科創(chuàng)綜指年漲逾46%，超260億資金借道布局硬科技

　　科創(chuàng)板已成為中國科技創(chuàng)新的“核心戰(zhàn)場”。2025年初，上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)（下稱“科創(chuàng)綜指”）正式發(fā)布亮相，為這片創(chuàng)新高地安上了“全景鏡頭”。

　　這一年，科創(chuàng)綜指以全年上漲46.3%的成績交出硬核答卷，大幅領(lǐng)跑市場；若從“9·24”行情算起，累計漲幅更高達近115%，遠超上證指數(shù)、滬深300等主要寬基指數(shù)。資金關(guān)注度同步提升，從首批12只ETF快速擴容至近60只，掛鉤規(guī)模超266億元，多數(shù)產(chǎn)品實現(xiàn)正收益，超六成收益超20%。

　　作為覆蓋產(chǎn)業(yè)龍頭與成長潛力股的“全景”指數(shù)，它與科創(chuàng)50、科創(chuàng)100等細分指數(shù)存在何種差異化定位？為何能被機構(gòu)視作科創(chuàng)板塊的長期配置底倉？隨著產(chǎn)品創(chuàng)新深化及衍生品預(yù)期升溫，未來又將如何改變游戲規(guī)則？

　　價值顯現(xiàn)：資金涌入與產(chǎn)品爆發(fā)

　　自2019年7月開市以來，科創(chuàng)板6年多來匯聚600家硬科技企業(yè)上市，逐步成為觀察中國科技發(fā)展態(tài)勢的重要窗口。隨著2025年初科創(chuàng)綜指的推出，科創(chuàng)板指數(shù)體系進一步完善，補齊了整體表征市場的關(guān)鍵一環(huán)。

　　相較于聚焦龍頭的科創(chuàng)50和科創(chuàng)100、側(cè)重小微盤的科創(chuàng)200，科創(chuàng)綜指兼具產(chǎn)業(yè)龍頭與成長潛力企業(yè)，更完整地覆蓋了中國科技創(chuàng)新的戰(zhàn)略性環(huán)節(jié)?；仡?025年，A股市場科技行情表現(xiàn)亮眼，科創(chuàng)板憑借其推動經(jīng)濟增長與產(chǎn)業(yè)升級的戰(zhàn)略引擎作用，成為本輪行情的核心力量。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，科創(chuàng)綜指全年上漲46.3%，漲幅位居主要寬基指數(shù)的前列；自“9·24”行情啟動以來，該指數(shù)累計漲幅已達到114.97%，表現(xiàn)優(yōu)于上證指數(shù)、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指、深證成指等主要寬基指數(shù)，展現(xiàn)出強勁的市場表現(xiàn)力。

　　市場熱度同步傳導(dǎo)至產(chǎn)品端，科創(chuàng)綜指自發(fā)布以來持續(xù)獲得資金青睞，相關(guān)產(chǎn)品布局不斷拓展。從首批12只ETF產(chǎn)品快速落地，到后續(xù)聯(lián)接基金、增強型指數(shù)基金的陸續(xù)申報，產(chǎn)品體系日益豐富。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年底，科創(chuàng)綜指相關(guān)產(chǎn)品數(shù)量擴張至58只（不同份額合并且僅計算初始基金，下同），疊加近期新發(fā)規(guī)模，掛鉤該指數(shù)的產(chǎn)品規(guī)模已超過266億元。

　　從業(yè)績表現(xiàn)來看，絕大多數(shù)產(chǎn)品實現(xiàn)正收益。僅中歐上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)A、英大上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)增強A、長盛上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)增強A的累計回報暫時為負，其余產(chǎn)品均實現(xiàn)正收益，超過六成產(chǎn)品收獲20%以上的累計回報。

　　其中，2025年6月初成立的嘉實上證科創(chuàng)板綜合增強策略ETF，目前以43.19%的累計回報暫居首位；同年4月相繼成立的嘉實上證科創(chuàng)板綜合ETF、博道上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)增強A、易方達上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)增強A、天弘上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)增強A等產(chǎn)品，同期回報均超過40%。

　　目前，圍繞這一指數(shù)的產(chǎn)品布局仍在繼續(xù)。其中，人保上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)增強仍在募集中；長江上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)增強、泰信上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)增強均在2026年1月5日展開募集，融通上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)增強則將于2026年1月8日啟動認購。

　　配置角色：科創(chuàng)綜指VS科創(chuàng)50/100

　　“科創(chuàng)綜指‘全覆蓋’的核心價值，在于它填補了科創(chuàng)板‘整體表征工具’的空白，能最真實反映科創(chuàng)板整體生態(tài)的波動與回報，避免了單一市值或細分領(lǐng)域指數(shù)管中窺豹的局限?！奔螌嵣献C科創(chuàng)板綜合ETF基金經(jīng)理尚可對第一財經(jīng)說。

　　“科創(chuàng)綜指與科創(chuàng)50、科創(chuàng)100的差異化定位非常清晰。在我的資產(chǎn)配置框架中，它們的角色各有側(cè)重?！鄙锌蛇M一步解釋稱，科創(chuàng)綜指是核心配置錨點，適合想一鍵布局科創(chuàng)板整體、分享科技產(chǎn)業(yè)全局紅利的投資者，尤其適合作為組合中科技成長板塊的底倉。

　　尚可認為：“科創(chuàng)50是進攻尖刀，適合追求龍頭穩(wěn)定性、風險偏好中等的投資者，可作為核心倉的補充。科創(chuàng)100則是彈性增強工具，適合愿意承擔一定波動、博弈中盤企業(yè)爆發(fā)性的投資者，更多作為衛(wèi)星配置?！?/p>

　　招商基金市場支持與管理部首席財富顧問黃亮也有類似觀點，他告訴第一財經(jīng)，三者形成“全貌觀察—核心配置—機會捕捉”的差異化定位體系，其中科創(chuàng)綜指承擔著監(jiān)測板塊系統(tǒng)性風險的基準功能。

　　華泰柏瑞指數(shù)投資部副總監(jiān)譚弘翔則從配置維度分析：“當投資者的觀點僅停留在科創(chuàng)板這樣的板塊層面上時，那么配置科創(chuàng)綜指可能就足夠了，但投資者如果在此基礎(chǔ)上還有進一步的關(guān)于市值風格的觀點，那么就可以進一步下沉到科創(chuàng)50和科創(chuàng)100指數(shù)。”

　　對于中長期資金而言，科創(chuàng)綜指也成為戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的重要選項。譚弘翔表示：“主要原因還是科創(chuàng)綜指處于相對更加宏觀的層面，其表達的是對于科創(chuàng)板這樣一個產(chǎn)業(yè)邏輯較為清晰明確的大板塊的觀點，天然或更適合長期持有?！?/p>

　　譚弘翔解釋稱，相比之下，科創(chuàng)50、科創(chuàng)100等指數(shù)都包含了對于市值風格乃至特定行業(yè)的觀點，而這部分觀點的變化和輪動是更頻繁的，因此這類指數(shù)或更適合作為戰(zhàn)術(shù)性的調(diào)整工具。

　　尚可補充道，科創(chuàng)綜指產(chǎn)品可能成為保險、養(yǎng)老金等機構(gòu)投資者的長期配置新選項，主要是出于戰(zhàn)略契合度高、長期收益性確定、風險分散能力適配等核心考量?！爱斎?，機構(gòu)配置時也會關(guān)注流動性，當前頭部科創(chuàng)綜指ETF的日均成交額已具備一定規(guī)模，隨著衍生品落地預(yù)期增強，流動性還將提升，這會進一步降低機構(gòu)的配置顧慮。”

　　未來之錨：增長潛力與待解挑戰(zhàn)

　　目前，科創(chuàng)板相關(guān)產(chǎn)品已呈現(xiàn)多樣化發(fā)展趨勢。在業(yè)內(nèi)人士看來，展望未來，科創(chuàng)綜指的產(chǎn)品創(chuàng)新與衍生品落地將成為激活市場的重要方向。

　　“例如開發(fā)跨市場互聯(lián)ETF，通過納入港股、美股科技龍頭實現(xiàn)風險分散；按科技細分領(lǐng)域，如半導(dǎo)體設(shè)備、創(chuàng)新藥服務(wù)等細分產(chǎn)業(yè)鏈推出主題ETF，精準匹配投資者賽道偏好?！秉S亮建議，可以借助量化策略等工具追求實現(xiàn)指數(shù)的長期超額收益；還可以契合政策指引，設(shè)計普惠型指數(shù)基金，配合浮動費率機制增強吸引力。

　　“這些可能將有效吸引不同風險偏好資金入場，提升活力?！秉S亮表示，若衍生品推出，將深刻改變指數(shù)ETF的投資生態(tài)?！肮芍钙谪浀钠诂F(xiàn)套利需求將擴大ETF規(guī)模并改善流動性，同時期貨價格發(fā)現(xiàn)功能有助于降低ETF折溢價波動?！?/p>

　　尚可則結(jié)合2025年下半年科創(chuàng)板產(chǎn)品的創(chuàng)新趨勢認為，科創(chuàng)綜指還可通過三類形式突破：一是場外便捷工具和策略的深化，二是風險分層的指數(shù)增強產(chǎn)品，三是場景化的資產(chǎn)配置方案。

　　“目前已有科創(chuàng)綜指ETF聯(lián)接基金，但可進一步推出定投專屬策略，比如設(shè)置每月固定日期自動扣款的場外定投計劃，降低普通投資者的操作門檻，尤其吸引沒開證券賬戶、習慣場外投資的人群?！鄙锌膳e例稱。

　　此外，在多位受訪人士看來，如果推出科創(chuàng)綜指股指期貨、期權(quán)等衍生品，有望對跟蹤該指數(shù)的ETF產(chǎn)生正向驅(qū)動，直接帶動ETF規(guī)模擴張和流動性提升，增強市場活躍度。

　　譚弘翔認為，現(xiàn)有股指期貨合約組合很難對科創(chuàng)綜指進行有效精準擬合，導(dǎo)致做市商風險對沖成本較高，中長期資金在市場波動較大時也不得不頻繁通過現(xiàn)貨交易來實現(xiàn)止盈止損，很難真正意義上長期持有，衍生品的推出有望增強做市商做市意愿，改善現(xiàn)貨ETF流動性，提升其市場容量，并且提升中長期資金的持倉穩(wěn)定性。

　　“從現(xiàn)有期貨、期權(quán)合約的實踐情況來看，衍生品推出后與現(xiàn)貨組合所形成的策略能夠為現(xiàn)貨ETF貢獻一定的流動性和持倉規(guī)模。”譚弘翔進一步分析稱，總體來看，衍生品的推出有利于優(yōu)化科創(chuàng)板市場生態(tài)，提高科創(chuàng)板市場對包括外資在內(nèi)的各類機構(gòu)資金的吸引力，甚至有望降低市場總體波動，進而通過投資端的引流擴大科創(chuàng)板市場的資產(chǎn)容量，幫助更多新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)加快融資擴張進度，使科創(chuàng)板市場供需兩端有望在更高水平上達到平衡。

　　“當前科創(chuàng)權(quán)益類資產(chǎn)的衍生品發(fā)展具有巨大的市場需求，同時面臨歷史性機遇?！秉S亮認為，可以完善風險型資產(chǎn)科技成長類品種的風險管理工具，服務(wù)金融創(chuàng)新驅(qū)動國家戰(zhàn)略。同時，吸引更多的二級市場投資和避險資金，提升市場的定價效率。

　　但挑戰(zhàn)同樣存在。“科技股特有的高波動性，或?qū)⒎糯笱苌返娘L控難度，需要平衡機構(gòu)和散戶投資者的對沖與投機需求?！秉S亮建議，可考慮采取“期貨先行—期權(quán)跟進”的漸進節(jié)奏，同步建立做市商激勵與合格投資者分層管理機制，筑牢風險防控體系。

（文章來源：第一財經(jīng)）

(原標題：科創(chuàng)綜指年漲逾46%，超260億資金借道布局硬科技)

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