2025年超百家公募自購(gòu) 非貨類產(chǎn)品成重點(diǎn)

　　剛剛過(guò)去的一年，公募自購(gòu)非貨類產(chǎn)品“熱情高漲”。截至2025年12月31日，2025年全年共有118家基金公司合計(jì)自購(gòu)7000余次。其中，公募對(duì)于非貨類產(chǎn)品自購(gòu)尤為踴躍，金額已達(dá)87億元。從不同品類來(lái)看，債券型基金自購(gòu)規(guī)模大幅增長(zhǎng)超200%，混合型基金實(shí)現(xiàn)凈申購(gòu)“逆轉(zhuǎn)”，股票型基金自購(gòu)規(guī)模也整體保持穩(wěn)健。

　　展望2026年，公募把脈市場(chǎng)整體偏樂(lè)觀，企業(yè)盈利和流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)迎來(lái)共振，市場(chǎng)風(fēng)格面臨進(jìn)一步均衡。與此同時(shí)，伴隨著公募評(píng)價(jià)體系的變化，或?qū)⒂懈嗷鸸芾砣藢?shí)施自購(gòu)行為。

　　指數(shù)型產(chǎn)品成“香餑餑”

　　2025年，A股呈“先抑后揚(yáng)再震蕩”的W型走勢(shì)，總體表現(xiàn)亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日收盤(pán)，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)分別上漲18.41%、29.87%、49.57%。在此背景下，公募自購(gòu)熱情有所升溫，以“真金白銀”表達(dá)對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向好發(fā)展的支持。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，2025年全年共有118家基金公司合計(jì)實(shí)施自購(gòu)7491次，合計(jì)交易份額共736.83億份，合計(jì)交易金額共3375.10億元。2024年全年，公募合計(jì)實(shí)施自購(gòu)9612次，盡管次數(shù)多于2025年，但合計(jì)交易金額卻僅為1095.30億元，遠(yuǎn)低于2025年全年水準(zhǔn)。

　　從凈申購(gòu)金額來(lái)看，債券型基金的自購(gòu)主力地位較為穩(wěn)固且實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)，股票型基金凈申購(gòu)金額基本保持穩(wěn)健，混合型基金則實(shí)現(xiàn)了“從凈贖回到凈申購(gòu)”的逆轉(zhuǎn)。而受持續(xù)走低的年化收益影響，貨幣基金整體則呈現(xiàn)明顯贖回態(tài)勢(shì)。

　　具體來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，公募對(duì)股票型基金2025年的凈申購(gòu)金額合計(jì)約為23.41億元。2024年全年，這一數(shù)據(jù)則為25.60億元?；旌闲突鸬淖再?gòu)規(guī)模回升顯著：2025年，該類基金凈申購(gòu)金額為21.48億元，與2024年全年的凈贖回3.41億元相比，實(shí)現(xiàn)了顯著逆轉(zhuǎn)。2025年債券型基金凈申購(gòu)金額達(dá)42.14億元，較2024年全年的12.87億元大幅增長(zhǎng)超227%。

　　以此計(jì)算，2025年公募自購(gòu)非貨類基金的凈申購(gòu)規(guī)模合計(jì)達(dá)到了87.03億元，而2024年全年僅為35.06億元。

　　專家表示，基金管理人主動(dòng)自購(gòu)旗下非貨類基金，一方面通過(guò)“真金白銀”投入為市場(chǎng)注入增量資金，有效提振投資者信心；另一方面也將自身利益與投資者利益深度綁定，能夠進(jìn)一步約束投資行為，促使投研團(tuán)隊(duì)更聚焦長(zhǎng)期業(yè)績(jī)，而非短期排名。

　　同時(shí)，在2025年貨幣基金收益率震蕩下行，百余只貨基年化7日回報(bào)率“破1”的背景下，全年公募凈贖回貨幣基金1939.51億元。2024年則為凈申購(gòu)58.66億元。這也意味著，貨幣基金正經(jīng)歷低利率環(huán)境下的被動(dòng)瘦身階段。

　　指數(shù)型產(chǎn)品正在成為機(jī)構(gòu)自購(gòu)重點(diǎn)布局方向之一。從產(chǎn)品類型來(lái)看，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2025年自購(gòu)的非貨類基金中，被動(dòng)指數(shù)型債券基金、偏股混合型基金以及被動(dòng)指數(shù)型基金三類產(chǎn)品的自購(gòu)金額位居前三，分別為27.06億元、24.14億元、18.74億元。產(chǎn)品層面，年內(nèi)獲自購(gòu)金額最高的即為易方達(dá)旗下指數(shù)型基金，合計(jì)自購(gòu)金額18億元。此外，華泰紫金中債0-3年政金債、南方中證A500ETF聯(lián)接A等多只指數(shù)型產(chǎn)品自購(gòu)金額超1億元。

　　22家基金管理人自購(gòu)超億元

　　2025年，多家基金公司自購(gòu)金額達(dá)億元級(jí)別。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，2025年共有22家公募凈申購(gòu)金額超1億元。景順長(zhǎng)城基金、工銀瑞信基金全年凈申購(gòu)金額位居前二，分別為27.74億元、17.01億元，中銀基金、國(guó)泰基金等全年凈申購(gòu)金額也達(dá)到了5億元以上。

　　不少基金公司選擇在基金合同生效之時(shí)便實(shí)施自購(gòu)，實(shí)現(xiàn)與投資者“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”。例如，2025年12月，新華基金在旗下新華科技優(yōu)選混合型發(fā)起式募集期收官當(dāng)日，運(yùn)用固有資金完成1000.04萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)，明確承諾自基金合同生效之日起持有期限不少于3年。此前，中歐價(jià)值領(lǐng)航混合基金發(fā)布基金合同生效公告，該基金一日結(jié)束募集，發(fā)行規(guī)模為19.70億元，其中，基金管理人運(yùn)用固有資金認(rèn)購(gòu)中歐價(jià)值領(lǐng)航混合基金900萬(wàn)元。

　　未來(lái)，或有更多基金管理人實(shí)施自購(gòu)行為。2025年5月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》提出，將投資者盈虧及占比、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)比、權(quán)益類基金占比、投研能力評(píng)價(jià)情況等納入基金公司評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。將三年以上中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、自購(gòu)旗下權(quán)益類基金規(guī)模、投資行為穩(wěn)定性、權(quán)益投資增長(zhǎng)規(guī)模等指標(biāo)的加分幅度在現(xiàn)有基礎(chǔ)上提升50%。評(píng)價(jià)體系的變化，或?yàn)楦嗷鹱再?gòu)及長(zhǎng)期持有行為“埋下伏筆”，以實(shí)現(xiàn)鎖定長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)、增強(qiáng)投資者持有信心。

　　市場(chǎng)風(fēng)格或進(jìn)一步均衡

　　展望2026年，機(jī)構(gòu)表示，市場(chǎng)風(fēng)格或迎來(lái)進(jìn)一步均衡，中期視角下企業(yè)盈利仍是核心關(guān)注點(diǎn)。

　　“2025年以來(lái)，股市上漲的主要原因在于，宏觀敘事向好帶動(dòng)情緒修復(fù)，進(jìn)而帶動(dòng)股市估值擴(kuò)張。中期視角下，企業(yè)盈利才應(yīng)該是推動(dòng)股市上漲的核心因素，行業(yè)景氣度是股市定價(jià)的關(guān)鍵。在經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換時(shí)期，產(chǎn)業(yè)邏輯對(duì)股市的影響可能更大，需要關(guān)注不同領(lǐng)域自身的產(chǎn)業(yè)邏輯?！毙鞘顿Y有關(guān)人士表示。

　　在星石投資有關(guān)人士看來(lái)，當(dāng)前股市仍處于“慢牛”趨勢(shì)中，2026年企業(yè)盈利和流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)有望形成共振，其中結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的彈性可能會(huì)更大?！爸醒虢?jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到的今年工作八大重點(diǎn)任務(wù)中，內(nèi)需主導(dǎo)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和改革攻堅(jiān)位于前三位。其中，內(nèi)需領(lǐng)域關(guān)注提振消費(fèi)和推動(dòng)投資止跌企穩(wěn)，改革攻堅(jiān)關(guān)注深入整治‘內(nèi)卷式’競(jìng)爭(zhēng)，或意味著供需格局改善的行業(yè)中存在機(jī)會(huì)值得挖掘；而‘加緊培育壯大新動(dòng)能’的要求意味著泛科技領(lǐng)域的高景氣度有望持續(xù)，高景氣趨勢(shì)的產(chǎn)業(yè)投資同樣值得關(guān)注?！?/p>

　　永贏基金權(quán)益投資部總經(jīng)理王乾則認(rèn)為，展望2026年，市場(chǎng)風(fēng)格可能更為均衡，大概率不會(huì)重演“一邊倒”的極端風(fēng)格。截至2025年三季報(bào)，公募TMT倉(cāng)位已達(dá)到歷史高位，盡管產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)依然十分明確，但板塊波動(dòng)率可能階段性放大，部分資金存在兌現(xiàn)需求。而對(duì)于低位的順周期、價(jià)值類板塊，存在產(chǎn)能周期底部回升、PPI降幅收窄、上市公司現(xiàn)金流改善等積極變化，但仍有待于需求端政策進(jìn)一步發(fā)力。

　　朱雀基金認(rèn)為，2026年A股和港股由流動(dòng)性或風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)、疊加AI產(chǎn)業(yè)賦能的行情特征仍將持續(xù)，但市場(chǎng)前期已積累漲幅，疊加波動(dòng)率上升與對(duì)AI的擔(dān)憂加劇，全年大概率處于寬幅震蕩格局。在該機(jī)構(gòu)看來(lái)，A股市場(chǎng)未來(lái)可能面臨兩條發(fā)展路徑，一條是更多行業(yè)盈利改善、行情向更多板塊擴(kuò)散；另一條是延續(xù)由流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)、以科技板塊為主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情，但科技股高估值可能導(dǎo)致波動(dòng)加劇與輪動(dòng)加快。

（文章來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）

(原標(biāo)題：2025年超百家公募自購(gòu) 非貨類產(chǎn)品成重點(diǎn))

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