券商資管2026年展望：權益掘金牛市后半程 多元配置凸顯價值

　　【導讀】券商資管2026年多資產(chǎn)展望：權益掘金牛市后半程，多元配置凸顯價值

　　進入2026年，在年初投資布局關鍵期，券商資管聚焦權益、債市與FOF三大業(yè)務，為全年投資錨定清晰方向。綜合來看，受訪機構認為權益市場仍處于“牛市后半程”，結構性機會豐富；債市預計維持寬幅震蕩；在波動與機遇并存的環(huán)境中，進行多資產(chǎn)、多策略配置仍是主流選擇。

　　權益市場：錨定牛市后半程

　　對于2026年的A股市場，多家券商資管持積極看法，認為其仍處于“牛市后半程”，驅(qū)動因素包括流動性充裕、盈利周期見底回升、政策持續(xù)支持以及居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移等。

　　國金資管表示，當前流動性環(huán)境和政策監(jiān)管環(huán)境持續(xù)完善，長期資金呈持續(xù)流入態(tài)勢，科技持續(xù)突圍與經(jīng)濟結構性亮點有望為部分行業(yè)帶來基本面景氣向上的結構性機會。權益市場的投資機會或?qū)⒏邚V度和深度。

　　財通資管指出，“春季躁動”行情可能會在歲末年初到來，且以TMT和中小市值風格為主。另外，從市凈率（PB）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）角度出發(fā)，當前電力設備、非銀金融、有色金屬、傳媒性價比或占優(yōu)，PB和ROE雙底的消費及順周期行業(yè)等待布局。

　　國泰海通資管認為，本輪A股行情始于2024年9月24日的政策轉(zhuǎn)向，2025年市場震蕩走強，慢牛趨勢穩(wěn)固。2026年，在人民幣升值、國內(nèi)低利率與流動性充裕的環(huán)境下，權益資產(chǎn)性價比依然突出。伴隨著股價上漲，投資者會越來越關注基本面能否得到驗證。全年市場或呈現(xiàn)“春季躁動，下半年不確定性加大”的節(jié)奏。

　　國泰海通資管建議2026年上半年重點布局“5+X”行業(yè)。一是光伏：“反內(nèi)卷”供需拐點漸近+太空能源新機遇；二是券商：估值修復+資管業(yè)務回暖；三是半導體：AI需求爆發(fā)，上游擴產(chǎn)預期提升；四是消費電子：關注成本壓力與下半年創(chuàng)新品類；五是基礎化工：資本開支高峰已過，“反內(nèi)卷”驅(qū)動格局改善；X是指恒生科技：AI產(chǎn)業(yè)催化+流動性改善+估值具備性價比。

　　華泰證券資管權益團隊認為，存款“搬家”、盈利周期自底部回升、流動性寬松等多重利好共振，驅(qū)動權益資產(chǎn)中長期向好。目前市場調(diào)整進程已經(jīng)過半，泡沫消化雖不夠充分，但相較高點已經(jīng)大幅緩解；結構上，市場“抱團”與估值分化達極值狀態(tài)，從極值區(qū)間大幅回落，微觀籌碼分布優(yōu)化。

　　投資配置方面，華泰證券資管明確四大投資主線：一是基本面持續(xù)擴張、調(diào)整到位的科技成長；二是受益于“反內(nèi)卷”政策、生命周期擴張的上游，如有色、中游化工和建材；三是中游先進制造相關的機械設備和電氣設備；四是處于深度價值區(qū)間，且前期籌碼出清較為充分的消費與非銀金融板塊。

　　債券市場：寬幅震蕩成主基調(diào)

　　對于債券市場，多家券商資管判斷，收益率將維持寬幅震蕩走勢，下行與上行空間均有限，需聚焦波段交易與結構性機會，信用債、可轉(zhuǎn)債配置價值各有側(cè)重。

　　國金資管分析稱，2026年積極的財政政策或持續(xù)發(fā)力，通脹預期或逐步升溫，機構行為擾動加劇，債市利率下行空間或受阻，但基本面仍有一定下行壓力，央行流動性可能維持寬松以配合財政政策落地，政策“工具箱”仍有一定空間，2026年債市收益率或?qū)⒕S持寬幅震蕩走勢。

　　財通資管表示，基本面弱修復對債市仍有支撐，2026年債市利率整體偏震蕩運行，核心是把握調(diào)整后的波段交易機會。信用債方面，在化債政策制約供給、資金面維持平衡寬松、利率債收益率低位震蕩的背景下，“資產(chǎn)荒”將延續(xù)，信用債的票息價值凸顯；可轉(zhuǎn)債方面，正股經(jīng)歷貿(mào)易摩擦壓力測試后韌性趨于常態(tài)化，轉(zhuǎn)債估值在供需支撐下持續(xù)抬升將成為全年主趨勢。

　　具體策略上，從轉(zhuǎn)債角度，第一，伴隨權益市場風險偏好提升，發(fā)行人促轉(zhuǎn)股意愿增強，建議關注轉(zhuǎn)債條款的博弈價值；第二，在銀行轉(zhuǎn)債等底倉品種陸續(xù)退出后，可關注底倉替代邏輯下存量權重轉(zhuǎn)債和高等級轉(zhuǎn)債的搶籌行情；第三，在指數(shù)低波動環(huán)境下，行業(yè)輪動或加劇，可采取分散化投資，以平衡型的中大盤轉(zhuǎn)債構建安全墊，關注偏股轉(zhuǎn)債的基本面機會。

　　FOF市場：多資產(chǎn)策略迎配置良機

　　2025年市場更加成熟，押注單一資產(chǎn)、單一策略的現(xiàn)象顯著弱化，多資產(chǎn)配置優(yōu)勢凸顯。展望2026年，券商資管普遍對多資產(chǎn)FOF策略保持信心，認為量化策略、主動基金均有望貢獻超額收益，量化行業(yè)規(guī)?；蛟賱?chuàng)新高。

　　國金資管認為，當前中美信用周期峰谷互補，對總需求形成支撐，市場已逐步適應發(fā)達國家通脹持續(xù)的環(huán)境，單一貨幣、國別資產(chǎn)集中配置減少，對2026年多資產(chǎn)FOF配置收益持審慎樂觀態(tài)度。

　　具體而言，在波動、成交呈逐級下行趨勢的市場中，量化策略的超額收益或反映其深度有新的進展，策略在未來仍有一定配置價值。對CTA（商品交易顧問策略）組合則持中性觀望態(tài)度，主要由于市場缺乏全面的趨勢性機會，組合結構較為單一，收益風險比需進一步觀察。

　　財通資管認為，多元資產(chǎn)配置是2026年具備顯著優(yōu)勢的策略。該機構強調(diào)，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟節(jié)奏差異、地緣政治風險尚存，各類資產(chǎn)波動特征明顯，2026年中國經(jīng)濟有望在結構優(yōu)化中實現(xiàn)增長，權益“慢?！敝档闷诖唐?、全球資產(chǎn)亦有配置機會。多資產(chǎn)投資將把握各類資產(chǎn)的低相關性，基于性價比多元布局；FOF策略方面，2026年市場環(huán)境或有利于主動基金，有望持續(xù)貢獻超額收益。

　　國泰海通資管對2026年量化選股類策略保持樂觀，權益市場充裕的流動性將為股票量化策略提供優(yōu)質(zhì)盈利環(huán)境，收益有望延續(xù)2025年表現(xiàn)。伴隨著量化行業(yè)快速發(fā)展，頭部聚集效應將持續(xù)加強，行業(yè)規(guī)模有望突破2萬億元大關，AI技術可能帶來新的超額收益增長點。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：券商資管2026年展望：權益掘金牛市后半程，多元配置凸顯價值)

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