滬指11連陽！節(jié)后誰是主線？

　　2025年收官日，中國A股平穩(wěn)落槌，主要股指漲跌互現(xiàn)；上證指數(shù)更以罕見的“十一連陽”為全年行情畫上圓滿句號。

　　截至收盤，上證指數(shù)報(bào)3968點(diǎn)，微漲0.09%，全年累計(jì)上漲逾18%；深證成指報(bào)13525點(diǎn)，跌0.58%，全年漲幅仍逾29%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)3203點(diǎn)，跌1.23%，全年飆升逾49%。

　　受訪人士指出，經(jīng)歷數(shù)月橫盤震蕩，籌碼已充分沉淀，元旦后A股有望延續(xù)升勢。一旦滬指突破4000點(diǎn)，“牛市下半場”將正式開啟，機(jī)器人、AI應(yīng)用、商業(yè)航天等高景氣賽道或成資金最強(qiáng)風(fēng)口。

國防軍工大爆發(fā)

　　今日指數(shù)多數(shù)收綠：滬指微漲0.09%，報(bào)3968.84點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌1.23%，報(bào)3203.17點(diǎn)；深證成指下滑0.58%。滬深300、上證50、北證50均小幅走低，科創(chuàng)50跌逾1%。

　　市場交投降溫，今日成交額2.07萬億元，較前一交易日縮量約958億元；杠桿資金依舊活躍，截至12月30日，滬深京兩融余額升至2.56萬億元。

　　盤面上，板塊跌多漲少。CPO概念、英偉達(dá)概念、F5G概念跌幅均超過2%，光通信模塊、AI芯片、半導(dǎo)體、通信設(shè)備、消費(fèi)電子設(shè)備、機(jī)器人等概念跌幅靠前。貴金屬、航空航天設(shè)備、通信運(yùn)營、天基互聯(lián)、北斗導(dǎo)航、AI語料、時(shí)空大數(shù)據(jù)、空間站概念大漲。

　　15個(gè)申萬一級行業(yè)收紅，國防軍工漲幅超過2%，傳媒、房地產(chǎn)、有色金屬、社會服務(wù)板塊漲逾1%，美容護(hù)理、計(jì)算機(jī)、交通運(yùn)輸、商貿(mào)零售等表現(xiàn)也不錯(cuò)。

　　10只國防軍工個(gè)股漲停，航天電子、中國衛(wèi)通、中天火箭、北斗星通、中國衛(wèi)星等漲停。

　　通信、農(nóng)林牧漁、電子、綜合、電力設(shè)備板塊走弱。

　　A股共計(jì)2776只個(gè)股收跌，跌停股12只；2474只個(gè)股收漲，漲停股63只。9只個(gè)股日成交額超過100億元，三花智控漲逾5%，航天發(fā)展、中國衛(wèi)星、航天電子漲停。藍(lán)色光標(biāo)“20cm”漲停，信維通信漲近17%。中際旭創(chuàng)、新易盛跌幅均超3%。

年末“結(jié)賬”效應(yīng)

　　恒生前?；鸾?jīng)理胡啟聰表示，AI應(yīng)用概念股今日全線爆發(fā)，政策與產(chǎn)業(yè)鏈利好共振，資金持續(xù)涌入應(yīng)用端。短期看，元旦疊加周日休市，節(jié)前效應(yīng)升溫，資金避險(xiǎn)情緒抬升，后續(xù)仍需緊盯明年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及政策細(xì)則落地節(jié)奏。

　　2025年收官日縮量下跌、板塊輪動加劇。小禹投資基金經(jīng)理黎仕禹分析，熱錢被少數(shù)事件驅(qū)動板塊“吸走”，其余板塊因消息真空疊加年末結(jié)賬需求而表現(xiàn)相對較弱。在他看來，資金已在為2026年行情預(yù)熱，商業(yè)航天、機(jī)器人、AI應(yīng)用成為最強(qiáng)預(yù)期賽道，其中商業(yè)航天12月以來“炙手可熱”。

　　“今日縮量下跌更多是因?yàn)槟昴┵Y金結(jié)算，加上部分投資者選擇持幣過節(jié)?！北诨①Y本基金經(jīng)理?xiàng)钷葷嵦嵝?，高位?biāo)的若缺乏業(yè)績支撐，可能出現(xiàn)連續(xù)回調(diào)，追高需謹(jǐn)慎。持倉上，啞鈴策略依舊有效：一端以AI、半導(dǎo)體等科技賽道做進(jìn)攻，另一端用新能源、新消費(fèi)當(dāng)防御墊，同時(shí)配置電力、保險(xiǎn)等高股息資產(chǎn)平滑波動。

　　格上基金研究員畢夢姌表示，2025年A股收官之日，市場呈現(xiàn)典型的年末特征。從市場運(yùn)行邏輯看，年末異動本質(zhì)是全球流動性重構(gòu)與國內(nèi)資金行為異化的共振結(jié)果。

　　外部看，日本央行加息預(yù)期升溫、美聯(lián)儲降息節(jié)奏放緩，雙重?cái)_動令北向資金年末階段性撤離，高估值成長股首當(dāng)其沖；內(nèi)部則因機(jī)構(gòu)排名戰(zhàn)白熱化，基金重倉股遭集中拋售，觸發(fā)流動性枯竭與被動減倉的連鎖反應(yīng)，調(diào)倉沖擊被放大。更深層癥結(jié)在于A股結(jié)構(gòu)性失衡：科技板塊估值與基本面脫節(jié)，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，導(dǎo)致資金在熱門賽道與防御板塊間急劇騰挪，板塊分化加劇。

　　暢力資產(chǎn)董事長寶曉輝向《國際金融報(bào)》總結(jié)稱，硬科技領(lǐng)漲，有色金屬突起，意料之外有驚喜，意料之中有盈利，2025年是標(biāo)準(zhǔn)的投資大年，更是毋庸置疑的AI大年。從年初DeepSeek引發(fā)國產(chǎn)大模型熱潮，到算力芯片、光模塊、存儲、HBM等硬件環(huán)節(jié)批量兌現(xiàn)業(yè)績，AI產(chǎn)業(yè)鏈也從“概念炒作”走向“業(yè)績驗(yàn)證”。寒武紀(jì)、摩爾線程的強(qiáng)勢，更是市場對“國產(chǎn)替代＋算力剛需”的集體重估。

節(jié)后怎么走

　　黎仕禹判斷，元旦后A股大概率沿“強(qiáng)預(yù)期”賽道繼續(xù)挺進(jìn)。若滬指突破4000點(diǎn)，“牛市下半場”將正式開啟，機(jī)器人、AI應(yīng)用、商業(yè)航天等高景氣賽道或成資金最強(qiáng)風(fēng)口。此外，大力發(fā)展新能源被視為破解AI高能耗難題的終極答案，這條線同樣值得持續(xù)關(guān)注。

　　“指數(shù)大概率將進(jìn)入新一輪的慢牛上行期，結(jié)構(gòu)上可能類似2025年6至9月的情形——一條明確主線+多條支線輪動上漲，商業(yè)航天是市場主線。”磐耀資產(chǎn)認(rèn)為，A股市場已通過3個(gè)月橫盤完成了牛市中期的調(diào)整，臨近12月底的連續(xù)小陽線更是逐步點(diǎn)燃了市場做多熱情。2026年上半年，宏觀政策大概率“總量保守、結(jié)構(gòu)聚焦”，繼續(xù)向硬科技與“反內(nèi)卷”傾斜；對應(yīng)到市場，順周期板塊仍缺動能，硬科技與反內(nèi)卷方向持續(xù)涌出結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　“在流動性支撐下，本輪‘春季躁動’行情或提前啟動。進(jìn)入2026年，風(fēng)險(xiǎn)偏好的提振和流動性的寬松支持市場震蕩上行。”銀華基金認(rèn)為，2月春節(jié)前反彈是A股勝率最高的日歷特征之一。同時(shí)，3月兩會可能審議“十五五”規(guī)劃正式稿，政策催化可能更豐富，提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。此外，私募逢低有集中申購、保險(xiǎn)資金開門紅、人民幣匯率升值均利好股市流動性。

　　排排網(wǎng)財(cái)富研究總監(jiān)劉有華指出，9月主升浪結(jié)束后，股指已橫盤震蕩數(shù)月，籌碼充分沉淀；疊加歷年“春季躁動”規(guī)律，部分資金或提前搶跑。節(jié)后A股有望延續(xù)震蕩上行，依然看好AI算力、商業(yè)航天、機(jī)器人、新能源等高景氣方向。同時(shí)，受益于美元走弱的有色金屬板塊趨勢行情仍在，也值得重點(diǎn)關(guān)注。若指數(shù)向上突破，將利好券商、互聯(lián)網(wǎng)金融、保險(xiǎn)等，這些方向也可留意。

　　“展望2026年一季度，結(jié)構(gòu)性行情或仍有空間?！焙鷨⒙旑A(yù)計(jì)，海外降息落地，悲觀預(yù)期有所修復(fù)，疊加整體流動性仍然充裕，市場在活躍的氛圍下仍具備做多的機(jī)會。具體方向上，看好科技成長的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。接下來，AI領(lǐng)域可能即將迎來重磅大模型的升級迭代，有望為行業(yè)帶來催化。預(yù)計(jì)一季度內(nèi)需方面的增量刺激政策可能會推出，后續(xù)有可能迎來困境反轉(zhuǎn)的投資機(jī)會。中長期視角看，無風(fēng)險(xiǎn)收益率大概率持續(xù)下行，繼續(xù)看好紅利資產(chǎn)的配置機(jī)會。

　　對于元旦后的行情，畢夢姌建議保持積極，“慢?！币殉蓹C(jī)構(gòu)共識。盡管整體趨勢向好，但市場仍面臨多重不確定性：一是海外流動性波動風(fēng)險(xiǎn)；二是科技板塊的結(jié)構(gòu)性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；三是基本面復(fù)蘇節(jié)奏的不確定性，內(nèi)需偏弱問題尚未完全解決，物價(jià)指標(biāo)的修復(fù)進(jìn)程將直接影響企業(yè)盈利改善的幅度，進(jìn)而制約市場估值的擴(kuò)張空間。

　　配置策略上，畢夢姌建議把握政策導(dǎo)向與產(chǎn)業(yè)趨勢的雙重主線，聚焦高確定性賽道：一是科技自立自強(qiáng)主線，重點(diǎn)關(guān)注AI算力國產(chǎn)化（如國產(chǎn)GPU、光模塊）、半導(dǎo)體設(shè)備與材料的國產(chǎn)替代機(jī)會；二是高端制造升級方向，如智能駕駛、人形機(jī)器人等賽道。

（文章來源：國際金融報(bào)）

(原標(biāo)題：滬指11連陽！節(jié)后誰是主線？)

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