萬(wàn)家基金賀方舟：白銀理論上還有較大上行空間

　　中證報(bào)中證網(wǎng)訊（記者魏昭宇）1月7日晚，萬(wàn)家工業(yè)有色ETF基金經(jīng)理賀方舟做客中國(guó)證券報(bào)“ETF點(diǎn)金匯”直播間。談及近期白銀市場(chǎng)的火熱表現(xiàn)，他表示，自美聯(lián)儲(chǔ)2025年9月開(kāi)啟降息周期，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)多次降息預(yù)期強(qiáng)烈，降息意味著持有白銀這類無(wú)息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本降低，同時(shí)會(huì)壓制美元匯率，從而提振以美元計(jì)價(jià)的白銀價(jià)格。同時(shí)，在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇的背景下，白銀與黃金一樣，承接了部分避險(xiǎn)資金。此外，全球央行增持黃金的趨勢(shì)，也間接增強(qiáng)了貴金屬板塊的配置吸引力。

　　而從供需端上分析，賀方舟指出，白銀這類材料屬于剛性的工業(yè)需求，尤其是來(lái)自科技前沿的消耗非常重要：白銀是地球上導(dǎo)電性最好的金屬，在電動(dòng)車、光伏、AI服務(wù)器、5G通信等領(lǐng)域幾乎無(wú)可替代。但在供應(yīng)端，全球白銀已連續(xù)多年處于供需缺口狀態(tài)。更關(guān)鍵的是，超過(guò)70%的白銀是銅、鉛、鋅等金屬開(kāi)采的副產(chǎn)品，其產(chǎn)量無(wú)法因銀價(jià)上漲而迅速增加，這就是“副產(chǎn)品詛咒”。這導(dǎo)致了實(shí)物庫(kù)存，尤其是倫敦和紐約交易所的可交割庫(kù)存，已降至歷史低位。

　　最后，從金銀比的數(shù)據(jù)上看，金銀比從4月的106回落至85，但仍高于40-80的歷史均值區(qū)間，白銀補(bǔ)漲彈性充足。若黃金進(jìn)一步上漲且金銀比向均值靠攏，白銀理論上還有較大上行空間。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)）

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