上證深一度 | 風(fēng)口之上，磷化工起舞

　　上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（林玉蓮記者徐銳）自2025年三季度以來，儲(chǔ)能行業(yè)需求呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，疊加國(guó)內(nèi)外供應(yīng)鏈格局調(diào)整、上游原料供應(yīng)偏緊等多重因素共振，磷化工板塊迎來多品種價(jià)格聯(lián)袂上漲行情，成為化工領(lǐng)域難得的熱門賽道。

　　A股市場(chǎng)同步反應(yīng)，9月至年末板塊整體漲幅達(dá)29.34%，全年漲幅71.19%。記者采訪獲悉，從下游磷酸鐵鋰、磷酸鐵等鋰電池材料的減產(chǎn)挺價(jià)，到上游磷礦石、硫磺的高位運(yùn)行，磷化工全產(chǎn)業(yè)鏈的供需關(guān)系與盈利邏輯正在重構(gòu)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，展望2026年，行業(yè)有望呈現(xiàn)“新能源需求拉動(dòng)超預(yù)期、傳統(tǒng)領(lǐng)域需求穩(wěn)底盤”的格局。上游原料保供已成為市場(chǎng)核心關(guān)切點(diǎn)，隨著供需矛盾加劇，不排除在未來某一節(jié)點(diǎn)因產(chǎn)能缺口引發(fā)階段性異常漲價(jià)。

　　儲(chǔ)能需求成核心引擎鋰電池材料領(lǐng)漲產(chǎn)業(yè)鏈

　　在磷化工產(chǎn)業(yè)鏈下游，與鋰電池相關(guān)的材料——磷酸鐵鋰、磷酸鐵、六氟磷酸鋰率先受到儲(chǔ)能需求增長(zhǎng)的影響。

　　價(jià)格層面，三者均走出上漲行情。隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，12月31日，儲(chǔ)能型壓實(shí)密度≥2.50g/cm³磷酸鐵鋰、磷酸鐵、六氟磷酸鋰國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)分別為4.59萬元/噸、1.11萬元/噸、16.65萬元/噸，而在7月1日三者分別為3.09萬元/噸、1.05萬元/噸、5.19萬元/噸。

　　受儲(chǔ)能需求旺盛的積極預(yù)期影響，磷化工下游產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿綑C(jī)構(gòu)的普遍看好。隆眾資訊磷化工分析師張勝楠對(duì)上證報(bào)記者表示，從產(chǎn)能規(guī)模來看，磷酸鐵當(dāng)前產(chǎn)能已突破500萬噸，磷酸鐵鋰產(chǎn)能超600萬噸。規(guī)劃產(chǎn)能方面，磷酸鐵未來預(yù)計(jì)還將有530萬-600萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，磷酸鐵鋰規(guī)劃項(xiàng)目產(chǎn)能超700萬噸。

　　儲(chǔ)能究竟有多熱？根據(jù)高工鋰電統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2025年三季度，中國(guó)儲(chǔ)能電池累計(jì)出貨量達(dá)165GWh，同比增長(zhǎng)65%。2025年前三季度，中國(guó)儲(chǔ)能電池合計(jì)出貨量達(dá)430GWh，超過2024年全年總量的130%。

　　“儲(chǔ)能現(xiàn)在根本不缺訂單，都由廠家挑著單子做?！睂Ｗ⒂阡?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK1033">電池產(chǎn)業(yè)鏈研究的機(jī)構(gòu)則言咨詢總經(jīng)理胡俊龍對(duì)記者表示。

　　除國(guó)內(nèi)市場(chǎng)穩(wěn)步上行外，“海外儲(chǔ)能市場(chǎng)的快速擴(kuò)張，也帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰的出口需求?！睆垊匍f。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年10月我國(guó)磷酸鐵鋰出口量為5476.87噸，環(huán)比增加77.13%，同比增加1663.89%，刷新歷史最高出口紀(jì)錄。

　　值得關(guān)注的是，儲(chǔ)能需求對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的拉動(dòng)呈現(xiàn)梯度傳導(dǎo)特征。除直接帶動(dòng)磷酸鐵鋰、磷酸鐵外，其上游的工業(yè)級(jí)磷酸一銨、磷酸價(jià)格近期也同步上行，打破了往年單一品種波動(dòng)的規(guī)律。

　　不過，盡管價(jià)格端持續(xù)上行態(tài)勢(shì)，但部分品種盈利修復(fù)仍需時(shí)間。當(dāng)前，磷酸一銨市場(chǎng)的成本與訂單正激烈博弈。

　　“以往工業(yè)級(jí)磷酸一銨與磷酸價(jià)格多呈現(xiàn)交替波動(dòng)，而近期兩者同時(shí)上漲，主要源于新能源材料需求向上游原料端的傳導(dǎo)，疊加硫磺等成本端支撐?！焙↓垖?duì)上證報(bào)記者表示，當(dāng)前工業(yè)級(jí)磷酸一銨價(jià)格已擺脫前期低位，逐步向成本線靠攏，而磷酸價(jià)格受硫酸漲價(jià)帶動(dòng)，漲幅更為明顯。

　　無獨(dú)有偶。中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2025年11月，磷酸鐵鋰材料行業(yè)成本區(qū)間為1.68萬元-1.72萬元/噸，但市場(chǎng)平均價(jià)格為14425.5元/噸，仍處于虧損態(tài)勢(shì)。

　　當(dāng)前，磷酸鐵鋰企業(yè)已開始與下游客戶協(xié)商漲價(jià)。在頭部廠商已基本實(shí)現(xiàn)滿銷滿產(chǎn)，行業(yè)整體開工率穩(wěn)定在七至八成高位的高負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)后，多家企業(yè)已于今日先后發(fā)布公告稱將減產(chǎn)檢修，集體挺價(jià)。

　　“預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月磷酸鐵鋰價(jià)格將逐步回升至盈虧平衡線以上，企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)扭虧?！焙↓埍硎尽?/p>

　　磷礦石、硫磺供需偏緊價(jià)格高位運(yùn)行

　　“磷資源已經(jīng)從早期的供應(yīng)充足，逐漸向緊平衡靠攏，有可能在2026年某個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)爆發(fā)出因缺口而導(dǎo)致異常漲價(jià)現(xiàn)象。2026年全年，更應(yīng)該關(guān)注原料的保供問題?！眲t言咨詢表示。

　　在磷化工產(chǎn)業(yè)鏈上游，磷礦石與硫磺作為核心原料，已被推至“風(fēng)口浪尖”。價(jià)格端，12月18日，華中地區(qū)磷礦石（30%原礦）價(jià)格為1100元/噸，處于近幾年高位；硫磺價(jià)格更是在12月突破4100元/噸，超越2022年高點(diǎn)。

　　隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，2024年，國(guó)內(nèi)磷礦石總產(chǎn)能達(dá)到15710萬噸/年。西部證券研報(bào)顯示，2024年，磷礦石下游需求中磷肥占比57%，磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰占比9%。

　　“磷礦石需求結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生改變?！币晃涣谆堫^上市公司負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，近年來，海外磷肥需求保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，而新能源領(lǐng)域?qū)α踪Y源的需求增速更為突出。

　　業(yè)內(nèi)已形成的共識(shí)是，展望后市，磷礦石價(jià)格大概率上漲。申萬宏源證券化工行業(yè)首席分析師宋濤對(duì)記者表示，2025年，新能源領(lǐng)域的磷礦石消費(fèi)量占總產(chǎn)能約8%，預(yù)計(jì)2026年將提升至10%。但磷礦石明年新增產(chǎn)能有限，2026年上半年磷礦石供應(yīng)會(huì)比較緊缺。不過，磷礦石大部分用于磷肥生產(chǎn)，而國(guó)家對(duì)磷肥價(jià)格有明確管控。因此，磷礦石整體價(jià)格不會(huì)大漲，但明年大概率仍緊缺，其中高品位磷礦石的緊缺趨勢(shì)會(huì)更明顯。

　　“磷礦石供需緊平衡的核心原因在于供給端擴(kuò)張緩慢?！睆垊匍治龅馈?jù)了解，磷礦石開采周期長(zhǎng)達(dá)5-6年，且受環(huán)保、資源管控等政策限制，新增產(chǎn)能有限。

　　與此同時(shí)，行業(yè)一體化趨勢(shì)加劇了磷礦石的需求競(jìng)爭(zhēng)。張勝楠表示，傳統(tǒng)磷化工企業(yè)加速向新能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，布局磷礦資源降低成本；下游企業(yè)也開始切入礦端，保障原材料供應(yīng)。磷礦石價(jià)格持續(xù)維持在高位，高品位磷礦石更是供不應(yīng)求。

　　另一伴生于油氣開采及煉化的副產(chǎn)品——硫磺價(jià)格也成為了業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為，全球供需矛盾突出，硫磺價(jià)格有望上行。從供應(yīng)端來看，國(guó)內(nèi)受環(huán)保政策影響，地?zé)拸S產(chǎn)能收縮，硫磺產(chǎn)量同比下降；海外方面，俄羅斯因煉油廠被炸及實(shí)施硫磺出口禁令，減少了對(duì)全球的硫磺供給，而俄羅斯作為全球重要的硫磺出口國(guó)，其供應(yīng)減少直接導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)貨源緊張。

　　此外，金聯(lián)創(chuàng)分析師李玉博認(rèn)為，國(guó)內(nèi)新能源行業(yè)不斷發(fā)展，特別是磷酸鐵鋰行業(yè)帶來106萬噸新增硫磺需求。

　　結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)顯現(xiàn)業(yè)內(nèi)呼吁行業(yè)理性擴(kuò)產(chǎn)

　　儲(chǔ)能需求旺盛將持續(xù)多久？則言咨詢稱，儲(chǔ)能需求持續(xù)性仍在超預(yù)期。根據(jù)電芯廠反饋，目前只能選擇性接單，大約1/3訂單量無法滿足，加班加點(diǎn)已經(jīng)成為常態(tài)。預(yù)計(jì)2026年全年需求向好。

　　在多因素驅(qū)動(dòng)下，受訪者普遍認(rèn)為，磷化工行業(yè)內(nèi)部正出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　一方面，國(guó)家對(duì)農(nóng)業(yè)化肥的價(jià)格管控將限制傳統(tǒng)磷化工品種的漲幅空間，避免因價(jià)格過高影響糧食安全；另一方面，新能源產(chǎn)業(yè)需求釋放，持續(xù)拉動(dòng)磷酸鐵鋰、磷酸鐵等材料訂單量，將為行業(yè)帶來新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　技術(shù)進(jìn)步則是影響行業(yè)格局的另一重要變量。當(dāng)前磷酸鐵鋰產(chǎn)品升級(jí)迭代速度加快，已從3代產(chǎn)品向4代、5代產(chǎn)品過渡，高能量密度、長(zhǎng)循環(huán)壽命的產(chǎn)品更受下游客戶青睞，這對(duì)企業(yè)技術(shù)研發(fā)能力提出了更高要求。未來，具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)的頭部企業(yè)將占據(jù)更多市場(chǎng)份額，而技術(shù)落后的中小企業(yè)可能面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

　　面對(duì)當(dāng)前的漲價(jià)行情，已有企業(yè)開始擴(kuò)產(chǎn)，例如萬華化學(xué)、富臨精工均已宣布了最新動(dòng)作。

　　“2022-2023年行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)過熱，主要是因?yàn)槠髽I(yè)盈利水平較高，而當(dāng)前企業(yè)多處于扭虧階段，擴(kuò)產(chǎn)更為謹(jǐn)慎。”張勝楠表示，當(dāng)前磷酸鐵鋰、磷酸鐵企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)主要以頭部企業(yè)為主，且更注重成本控制與技術(shù)升級(jí)，暫未出現(xiàn)2022-2023年的過熱現(xiàn)象。

　　“就算能掙錢，后續(xù)大家一跟風(fēng)擴(kuò)產(chǎn)，大概率又會(huì)陷入虧損?！彼螡粲酰M管行業(yè)每三四年就會(huì)有一輪階段性盈利機(jī)會(huì)，但深耕主業(yè)才是長(zhǎng)久發(fā)展的關(guān)鍵之道。

　　張勝楠說，從擴(kuò)產(chǎn)周期來看，不同企業(yè)存在顯著差異。一線廠商憑借成熟的技術(shù)與完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局，擴(kuò)產(chǎn)周期約6個(gè)月；而普通企業(yè)因環(huán)評(píng)、產(chǎn)線調(diào)試等流程，周期約1年；新進(jìn)入者則需更長(zhǎng)時(shí)間，才能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能釋放。

　　就磷化工整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈而言，胡俊龍進(jìn)一步表示，未來需重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)指標(biāo)：一是磷酸鐵鋰價(jià)格回升至盈虧平衡線的時(shí)間，二是磷礦石高品位資源的供應(yīng)情況，三是硫磺庫(kù)存變化及海外供應(yīng)恢復(fù)進(jìn)度。

（文章來源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：上證深一度 | 風(fēng)口之上，磷化工起舞)

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