銅鋁鋅鎳錫鉛集體狂飆 “金屬風(fēng)暴”席卷全球商品市場

　　2026年伊始，全球金屬期貨市場迎來強(qiáng)勁“開門紅”。

　　全球工業(yè)金屬漲勢再度升級(jí)，倫敦金屬交易所（LME）銅、鋁、鋅、鎳、錫、鉛六大金屬期貨價(jià)格于周二（1月6日）全線飆升，其中，LME銅期貨周二創(chuàng)下了新高；LME鎳期貨盤中漲幅突破10%，周三再度沖高至18800美元/噸。

　　國內(nèi)市場資金同步涌入有色金屬賽道，1月7日，國內(nèi)商品期市收盤跟漲，工業(yè)金屬品種漲幅居前，滬鎳收盤漲停；滬錫、氧化鋁分別收漲5.3%、4.97%。

　　“銅、鎳等有色金屬因供應(yīng)擔(dān)憂價(jià)格大漲。”一位金屬期貨分析師對記者稱，短期內(nèi)金屬價(jià)格受供應(yīng)擾動(dòng)和資金推動(dòng)持續(xù)上漲。這輪工業(yè)金屬的漲勢能否持續(xù)，中長期仍需關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏及供需再平衡進(jìn)程，若供應(yīng)端擾動(dòng)緩解或需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，金屬價(jià)格或?qū)⒚媾R回調(diào)壓力。

　　此外，近期委內(nèi)瑞拉局勢驟變，地緣突發(fā)事件引發(fā)全球資本市場對資源供應(yīng)穩(wěn)定性的擔(dān)憂，也成為點(diǎn)燃有色板塊上漲的“導(dǎo)火索”，能源供應(yīng)的不確定性進(jìn)一步傳導(dǎo)至有色產(chǎn)業(yè)鏈，有色板塊沖高行情或繼續(xù)演繹。

　　“妖鎳”領(lǐng)漲，供應(yīng)擔(dān)憂成主因

　　1月6日，LME期鎳收盤上漲近9%，盤中漲幅一度突破10%，最高觸及18785美元/噸，創(chuàng)下2024年6月以來的新高。

　　“這一輪鎳價(jià)飆升的關(guān)鍵誘因，來自全球最大鎳供應(yīng)國印度尼西亞的減產(chǎn)計(jì)劃?！敝休x期貨基金經(jīng)理王維芒分析稱，作為全球最大鎳生產(chǎn)國，印度尼西亞計(jì)劃將2026年鎳礦產(chǎn)量目標(biāo)從3.79億噸大幅下調(diào)至2.5億噸，削減幅度高達(dá)34%。同期，淡水河谷印度尼西亞公司暫停采礦活動(dòng)，進(jìn)一步放大了市場對鎳供應(yīng)短缺的擔(dān)憂情緒。

　　從實(shí)際供需來看，當(dāng)前市場更呈現(xiàn)“預(yù)期緊縮”與“現(xiàn)實(shí)過?！苯豢椀膹?fù)雜格局。

　　國際鎳研究組織（INSG）發(fā)布的報(bào)告預(yù)計(jì)，2026年全球鎳市場需求量達(dá)382萬噸，鎳產(chǎn)量達(dá)409萬噸，存在過剩壓力。若考慮此次印尼減產(chǎn)，據(jù)測算印尼鎳產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少20萬~30萬噸，或引發(fā)2026年鎳市場供需格局反轉(zhuǎn)。

　　但就現(xiàn)狀來看，全球鎳市場仍處于供應(yīng)過剩狀態(tài)，高企的庫存水平對價(jià)格構(gòu)成中長期壓制。截至2025年年底，LME鎳庫存25.4萬噸，處于多年高位。中國國內(nèi)鎳社會(huì)庫存也同比顯著增長，截至2026年1月4日，上期所鎳庫存為45544噸，高于近5年同期均值。

　　王維芒提醒，庫存消化進(jìn)度是重要的觀察指標(biāo)。只有當(dāng)顯性庫存開始趨勢性、持續(xù)性下降時(shí)，才能為價(jià)格提供堅(jiān)實(shí)的上行基礎(chǔ)。此外，全球制造業(yè)及中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇強(qiáng)度，以及新能源汽車銷量（特別是高鎳電池滲透率）能否超預(yù)期增長，是決定需求側(cè)能否有效承接供應(yīng)收縮的關(guān)鍵。

　　銅價(jià)再創(chuàng)新高，需求持續(xù)升溫

　　與鎳價(jià)同步走強(qiáng)的還有銅價(jià)。

　　LME期銅1月6日上漲1.9%，報(bào)13238美元/噸，盤中最高觸及13387.5美元，刷新歷史紀(jì)錄。2026年以來，銅價(jià)累計(jì)漲幅已超5%，成為年初表現(xiàn)最強(qiáng)勁的大宗商品之一。

　　上述期貨分析人士指出，銅價(jià)持續(xù)走強(qiáng)的核心邏輯，在于全球結(jié)構(gòu)性供應(yīng)短缺與需求端加速釋放之間的矛盾。一方面，多年來全球礦業(yè)投資不足，疊加礦場生產(chǎn)干擾事件頻發(fā)，導(dǎo)致銅市供需失衡問題越發(fā)突出；另一方面，電氣化轉(zhuǎn)型、數(shù)據(jù)中心建設(shè)等領(lǐng)域的投資需求持續(xù)升溫，進(jìn)一步放大了供應(yīng)短缺的影響。

　　此外，近日加拿大銅礦商Capstone Copper旗下智利曼托維德（Mantoverde）銅金礦罷工、銅陵有色厄瓜多爾礦山二期工程正式投產(chǎn)推遲等事件，也進(jìn)一步加劇了市場對銅供應(yīng)的擔(dān)憂。

　　多家機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)短期銅價(jià)預(yù)期。花旗集團(tuán)于周二將第一季度銅目標(biāo)價(jià)從12000 美元/噸上調(diào)至14000美元/噸，同時(shí)維持今年其余季度13000美元/噸的基線預(yù)測。該行在報(bào)告中表示，未來幾周內(nèi)繼續(xù)看漲銅價(jià)，并認(rèn)為市場上漲動(dòng)能、進(jìn)一步的持倉上行空間等因素均有望在短期內(nèi)推動(dòng)銅價(jià)繼續(xù)走高，除非出現(xiàn)新的催化因素，否則銅價(jià)可能于本月觸及階段性頂部。

　　瑞銀認(rèn)為，銅價(jià)延續(xù)漲勢飆升至歷史新高，這主要是由于關(guān)稅不確定性和持續(xù)的供應(yīng)中斷，促使人們爭相將銅運(yùn)往美國。美國溢價(jià)加劇了全球庫存失衡，美國庫存不斷增加，而世界其他地區(qū)則面臨供應(yīng)緊張。

　　“同時(shí)，銅在能源轉(zhuǎn)型中扮演關(guān)鍵角色，以及智利、印度尼西亞和剛果的礦山持續(xù)遭受挫折，投資者押注金屬價(jià)格將進(jìn)一步上漲，投機(jī)交易也隨之加劇。”瑞銀還提到，當(dāng)前銅的凈投機(jī)頭寸處于高位，已成為資金追捧的熱門商品。

　　資金涌入有色板塊

　　除銅、鎳外，其余工業(yè)金屬亦表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　周二，LME期錫上漲4.8%，報(bào)44526美元，盤中觸及2022年3月以來的最高水平；LME期鋁上漲1.4%，報(bào)每噸3129美元，盤中觸及2022年4月以來最高；LME期鋅漲1.8%，報(bào)3251美元，盤中觸及2024年10月以來最高；LME期鉛上漲2.6%，報(bào)2076美元。

　　在此次有色板塊的上漲浪潮中，鋁也是最核心的領(lǐng)漲品種。LME鋁期貨開年以來漲超4%，收報(bào)每噸3141.5美元。國貿(mào)期貨研究院院長助理方富強(qiáng)分析稱，電解鋁行業(yè)供應(yīng)端也受到限制。一方面，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能利用率已達(dá)96.5%，未來國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量的增量空間非常有限。另一方面，海外缺乏穩(wěn)定、廉價(jià)的電力資源，嚴(yán)重制約了海外電解鋁產(chǎn)能的投產(chǎn)和釋放。

　　國內(nèi)市場大量資金涌入有色礦業(yè)ETF，2026年前兩個(gè)交易日，有色金屬成為資金布局重點(diǎn)。具體產(chǎn)品方面，南方有色金屬ETF兩日凈流入額17.06億元。鵬華化工ETF、華夏有色金屬ETF、萬家工業(yè)有色ETF的兩日凈流入額也均在5億元以上。

　　且剛剛過去的2025年，國內(nèi)公募基金市場上漲幅前十的ETF中，有色金屬礦業(yè)ETF占一半。A股有色金屬板塊也在2025年迎來歷史性突破，全年累計(jì)上漲94.73%，44只個(gè)股年內(nèi)翻倍，領(lǐng)漲A股市場。

　　對于有色金屬板塊的投資機(jī)會(huì)，南方有色金屬ETF基金經(jīng)理崔蕾分析道，宏觀方面，美國通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期刺激未來的降息預(yù)期，流動(dòng)性寬松與匯率貶值雙重利好支撐板塊估值。同時(shí)，地緣政治變局下，不確定風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升級(jí)，避險(xiǎn)需求與投資需求共振。

　　國內(nèi)行業(yè)層面，崔蕾進(jìn)一步分析稱，國家發(fā)展和改革委發(fā)文《大力推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化提升》，鼓勵(lì)氧化鋁、銅冶煉等骨干企業(yè)實(shí)施兼并重組，旨在提升產(chǎn)業(yè)集中度與資源議價(jià)能力，為行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展注入強(qiáng)心劑。展望后市，弱美元環(huán)境、強(qiáng)勁基本面與政策優(yōu)化形成合力，供給端約束因素，包括銅精礦加工費(fèi)歸零預(yù)期以及鋁庫存持續(xù)偏低，將繼續(xù)對金屬價(jià)格構(gòu)成支撐。

（文章來源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：銅鋁鋅鎳錫鉛集體狂飆，“金屬風(fēng)暴”席卷全球商品市場)

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