倉促擴充人員，直至產(chǎn)品形態(tài)與投資體系臻于成熟，方才擇機向市場推廣，為后續(xù)穩(wěn)健發(fā)展奠定了堅實基礎。

　　追溯其底層邏輯，東方紅資產(chǎn)管理固收+絕非多只產(chǎn)品的簡單拼湊，而是立足于一體化管理與風險控制框架的多資產(chǎn)協(xié)同業(yè)務線。在這一框架下，固收+被定義為完整的資產(chǎn)配置組合，而非“債券打底+少量權益”的被動疊加；其管理思路從源頭錨定組合整體的風險收益特征，并始終以長期主義為核心要義。

　　組合管理思維是東方紅資產(chǎn)管理固收+產(chǎn)品運作的核心邏輯，它既聚焦組合的風險調整后收益，又注重充分發(fā)揮各類資產(chǎn)的配置優(yōu)勢。為此，東方紅資產(chǎn)管理固收團隊搭建起覆蓋宏觀與資產(chǎn)配置、債券策略、可轉債研究、信用分析及風控評估的多維度研究體系，構建強有力的投研支撐平臺。

　　值得一提的是，深度基本面研究是東方紅資產(chǎn)管理的一貫傳統(tǒng)，固收團隊同樣延續(xù)了通過深度研究爭取阿爾法收益的核心打法。2018年之前，信用下沉曾是債券市場獲取收益的主流方式，而東方紅資產(chǎn)管理固收團隊早早組建專業(yè)信用研究團隊，堅守“看不清基本面的品種堅決不投”的原則，即便票息收益率再高也絕不觸碰。這一嚴謹?shù)娘L控策略，幫助團隊成功規(guī)避了后續(xù)多輪信用債風險事件，彰顯了扎實的風控功底。

　　尤為關鍵的是，這套投資方法論的有效性并不完全依賴個別基金經(jīng)理的個人能力。從人員梯隊搭配、團隊職能分工、策略類型劃分，到產(chǎn)品線的梯度分層，東方紅資產(chǎn)管理固收+團隊始終以體系化運作模式，打破“個人依賴”的行業(yè)痛點，為客戶提供完整、穩(wěn)定、可持續(xù)的固收+解決方案。

　　這種解決方案不僅為固收+產(chǎn)品的穩(wěn)健運作筑牢根基，更為產(chǎn)品業(yè)績提供了堅實保障。根據(jù)中國銀河證券基金研究中心發(fā)布的主動債券投資管理能力評價榜單(截至2025年12月31日），東方紅主動債券投資管理能力在最近五年、七年及九年的收益率排名中均表現(xiàn)亮眼，用時間驗證了投研體系的有效性。

　　在固收+業(yè)務板塊，東方紅資產(chǎn)管理長期價值投資的基因更得到了充分彰顯。團隊在固收底倉構建上，不盲從市場主流觀點，而是依托嚴謹?shù)男庞蔑L險評估體系，通過深入的行業(yè)與企業(yè)基本面分析精選個券，筑牢組合“壓艙石”；在“+”的收益增強部分，同樣延續(xù)價值投資思維，精選內在價值扎實、具備持續(xù)競爭優(yōu)勢的資產(chǎn)，力求實現(xiàn)“穩(wěn)中求進”的收益目標。

　　這種“長期主義”文化，更使得東方紅資產(chǎn)管理摒棄短期排名導向，始終將客戶長期利益與持有體驗置于首位，在行業(yè)內收獲廣泛贊譽。在業(yè)務發(fā)展路徑上，管理團隊堅持優(yōu)先打磨投研體系、完善策略框架，待內核成熟后再穩(wěn)步拓展規(guī)模；而長周期考核機制，則進一步引導投研人員深耕基本面，避免因短期業(yè)績壓力偏離投資原則，最終實現(xiàn)與客戶共同追求長期可持續(xù)穩(wěn)健回報的初心。

　　從全局維度審視，東方紅資產(chǎn)管理在權益投資領域多年深耕所凝練的價值投資理念與深度研究能力，正持續(xù)為以穩(wěn)健為底色、以優(yōu)質體驗為目標的“固收+”賽道賦能。即便這條賽道入局者眾多、競爭日趨激烈，但只要始終恪守穩(wěn)健篤行的初心，腳踏實地穩(wěn)步前行，最終定能收獲時間與市場的雙重認可。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：不止于“求穩(wěn)”，東方紅如何落子“固收+”棋局？)

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