浙商策略：從分母端到分子端 關(guān)注價(jià)格改善的信號(hào)

　　核心觀點(diǎn)

　　本期觀察到，行業(yè)的景氣提升主要體現(xiàn)在“漲價(jià)”，如有色金屬中的黃金、白銀、銅等價(jià)格大幅上行，基礎(chǔ)化工中的甲醇、瀝青、天然橡膠和電力設(shè)備中的碳酸鋰、氫氧化鋰價(jià)格邊際抬升；TMT中，半導(dǎo)體銷(xiāo)售周期上行，行業(yè)景氣度不減，多家晶圓代工與存儲(chǔ)廠(chǎng)商近期相繼向市場(chǎng)釋放漲價(jià)信號(hào)。下游消費(fèi)品中，飛天茅臺(tái)當(dāng)年散裝價(jià)格環(huán)比上行，在跌到1500后企穩(wěn)回升。我們認(rèn)為，在政策和財(cái)報(bào)的空窗期，除了要關(guān)注主題性的投資機(jī)會(huì)如機(jī)器人、自動(dòng)駕駛外，適當(dāng)增加對(duì)“漲價(jià)”品種的關(guān)注度，如基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備（鋰電池）、電子半導(dǎo)體、食品飲料（白酒）等。

　　內(nèi)容摘要

　　1.上游周期

　　1）有色金屬：漲價(jià)是主旋律，支撐行業(yè)景氣度上行；2）煤炭：煤炭開(kāi)采和洗選PPI同比增速修復(fù)，動(dòng)力煤和雙焦價(jià)格承壓；3）石油石化：石油和天然氣開(kāi)采業(yè)PPI下行，原油價(jià)格邊際改善。

　　2.中游周期

　　1）鋼鐵：黑色金屬礦采選業(yè)PPI同比增速上行，螺紋鋼價(jià)格下行；2）基礎(chǔ)化工：細(xì)分行業(yè)價(jià)格上行；3）建筑材料：行業(yè)景氣度仍處于相對(duì)低位；4）交通運(yùn)輸：快遞業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑。

　　3.中游制造

　　1）輕工制造：建材家具景氣度下行，白卡紙價(jià)格處于低位。2）汽車(chē)：制造業(yè)PPI同比增速處于低位；3）機(jī)械設(shè)備：挖掘機(jī)產(chǎn)量和銷(xiāo)量同比增速邊際修復(fù)；4）電力設(shè)備：鋰電、光伏和風(fēng)電景氣度邊際回升。

　　4.TMT

　　1）電子：半導(dǎo)體銷(xiāo)售周期向上；2）計(jì)算機(jī)：軟件產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)總額累計(jì)同比增速下滑；3）通信：中國(guó)電信業(yè)務(wù)總量累計(jì)同比增速低位震蕩；4）傳媒：中國(guó)電影票房收入過(guò)去12個(gè)月累計(jì)值同比增速邊際提升。

　　5.下游消費(fèi)

　　1）食品飲料：飛天茅臺(tái)當(dāng)年散裝價(jià)格環(huán)比上行；2）農(nóng)林牧漁：中國(guó)能繁母豬存欄數(shù)同比下降；3）家用電器：11月家電出口額同比增速改善，廚房電器銷(xiāo)售額同比增速下滑；4）商貿(mào)零售與社會(huì)服務(wù)：11月社零同比增速下滑；5）美容護(hù)理：彩妝/香水/美妝工具過(guò)去12個(gè)月累計(jì)銷(xiāo)售額同比下行；6）醫(yī)藥生物：中藥CPI邊際改善，創(chuàng)新藥行業(yè)景氣度上行。

　　6.金融地產(chǎn)

　　1）房地產(chǎn)：中國(guó)商品房銷(xiāo)售面積和地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)同比下滑； 2）證券：兩市成交額放大，兩融余額略有增加；3）保險(xiǎn)：保費(fèi)收入累計(jì)同比增速低位震蕩。

　　7.風(fēng)險(xiǎn)提示

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度不及預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏不及預(yù)期；地緣政治沖突加劇。

　　報(bào)告正文

（文章來(lái)源：浙商證券）

(原標(biāo)題：【浙商策略廖靜池】從分母端到分子端，關(guān)注價(jià)格改善的信號(hào)——行業(yè)景氣度跟蹤報(bào)告)

(責(zé)任編輯：18)