策馬揚鞭啟新程 基金機構圈定投資關鍵詞

　　“2025年的遺憾和不足有很多。對科技行業(yè)，特別是算力等硬件板塊的錯失是不可回避的問題，這也是2025年整體組合收益率不理想的最主要原因?！苯?，以逆向投資聞名的仁橋資產掌門人夏俊杰做出了2025年年終總結，這也道出了不少投資者的心聲。

　　歲末年初之際，各大公私募機構紛紛展開復盤，回首2025年的得失，展望2026年，對新一年的布局主線作出預判。在機構投資者看來，2026年的市場值得樂觀期待，A股公司業(yè)績有望再上新臺階，但估值提升速度趨緩，波動可能加劇，對寬基指數漲幅的期待或更加理性?？萍既匀皇侵骶€，資源品、順周期領域均有投資機會，冷門低估值品種也值得“尋寶”。除此之外，2026年的投資關鍵詞還需要加上“靈活”一詞，以應對種種不確定事件。

　　上漲驅動因素生變

　　2026年伊始，突發(fā)地緣事件驚動全球資本市場，為投資者帶來了新年第一場“大考”，也攪亂了機構投資者的新年布局構思。

　　“開盤時一定要保持冷靜。突發(fā)事件后的第一個交易日，往往非?？简炄诵浴！币患页闪⒊^十年的知名私募機構創(chuàng)始人告誡自己。他預計，受地緣事件影響，2026年首個交易日會出現較大的波動，石油等資源品價格走高，黃金等避險資產走強，同時也會帶來一些優(yōu)質資產被錯殺的機會，這是低吸的良機。

　　近年來種種突發(fā)事件讓基金管理人意識到，需要在投資關鍵詞中加上“靈活”二字，并建立更靈敏的風控機制。

　　對于2026年國內權益市場的整體走勢，受訪基金經理普遍比較樂觀，但對指數的漲幅空間持謹慎樂觀態(tài)度。“我對取得絕對回報充滿信心，但對指數的上升空間持謹慎態(tài)度?！毕嗑圪Y本總經理梁輝的觀點代表了一部分基金經理的看法。

　　在行情節(jié)奏方面，A股或有望從估值抬升帶來的“急而促”行情逐漸過渡到公司業(yè)績支撐的“緩而慢”行情。招商基金研究部首席經濟學家李湛表示，2026年消費或緩慢抬升，出口有韌性，物價水平溫和改善，進而帶動名義GDP上行，公司業(yè)績或持續(xù)修復，這將成為市場的基本面支撐。

　　長城基金的基金經理蘇俊彥也認同2026年上漲行情驅動因素發(fā)生了變化。他表示：“2026年市場值得樂觀期待，上漲動力或將從單一的估值驅動逐漸轉向‘盈利+估值’雙重驅動。結構上，有望從外需主導拉動，逐漸轉化為外需、內需共振拉動的態(tài)勢。內需有望回暖主要基于兩方面。一是當前居民消費在國內GDP中占比較低，仍有較大提升空間，未來幾年消費提升將極大驅動內需增長；二是2026年決策層有望進一步擴大財政開支，持續(xù)推動消費回到合理水平。”

　　財通基金副總經理、權益投資總監(jiān)、基金經理金梓才表示，A股市場有望步入整體環(huán)境更優(yōu)、結構性特征深化的發(fā)展階段，核心驅動力源于全球流動性環(huán)境的進一步改善，以及人工智能（AI）等產業(yè)進入業(yè)績兌現期，整體投資環(huán)境具備較強支撐性。

　　對于市場結構，金梓才認為，2026年A股市場或呈現顯著的“龍頭集中”與“基本面驅動”的結構性特征，具體體現為三方面：一是行情高度結構化，能夠持續(xù)獲得市場青睞的公司，將高度集中在少數具備真實、持續(xù)業(yè)績兌現能力的科技成長龍頭上；二是龍頭壁壘深厚且增長持續(xù)性強，部分龍頭作為全球AI產業(yè)核心供應鏈關鍵環(huán)節(jié)，憑借技術壁壘與客戶黏性實現高確定性增長，而產業(yè)鏈格局穩(wěn)定、新進入者有限的特征，有望支撐龍頭持續(xù)享受行業(yè)高景氣紅利；三是投資邏輯深度聚焦基本面，市場定價將更緊密錨定企業(yè)未來一到兩年的持續(xù)快速增長能力，只要估值未過度透支成長性，龍頭便具備堅實的基本面支撐。由少數優(yōu)質公司主導、以基本面為核心的結構性行情格局將持續(xù)強化。

　　此外，增量資金也是市場關注的重點。創(chuàng)金合信基金首席經濟學家魏鳳春表示，與2025年相比，增長端轉向“全局改善”，公司業(yè)績同步修復，新質生產力領域與紅利型央國企或成為核心引擎。流動性總量收緊，利率中樞維持低位，居民儲蓄溫和分流，人民幣穩(wěn)定升值，居民存款資金更傾向于間接入市。

　　景順長城基金認為，權益市場將受益于中國經濟的長期結構性利好，重點關注公司業(yè)績的回升勢能。一方面，中國經濟結構以科技進步為突破點和支點，同時內外循環(huán)迎來正反饋，轉型成功概率提升；另一方面，居民資產配置從房產、現金轉向權益類資產，將為股市帶來增量資金。

　　科技仍是重要主線

　　在眾多板塊中，科技成為公募機構普遍看好的主線之一。景順長城基金表示，科技仍將是未來市場主線，重點關注算力、半導體、消費電子、人形機器人等領域，以及核聚變、儲能、固態(tài)電池、創(chuàng)新藥等方向。

　　受訪機構相信，AI產業(yè)敘事仍會延續(xù)。中信保誠基金表示，AI應用端有望成為2026年的重要主線。其投資邏輯在于：第一，產業(yè)價值重心正從算力基礎設施向應用端遷移，投資邏輯或從“賣鏟子”（硬件和基礎設施）轉向“挖金子”（實際應用和商業(yè)化）；第二，AI在內容、社交、娛樂及千行百業(yè)的賦能已進入商業(yè)化落地階段，貼近C端用戶或賦能B端企業(yè)的應用，更容易形成清晰的商業(yè)模式和盈利增長點；第三，AI應用的賦能范圍極廣，將持續(xù)催生跨行業(yè)的投資機會。

　　不過，由于2025年AI板塊高歌猛進，需要警惕行業(yè)泡沫。在廣發(fā)基金宏觀策略部總經理武幼輝看來，在當前位置談論泡沫或是相對早期的論斷，但相關標的波動肯定會加大。夏俊杰認為，2026年要小心算力泡沫。不過，他也表示，AI在應用端和端側的機會值得關注，雖然2026年AI在應用場景上未必會出現重大突破，但AI應用的股票可能有機會。

　　除科技主線外，景順長城基金認為，資源品和順周期領域或有投資機會，而紅利品種在低利率環(huán)境下，依舊是投資組合的穩(wěn)定器。夏俊杰也關注到低估值股票可能出現系統(tǒng)性重新定價的機會?！爸袊L期利率在經歷了多年持續(xù)下行后，無風險收益率或是機會成本已快速下降，這理應體現在股票市場的系統(tǒng)估值之中，但這一點還未被市場充分定價。即使在目前，超低估值的板塊和品種仍然眾多。”夏俊杰表示。

（文章來源：中國證券報）

(原標題：策馬揚鞭啟新程，基金機構圈定投資關鍵詞)

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