2025公募FOF翻身仗：規(guī)模一年修復(fù)，賺錢(qián)效應(yīng)讓FOF重新被看見(jiàn)

　　財(cái)聯(lián)社12月31日訊 過(guò)去幾年，F(xiàn)OF一度背負(fù)著尷尬標(biāo)簽。熊市里回撤不輕，牛市里又常常顯得“跑不快”，尤其在2022年至2024年的震蕩階段，投資者對(duì)這類(lèi)產(chǎn)品的耐心被反復(fù)消耗，發(fā)行和口碑同步降溫。

　　進(jìn)入2025年，情緒卻發(fā)生了肉眼可見(jiàn)的反轉(zhuǎn)。發(fā)行端先熱起來(lái)，資金端再跟上，隨后才是業(yè)績(jī)端用一串更容易被感知的凈值曲線，把從觀望到配置的變化坐實(shí)。Wind口徑下，今年以來(lái)FOF發(fā)行份額抬升到歷史高位，達(dá)到845.29億份，去年全年發(fā)行份額為115.98億，產(chǎn)品數(shù)量與規(guī)模也重新站上新臺(tái)階，與此前低谷形成強(qiáng)烈對(duì)照。

　　更重要的是，這輪回暖并不只是一時(shí)的情緒輪回。多位一線業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人在調(diào)研中提到，需求側(cè)的變化更像是一種配置意識(shí)的補(bǔ)課。當(dāng)存款與傳統(tǒng)理財(cái)收益率中樞下移，市場(chǎng)波動(dòng)又常態(tài)化，越來(lái)越多的資金開(kāi)始接受用組合來(lái)對(duì)抗單一資產(chǎn)的不確定性。

　　與此同時(shí)，產(chǎn)品端也在變得更務(wù)實(shí)，過(guò)去那種大而全的粗放式選基逐漸退場(chǎng)，少而精、多資產(chǎn)、更強(qiáng)調(diào)回撤控制的產(chǎn)品形態(tài)開(kāi)始占據(jù)主流，偏債FOF承接了相當(dāng)一部分求穩(wěn)資金的遷徙。在這樣的背景下，2025年的FOF更像是在用發(fā)行熱度與賺錢(qián)效應(yīng)的互相驗(yàn)證，完成一場(chǎng)遲到的翻身。

　　發(fā)行端：從冰點(diǎn)到出現(xiàn)小爆款

　　從發(fā)行端看，F(xiàn)OF的熱首先體現(xiàn)在量上。今年以來(lái)新成立FOF達(dá)到89只，發(fā)行份額合計(jì)845.29億份，處在歷史第二高峰，僅次于2021年的高點(diǎn)。

　　如果把時(shí)間線拉長(zhǎng)，這組數(shù)字更能體現(xiàn)反差。2021年之后，F(xiàn)OF經(jīng)歷過(guò)連續(xù)三年的低谷期，2022年、2023年新成立FOF發(fā)行份額分別只有404.11億份、234.24億份，2024年進(jìn)一步降至115.98億份。發(fā)行端的斷崖式降溫，背后對(duì)應(yīng)的是那段時(shí)期FOF凈值波動(dòng)與回撤帶來(lái)的口碑壓力，也對(duì)應(yīng)投資者對(duì)配置型產(chǎn)品理解仍停留在結(jié)果導(dǎo)向的現(xiàn)實(shí)。

　　但2025年，發(fā)行熱度不只是數(shù)量回升，更出現(xiàn)了久違的小爆款。今年以來(lái)有25只FOF發(fā)行規(guī)模超過(guò)10億份，其中4只發(fā)行份額超過(guò)50億份，個(gè)別產(chǎn)品甚至觸發(fā)比例配售或提前結(jié)束募集，銷(xiāo)售端的節(jié)奏明顯更主動(dòng)。

　　一位北方大型基金公司FOF業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人提到，機(jī)構(gòu)資金的態(tài)度轉(zhuǎn)變更為明顯，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的配置比例在今年三季度末出現(xiàn)顯著提升，銀行渠道也從過(guò)去偏被動(dòng)的代銷(xiāo)轉(zhuǎn)向主動(dòng)推優(yōu)，普通投資者的變化則體現(xiàn)在持有期拉長(zhǎng)與追加申購(gòu)增多，尤其是中老年客戶把到期理財(cái)資金轉(zhuǎn)向偏債FOF的現(xiàn)象更突出。這條鏈條很關(guān)鍵，它意味著FOF不再只是“產(chǎn)品供給端的自嗨”，而是確實(shí)進(jìn)入了渠道與資金的可復(fù)制邏輯里。

　　規(guī)模變化同樣說(shuō)明問(wèn)題。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月31日，F(xiàn)OF總數(shù)量達(dá)到549只，總規(guī)模達(dá)2383.76億元，超過(guò)2022年2月末的階段性高點(diǎn)2339.62億元。

　　從更細(xì)的回溯口徑看，公募FOF在2022年2月觸及2339.62億元峰值后，隨后三年持續(xù)下行，至2024年12月末僅余1331.50億元。而2025年出現(xiàn)止跌回升，年內(nèi)規(guī)模激增超千億元，用一年時(shí)間收復(fù)此前三年的規(guī)模失地。

　　如果說(shuō)發(fā)行端的數(shù)據(jù)描述的是“熱度”，那更值得寫(xiě)進(jìn)年終盤(pán)點(diǎn)的，是熱度背后的結(jié)構(gòu)性變化。一線人士普遍把今年的回暖歸因?yàn)槭袌?chǎng)、產(chǎn)品與需求的三重共振。市場(chǎng)端不再是單一資產(chǎn)獨(dú)舞，港股、商品、REITs等多點(diǎn)開(kāi)花，使得FOF的多元配置更容易接住機(jī)會(huì)。

　　產(chǎn)品端從過(guò)去的大雜燴式選基轉(zhuǎn)向少而精，偏債FOF成為主力形態(tài)，用固收底倉(cāng)加少量權(quán)益參與，承接理財(cái)分流的求穩(wěn)資金。需求端則是風(fēng)險(xiǎn)偏好在2022年至2024年的波動(dòng)后明顯下移，“把雞蛋放在一個(gè)籃子里”的風(fēng)險(xiǎn)被反復(fù)教育，越來(lái)越多資金接受把配置交給專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)。在這個(gè)框架下，2025年的發(fā)行熱度更像是配置需求被重新喚醒的外在表征。

　　業(yè)績(jī)端：賺錢(qián)效應(yīng)變強(qiáng)

　　如果發(fā)行端解釋了資金為何回流，業(yè)績(jī)端則回答了資金為何愿意留下。過(guò)去FOF常被詬病“收益不夠性感”，但2025年，賺錢(qián)效應(yīng)變得更明顯。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月31日，全市場(chǎng)共有5只FOF年內(nèi)全年凈值增長(zhǎng)率達(dá)到50%以上，其中國(guó)泰優(yōu)選領(lǐng)航一年持有年內(nèi)回報(bào)率達(dá)到68.47%，緊隨其后的為易方達(dá)優(yōu)勢(shì)回報(bào)，為55.90%。而一年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率達(dá)到20%以上的則有134只，約占四分之一。整體來(lái)看，僅有6只FOF年內(nèi)收益告負(fù)，其余的全數(shù)打正。

　　從成立以來(lái)的業(yè)績(jī)來(lái)看，前海開(kāi)源裕源的收益率已達(dá)到135.20%，實(shí)現(xiàn)翻倍，而其余的一批FOF也展現(xiàn)出較好的賺錢(qián)效應(yīng)，興全安泰平衡養(yǎng)老、鵬華養(yǎng)老2045三年、中歐預(yù)見(jiàn)養(yǎng)老2035三年等成立以來(lái)收益率在83.23%、73.19%、71.61%。

　　在FOF這種強(qiáng)依賴體驗(yàn)感的品類(lèi)里，凈值曲線能否讓投資者“看得懂、拿得住”，往往決定了渠道愿不愿意推、資金愿不愿意留。

　　一位投顧團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人在調(diào)研中提到，過(guò)去不少投資者更傾向于自己挑選明星基金，但市場(chǎng)波動(dòng)讓更多人意識(shí)到單一押注的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)歷2022年至2024年的波動(dòng)后，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，專(zhuān)業(yè)的事交給專(zhuān)業(yè)人逐漸成為共識(shí)。當(dāng)這種共識(shí)與一段可驗(yàn)證的賺錢(qián)效應(yīng)疊加，資金的行為就會(huì)從試試看變成長(zhǎng)期配置。

　　更值得注意的是，2025年FOF的賺錢(qián)效應(yīng)并不完全來(lái)自某一類(lèi)單邊行情，而更像來(lái)自“資產(chǎn)選擇變多之后，配置框架終于有了用武之地”。一線業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人提到，今年資產(chǎn)呈現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花態(tài)勢(shì)，港股、商品、REITs等都有不錯(cuò)表現(xiàn)，F(xiàn)OF通過(guò)多元配置接住了投資機(jī)會(huì)，同時(shí)產(chǎn)品策略從過(guò)去持倉(cāng)基金數(shù)量偏多的大雜燴模式，轉(zhuǎn)向少而精，偏債FOF以固收底倉(cāng)加少量權(quán)益參與，既控制回撤又爭(zhēng)取彈性。

　　另一位基金經(jīng)理也從供需兩端解釋這輪改善，在需求端低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益走低使得投資者更迫切擴(kuò)寬收益來(lái)源，波動(dòng)常態(tài)化促使資金減少對(duì)單一資產(chǎn)或明星產(chǎn)品的依賴，在供給端頭部機(jī)構(gòu)加大FOF投入并拓寬配置邊界，把商品、QDII、REITs等納入組合，借多資產(chǎn)策略分散風(fēng)險(xiǎn)并拓寬收益來(lái)源。這些變化共同指向一個(gè)結(jié)論：FOF今年的“好做”，很大程度是方法論與環(huán)境的匹配度在提升，而不是簡(jiǎn)單的運(yùn)氣。

　　當(dāng)然，業(yè)績(jī)回暖并不意味著FOF從此不再面臨挑戰(zhàn)。財(cái)聯(lián)社記者發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)OF市場(chǎng)仍呈現(xiàn)冰火兩重天，頭部更強(qiáng)、尾部更容易陷入小微或清盤(pán)的壓力。Wind數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)上僅有2只FOF規(guī)模在百億以上，分別是富國(guó)盈和甄選3個(gè)月持有以及中歐盈選6個(gè)月持有，而在50億以上的也僅有8只。更多的FOF規(guī)模并不大，326只FOF規(guī)模不足2億，占比超過(guò)一半。

　　更重要的是，F(xiàn)OF行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)路線圖在切換，粗放的大而全選基方式或?qū)⒊蔀檫^(guò)去，精準(zhǔn)化、細(xì)分化、工具化成為主旋律，未來(lái)可能?chē)@低波動(dòng)與絕對(duì)收益目標(biāo)承接理財(cái)替代需求，也可能通過(guò)ETF形式增強(qiáng)透明度與費(fèi)率效率，同時(shí)投研體系需要從單純看排名，升級(jí)為宏觀研判、基金評(píng)價(jià)與風(fēng)控的分層能力。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：2025公募FOF翻身仗：規(guī)模一年修復(fù)，賺錢(qián)效應(yīng)讓FOF重新被看見(jiàn))

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